日銀新總裁能拯救日本經(jīng)濟嗎？

◆施銀

2023年4月9日，原日銀審查委員、東京大學(xué)名譽教授植田和男就任日本銀行新總裁。這是日本銀行有史以來唯一一位學(xué)者出身的總裁。這位早已達到退休年齡的71歲老人，無論是學(xué)歷還是履歷都是屈指可數(shù)的光鮮。上個世紀(jì)80年代曾在日本政府大藏省財政金融研究所工作，98年就任日本銀行政策委員會委員，是當(dāng)時的日銀速水優(yōu)總裁量化金融緩和政策的主要理論支撐者。在學(xué)界，歷任日本名門校大阪大學(xué)、東京大學(xué)、共力女子大學(xué)教授，曾擔(dān)任過日本經(jīng)濟學(xué)會的會長?？梢哉f是無論在財、政、學(xué)界都有著一定影響力的人物。

提到植田和男就不得不提到本次新總裁的誕生過程，其實早在去年12月份的時候，投資界對于植田和男都不看好。當(dāng)時投資界預(yù)測的新總裁很可能從山口宏秀（原副總裁）、中尾武彥（原財務(wù)官）、中曾宏（原副總裁）、雨宮正佳（副總裁）這四位候選名單中產(chǎn)生，其中市場給予期望值最高的是雨宮副總裁。

在種種猜想中，日本政府就新總裁的選任提出了兩點條件。一個是能夠階段性地實現(xiàn)日本金融政策的正常化；一個是讓日漸僵硬的日銀金融政策能恢復(fù)一定的柔韌性和機動性。于是1月下旬，日本政府相關(guān)人士突然向市場透露，不會在已公開的名單中選取，市場對于新總裁會花落誰家充滿了好奇。

緊接著在2月10日，正如相關(guān)人士透露的一樣，日本政府選擇了植田和男這個非常文質(zhì)彬彬又略帶羞澀的學(xué)者。并在2月24日在眾議院完成所信聽證會，3月10日在參議院通過人事案，市場開始思考這位高齡學(xué)者能給日本經(jīng)濟帶來什么樣的改變？

很快，經(jīng)濟學(xué)專家的植田和男就任日銀總裁已經(jīng)有一個月時間了，從4月11日的首次金融政策合會來看，植田選擇了“安全優(yōu)先”的出場策略。比較典型的就是他認(rèn)為，與溫和通脹率2%的長期風(fēng)險相比，因為政策修正帶來的錯失2%溫和通脹率的風(fēng)險更大。這個觀點是誰的觀點，作為局外人無從知曉，但是可以看出，植田是受到了政策委員會整體氛圍的影響。至于通脹對于民生的影響，整場合會都沒有提，但是這也是日本國民最切膚感知的部分。從上述事實也可以看出，植田在果斷決策上是有缺陷的，對于政策時間窗口的把控能力值得留意。

其次，對于金融政策正?；蔡镆策^多體現(xiàn)作為學(xué)者的氣質(zhì)。他認(rèn)為，日本銀行政策正?；荒苡邢热霝橹鞯挠^念，要從多元化的角度來對過去的金融政策進行驗證與研究，對于提高金利水平持有謹(jǐn)慎態(tài)度。甚至對于備受詬病的YCC政策，植田也認(rèn)為沒有修改的必要。這對于市場來說無疑是一次背叛，有點開倒車的感覺。

至于為什么植田要做出以上的選擇？可能美國3月份的銀行倒閉潮也是外部因素，但是內(nèi)部因素還是主要的。從其他政策委員在媒體的采訪中發(fā)表的觀點可以看出，植田對于委員意見是有顧慮的，也能感受到來自日銀事務(wù)部門的影響，以及來自安倍經(jīng)濟學(xué)的政治力學(xué)的壓力。確實日本按照現(xiàn)在的節(jié)奏，在數(shù)據(jù)上實現(xiàn)穩(wěn)定通脹率2%是有可能的，但是至于這種溫和通脹的表象是否是內(nèi)生經(jīng)濟增長帶來的溫和通脹，是需要思考的問題。

而投資界更加關(guān)注的是，這種“新官上任沒有火”的現(xiàn)象，有可能會錯過日本金融政策正常化的時間窗口。在新上任的時候不提出修正政策的改變，后期再想修正政策的難度更大。而從外部大環(huán)境看，一旦美國宣布降息，那時候日銀再想修正政策的話，難度就更大了。

5年的任期說長也長，說短也短，開局選擇“安全優(yōu)先”的策略無可厚非，畢竟作為遠離實務(wù)多年的新總裁，需要時間站穩(wěn)腳跟。但是如果植田一直這樣不溫不火地對于日本的金融政策不加以改變的話，很有可能5年任期什么問題也解決不了，只能留有遺憾地在5年后卸任?？赡軐τ谝晃?1歲的老人，這種期待與要求過于苛刻，但是作為日本經(jīng)濟的掌舵人，又不得不面對這些問題。