鋰價走低，鋰礦卻搶手：新一輪周期下鋰電產(chǎn)業(yè)格局分化

對于動力電池和儲能企業(yè)而言，過去的一年充分驗證了，有“鋰”走遍天下，無“鋰”寸步難行。新一輪周期下，瘋狂的鋰價暴漲后終于回歸理性，并且重塑了產(chǎn)業(yè)利益分配格局。

第一財經(jīng)梳理近期多家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司半年度財報發(fā)現(xiàn)，受碳酸鋰價格波動及生產(chǎn)經(jīng)營成本影響，上游鋰礦企業(yè)凈利潤多出現(xiàn)大幅下滑，正負極材料、電解液和隔膜等中游材料企業(yè)“增收不增利”的情況較普遍，下游電池企業(yè)的收益兩極分化則更顯著。

其中，明星股寧德時代（300750.SZ）2023年上半年實現(xiàn)營收1892.46億元，同比增長20.33%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為207.17億元，同比大漲153.64%。以橫向視角放眼鋰電股，寧德時代的“吸金”能力令其他產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)望塵莫及。

但更普遍的情況是，在跨界者躬身入局、新增產(chǎn)能猛增的背景下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的每個環(huán)節(jié)幾乎都擠滿了競爭者，使得極少企業(yè)能輕松實現(xiàn)盈收雙增的目標。尤其對于中下游企業(yè)而言，“苦高價鋰久矣”最難挨的日子似乎已經(jīng)過去，礦產(chǎn)和需求“兩頭”受制于人的顧慮卻始終沒有消除，這促使他們尋求新的出路。

鋰價劇烈波動對行業(yè)影響巨大

上海鋼聯(lián)的最新數(shù)據(jù)顯示，9月4日電池級碳酸鋰價格與此前持平，均價報20.75萬元/噸。生意社分析稱，目前市場碳酸鋰價格或已跌至底線，但終端需求沒有明顯恢復預期，上下游博弈加劇，預計短期碳酸鋰價格保持低位整理。

與之形成鮮明對比的，是此前一路狂飆的碳酸鋰價格。2022年初，電池級碳酸鋰價格自28萬元/噸上漲至突破60萬元/噸大關(guān)，隨后逐步回落至21萬元/噸。其他鋰電池關(guān)鍵原料價格也受供求關(guān)系影響在2022年出現(xiàn)不同程度的上漲，又在今年出現(xiàn)不同程度的下跌。

鋰價劇烈波動對行業(yè)影響巨大。對比去年的高歌猛進，以“鋰業(yè)雙雄”贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）和天齊鋰業(yè)（002466.SZ）為代表的鋰資源企業(yè)，今年的經(jīng)營狀況較為慘淡。

天齊鋰業(yè)8月30日公布的財報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入248.23億元，同比增長73.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為64.52億元，同比下降37.52%。贛鋒鋰業(yè)公告顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入181.45億元，同比增長25.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為58.50億元，同比下降19.35%。

對此，贛鋒鋰業(yè)解釋稱，2023年上半年，由于鋰行業(yè)市場需求波動、鋰電下游客戶庫存水平控制等因素，公司的鋰化工板塊產(chǎn)品的整體產(chǎn)銷量水平受到一定影響。天齊鋰業(yè)也提及，業(yè)績下降的主要原因之一是公司鋰化工產(chǎn)品銷售價格下降，導致鋰化工產(chǎn)品毛利下降。

受鋰鹽價格大幅下降的影響，除了兩家龍頭企業(yè)，其余主營鋰鹽和鋰礦開發(fā)的資源型企業(yè)，今年上半年的利潤亦是“降聲”一片。例如，鹽湖提鋰龍頭鹽湖股份（000792.SZ）上半年營收99.56億元，同比大降42.44%，歸母凈利潤為50.97億元，同比大降44.33%。西藏礦業(yè)（000762.SZ）上半年營收2.83億元，同比大降76.79%，實現(xiàn)歸母凈利屬2529.6萬元，同比下降94.68%。

值得注意的是，盡管鋰價低迷、利潤下滑，但是中下游企業(yè)“向上布局”的熱情并沒有隨之消退。8月13日，四川省馬爾康市加達鋰礦勘探權(quán)拍賣結(jié)果塵埃落定。經(jīng)過11300余次的競價，最終以42.06億元的價格落槌。令人咋舌的是，該競拍項目的起始價僅為319萬元，最終竟溢價了1317倍。

“這輪周期給我的一個教訓是，家里沒有礦是不行的?！蹦充囯娬龢O材料前驅(qū)體龍頭企業(yè)高管告訴第一財經(jīng)記者，由于玩家買漲不買跌的心理，一旦碳酸鋰或者其他原材料供不應求，即使愿意出高價也不一定能買到貨。沒有原材料，就沒有訂單，市場份額很容易被其他廠商搶走。“即使現(xiàn)在價格下來了，我們也要爭取自己拿礦或是與礦產(chǎn)企業(yè)簽訂合作協(xié)議，穩(wěn)定貨源，這個計劃不會動搖?！?/p>

鑫欏資訊鋰電分析師張金惠對第一財經(jīng)記者表示，企業(yè)搶礦的目的主要還是降本?！艾F(xiàn)在國內(nèi)鋰電企業(yè)能夠依靠礦產(chǎn)資源盈利的，主要都是自有礦，每噸成本一般在7萬到8萬元。對比依賴進口礦和沒有礦的企業(yè)，他們的優(yōu)勢很明顯?！?/p>

儲能能否成為第二增長曲線

不僅是上游礦產(chǎn)企業(yè)，鋰電中下游企業(yè)的“增收不增利”現(xiàn)象更為普遍。

據(jù)第一財經(jīng)記者不完全統(tǒng)計，超過10家正極材料上市企業(yè)出現(xiàn)虧損；3家負極材料上市企業(yè)虧損；2家電解液上市企業(yè)虧損。其中虧損超過10億的企業(yè)是一家磷酸鐵鋰正極材料生產(chǎn)商，德方納米（300769.SZ）。

德方納米方面表示，上半年產(chǎn)品銷售收入及銷量均實現(xiàn)同比增長，但在今年1~4月份，受主要原材料鋰鹽的價格大幅下跌及下游需求放緩影響，產(chǎn)品銷售價格隨著鋰鹽價格的下跌而下降。今年上半年德方納米報告期營業(yè)收入88.92億元，同比增長17.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-10.44億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。

張金惠表示，目前鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈，除了碳酸鋰以外，基本都處于供過于求的狀態(tài)，所以企業(yè)無論是為了新增產(chǎn)能上線還是搶新進的客戶訂單，通過招標的方式獲取訂單，毛利率幾乎都壓到了地板價，有的負毛利都愿意做。相對來說，正負極材料等四大環(huán)節(jié)的中游企業(yè)競爭更為激烈，基本在微利水平。下游電池企業(yè)的入局門檻較高，1GWh的產(chǎn)線投資成本約為3.5億到4億元，因此產(chǎn)能過剩矛盾相對和緩。但是，龍頭和中腰部電池企業(yè)的利潤分化較為明顯。

千億市值動力電池龍頭億緯鋰能（300014.SZ）披露的半年報業(yè)績顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入229.76億元，同比增長53.93%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤21.51億元，同比增長58.27%。

今年的電池“新勢力”玩家欣旺達（300207.SZ）披露的半年報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入222.36億元，同比增長2.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.38億元，同比增長17.86%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.70億元，同比增長49.66%。

在電池企業(yè)的布局規(guī)劃中，一個明顯的變化是，原本企業(yè)夾在材料企業(yè)和新能源車企之間略顯被動，但是“儲能”的崛起，使其側(cè)重的市場出現(xiàn)了轉(zhuǎn)移。更多企業(yè)從今年開始將儲能業(yè)務單獨列入公司財年報披露的業(yè)務單元中。

天合光能（688599.SH）在半年報中披露，其儲能業(yè)務收入同比增長超過200%，具備儲能電池、直流電池艙及交直流產(chǎn)品組合產(chǎn)能預計到2023年年底可達12GWh，到2024年二季度末有望達到25GWh。

南都電源（300068.SZ）在電力儲能板塊營收同比增長494.75%，毛利率同比增加3.54個百分點。其中國內(nèi)儲能系統(tǒng)毛利率為17.69%，國外儲能系統(tǒng)毛利率更是高達26.43%。

一位主營動力電池企業(yè)高管告訴第一財經(jīng)記者，從原理上來說，動力電池和儲能電池的材料可以通用，但是指標要求存在差異。例如，動力電池的能量密度要求相對較高，以滿足高速和高功率的使用需求，而儲能電池的能量密度相對較低，但要求可靠性和壽命更高。目前，由于缺乏合理的成本疏導機制，一些項目為拿到建設指標而不得不配置相應比例的儲能，導致儲能電池賽道對于產(chǎn)品性價比的追求更極致，雖然市場潛力大但是競價的壓力也大。

“很多電池企業(yè)都把儲能稱為第二增長曲線。但是到底能不能成，斷言還為時尚早。現(xiàn)在能看到的是，產(chǎn)能過剩下的貼身肉搏價格戰(zhàn)已經(jīng)打響?！痹摳吖芊Q。