21世紀經濟報道 見習記者陳嘉玲 北京報道
“家族信托業(yè)務的高速增長依然是未來3～5年的主基調。”畢馬威近日發(fā)布的《2023年信托業(yè)報告》指出，一方面，國內體量龐大并且增長快速的高凈值人群對家族信托的認可度持續(xù)升溫；另一方面，家族信托占信托業(yè)總規(guī)模的比例僅為2%，遠低于成熟市場水平，發(fā)展空間顯著。
國內家族信托業(yè)務起步于2012年。 2018年銀保監(jiān)會發(fā)布《關于加強規(guī)范資產管理業(yè)務過渡期內信托監(jiān)管工作的通知》(下稱“37號文”)明確了家族信托的定義,推動家族信托進入規(guī)?；?、系統(tǒng)化發(fā)展時期。2021年《民法典》正式實施，明確自然人可依法設立遺囑信托，進一步完善了繼承制度，豐富了家族信托的設立方式，對家族信托的深化推動有重要意義。
截至2022年末，中國家族信托資產管理規(guī)模增長至5000億元，占信托總規(guī)模的比重也從2018年的0.4%漲至2%。
來源：《2023年信托業(yè)報告》
行業(yè)前五名市場份額超過70%
隨著家族信托業(yè)務的高速發(fā)展，各家機構紛紛入局。截至2022年底，已經約有60家信托公司開展了家庭信托業(yè)務，占比接近90%。同時，市場呈現(xiàn)出極高的集中度。根據各家信托公司所披露的數(shù)據初步統(tǒng)計，截至2022年底，行業(yè)前五名市場份額超過70%。
對此，《2023年信托業(yè)報告》分析指出：“頭部機構不僅實現(xiàn)了較高的規(guī)模增速，而且產品成熟度更高、業(yè)務創(chuàng)新更活躍。家族信托業(yè)務的規(guī)模效應初步顯現(xiàn)。”
畢馬威還在報告中指出，信托公司家族信托業(yè)務模式單一，能力建設參差不齊，具體體現(xiàn)在四個方面。第一，從整體導向上，規(guī)模是各家信托公司現(xiàn)階段的最大訴求，甚至于是唯一訴求?！芭荞R圈地”策略和配套的考核導向固然有助于各家信托公司搶占快速擴容的市場并在排名中占有一席之地，然而以犧牲盈利為代價，不利于業(yè)務模式的升級和能力的打造，容易陷入低水平競爭，從長遠看可持續(xù)性不甚明朗。
第二，從獲客來源上，考慮到高凈值人群對家族信托的整體認知水平有限、銀行私行對高凈值客戶的強掌控等因素，銀信合作、信保合作成為多數(shù)信托公司的主要業(yè)務來源。信托公司所發(fā)揮的功能主要在于提供信托架構，帶有明顯的“類通道”屬性，費率低，可替代性很強，缺乏對終端客戶的有效掌控。
第三，從產品特性上，家族信托的財富傳承、家族治理等功能尚未充分發(fā)揮，市場上主流產品依然以理財功能為主。家族信托的資產構成也較為單一，現(xiàn)金資產、資管計劃和保險金型家族信托占到全市場的95%以上；以不動產和股權等作為資產的家族信托僅處于試點階段。
第四，從能力構建上，具備較高法律、稅務、財富傳承等專業(yè)水準的復合型專業(yè)人才隊伍還有待打磨；信托公司系統(tǒng)配置薄弱也是普遍現(xiàn)象，在家族信托資產的估值、分配等方面高度依賴于手工作業(yè)，很大程度上對操作準確性和時效性構成影響。
來源：《2023年信托業(yè)報告》
上述報告進一步指出，對于大部分信托公司而言，追求規(guī)模是現(xiàn)階段發(fā)展的第一要務，因此家族信托業(yè)務在公司內部定位于成本中心。通過對接銀行私行渠道，快速做大規(guī)模，是此類信托公司的核心策略。在此模式下，“家族信托”僅僅是銀行私行貨架上的一款標準化產品；信托公司很難與終端客戶形成直接的互動與服務往來，可替代性較高。
此外，部分信托公司注重直營客戶的開拓與服務，掌握對客戶資產配置環(huán)節(jié)的主動權，由此獲得更高的利潤回報，開始邁入“以客戶為中心”的全新發(fā)展階段。但相應的，信托公司產品貨架的搭建與管理，以及區(qū)域財富中心的建設和直銷團隊的打造至關重要。
少數(shù)頭部信托公司以家族信托作為客戶的流量入口，發(fā)揮全公司的產品優(yōu)勢，開展綜合經營。畢馬威舉例分析道，信托公司C針對資產規(guī)模5億元以上的超高凈值客戶提供家族辦公室服務，以家族信托作為基礎，配套提供家族投行和家族基金等產品。其中，家族投行為客戶名下企業(yè)提供IPO、定向增發(fā)和債券發(fā)行等融資服務，而家族基金發(fā)揮投資能力優(yōu)勢，為客戶設立產業(yè)基金和并購基金,由此有效實現(xiàn)客戶綜合價值的充分挖掘，也極大提升客戶黏性。
公司股權成爭相試點的熱門資產
根據“37號文”定義，家族信托的信托目的是家庭財富的保護、傳承和管理。信托公司發(fā)揮制度優(yōu)勢，從客戶需求出發(fā)，在資產配置與財產保值增值以外，注重財富規(guī)劃、資產隔離、家族治理、遺囑替代、養(yǎng)老醫(yī)療、稅務籌劃、公益慈善等功能的打造與交付，實現(xiàn)綜合化的信托目的，是各家信托公司發(fā)力家族信托業(yè)務“回歸本源”的關鍵著力點。
“豐富資產類型，推動家族信托向縱深發(fā)展?！碑咇R威在上述報告中指出，在家族信托的資產構成中，貨幣資金、資管計劃和保險金占據了95%以上的份額。以企業(yè)股權、不動產、貴金屬和藝術品等資產搭建的家族信托的巨大潛力還有待激活。中航信托和長安信托等機構先后落地不動產家族信托和藝術品家族信托；而公司股權更是成為近四年來各家爭相試點的熱門資產。
2019年至2022年，國內股權家族信托業(yè)務陸續(xù)有落地案例。比如，2019年，建信信托創(chuàng)新設計了國內首款股票家族信托，成功將上市公司控股股東的部分存量股票置入“全委托型”家族信托，隨后陸續(xù)實踐了多類股權和股票家族信托業(yè)務。伴隨著同業(yè)陸續(xù)跟進，截至2020年末，共有9家信托公司設立了18單以股權作為受托財產的家族信托，存續(xù)規(guī)模合計14.52億元。2022年，股權家族信托整體呈現(xiàn)加速態(tài)勢，業(yè)務創(chuàng)新較為活躍。譬如：3月，交銀國際信托設立了某非上市企業(yè)股權家族信托；8月，五礦信托落地某上市公司股票類家族信托，開創(chuàng)境內上市公司實際控制人將近20%的大比例股權通過家族信托模式進行管理和傳承的先河；9月，光大信托設立某股權家族信托，置入資產為某上市公司價值達1.1億元的股份，信托期限50年；11月，五礦信托推出綜合型股權家族信托。
據公開資料估計，截至2023年上半年股權家族信托的存量總規(guī)模不足百億元，相比于資產管理規(guī)模約5000億元家族信托市場總量，其占比僅2%，遠低于美國、日本等成熟市場50%以上的股權家族信托份額占比，藍海屬性明顯。
盈科律師事務所高級合伙人李魏律師告訴21世紀經濟報道記者：股權家族信托在國內并沒有法律上的障礙。營業(yè)性家族信托主要障礙在于交易稅費，非資金型財產向受托信托公司交付時，通常按照交易的方式進行，交易過程中會產生高額的稅費，并且在存續(xù)管理過程中每年也需要承擔一定金額的管理費。而由委托人子女、父母或兄弟姐妹作為受托人的民事性股權信托，既沒有法律上的障礙，也沒有稅費負擔。按照我國稅法規(guī)定，直系與近親屬之間的資產轉移可以免稅，繼承也免稅。民事型家族信托雖然發(fā)展較快，但對外宣傳較少，也沒有公開統(tǒng)計數(shù)據，很多人不了解可以這樣操作。
畢馬威在上述報告中還指出，各家信托同業(yè)在股權家族信托領域的積極探索為業(yè)務落地和業(yè)務模式的升級蹬出可行路徑，也為推動法律法規(guī)、交易稅費、市場監(jiān)管、產權主體認定等相關制度因素的完善貢獻力量?？梢灶A計，隨著法律和監(jiān)管架構的逐步完善，以股權和不動產等作為資產的家族信托業(yè)務落地將逐漸普及。
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