當(dāng)好“長期資本”、“耐心資本”、“戰(zhàn)略資本” 國資VC要做哪些準(zhǔn)備？|K時(shí)評

《科創(chuàng)板日報(bào)》7月27日訊（記者 陳美）重磅會議的定調(diào)，為創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展注入一劑強(qiáng)心針。

7月26日，國資委會議提出，要推動國有資本向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)集中，向提供公共服務(wù)、應(yīng)急能力建設(shè)和公益性等關(guān)系國計(jì)民生的重要行業(yè)集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中，同時(shí)強(qiáng)調(diào)堅(jiān)守主責(zé)、做強(qiáng)主業(yè)，當(dāng)好“長期資本”、“耐心資本”、“戰(zhàn)略資本”。

在此之前，國資委于今年5月曾三天兩提“大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，進(jìn)一步強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)。

股權(quán)投資，作為助力國家產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新型增長的拉動力，直接服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。私募股權(quán)市場2.0時(shí)代下，國資VC正成為一股攪動一級投資市場風(fēng)潮的重要力量。

從去年開始，市場明顯感受到“國資VC”的出手速度，不僅在資金量級上反超市場化投資機(jī)構(gòu)，在角色扮演上，這類資金不只限于當(dāng)LP，也紛紛做起了GP。隨之國資投資比例的上升，擁有龐大資金的國資VC如何將資金與國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求相結(jié)合，是國有資本面臨的挑戰(zhàn)。

一位扎根創(chuàng)投市場十余年的投資機(jī)構(gòu)合伙人表示，“國資VC投資的第一要素是安全。在安全的前提下，某些要求和‘長期’、‘耐心’就會有所矛盾，因?yàn)樾屡d戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)意味著長周期，而長周期會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加?！辈贿^在這位合伙人看來，這一矛盾也不是不可調(diào)和的，國資VC亟需提高專業(yè)性，打造出優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和環(huán)境。

提高機(jī)構(gòu)專業(yè)性，并非紙面話術(shù)那么簡單。隨著各地政府加大規(guī)模招商引資，開始出現(xiàn)項(xiàng)目需求同質(zhì)化、行業(yè)競爭加劇、業(yè)內(nèi)內(nèi)卷等趨向，機(jī)構(gòu)們開始思考：一個(gè)項(xiàng)目到底應(yīng)該與什么樣的地方政府合作，需要和什么地方資源稟賦、產(chǎn)業(yè)環(huán)境進(jìn)行匹配？而在部分“基金招商”項(xiàng)目中，國資VC發(fā)現(xiàn)，市場化創(chuàng)投機(jī)構(gòu)很難真正為地方實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目招引和落地。

另一位GP人士談到，拋開資源稟賦等因素，延長基金存續(xù)期是當(dāng)好“長期資本”、“耐心資本”、“戰(zhàn)略資本”的首要方式之一。

目前基金存續(xù)期普遍是7年，但一級市場股權(quán)投資具有長周期、流動性弱的特點(diǎn)。很多行業(yè)從早期孵化到成長，最后達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，需要很長時(shí)間，比如新材料、生物醫(yī)療、核心軟件技術(shù)開發(fā)等。站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度上，這些產(chǎn)業(yè)也必須要有長期資本的站臺。

在基金存續(xù)期拉長之后，機(jī)構(gòu)的投資壓力、退出壓力，以及被投企業(yè)的發(fā)展壓力、經(jīng)營壓力等，會得到相應(yīng)減緩。最終，企業(yè)不是為了“快”去經(jīng)營，而是為了良性發(fā)展去經(jīng)營，扎扎實(shí)實(shí)做好內(nèi)功，以好的產(chǎn)品投入市場。這樣，產(chǎn)業(yè)才會正向發(fā)展，生態(tài)鏈才會得到完善和優(yōu)化。

另一位廣東投資人認(rèn)為，要推動國有資本向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)集中，向提供公共服務(wù)、應(yīng)急能力建設(shè)和公益性等關(guān)系國計(jì)民生的重要行業(yè)集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中，實(shí)際上指的是央企。

在軍工、石油、電網(wǎng)、電力能源、電信、鋼鐵、裝備制造等昔日關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈，以及提供公共服務(wù)、應(yīng)急能力建設(shè)的行業(yè)中，央企占據(jù)絕大席位?，F(xiàn)在在前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中，央企也必須跟上，挑上大梁。

在“國字頭”為背景的央企投資平臺下，央企們已開始出手。比如，中石油資本投資氫氣加油站，國電投資集團(tuán)建設(shè)“能源工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”平臺，已投資了鈣鈦礦、鈉離子電池、鋰電正負(fù)極材料、以及重卡換電等企業(yè)。

人工智能領(lǐng)域，作為國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的首家中央級事業(yè)單位經(jīng)營性國有資產(chǎn)管理公司——中國科學(xué)院控股有限公司（簡稱，國科控股），旗下的中科院創(chuàng)投、中科院資本投資了多個(gè)人工智能、大數(shù)據(jù)項(xiàng)目，且這些投資都是根據(jù)自身產(chǎn)業(yè)鏈去布局。

對國資VC和央企來說，堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向，圍繞做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，著力提高企業(yè)核心競爭力、增強(qiáng)核心功能，聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性、釋放科技創(chuàng)新活力，是服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局中的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)，他們在市場投資中也起著“風(fēng)向標(biāo)”作用。

由于國有資本聚焦的領(lǐng)域往往是符合國家戰(zhàn)略的新興產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)需要的原材料、零部件、資金等都有待開拓。既然是經(jīng)濟(jì)的壓艙石，國有資本就必須沉下心來，深耕賽道，用投資撬動更多賽道與窗口，有耐心地找到好企業(yè)，持續(xù)支持、培養(yǎng)，幫助企業(yè)進(jìn)入供應(yīng)鏈體系，最終優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

在此過程中，長期、耐心是國有資本首先需要認(rèn)知的事。而增強(qiáng)創(chuàng)新能力、市場適應(yīng)能力、進(jìn)行專業(yè)化整合，更要求國有資本不斷進(jìn)行能力更新，以適應(yīng)中國式現(xiàn)代化要求的新任務(wù)和新方向。