我國2023年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，不變價GDP同比增長4.5%，獲得良好開局。與此同時，消費需求集中釋放，特別是服務消費明顯恢復。出口出乎意料地偏強，但企業(yè)家問卷調查顯示民營企業(yè)信心不足。關于數(shù)據(jù)體現(xiàn)了哪些領域的成績和問題，揭示了哪些政策方向，對于A股等市場走向有何影響，看看大V們怎么說。
【宏觀慧眼】
- 一季度經(jīng)濟綜評：仍需大力提振信心 -
一季度，投資有效發(fā)揮“穩(wěn)增長”作用
連平 植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長
一季度，投資穩(wěn)步恢復，有效發(fā)揮“穩(wěn)增長”作用?；ㄍ顿Y和制造業(yè)投資仍是兩大抓手，房地產(chǎn)投資筑底企穩(wěn)，共同推動固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)較快增長。一季度，固定資產(chǎn)累計增長5.1%，其中基建投資和制造業(yè)投資分別增長8.8%和7%，房地產(chǎn)投資下降5.8%，降幅較去年全年收窄4.2個百分點，表明“穩(wěn)地產(chǎn)”政策效果正在顯現(xiàn)。
經(jīng)濟并未陷入通縮，但仍需大力提振市場信心
溫彬 民生銀行首席經(jīng)濟學家
首先，3月份的CPI下行，供給側、結構性的原因可能發(fā)揮了主導作用。包括去年3月俄烏沖突引發(fā)的短期價格暴漲抬高了基數(shù)、燃油排放政策變化導致汽車庫存積壓引發(fā)了大幅降價、生豬存欄量增加導致的豬價低迷以及天氣晴好導致的鮮菜降價等，即食品和能源價格是主要原因。其次，貨幣供應量并未下降。最后，當前我國正處在復蘇初期。
一季度經(jīng)濟增長4.5%，快速復蘇下三大結構性問題仍待解
張奧平 經(jīng)濟學家、增量研究院院長
從全球來看，2023年全球經(jīng)濟雖持續(xù)復蘇，但道路更為坎坷。
當前中國經(jīng)濟雖已實現(xiàn)復蘇，但與其他走出疫情后的經(jīng)濟體相同，短期仍存在結構性問題，各部門各地方應以擴大內需為關鍵，私人部門民企投資與居民消費為著力點，推動經(jīng)濟持續(xù)內生性復蘇。
往未來看，在政策面強烈的穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價訴求下，我國經(jīng)濟已走出三年疫情，站在新一輪復蘇期的起點上。當下我們有理由以理性樂觀的心態(tài)，走在經(jīng)濟周期曲線之前，抓住未來的確定性。
信貸數(shù)據(jù)增長，貸款都去哪兒了
陶冬 瑞士信貸財富管理部大中華區(qū)副主席
筆者觀察，巨額銀行中長期貸款，主要去了國企和地方融資平臺，帶動了基礎設施建設，不過有相當部分被用在對到期地方債的置換上了。這解釋了為什么銀行貸款創(chuàng)出新高，挖掘機訂單卻沒有跟上，刺激措施的乘數(shù)效應不理想，無法撬動更大規(guī)模的全社會投資。將貨幣擴張轉換成全方位的信用擴張，將地方平臺投資轉換成不同企業(yè)的全方位投資，看來效果有限。
- 擴內需，促銷費 -
消費的恢復一定要建立在收入增長的基礎上
劉元春 上海財經(jīng)大學校長
疫后重啟效應主要體現(xiàn)在出行和餐飲消費上，但是耐用品尤其是與房地產(chǎn)相關的耐用品消費恢復，以及服務消費的恢復都還要經(jīng)歷一個過程。
從全年來看，很重要的一點是要認識到，消費的恢復一定要建立在收入增長的基礎上，消費的擴張一定要建立在居民資產(chǎn)負債表明顯改善的基礎上。這方面還需要消費政策進一步發(fā)力，尋找到更好的消費場景。
加大對居住類消費的扶持力度
劉元春 上海財經(jīng)大學校長
政策方面，首先可以加大對居住類消費的扶持力度，尤其是對居民裝修需求的支持，這可以起到一箭雙雕的作用。當前中國居民正處于第二輪住房裝修換代周期（裝修周期12年一輪，從1998年房改至今已有24年，即將開啟第二輪更新?lián)Q代），大量家庭裝修時間已經(jīng)超過12年，甚至更長，通過裝修補貼可帶來明顯的消費改善。
從淄博燒烤熱再論流動創(chuàng)造價值，多疏而非堵
李迅雷 中泰證券首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇副理事長
今年以來，出行人數(shù)逐月大幅增加，反映了經(jīng)濟復蘇的步伐也在逐步加快，對應著我國經(jīng)濟GDP的增速也將顯著回升。
淄博燒烤走俏的背后，反映了老百姓對出行自由和消費自由的向往。過去很長一段時間以來，各地對于城市的違章建筑、路邊亂擺攤位的管控比較嚴格，從市容市貌、食品安全等角度看，這確有一定必要。但是，當就業(yè)壓力增大、居民生活成本上升時，孰輕孰重還是容易辨別的。據(jù)說淄博政府對于前來淄博的游客非常友好，這也體現(xiàn)了政府部門對草根經(jīng)濟的呵護，流量經(jīng)濟的觀念已經(jīng)深入人心。
要形成新發(fā)展格局，保持內外部的流動性暢通很重要，這就需要發(fā)揮好市場在資源配置中的決定性作用，政府部門更多采取支持和引導好資金流、物流、人口流和信息流的舉措，順勢而為，多采取疏導而非堵截的辦法。
- 二季度還會超預期嗎？怎么看政策方向 -
內需怎么擴？把20億低效投資轉化為居民可支配收入
滕泰 萬博新經(jīng)濟研究院院長
張海冰 萬博新經(jīng)濟研究院副院長
擴大內需方面，考慮到中國居民可支配收入占比處于45%以下的全球低位，而在目前接近58萬億元的固定資產(chǎn)投資中，起碼有20萬億元屬于低效或者無效投資，如果能夠將這20萬億元轉化為居民可支配收入，進而轉化為居民的消費需求，其中就蘊含著澎湃充沛的內需增長動力。
長期來看，考慮到中國消費不足、投資過剩、消費乘數(shù)是投資乘數(shù)的3倍以上等實際情況，通過深化改革將居民可支配收入占GDP的比重從當前43%提升到65%~70%，投資占比從當前47%降低至20%~25%的正常水平，可實現(xiàn)數(shù)十萬億元的總需求擴張，暢通國內大循環(huán)的目標將不再困難。
穩(wěn)就業(yè)，撐民營，促回款，撐出口
連平 植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長
首先是千方百計穩(wěn)就業(yè)，提升青年就業(yè)就會。其次是加大力度支持民營經(jīng)濟，改善政策環(huán)境。再次是進一步促進房地產(chǎn)銷售回款。再其次是積極舉措支持出口。最后是探索設立消費再貸款以緩解銀行成本壓力，推動消費貸款市場利率下行，加大投放力度，提升居民資金的可獲得性，降低防御性儲蓄。
全球陰霾密布，中國經(jīng)濟能否強勢回歸？
邢自強 摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事
近期的歐美銀行業(yè)震蕩，和國內的通貨緊縮勢頭，讓投資者心頭再添陰霾。我們的看法更趨樂觀。從大環(huán)境來看，2023年，是中國經(jīng)濟、監(jiān)管和防疫政策四年來首次形成有助于增長的合力。預計一季度中國經(jīng)濟恢復性增長3.9%，全年復蘇至5.7%左右，對全球經(jīng)濟增長的貢獻率高達40%。
制造業(yè)低于預期，后續(xù)投資或受挑戰(zhàn)
李超 浙商證券首席經(jīng)濟學家
1-3月份制造業(yè)投資累計增速為7.0%，低于市場一致預期（Wind一致預期為7.4%）。后續(xù)制造業(yè)投資或面臨一定挑戰(zhàn)。
1-3月民間投資增速僅為0.6%，更多反映資本開支動能仍然疲軟。綜合研判，從制造業(yè)市場主體預期的改善到實物工作量的形成，或需要經(jīng)歷較長的時滯，制造業(yè)資本開支的動能客觀上可能存在不確定性。
【市場點金】
A股冬去春來，但二季度倒春寒或難免
荀玉根 海通證券首席經(jīng)濟學家
A股自去年10月底以來已經(jīng)步入牛市第一階段，但股市上漲途中難免有休整，背后原因是基本面還不夠扎實。歷次熊市見底后第一波上漲行情走完，市場往往會獲利回吐。我們認為，本輪行情結束后第一次回調的擾動因素主要來自海外，未來部分新興市場國家、歐元區(qū)部分高杠桿國家以及日本的債務風險值得警惕。
不過，從全年視角來看，短暫回調不改牛市格局，修整蓄勢期也是牛市主升浪的布局區(qū)。在數(shù)字經(jīng)濟方面，短期或有波折，但依然是全年主線。中特估是今年次線，短期或有波折，未來關注經(jīng)營持續(xù)性、科技成長性和高分紅的企業(yè)。
黃金又王者歸來了嗎
鐘偉 民生加銀基金首席經(jīng)濟學家
應對“新滯脹”的憂慮、美元武器化的陰影、美國軟硬實力的弱化，上述三種原因，在可預見的未來都沒有清晰可行的解決之道。人們或多或少都在既有美元主導型國際貨幣體系之外，努力尋找一種“備胎”方案，也許黃金由此出演了王者歸來的角色。
黃金是個好東西，希望穿越漫長經(jīng)濟周期者、高凈值家庭，可適當配置實物黃金，不必拘泥于金價一時的高低，這樣可無所奢求，有所可守。
AI發(fā)展推動上游算力設施需求增長，科創(chuàng)板的半導體企業(yè)有望受益
荀玉根 海通證券首席經(jīng)濟學家
近期科創(chuàng)50指數(shù)表現(xiàn)亮眼主要由半導體帶動，今年以來Wind半導體產(chǎn)業(yè)指數(shù)最大漲幅高達43.4%，背后是人工智能模型的發(fā)展大幅提升對上游算力基礎設施的需求。
展望未來，中國人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的步伐將不斷加快，根據(jù)艾瑞咨詢測算，預計23-25年我國對話式AI市場規(guī)模年復合增速達23%。人工智能的發(fā)展將推動上游算力設施需求增長。科創(chuàng)板是中國優(yōu)秀半導體企業(yè)的高地，19年以來新上市的半導體企業(yè)中84%在科創(chuàng)板，因此未來科創(chuàng)板有望持續(xù)受益于半導體產(chǎn)業(yè)周期回升以及國產(chǎn)替代帶來的市場份額提升。
【科技熱點】
奇點將至：AI或開啟新一輪科技革命
李迅雷 中泰證券首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇副理事長
張文宇 中泰證券分析師
回顧歷次科技革命的發(fā)生必將會帶來大量融資。究其本質，只有資金支持才能增加核心企業(yè)的研發(fā)優(yōu)勢，進一步擴大技術成熟及應用。
在新一輪科技革命背景下，新興科技企業(yè)將產(chǎn)生大量融資需求。AI發(fā)展新格局或開啟新一波投資黃金期。特別是全面注冊制落地之后，更要關注AI領域相關金融科技公司、科創(chuàng)公司的投資機會。
【海外觀察】
美國加息已近尾聲
陶冬 瑞士信貸財富管理部大中華區(qū)副主席
CPI通脹大幅下滑給了美聯(lián)儲一點緩沖的空間，但核心CPI還在上漲，判斷工資物價的連環(huán)攀升是否已經(jīng)被打破還需要進一步觀察，所以我認為美聯(lián)儲處在判斷通脹是否見頂?shù)呐R界點位置。
美國有能源通脹、產(chǎn)品通脹和服務通脹，還有房租通脹。能源和產(chǎn)品價格早已大幅回落。隨著就業(yè)市場降溫、工資增長放緩，服務業(yè)通脹也會回落，但是這是一個緩慢的過程。由于大家對物價的預期改變了，教育、醫(yī)療、交通服務都會有一輪漲價，而且升上去后不會降下來，經(jīng)濟學家稱之為惰性通脹。至于房租，一旦簽下租約就幾年不變，所以這部分的回落也一定慢。
