瑞銀收購(gòu)瑞信半年考：賺足“負(fù)商譽(yù)”AB面

不鳴則已，一鳴驚人！

近日，瑞銀（UBS Group AG）公布最新財(cái)報(bào)顯示，今年第二季度凈利潤(rùn)達(dá)到288.8億美元，創(chuàng)下歐美銀行業(yè)的季度利潤(rùn)最高紀(jì)錄。

瑞銀表示，這主要得益于其收購(gòu)瑞信所獲得的289.3億美元負(fù)商譽(yù)。在扣除負(fù)商譽(yù)、收購(gòu)整合瑞信相關(guān)費(fèi)用與成本后，瑞銀二季度的稅前基本利潤(rùn)為11億美元。

所謂負(fù)商譽(yù)，主要是指銀行收購(gòu)行為所獲得的凈資產(chǎn)差額（即被收購(gòu)銀行的公允價(jià)值與收購(gòu)價(jià)格之間的差額）。今年3月，在瑞士政府運(yùn)作下，瑞銀僅花費(fèi)30億瑞郎收購(gòu)瑞信，整個(gè)收購(gòu)價(jià)格僅相當(dāng)于當(dāng)時(shí)瑞信有形賬面價(jià)值的6%。

如今，瑞信剩余94%的有形賬面價(jià)值轉(zhuǎn)化成“負(fù)商譽(yù)”，推動(dòng)瑞銀二季度創(chuàng)下如此高的利潤(rùn)。

值得注意的是，此前瑞銀對(duì)瑞信負(fù)商譽(yù)資產(chǎn)的估值更高。5月，瑞銀通過初步審查，認(rèn)為瑞信的負(fù)商譽(yù)資產(chǎn)高達(dá)340億美元。盡管這個(gè)數(shù)值遠(yuǎn)低于去年底的530億美元，但表明瑞銀收購(gòu)瑞信無(wú)形間“撿了一個(gè)大便宜”。

受此影響，瑞銀股價(jià)一度觸及2008年以來(lái)的最高價(jià)格，自3月收購(gòu)瑞信以來(lái)，瑞銀股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到40%。與此對(duì)應(yīng)的是，瑞銀市值一度達(dá)到920億美元，躋身歐洲市值第二高的銀行，僅次于匯豐銀行。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，收購(gòu)瑞信所產(chǎn)生的極高負(fù)商譽(yù)，對(duì)瑞銀而言也是一把“雙刃劍”。因?yàn)槭召?gòu)瑞信所產(chǎn)生的289.3億美元負(fù)商譽(yù)，對(duì)應(yīng)著瑞信此前擁有約2380億美元風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，若后者出現(xiàn)巨大風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致負(fù)商譽(yù)驟降，將令瑞銀未來(lái)單季利潤(rùn)大幅回落。

在這種情況下，瑞銀需妥善處理龐大的瑞信風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，以確保未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健發(fā)展。

瑞銀集團(tuán)首席執(zhí)行官塞爾吉奧·埃爾莫蒂（Sergio Ermotti）表示：“在完成對(duì)瑞信收購(gòu)兩個(gè)半月后，我們正抓緊時(shí)間為所有股東創(chuàng)造價(jià)值，這是歷史上規(guī)模最大、最復(fù)雜的銀行合并之一，瑞銀正在贏回客戶的信任，降低成本，并采取必要行動(dòng)創(chuàng)造規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這將使我們能夠更好地集中我們的資源和目標(biāo)投資，以實(shí)現(xiàn)未來(lái)的增長(zhǎng)。”

記者獲悉，未來(lái)瑞銀收購(gòu)整合瑞信的征途，絕非坦途——除了妥善處理龐大的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，如何整合吸收瑞信在瑞士的本土業(yè)務(wù)，如何有效裁撤瑞信投行等部門團(tuán)隊(duì)以推動(dòng)瑞銀風(fēng)控文化“融入”瑞信各項(xiàng)業(yè)務(wù)，如何持續(xù)吸引客戶資金回流，如何進(jìn)一步提升股東回報(bào)率，都是瑞銀面臨的一系列新挑戰(zhàn)。

瑞銀預(yù)計(jì)，在收入穩(wěn)定、成本節(jié)約、融資成本降低等舉措實(shí)施下，其三季度基礎(chǔ)稅前盈利有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，核心業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)可能在下半年扭虧為盈。

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出，在經(jīng)歷收購(gòu)瑞信所帶來(lái)的短期利潤(rùn)“爆發(fā)式”增長(zhǎng)后，瑞銀在改善業(yè)績(jī)方面所遭遇的挑戰(zhàn)同樣艱辛。按照瑞銀的計(jì)劃，2026年底實(shí)現(xiàn)成本收入比低于70%，2026年CET1股本回報(bào)率達(dá)到約15%，但目前，瑞銀在扣除負(fù)商譽(yù)與收購(gòu)交易相關(guān)費(fèi)用后的成本收入比高達(dá)80.3%，且CET1股本回報(bào)率僅有4.5%，這都意味著瑞銀在未來(lái)收購(gòu)整合瑞信業(yè)務(wù)同時(shí)，還需更加注重降本增效與開源節(jié)流。

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風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置“箭在弦上”

在收購(gòu)瑞信后，瑞銀的首要任務(wù)，就是妥善處理瑞信龐大的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。

上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者表示，目前沒人知道瑞信在遭遇經(jīng)營(yíng)風(fēng)波前，到底隱藏了多大規(guī)模的潛在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。究其原因，這些年瑞信一方面出現(xiàn)多個(gè)項(xiàng)目投資巨虧，一方面向眾多客戶兜售了大量高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，隨著當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力與金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，這些高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)很可能一下子變成“壞賬”，導(dǎo)致瑞信承受極大的連帶虧損壓力。

在他看來(lái)，這也是瑞士政府在運(yùn)作瑞銀收購(gòu)瑞信時(shí)，愿意與瑞銀簽訂“損失保護(hù)協(xié)議”（Loss Protection Agreement，LPA）。

按照“損失保護(hù)協(xié)議”規(guī)定，若瑞銀在清算瑞信資產(chǎn)過程產(chǎn)生了損失，50億瑞郎以內(nèi)的損失將由瑞銀自行承擔(dān)，若損失額超過50億瑞郎，瑞士政府將承擔(dān)最高90億瑞郎的額外損失。

瑞士政府表示，政府提供的損失保護(hù)主要涉及瑞信持有的總值約為440億瑞郎（約合490億美元）的資產(chǎn)，包括部分金融衍生產(chǎn)品和貸款，且屬于難以在短時(shí)間內(nèi)完成估值且今后不會(huì)并入瑞銀核心業(yè)務(wù)的資產(chǎn)。

值得注意的是，在收購(gòu)瑞信后，瑞銀迅速設(shè)立了非核心與遺留（NCL）業(yè)務(wù)部門，旨在納入與瑞銀戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)風(fēng)控措施“不一致”的瑞信各類信貸頭寸和業(yè)務(wù)，其中包括瑞信資本釋放部門的各類資產(chǎn)負(fù)債，瑞信投資銀行、財(cái)富管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所管理的某些資產(chǎn)和負(fù)債，以及瑞銀非核心和遺留投資組合所剩余的資產(chǎn)和負(fù)債等。

按照瑞銀公布的財(cái)報(bào)顯示，截至今年6月底，瑞銀已納入NCL業(yè)務(wù)部門的資產(chǎn)達(dá)到約550億美元的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)（RWA）與2240億美元的杠桿率產(chǎn)品（leverage ratio denominator）。

此外，瑞銀在二季度將NCL業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)減少90億美元。

瑞銀表示，截至2026年底，這些風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)里的約50%將被“耗盡”，且瑞銀打算積極減少NCL部門的資產(chǎn)規(guī)模，以降低運(yùn)營(yíng)成本和財(cái)務(wù)資源消耗，并進(jìn)一步簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

這位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理直言，瑞銀能否妥善處理瑞信龐大的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，對(duì)瑞銀的業(yè)績(jī)穩(wěn)健性有著巨大的影響。一旦這些風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)出現(xiàn)重大虧損，將拖累瑞信的有形賬面價(jià)值隨之驟降，進(jìn)而拖累瑞銀未來(lái)業(yè)績(jī)大變臉——其收購(gòu)瑞信所得到的負(fù)商譽(yù)大幅縮水，令其利潤(rùn)或?qū)⒃庥鰟?chuàng)紀(jì)錄的單季虧損。

“到時(shí)，投資機(jī)構(gòu)也會(huì)對(duì)瑞銀股價(jià)迅速用腳投票。”他指出。

需要注意的是，瑞銀也在努力給資本市場(chǎng)吃下一顆“定心丸”。

8月11日，瑞銀宣布，在對(duì)瑞信非核心資產(chǎn)的特定投資組合（包括嚴(yán)重?fù)p失情景的假設(shè)）進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓蕛r(jià)值調(diào)整評(píng)估后，瑞銀自愿終止與瑞士政府簽訂的90億瑞士法郎的損失保護(hù)協(xié)議。

由于資本市場(chǎng)普遍認(rèn)為投資保護(hù)協(xié)議是瑞士政府保護(hù)瑞銀免受瑞信風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)爆雷拖累而采取的風(fēng)控舉措，如今瑞銀自愿終止這份協(xié)議，似乎預(yù)示著瑞銀篤定瑞信相關(guān)資產(chǎn)“風(fēng)險(xiǎn)可控”。

前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理直言，瑞銀的這番決定，未必能打消資本市場(chǎng)的顧慮。因?yàn)闆]人知道瑞信的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)里，到底有多大規(guī)模的“僵尸企業(yè)”負(fù)債與商業(yè)地產(chǎn)潛在壞賬——在這些有毒資產(chǎn)“浮出水面”前，資本市場(chǎng)只能走一步看一步，隨時(shí)警惕“黑天鵝事件”爆發(fā)。

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裁員風(fēng)波

與將大量瑞信風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)納入NCL業(yè)務(wù)部門“如影隨形”的，是瑞銀已著手裁減瑞信投行等部門隊(duì)伍。

近日，市場(chǎng)傳聞瑞銀已開始裁減瑞信亞太等地區(qū)的投行部門團(tuán)隊(duì)。比如8月起，瑞銀已著手削減瑞信在香港地區(qū)的投資銀行團(tuán)隊(duì)——有些投行業(yè)務(wù)部門有可能只保留極少數(shù)員工，有些行業(yè)板塊的投行團(tuán)隊(duì)可能遭遇完全裁撤。

一位香港投行人士表示曾聽聞瑞銀可能打算裁減瑞信香港地區(qū)的80%投行部門人員。不過并未有官方正式消息。

與此同時(shí)，瑞銀也著手裁員瑞信在紐約的投行團(tuán)隊(duì)，并關(guān)閉瑞信在美國(guó)休斯敦的分支機(jī)構(gòu)，這意味著瑞銀將瑞信石油板塊的投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)交給紐約分行處理。

“目前，金融市場(chǎng)普遍認(rèn)為瑞銀在并購(gòu)瑞信后，會(huì)將總員工人數(shù)裁減約30%，即3.5萬(wàn)人。其中大部分被裁員工，可能是瑞信從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)或投行業(yè)務(wù)的員工，因?yàn)檫@些員工的業(yè)務(wù)風(fēng)格與瑞銀相對(duì)穩(wěn)健的風(fēng)控文化截然不同?！鼻笆鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露。

記者獲悉，與裁撤瑞信投行員工同步進(jìn)行的，是瑞銀正計(jì)劃處置瑞信向亞太地區(qū)客戶發(fā)放的數(shù)十億美元貸款，因?yàn)檫@類結(jié)構(gòu)性貸款的交易架構(gòu)極其復(fù)雜，且風(fēng)險(xiǎn)程度更高。

一位知情人士透露，這類高風(fēng)險(xiǎn)的貸款資產(chǎn)已被瑞銀設(shè)定為不希望保留的資產(chǎn)，目前瑞銀只愿保留有著高流動(dòng)性資產(chǎn)為抵押品的、且交易架構(gòu)不復(fù)雜的貸款資產(chǎn)。這背后，反映出瑞銀正努力將其穩(wěn)健的風(fēng)控文化盡快“融入”瑞信的各項(xiàng)業(yè)務(wù)操作流程，盡早剔除不符合瑞銀風(fēng)控文化的貸款資產(chǎn)無(wú)疑是很好的“助推劑”。

瑞銀高管此前明確表示，他們希望削減風(fēng)險(xiǎn)較高的交易業(yè)務(wù)，在接手交易和衍生品資產(chǎn)方面也會(huì)“極有選擇性”，并最大限度降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置所帶來(lái)的損失。

瑞銀預(yù)計(jì)，在2026年底前，將基本完成整合及清理“不需要”的資產(chǎn)。

值得注意的是，在完成收購(gòu)瑞信后，瑞銀已對(duì)瑞信業(yè)務(wù)人員實(shí)施嚴(yán)格的業(yè)務(wù)操作流程限制，包括禁止獲取高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家新客戶。

據(jù)報(bào)道，瑞銀還制定了一份清單，列出了約20條業(yè)務(wù)操作“紅線”，包括禁止瑞信業(yè)務(wù)部門推出復(fù)雜的金融產(chǎn)品；瑞信員工不能交易韓國(guó)金融衍生品和某些量化指數(shù)期權(quán)等高風(fēng)險(xiǎn)金融品種；瑞信員工若要幫客戶延長(zhǎng)游艇、輪船和房地產(chǎn)等價(jià)值超過6000萬(wàn)美元的貸款，需先經(jīng)過瑞銀高層批準(zhǔn)；瑞信員工向外國(guó)客戶和外國(guó)財(cái)產(chǎn)提供抵押貸款也需先獲得瑞銀方面同意等。

瑞銀董事長(zhǎng)Colm Kelleher曾表示，此舉是為了避免“文化污染”。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這背后，反映瑞銀高管“篤定”瑞信是一家愿意接受風(fēng)險(xiǎn)客戶，并向他們提供高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的銀行，且瑞信在過去數(shù)年所遭遇的眾多財(cái)務(wù)丑聞和業(yè)務(wù)風(fēng)波，都可能是他們激進(jìn)冒險(xiǎn)企業(yè)文化的“產(chǎn)物”。

瑞信高層多次表示，雖然每位員工所做的工作不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，但需遵守最新工作規(guī)則。

記者多方了解到，對(duì)于瑞銀如此“業(yè)務(wù)瘦身”，資本市場(chǎng)似乎褒貶不一。有些機(jī)構(gòu)認(rèn)為裁員降資本與重塑瑞信風(fēng)控文化，將有助于提升瑞銀收購(gòu)整合瑞信的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為瑞銀一貫保守的風(fēng)控文化“灌輸”給瑞信后，或令這家財(cái)富管理規(guī)模高達(dá)5萬(wàn)億美元的大型銀行進(jìn)一步失去“業(yè)務(wù)創(chuàng)新活力”，難以在競(jìng)爭(zhēng)激烈與金融服務(wù)快速迭代升級(jí)的大環(huán)境下構(gòu)筑更強(qiáng)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。

整合吸收瑞信本土業(yè)務(wù)“爭(zhēng)議”

值得注意的是，瑞銀收購(gòu)整合瑞信，正遭遇意外的煩惱。

8月31日，瑞銀做出一項(xiàng)新決定，即瑞銀和瑞信在瑞士的銀行業(yè)務(wù)暫時(shí)分開運(yùn)營(yíng)，直到2024年進(jìn)行法律層面的正式整合，且瑞信的品牌和運(yùn)營(yíng)將繼續(xù)存在，直至其客戶全部遷移到瑞銀系統(tǒng)，預(yù)計(jì)這項(xiàng)工作將在2025年完成。

塞爾吉奧·埃爾莫蒂對(duì)此表示：“全面一體化對(duì)瑞銀、利益相關(guān)者與瑞士經(jīng)濟(jì)而言，都是最好的結(jié)果?！?/p>

但是，此舉卻遭遇瑞士各界的反對(duì)。在瑞銀收購(gòu)瑞信后，有機(jī)構(gòu)做了一項(xiàng)調(diào)研顯示，約3/4瑞士公民反對(duì)瑞銀合并瑞信在瑞士的銀行業(yè)務(wù)。其中一個(gè)重要原因，是瑞銀整合瑞信在瑞士的銀行業(yè)務(wù)，將導(dǎo)致數(shù)千人被裁減與大量分支機(jī)構(gòu)關(guān)閉。

塞爾吉奧·埃爾莫蒂也承認(rèn)，未來(lái)數(shù)年瑞銀計(jì)劃在瑞士裁員3000人，但大部分裁員將是由于員工退休或離開。

前述華爾街對(duì)沖基金指出，如何吸收合并瑞信在瑞士的銀行業(yè)務(wù)，也是瑞銀收購(gòu)瑞信最具爭(zhēng)議的一大挑戰(zhàn)。因?yàn)楸姸嗳鹗棵癖姴幌Ｍ鹦胚@個(gè)擁有167年歷史的品牌就此“消失”。此前，也有分析師猜測(cè)為了保留瑞信品牌，瑞銀或允許瑞信在瑞士的銀行業(yè)務(wù)單獨(dú)上市，因?yàn)檫@也是瑞信盈利能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)之一，足以在資本市場(chǎng)獲得理想的IPO募資額。

但是，瑞銀毅然“否決”了上述猜測(cè)。

塞爾吉奧·埃爾莫蒂?gòu)?qiáng)調(diào)，全面整合將加強(qiáng)瑞銀作為瑞士領(lǐng)先銀行的優(yōu)勢(shì)?？蛻魧膬杉毅y行合并后所增強(qiáng)的產(chǎn)品與獨(dú)特全球業(yè)務(wù)能力“受益匪淺”。在合并后，瑞銀將提供更廣泛的投資和平臺(tái)。

記者獲悉，若要成功合并吸收瑞信在瑞士的銀行業(yè)務(wù)，當(dāng)前瑞銀急需安撫瑞士工會(huì)的不滿。此前，瑞士銀行業(yè)受雇人員協(xié)會(huì)已與瑞銀開展多次深入談判。目前，前者認(rèn)為瑞銀分階段實(shí)施裁員計(jì)劃，對(duì)瑞銀未來(lái)發(fā)展是有益的。但它仍要求瑞銀妥善處理其在瑞士的約3.7萬(wàn)名員工的權(quán)益，確保這些員工得到公平與平等的“對(duì)待”。

“這是否會(huì)影響瑞銀整個(gè)人員裁減計(jì)劃，能否按計(jì)劃降低運(yùn)營(yíng)成本，同樣是資本市場(chǎng)密切關(guān)注的一大焦點(diǎn)?？紤]到瑞信在瑞士的銀行業(yè)務(wù)是瑞信去年唯一盈利的業(yè)務(wù)部門，若瑞銀整合吸收瑞信這項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)程不夠順利，很可能會(huì)令資本市場(chǎng)擔(dān)憂瑞銀整合瑞信的實(shí)際成效低于預(yù)期?！鼻笆鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出。

客戶資金回流持續(xù)性待解

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前最令瑞銀欣喜的，是在收購(gòu)瑞信后，客戶資金開始回流。

瑞信最新財(cái)報(bào)顯示，二季度瑞銀全球財(cái)富管理（Global Wealth Management）業(yè)務(wù)的新資金凈流入額達(dá)到160億美元，創(chuàng)下過去10多年以來(lái)的第二季度最高水平；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的新資金凈流入額也達(dá)到170億美元。

值得注意的是，目前仍在獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的瑞信也成功扭轉(zhuǎn)了客戶資金流出頹勢(shì)——盡管二季度瑞信的存款資金流出額達(dá)到390億瑞士法郎（約444億美元），但6月瑞信財(cái)富部門的客戶資金轉(zhuǎn)為凈流入。

記者獲悉，這主要得益于瑞銀收購(gòu)兼并瑞信舉措，令客戶信心得到明顯提升，開始將資金重新回流到瑞銀體系。

一位富豪家族辦公室負(fù)責(zé)人向記者透露，在此前瑞士遭遇業(yè)務(wù)風(fēng)波與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，眾多富豪紛紛將資金從瑞士撤離，轉(zhuǎn)移到其他銀行，因?yàn)樗麄儞?dān)心瑞信破產(chǎn)可能會(huì)導(dǎo)致瑞信管理的所有資產(chǎn)被“凍結(jié)”，自己需要漫長(zhǎng)的法律訴訟流程才能拿回個(gè)人財(cái)富。如今，隨著瑞銀收購(gòu)兼并瑞信，他們沒有了上述后顧之憂，開始將資金重新轉(zhuǎn)投到瑞銀體系，畢竟，瑞士銀行業(yè)的私密性與服務(wù)品質(zhì)，頗受富豪們青睞。

在他看來(lái)，大量客戶資金回流瑞銀與瑞信的另一個(gè)深層次原因，是瑞銀瑞信的財(cái)富管理業(yè)務(wù)能向客戶們提供相對(duì)更可觀的資產(chǎn)收益——盡管當(dāng)前西方國(guó)家央行持續(xù)大幅加息，但西方國(guó)家銀行為了坐收更高的存貸款利差，紛紛提供利率偏低的銀行存款產(chǎn)品，但瑞銀瑞信的財(cái)富管理業(yè)務(wù)可以向富豪們提供利率相對(duì)偏高的西方國(guó)家貨幣基金與國(guó)債產(chǎn)品，給富豪們創(chuàng)造更高的固定資產(chǎn)配置收益。

“比如比利時(shí)國(guó)債與意大利國(guó)債的到期收益率分別達(dá)到3.3%與最高4%，但當(dāng)?shù)劂y行的存款產(chǎn)品利率僅有3.1%，這吸引大量歐洲富豪紛紛將資金投向瑞銀瑞信財(cái)富管理業(yè)務(wù)，通過后者渠道投資歐洲國(guó)家國(guó)債與貨幣基金產(chǎn)品以獲取更高的回報(bào)率?！边@位富豪家族辦公室負(fù)責(zé)人直言。

隨著大量客戶資金紛紛回流，令瑞銀更有底氣終止瑞士政府的資金流動(dòng)性支持協(xié)議。

作為對(duì)瑞信進(jìn)行救助的重要組成部分，今年3月瑞士政府允許瑞士央行向瑞信提供1000億瑞士法郎的資金流動(dòng)性支持（Public Liquidity Backstop，PLB），并由瑞士政府提供違約擔(dān)保。

隨著客戶資金持續(xù)回流瑞信，在對(duì)其資金情況進(jìn)行全面審查后，瑞銀也決定8月11日起，自愿終止與瑞士央行的上述公共流動(dòng)性支持協(xié)議。

瑞銀還透露，截至2023年8月10日，瑞信向瑞士央行償還500億瑞士法郎的緊急流動(dòng)性援助增強(qiáng)版貸款（Emergency Liquidity Assistance Plus，ELA+），并向瑞士央行支付總計(jì)4.76億瑞士法郎的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這令瑞銀可以節(jié)省額外的融資支出，對(duì)降低其經(jīng)營(yíng)成本起到不小的推動(dòng)作用。但瑞銀之所以敢于這么做，最大的底氣是越來(lái)越多客戶資金正在持續(xù)回流。

數(shù)據(jù)顯示，在整合瑞信后，7-8月瑞銀財(cái)富管理業(yè)務(wù)又獲得80億美元新資金凈流入，令其資金流動(dòng)性壓力進(jìn)一步緩解。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，這不但有助于鞏固瑞銀全球最大財(cái)富管理銀行的地位，更令其收購(gòu)整合瑞信的成效變得“立竿見影”。但是，客戶資金回流能否持續(xù)，仍很大程度取決于瑞銀對(duì)瑞信的整合效果——能否向廣大富豪客戶提供收益更穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)程度更低的資產(chǎn)配置方案。

“整體而言，眾多富豪仍猶如驚弓之鳥，他們特別害怕瑞銀在整合瑞信時(shí)發(fā)現(xiàn)后者隱藏金額巨大的壞賬資產(chǎn)，這將倒逼眾多富豪再度將資金撤離瑞銀，反而成為瑞銀新的難以承受之重?！鼻笆龈缓兰易遛k公室負(fù)責(zé)人坦言。

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