維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)，看好摩托車行業(yè)排量升級(jí)。自主中大排摩托車產(chǎn)品力向上疊加中大排消費(fèi)偏好提升，國內(nèi)中大排摩托車保持高景氣，產(chǎn)銷規(guī)模及滲透率持續(xù)提升。2023年匯兌、運(yùn)費(fèi)、原材料等外部因素改善下，進(jìn)一步釋放中大排摩托車板塊利潤(rùn)彈性，維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)，推薦新品大年、排量向上升級(jí)明顯的中大排摩托車龍頭春風(fēng)動(dòng)力，受益標(biāo)的隆鑫通用、錢江摩托等。
5月中大排摩托車銷量放緩，平價(jià)消費(fèi)趨勢(shì)下看好優(yōu)質(zhì)自主中大排。摩托車協(xié)會(huì)披露，5月二輪大排量（＞250cc）摩托車銷量4.9萬輛，同減11.7%，環(huán)減9.8%，受行業(yè)基數(shù)擴(kuò)大和平價(jià)消費(fèi)趨勢(shì)下，5月中大排摩托車消費(fèi)表現(xiàn)較弱，銷量增長(zhǎng)放緩，1-5月累計(jì)銷量21.2萬輛，同增12.6%。
春風(fēng)動(dòng)力中大排新品逐步發(fā)力，表現(xiàn)最為亮眼。春風(fēng)動(dòng)力5月250cc以上銷量0.8萬輛，同增128%，環(huán)增43.2%。1-5月累計(jì)銷量3.0萬輛，同增56.3%。春風(fēng)中大排新品如期放量，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于行業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步向400-800cc排量?jī)?yōu)化，預(yù)計(jì)兩輪板塊實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)質(zhì)齊升。
其他重點(diǎn)摩企各家表現(xiàn)參差，行業(yè)整體供應(yīng)豐富下持續(xù)拉動(dòng)需求向上。錢江摩托5月250cc以上銷量1.0萬輛，同減40.5%，環(huán)減30.3%， 1-5月累計(jì)銷量5.4萬輛，同增12.3%。無極（隆鑫通用）5月250cc以上銷量0.6萬輛，同增37%，環(huán)減10%，1-5月累計(jì)銷量2.6萬輛，同增21.0%，新品調(diào)整逐步顯現(xiàn)，表現(xiàn)略好于行業(yè)。國內(nèi)主要摩企今年均推出了競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的中大排摩托車型，行業(yè)排量升級(jí)持續(xù)，同時(shí)巡航、踏板、邊三輪等較為空白的細(xì)分市場(chǎng)供給逐步豐富，供給拉動(dòng)下為市場(chǎng)提供新增量。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中大排終端需求不及預(yù)期；禁摩政策收緊。
本文源自券商研報(bào)精選
