有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，在90年代之前，香港已經(jīng)是亞洲四小龍之一。這是基于以下幾個(gè)因素：
- 強(qiáng)大的輕工制造業(yè)供應(yīng)鏈（玩具、電子產(chǎn)品、服裝、紡織品、手表等），
- 普通法體系促進(jìn)商業(yè)發(fā)展，
- 自由貿(mào)易區(qū)，
- 低稅率，
- 資本自由流動(dòng)，
- 年輕且受過(guò)教育的勞動(dòng)力（香港和新加坡的智商排名全球第一），
- 港元與美元掛鉤并在國(guó)際上交易，
- 沒(méi)有信息審查。
80年代之后，香港的制造業(yè)無(wú)法與臺(tái)灣和韓國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，并且許多工廠轉(zhuǎn)移到中國(guó)，因?yàn)橹袊?guó)自1974年開(kāi)始實(shí)行了開(kāi)放政策。
在90年代之前，香港的主要經(jīng)濟(jì)支柱是：
1) 制造業(yè)，2) 國(guó)際貿(mào)易，3) 旅游業(yè)，4) 建筑業(yè)，5) 娛樂(lè)業(yè)，6) 銀行業(yè)。
自90年代以來(lái)，房地產(chǎn)價(jià)格顯著上漲，來(lái)自中國(guó)的投資者和許多來(lái)自中國(guó)的首次公開(kāi)募股在2000年后開(kāi)始在香港進(jìn)行，這推動(dòng)了香港股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)成為全球第一。在銀行和金融方面，新加坡當(dāng)前的股票和債券市場(chǎng)規(guī)模相當(dāng)于香港的25％，但新加坡?lián)碛袕?qiáng)大的外匯和大宗商品交易。隨著形勢(shì)的發(fā)展，許多金融服務(wù)將會(huì)轉(zhuǎn)移到新加坡，而供應(yīng)鏈則會(huì)轉(zhuǎn)移到東南亞地區(qū)。
還有一種觀點(diǎn)是，新加坡能不能取代香港那就要看對(duì)“取代”的定義。如果按照主權(quán)劃分來(lái)說(shuō)，新加坡作為一個(gè)主權(quán)國(guó)家是不能和香港對(duì)比的。如果是按照一般對(duì)金融中心功能的定義，那就要看在香港喪失金融中心地位時(shí)全世界對(duì)投資中國(guó)還是不是那么熱衷。造就一個(gè)金融中心的背后要有一個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)體和市場(chǎng)支撐著。紐約的背后是美國(guó)和北美市場(chǎng)；倫敦背后是歐洲（脫歐后可能有變化）；香港有大陸；支撐新加坡是東南亞。要是到時(shí)中國(guó)還能吸引外資進(jìn)入，那么如果香港不給力，新加坡很有可能成為資金進(jìn)入中國(guó)的唯一首選門戶。
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