近日，澳元出現(xiàn)了罕見的破位下跌——其中澳元兌美元在今年初創(chuàng)下0.7156高位之后，就一路跌跌撞撞下行，在昨天下午更是跌破了0.65大關(guān)。
這輪坎坷的下跌，不僅創(chuàng)下了2023年以來最低水平，更是達(dá)到了2022年11月中旬上漲之前的低位。
那么，澳元究竟發(fā)生了什么？持續(xù)的下跌是否意味著澳洲經(jīng)濟(jì)將在下半年遭遇滑鐵盧呢？
要回答這個(gè)問題，我們必須捋清目前利好和利空澳元的因素，以及這些因素影響澳元的時(shí)間周期。
我們來看利空澳元的因素
首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在近期的表現(xiàn)與金融市場(chǎng)預(yù)期相差較大，造成了金融市場(chǎng)對(duì)澳元這種“商品貨幣”的悲觀計(jì)價(jià)。
中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新出爐的5月數(shù)據(jù)顯示，用于衡量制造業(yè)活躍程度的“采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)”（PMI）出現(xiàn)了第二個(gè)月連續(xù)緊縮，而PMI的連續(xù)疲軟對(duì)“商品貨幣”帶來的影響可謂立竿見影。
所謂“商品貨幣”，即“Commodity Dollar/Currency”，也叫做“ComDoll”，是指由大宗商品等硬通貨背書的貨幣。在世界8大主要貨幣對(duì)當(dāng)中，我們常見的商品貨幣包括澳元（AUD）和加元（CAD），紐元（NZD）在很大程度上也屬于同一范疇，但是紐元因?yàn)榻灰琢啃?，所以受關(guān)注度較低。
所以，澳元也就自然與澳洲出口的商品和服務(wù)產(chǎn)生了高度的相關(guān)性：當(dāng)出口需求旺盛，全球經(jīng)濟(jì)茁壯的時(shí)候，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)澳元的需求也會(huì)增加，因?yàn)橘?gòu)買澳洲商品的唯一途徑就是通過澳元進(jìn)行交割。
反之，澳元就承受下行壓力。
那么，現(xiàn)在國(guó)際市場(chǎng)對(duì)澳洲的商品和服務(wù)需求量是什么程度呢？
答案是需求分化較為明顯，比如，在大宗商品方面，澳洲的招牌鐵礦石（澳洲被譽(yù)為“礦車上的國(guó)家”）價(jià)格就一落千丈，從2021年中旬的每噸230美元以上，一路下跌到了近期的每噸95美元左右，跌幅已經(jīng)超過143%。
澳洲政府也發(fā)出預(yù)警：未來幾年的資源出口總值將大幅下調(diào)。
在移民和教育出口方面，破紀(jì)錄的海外凈移民從2022年底就已經(jīng)開始涌入澳洲，這些人群在登陸澳洲之前的換匯需求，卻也對(duì)澳元產(chǎn)生了一定的需求。
但是，如果我們以2021-2022財(cái)年的出口數(shù)據(jù)對(duì)比，就會(huì)發(fā)現(xiàn)鐵礦出口總值高達(dá)1,140億澳元，這種巨大的規(guī)模是居民換匯所不能及的。
換句話說，出口和外貿(mào)因素對(duì)澳元帶來的下行動(dòng)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過單純換匯產(chǎn)生的上行動(dòng)能。
其次，外匯市場(chǎng)投機(jī)行為加速了澳元的下跌。
在國(guó)際外匯市場(chǎng)中，參與換匯行為的一般分為兩大類型：第一類屬于對(duì)外匯有真正需要的公司或個(gè)人，比如跨國(guó)企業(yè)、留學(xué)生以及移民等，而第二類就屬于投機(jī)參與者，這些包括金融企業(yè)、證券公司以及凈高產(chǎn)個(gè)體交易者。
也正是因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)的流動(dòng)性極高（參與者數(shù)量和資金量極高），外匯市場(chǎng)除了周末休市以外，其余時(shí)間為24小時(shí)不間斷。
所以，外匯市場(chǎng)成為了包括華爾街巨頭在內(nèi)的全球投行和對(duì)沖基金等重量級(jí)金融機(jī)構(gòu)的一大主要工具——匯市的波動(dòng)可以帶來巨大的獲利機(jī)會(huì)，高流動(dòng)性和靈活性又提供了資產(chǎn)配置和對(duì)沖的靈活性。
那么，這些特征與目前的澳元有什么關(guān)系呢？
答案還是在于澳洲的最大貿(mào)易伙伴——中國(guó)。
由于中國(guó)對(duì)海外資金參與境內(nèi)投資有著較為嚴(yán)格的要求和門檻，而中國(guó)又是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，更是澳洲最大貿(mào)易伙伴，所以受到全球各類投資者的高度關(guān)注。
但是由于壁壘，大量游資無法有效參與到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的博弈當(dāng)中，所以只能退而求其次，尋找與中國(guó)經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較高的金融資產(chǎn)。
這種資產(chǎn)，就是澳元。
簡(jiǎn)單來說，澳元在很大程度上，成為了近期疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的躺槍對(duì)象——做空澳元（澳元下跌時(shí)獲利），也成為了近期國(guó)際金融市場(chǎng)中一筆熱門交易。
所以，目前利空澳元的兩大因素，一方面來自實(shí)體經(jīng)濟(jì)（出口下滑），另一方面則來自金融市場(chǎng)的投機(jī)資金（做空澳元）。
那么這是否意味著澳元在下半年還會(huì)繼續(xù)下跌呢？
其實(shí)未必，因?yàn)槟壳袄冒脑囊蛩匾灿袃蓚€(gè)——澳洲通脹大幅高于預(yù)期，以及美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)有望得到順利解決。
這兩個(gè)利好因素中，美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)帶來的利好較弱，因?yàn)閺某Ｒ?guī)角度來看，美國(guó)危機(jī)解除，對(duì)于美元的穩(wěn)定性來說更是好消息，也間接增加了美元上行的動(dòng)能。
反過來想就很直觀：如果美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)政府違約并無法支付利息，那么美元的信用將一落千丈，美元霸權(quán)也將面臨核爆式的損傷，而美元的價(jià)值也自然將下降。
但是，如果把視角轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲(chǔ)（美國(guó)央行），特別是副主席提名人杰佛遜在近日強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)或許將在6月份的利率決議上保持觀望，并將利率維持在目前水平。
如果這種極為罕見的表態(tài)成真，那么這將成為美聯(lián)儲(chǔ)在2022年3月中旬開啟瘋狂加息潮以來的重大拐點(diǎn)（連續(xù)加息共計(jì)10次），而隨著利率的穩(wěn)定，美元的升值空間也將相應(yīng)縮小，甚至消失。
這也把我們帶到了第二個(gè)利好澳元的因素——澳洲5月通脹大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，高達(dá)6.8%。
澳聯(lián)儲(chǔ)（RBA）作為澳洲的中央銀行，抗擊通脹的最有效手段就是通過繼續(xù)提高利率。這也是為什么5月通脹數(shù)據(jù)出爐以后，澳洲各大主要金融機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)對(duì)澳聯(lián)儲(chǔ)利率的預(yù)測(cè)，目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)峰值利率將達(dá)到4.25%（距離目前還有50基點(diǎn)空間，預(yù)計(jì)繼續(xù)加息兩次）。
美聯(lián)儲(chǔ)開始向溫和的鴿派轉(zhuǎn)型，而澳聯(lián)儲(chǔ)則可能因?yàn)橥蝗缙鋪淼母咄浂黄壤^續(xù)加息。也就是說，美元和澳元之間的利率差如果順利縮?。壳懊绹?guó)為5-5.25%，澳洲為3.85%），那么澳元兌美元就有可能出現(xiàn)明顯反彈。
而對(duì)于利空澳元的兩個(gè)因素，完全也有可能在下半年隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的提速而發(fā)生反轉(zhuǎn)，為澳元帶來上行動(dòng)能。
