2,700億澳元 “僵尸貸款” 蘇醒，金融風(fēng)暴即將降臨澳大利亞？
近日，多位澳洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家對即將出現(xiàn)的“僵尸貸款”發(fā)出預(yù)警——一場大規(guī)模的金融危機(jī)或?qū)陌闹藿鹑诮绫l(fā)，而在澳洲股市中占比接近30%的澳洲銀行板塊，又可能引發(fā)整個澳洲股市的巨大震蕩。
澳洲是否會出現(xiàn)大規(guī)模違約浪潮？而被譽(yù)為澳洲內(nèi)部經(jīng)濟(jì)支柱的銀行系統(tǒng)，是否會面臨3月初美國硅谷銀行暴雷事件一樣的風(fēng)險呢？
我們今天就來捋一捋這場潛在風(fēng)暴的可能性。
首先，所謂“僵尸貸款（zombie mortgage）”，是指被消費(fèi)者已經(jīng)遺忘，但卻仍然存在的債務(wù)，和僵尸一樣，以為已經(jīng)消失，卻在月黑風(fēng)高之夜出現(xiàn)在火辣女主角的浴室。
對當(dāng)事人來說，是驚嚇，對吃瓜群眾來說，是嘆為觀止。
那么這些“僵尸貸款”是從哪里來的呢？
答案非常簡單，就是在2020年新冠疫情襲擊全球，造成各經(jīng)濟(jì)體流動性枯竭，成千上萬的崗位面臨消失的危急關(guān)頭，各國央行迅速采取降息和量化寬松政策而產(chǎn)生的。
以澳洲為例，澳聯(lián)儲（RBA）將官方利率從2019年末的0.75%迅速下調(diào)到了2020年11月份的0.10%，成為澳洲有史以來最低水平。
在極度寬松的利率環(huán)境中，消費(fèi)者開始以極低的貸款成本進(jìn)行借貸和消費(fèi)。
另一個促使澳洲居民大肆貸款的原因，就是常年上漲的澳洲房價，終于在疫情期間出現(xiàn)了下跌，那么之前一直沒有能力入市的居民，就趁機(jī)大批量入場，以歷史最低位的利率獲得貸款，成為了有房一族。
“看你們還敢不敢說我是沒房子的屌絲！”正是澳洲年輕一代長期無法擠入房市的吶喊。
確實，在極度寬松的利率環(huán)境下，人人都是高富帥白富美，因為隨著央行利率的下調(diào)，商業(yè)銀行向央行借錢的成本（隔夜拆借利率）也隨之降低，商業(yè)銀行又以極低的成本進(jìn)行放貸（外加一定的利潤空間），造成了經(jīng)濟(jì)體內(nèi)充滿大量流動性（錢）的局面。
但是，大量的流動性也造成了33年來未見的惡性通脹（物價飛漲），這又迫使澳聯(lián)儲在2022年5月開始迅速提高利率，將官方利率從0.10%的歷史最低水平抬升至目前的4.10%。
13個月內(nèi)拍板12次，澳聯(lián)儲加息的頻率已經(jīng)逼近打地鼠，讓整個澳洲社會頭暈?zāi)垦！?/p>
結(jié)果是什么呢？以澳聯(lián)儲和澳大利亞慎監(jiān)局（APRA）的數(shù)據(jù)為例，一份價值75萬澳元貸款的年化成本已經(jīng)上升高達(dá)2萬澳元。
以悉尼的中位房價105.2萬澳元為例，每年的還貸成本就已經(jīng)上升2.8萬澳元。
而對于絕大多數(shù)家庭來說，2.8萬澳元絕不是一筆小數(shù)目。
一頭是通貨膨脹帶來的生活成本上升，另一頭是澳聯(lián)儲“關(guān)門放狗”咬死通脹的決心（加息）。夾在中間的，就是澳洲百姓。
但是問題來了：如果加息的威力如此巨大，那么澳洲為什么還沒有出現(xiàn)大規(guī)模違約潮呢？
答案其實也不復(fù)雜，因為在澳聯(lián)儲開始加息前，許多精明的貸款人已經(jīng)選擇了鎖定貸款利率。
和浮動利率（variable/floating interest rate）不同，固定利率（fixed rate）是貸款方和借貸人之間以固定利率，在固定周期內(nèi)履行還貸義務(wù)的協(xié)議。
簡單來說，在短期內(nèi)，選擇固定利率的貸款人其實完全不受央行加息的困擾，因為他們可以根據(jù)鎖定時的利率繼續(xù)履行還貸義務(wù)，所以也不存在突如其來的違約風(fēng)險。
那么有多少份貸款被鎖定了利率呢？這些貸款又被鎖定了多久呢？
根據(jù)澳聯(lián)儲（RBA）在今年第一季度的報告，我們會發(fā)現(xiàn)“絕大多數(shù)澳洲家庭的鎖定周期在3年以內(nèi)”。
如果我們繼續(xù)刨澳聯(lián)儲數(shù)據(jù)，我們還會發(fā)現(xiàn)全澳固定利率貸款的比例在疫情期間出現(xiàn)的激增，也將在未來一年內(nèi)全部回吐——固定利率貸款比例從2020年初的15%左右暴漲至2021年下半年的45%，但是隨著鎖定周期的到期，這些貸款即將進(jìn)入浮動利率合約。
具體來看，88萬份固定利率合約將在2023年到期，另有45萬份將在2024年到期。
換句話說，一共133萬份貸款將面臨大幅的還貸成本暴增。這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直擔(dān)心的“貸款懸崖（Mortgage Cliff）”。
按照全澳約600萬份房屋貸款為基數(shù)計算，133萬份即將跌落懸崖的貸款占到了22.16%。
當(dāng)然，說了半天，“貸款懸崖”其實和“僵尸貸款”就是同一個概念——那些鎖定低利率的家庭，在享受了長達(dá)3年的低利率之后，是否已經(jīng)忘記了還有債務(wù)呢？
這就回到了一開始澳洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家們最擔(dān)心的事情：有價值僅2,700億澳元的貸款已經(jīng)被評估為“高危貸款（high risk loans）”，也就是說存在極高的違約風(fēng)險。
那么這些貸款一旦出現(xiàn)骨牌式的違約，就有可能帶來美國2008年次貸危機(jī)的效果——銀行收回抵押物（地產(chǎn)）并將其拍賣，但是由于違約規(guī)模巨大，房市在短期出現(xiàn)了過剩的供給，導(dǎo)致同一條街道上相同的房子價格大相徑庭（銀行收回的地產(chǎn)在市場上拋售，所以價格極低）。
那些原本辛辛苦苦上班賺錢還貸的貸款人，在看到鄰居家的房價只有自己家的一半時，也果斷選擇性違約——“都白菜價了，傻瓜才繼續(xù)還貸呢！”
而持有這些債務(wù)的投行、商業(yè)銀行以及各類金融機(jī)構(gòu)，只能面臨泡沫的爆裂。
但是，在澳洲出現(xiàn)這種毀滅性結(jié)果的概率并不高，因為此刻的澳洲和當(dāng)年的美國有一個巨大的差別：澳洲的房市仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)供不應(yīng)求。
這也就是說，即便銀行收回了違約的資產(chǎn)，再拿到市場上拍賣，那么銀行很有可能會因此而賺一筆，而不是產(chǎn)生賬面虧損。
至于違約的規(guī)模，其核心仍然取決于澳聯(lián)儲在“貸款懸崖”真正斷裂前，究竟還會加息多少次。
如果為了吸引海外資金而效仿美聯(lián)儲（預(yù)計年內(nèi)還有兩次加息），那么澳聯(lián)儲的峰值利率也將逼近4.85%。
當(dāng)然，能夠堅持度過寒冬，迎來暖春的（降息周期），才會是真正的贏家。
