當業(yè)績增長遇到瓶頸期，通過提價來應對問題的簡單粗暴的方式是否具有可持續(xù)性？
文/每日財報 呂明俠
“北有同仁堂，南有片仔癀”。中藥的品種繁多，樹立的品牌更多樣，可是堅持做到今天的老字號已經(jīng)少見了。憑借對清涼解毒、活血化瘀、消腫止痛以及保肝護肝等需求有奇效，人們對片仔癀的追捧常年不遺余力。
據(jù)片仔癀（600436.SH）發(fā)布的三季度財報顯示，營收和利潤出現(xiàn)了雙增長，延續(xù)了上半年的增長勢頭，第三季度的營業(yè)收入為25.54億元，同比增長16.48%；歸母凈利潤為8.638億元，同比增長17.03%。
可反常的是，盡管業(yè)績在低迷的環(huán)境中一直堅挺，但是股價一直持續(xù)下跌。
自此，不少投資者疑惑，難道“中藥茅”不香了嗎？
“提價”這把萬能鑰匙還能用多久
目前片仔癀業(yè)績主要來自于醫(yī)藥制造、醫(yī)藥流通以及化妝品三大業(yè)務，其中醫(yī)藥板塊貢獻了大部分的業(yè)績。分行業(yè)看，醫(yī)藥制造業(yè)務上半年營收38.5億元，同比增長22.51%；醫(yī)藥流通業(yè)務營收30.58億元，同比增長6.88%。
有業(yè)內人士認為，片仔癀醫(yī)藥業(yè)務的表現(xiàn)與今年公司核心產品的大幅提價有較大關聯(lián)。由于今年以來中藥材價格明顯上漲，今年5月，片仔癀發(fā)布公告稱，由于原料及人工成本上漲，公司主打產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從590元/粒上調到760元/粒。這是片仔癀時隔三年，再次宣布提價，且提價幅度高達28.81%，成為自2004年以來總計20次提價中，幅度最大的一次。
價格提升推動片仔癀2023年二季度和三季度肝病用藥收入增速分別提升至23.65%和30.74%。
提價后片仔癀三季度收入表現(xiàn)有所提升，但毛利率仍然承壓，主要原因或在于三季度的核心原材料價格壓力依然較大。片仔癀系列產品所屬的肝病用藥產品毛利率依然下滑了2.15個百分點。
事實上，肝病用藥的產品的毛利率近年來一直處于下滑趨勢，數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率從2016年的87.96%跌至2022年的80.90%，如今更是跌破80%，僅為78.19%。
在歷史的長河中，片仔癀的價格曾多次躍升，這一趨勢不僅展現(xiàn)了“中藥茅”的地位，也助推了公司的業(yè)績增長。
然而，有人提出質疑，當業(yè)績增長遇到瓶頸期，通過提價來應對問題的簡單粗暴的方式是否具有可持續(xù)性？他們認為任何產品都不可能無限漲價，過度依賴產品提價來推動業(yè)績增長無異于“飲鴆止渴”。
多元化還需發(fā)力
相較于醫(yī)藥板塊，公司化妝品業(yè)務表現(xiàn)稍遜色。今年前三季度，公司化妝品業(yè)務營業(yè)收入為4.3億元，同比下降6.53%，毛利率同比下降10.10%。
盡管化妝品業(yè)務是片仔癀近年來多元化發(fā)展的重點業(yè)務，但情況卻不夠理想。2022年片仔癀的“化妝品+其他”業(yè)務實現(xiàn)營收8.029億元，占收入的比例為9.24%；到2021年“化妝品、日化業(yè)”的營收微升至8.414億元，占收入的比例為10.49%。
今年半年報中，片仔癀著重講了化妝品，并就化妝品提出“一個核心、雙品牌升級、三大創(chuàng)新”的品牌戰(zhàn)略布局，打造百年國妝品牌。同時，還披露，控股子公司片仔癀化妝品公司正在梳理IPO盡職調查問題，推進股份制改造流程，未來會獨立上市。
除此之外，片仔癀牙膏還頻頻被處罰。近日，信用中國顯示，10月11日，漳州片仔癀上海家化口腔護理有限公司（以下簡稱“片仔癀口腔”）因不正當競爭行為，被赤壁市市場監(jiān)督管理局罰款3萬元。
處罰事由顯示，當事人出品的“片仔癀牙火清專效深養(yǎng)牙膏”并未實際取得符合法定資質條件的機構出具的《功效作用評價報告》，卻以產品包裝盒為載體，對外宣稱該產品具有“緩解紅腫、出血、口燥、異味、口腔上火……”足以使消費者誤認為該產品具有當事人宣稱的功效作用，構成了對商品功能作引人誤解的商業(yè)宣傳。此外，漳州片仔癀口腔已不是第一次被官方通報。
當前，眾多知名中藥企業(yè)跨界日化業(yè)務，中國中草藥牙膏品牌有片仔癀、云南白藥、濟川藥業(yè)、同仁堂、哈藥集團、恒康醫(yī)療等。想在競爭如此激烈的牙膏市場中分一杯羹，也并不容易。
顯然，處于多元化轉型中的片仔癀，要想尋求新的增長曲線，顯然還需要付出更多的努力。
換帥后如何破局？
漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司位于漳州市高新區(qū)，占地100畝，是以醫(yī)藥制造、研發(fā)為主業(yè)的國家高新技術企業(yè)。1999年12月改制成立，2003年6月于上交所上市。盡管依靠片仔癀一款核心大單產品打天下，但是未來能夠持續(xù)在外界看來還是有疑慮。
一個最直接的誘因是高層人事變動頻繁。今年第三季度，片仔癀迎來新一輪高層人事變動。7月24日晚間，片仔癀公告稱，董事長林緯奇辭職。8月9日，片仔癀新任董事長林志輝正式走馬上任，他是自2021年以來片仔癀的第4任董事長。頻繁的換帥與反腐風暴的持續(xù)進行不無關系。在林緯奇之前的兩任董事長劉建順、潘杰都已先后落馬。
近一年來，片仔癀已經(jīng)有9位高管先后離職。這樣的高層變動，在A股上市公司中較為罕見。
有行業(yè)內專家分析指出，片仔癀企業(yè)具備健全的組織機構，其日常運轉對個人的依賴度較低。因此，即使高管出現(xiàn)問題，對企業(yè)日常經(jīng)營活動的影響也相對有限。然而，接連不斷的高管被調查，對片仔癀的聲譽及股價的影響似乎在所難免。
正值多事之秋的“老字號”片仔癀，能否在新任董事長的帶領下走出旋渦？我們將會持續(xù)關注。
