玉禾田高管釋疑毛利率、應(yīng)收賬款等問題 今年新增訂單量已超2022年一半

2023年以來，全國環(huán)衛(wèi)市場正在加速回暖。

近日，國內(nèi)環(huán)境衛(wèi)生綜合管理服務(wù)商玉禾田（300815.SZ）董秘郭瑾在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道等媒體采訪時(shí)指出：“截至目前，公司2023年（市政環(huán)衛(wèi)）新增訂單總金額約為20.75億元，新增年化約為3.62億元?！?/p>

而2022年全年，玉禾田新簽市政環(huán)衛(wèi)合同為36.89億元。這也就意味著，2023年前五個(gè)月，公司新增訂單金額已超去年一半。

郭瑾預(yù)計(jì)，今年公司訂單會(huì)比過去三年更好，并表的細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)公司都將有一定的增長。

回應(yīng)毛利率下滑、應(yīng)收賬款增長等問題

公開資料顯示，玉禾田是一家全國城鄉(xiāng)環(huán)境公共服務(wù)一體化運(yùn)營行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要業(yè)務(wù)涵蓋城鄉(xiāng)環(huán)境服務(wù)、綜合物業(yè)、市政設(shè)施維護(hù)、智慧照明、園林綠化、垃圾分類等多個(gè)板塊。

玉禾田2020年初登陸創(chuàng)業(yè)板，業(yè)務(wù)覆蓋了全國180余座城市，200家政府單位，2022年主營收入占比中，華南、華東和東北等區(qū)域位居前列，占據(jù)總營收超80%。

近年來，公司業(yè)績表現(xiàn)出較為穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。2022年玉禾田實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.94億元，同比增長11.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.94億元，同比增長4.61%；進(jìn)入2023年后，1-3月，玉禾田實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.17億元，同比增長11.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.40億元，同比增長8.54%。

不過，在業(yè)績穩(wěn)定增長的同時(shí)，玉禾田的應(yīng)收賬款也在持續(xù)增長，且2022年以來毛利率明顯下滑。

圖片來源：視覺中國

根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，玉禾田應(yīng)收賬款為22.71億元，同比2022年年初增長了51.4%，占公司總資產(chǎn)的比例為37.11%。截至2023年3月末，公司應(yīng)收賬款進(jìn)一步微增至23.61億元，占總資產(chǎn)的比例為38.72%。

郭瑾回應(yīng)指出，主要是因?yàn)椤半S著公司營業(yè)收入的增大，應(yīng)收賬款上升，由于回款時(shí)間產(chǎn)生一定的波動(dòng)，行業(yè)面臨相同的特點(diǎn)，公司保持了行業(yè)平均水平”。

同時(shí)，郭瑾指出，目前公司的資金情況處于非常健康的狀態(tài)，截至2022年末，玉禾田賬面上的貨幣資金為10.18億元，占總資產(chǎn)的比例為16.63%，短期借款為7.18億元，占總資產(chǎn)比例為11.73%。

“公司賬面上的貨幣資金和短期借款基本上是有盈余，截至2022年末，玉禾田資產(chǎn)負(fù)債率為40.50%，相對于同行業(yè)保持低位?！惫岬?。

除此之外，2022年，玉禾田毛利率呈現(xiàn)出的下滑趨勢也受到了市場的關(guān)注。2022年一至四季度，玉禾田毛利率分別為23.72%、22.34%、21.31%、22.31%，波動(dòng)明顯。整體來看，2022年全年玉禾田毛利率為22.40%，較2021年下降了0.26個(gè)百分點(diǎn)。

郭瑾表示，主要是因?yàn)椤肮竞喜⒘死诸惡椭腔壅彰靼鍓K后，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)性變化所致，剔除上述板塊，市政環(huán)衛(wèi)板塊2022年整體毛利率下滑僅0.74%，主要由于服務(wù)外包(2022年冬季除雪費(fèi)用)、車輛燃油費(fèi)用上升所致”。

輕資產(chǎn)模式服務(wù)更靈活

從行業(yè)發(fā)展來看，環(huán)衛(wèi)市場是一個(gè)行業(yè)較為分散且競爭激烈的領(lǐng)域。在市政環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域，行業(yè)參與者包括了大型國有企業(yè)、地域性環(huán)衛(wèi)企業(yè)、環(huán)衛(wèi)裝備起家的環(huán)衛(wèi)公司、物業(yè)公司等轉(zhuǎn)型的環(huán)衛(wèi)企業(yè)、末端固廢處理延伸的環(huán)衛(wèi)公司等各類參與者。

當(dāng)前，環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場格局較為分散，上市公司市占率維持低位。公開資料顯示，截至2022年，玉禾田、僑銀股份（002973.SZ）、福龍馬（603686.SH）、盈峰環(huán)境（000967.SZ）、北控城市資源（3718.HK）五家上市環(huán)衛(wèi)龍頭新簽訂單總額市占率不超過20.4%，新簽訂單年化金額市占率不超過10.3%。

截至2022年末，玉禾田在手合同總金額為394.10億元，近五年復(fù)合增長率為15.13%；待執(zhí)行合同總金額為269.88億元，近五年復(fù)合增長率為10.21%。

此外，在玉禾田一眾高管看來，近年來公司維持穩(wěn)健發(fā)展的重要原因之一，還有其輕資產(chǎn)的商業(yè)模式。

不同于垃圾處理、環(huán)保工程等重資產(chǎn)的環(huán)保公司，據(jù)郭瑾指出，玉禾田主營的市政環(huán)衛(wèi)和物業(yè)清潔業(yè)務(wù)都是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，固定資產(chǎn)主要為車輛、設(shè)備，僅占總資產(chǎn)的20%。

“玉禾田項(xiàng)目建設(shè)周期短，從項(xiàng)目取得到實(shí)施運(yùn)營，一般不超過3個(gè)月，建設(shè)期的準(zhǔn)備工作主要是環(huán)衛(wèi)設(shè)備采購和人員培訓(xùn)。同時(shí)，公司的輕資產(chǎn)模式，使得資金周轉(zhuǎn)快?！惫硎?。

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