最近，中國政府再次啟動了量化寬松政策，預計規(guī)模將超過1.5萬億元人民幣。
這主要是為了救助地方政府巨額的債務危機，尤其針對城投債。通過發(fā)行再融資債券替換城投債務，可以在一定程度上化解債務風險。這已經(jīng)是中國實施的第四次量化寬松。
與以往不同的是，這次不僅要防止地方債務爆雷，還要警惕成為地方債的“接盤俠”。這場救市之戰(zhàn)激起廣泛關(guān)注，問題也隨之而來：量化寬松能否奏效？中國版的“放水”會帶來怎樣的后果？地方債務問題能否得到根本解決？讓我們拭目以待。
中國再次啟動量化寬松政策，規(guī)模超萬億元。
最近，中國政府再次啟動了量化寬松政策，這主要是為了幫助地方政府解決債務危機。量化寬松就是通過超發(fā)貨幣增加社會上的流動性，在一定程度上緩解債務壓力。
據(jù)猜測，這次量化寬松的規(guī)模將超過1.5萬億元人民幣，遠遠超過此前的三次。內(nèi)蒙古和天津再融資債券已經(jīng)獲批發(fā)行，其他省市也在積極準備中。
可以說，中國第四次量化寬松正式拉開帷幕。
這次量化寬松的主要對象，是各地城投債務。什么是城投債務呢？城投公司本質(zhì)上就是地方政府的融資平臺。
很多地方政府通過成立城投公司，利用手中的土地和資產(chǎn)進行各種融資活動。這樣融來的錢實際上就是地方債務，只是方式比較隱蔽，不直接列在政府財報里。過去十年，地方政府通過城投公司積累了大量債務，預計總額近40萬億元。
隨著經(jīng)濟下行，償還這些債務變得極為困難。因此，中央政府決定通過發(fā)行再融資債券，用新的債券替換掉城投公司的舊債務，化解債務危機。
量化寬松的主要手段是發(fā)行再融資債券。
這次量化寬松最主要的手段，就是發(fā)行再融資債券替換城投債務。過去十年中，中國已經(jīng)完成了三次這樣的再融資，發(fā)行再融資債券總規(guī)模高達12萬億元之巨。
可以說，通過發(fā)債換債的方式，中國政府已經(jīng)進行了三輪“隱形的量化寬松”。這次將是第四輪，也將是規(guī)模最大的一輪。
再融資債券與普通債券不同，它是具有特殊用途的工具，只能用于替換舊債務。這樣做的好處是，可以將隱藏在各城投公司的地方債務，變成正規(guī)的再融資債券，納入政府嚴格監(jiān)管。
同時，通過不斷發(fā)行新債轉(zhuǎn)置舊債，也能在一定程度上防止債務爆雷。當然，這樣只是治標不治本，根本問題還需要進一步解決。
量化寬松在化解債務危機方面發(fā)揮重要作用。
經(jīng)過三次的“隱形量化寬松”，中國政府在處理地方債務危機方面積累了豐富經(jīng)驗?？梢哉f，發(fā)行再融資債券僅僅是眾多手段中的一種。
此外，直接超發(fā)貨幣也是這次量化寬松的重要組成部分。與其他國家不同，中國超發(fā)的貨幣并沒有引發(fā)通貨膨脹，而是主要流入了銀行系統(tǒng)，通過借新還舊來化解風險。
另一個獨特的手段是，中國可以將大量債務無限期展期，只需要償還利息而不還本金。
比如，貴州曾以20年的時間展期償還地方債務，這在其他國家很難實現(xiàn)。在一定程度上，中國特殊的政治體制增強了量化寬松的效果。
當然，展期只能緩解燃眉之急，不能從根本上解決問題。
救助中部分人將成為地方債接盤俠。
在這次救市行動中，個人投資者也需要提高警惕，注意規(guī)避風險。
原因是城投公司不僅通過銀行貸款和發(fā)債融資，還有相當大一部分是來自于非標渠道，如信托公司或財富管理公司等。這部分非標融資的風險極大。一旦出現(xiàn)債務危機，持有相關(guān)金融產(chǎn)品的投資者就很容易成為“接盤俠”。
所以，廣大投資者需要注意判斷理財產(chǎn)品的真實來源。如果是非國有金融機構(gòu)發(fā)行的相關(guān)產(chǎn)品，就要謹慎行事，這類產(chǎn)品存在被“接盤”的概率極高。
當然，國有銀行的理財產(chǎn)品相對安全，可謂“老小保守，兵來將擋”。
量化寬松緩解債務危機，但非長久之計。
雖然量化寬松政策在緩解債務危機方面發(fā)揮著重要作用，但是它畢竟只能治標不治本。要真正解決地方債務問題，就必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，防止過度依賴土地融資。
同時，加強監(jiān)管和風險管控也是必要的，這需要地方政府提高運營和管理水平。
可以說，量化寬松只是亡羊補牢，避免債務危機繼續(xù)惡化。要實現(xiàn)地方經(jīng)濟的長期穩(wěn)定繁榮，必須進行體制機制的改革創(chuàng)新，真正增強政府、企業(yè)和金融機構(gòu)的內(nèi)生動力。
如此，才能邁向一個更加可持續(xù)的發(fā)展未來。
這次中國再次啟動量化寬松，無疑是一次力挽狂瀾的救市之舉。
然而，它能否達到預期效果，化解地方債務危機，還有待時間檢驗。
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