中國恒大晚間公告，接到有關(guān)部門通知，該公司董事會主席許家印因涉嫌違法犯罪，已被依法采取強制措施，該公司股票將繼續(xù)停牌。不久前，恒大人壽原董事長朱加麟（現(xiàn)任中融人壽副董事長）也被留置調(diào)查。
恒大近期的系列消息，讓旗下保險公司牽涉其中，一個重要原因在于恒大人壽和中融人壽等問題險企資金“互投”操作。
券商中國記者調(diào)查獲悉，通過互投規(guī)避關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，不僅存在于中融人壽和恒大人壽之間，還有一些險企也曾采用這種方式。隨著中國恒大問題被揭露，這些機構(gòu)互投的具體操作手法也正逐步浮出水面。
中融人壽與恒大系互投逾41億元
恒大人壽和中融人壽近期很受關(guān)注，這兩家公司之間也確實存在一定關(guān)聯(lián)，其中一個重要關(guān)系層面就是“互投”資產(chǎn)。這種操作一種規(guī)避關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的隱匿性更強的關(guān)聯(lián)投資行為。
據(jù)券商中國記者了解，原北京銀保監(jiān)局于今年6月對中融人壽下發(fā)過一份行政處罰決定，指出該公司存在七大方面問題，其中就包括了“以互投形式逃避關(guān)聯(lián)交易審查”。
該罰單提及，“經(jīng)查，中融人壽通過與其他保險公司相互投資對方關(guān)聯(lián)企業(yè)的方式，變相為己方關(guān)聯(lián)企業(yè)輸送利益，規(guī)避關(guān)聯(lián)交易審查，金額巨大，且部分項目已出現(xiàn)風(fēng)險，嚴重影響保險資金安全”。罰單并指出，中融人壽在2018年8月和2020年12月，分別與兩家保險公司方面進行了互投。
2022年8月監(jiān)管部門向中融人壽下發(fā)《關(guān)于督促股東確認相關(guān)風(fēng)險資產(chǎn)的通知》，要求該公司督促大股東中天金融對資金最終流向中天金融及關(guān)聯(lián)企業(yè)的相關(guān)保險投資進行排查，其中包括與恒大人壽等保險公司的互投資產(chǎn)。
券商中國記者獲得的一份中融人壽內(nèi)部資料顯示，經(jīng)相關(guān)方認定的中融人壽與恒大系之間的“互投”，累計投資成本總額逾41億元。
借由信托、股權(quán)基金等實現(xiàn)互投
保險公司的互投是怎么實現(xiàn)的？券商中國記者在調(diào)查中了解到了相關(guān)互投操作手法。
例如，壽險公司Z和B之間的互投是典型案例。其中，壽險公司Z出資9.99億元投資一項集合資金信托計劃，該信托計劃融資人為壽險公司B關(guān)聯(lián)企業(yè)H公司；同一時期，B公司投資由信托公司發(fā)起的一項股權(quán)收益權(quán)集合資金信托計劃，融資人為Z公司實際控股股東T公司。
上述兩個項目出資金額、利率、還款安排等均一致，期限均為2+2年，預(yù)期收益率均為8%/年，信托收益均按季分配，均安排融資人回購，回購溢價率均為8.8%。
而且，兩個信托計劃任意融資方觸發(fā)信用違約另一方也違約。一年后，壽險公司B關(guān)聯(lián)企業(yè)H公司無力償還信托項目利息，Z公司實際控股股東T公司也未償付股權(quán)收益權(quán)信托計劃的利息，意味著壽險公司Z和B投資項目均出現(xiàn)違約。
其中，信托計劃扮演著非常關(guān)鍵的角色。實際上，繞過監(jiān)管操縱投資的通道不止信托，股權(quán)投資基金也成為一種實現(xiàn)“互投”的重要形式。例如，壽險公司Z和H，就通過股權(quán)投資基金為對方股東關(guān)聯(lián)方“輸送”資金。
壽險公司Z以15億元投資某股權(quán)投資合伙企業(yè)X，X公司對某科技公司進行股權(quán)投資，該科技公司為壽險公司H實際控制人的全資控股子公司。同日，壽險公司H認繳另一家股權(quán)投資合伙企業(yè)18.75億元份額，該合伙企業(yè)投資的底層資產(chǎn)為某公司股權(quán)及債權(quán)，該公司為壽險公司Z實際控制人所控制的企業(yè)。雖然兩者金額有所差異，但項目期限、約定收益率以及付息方式等投資要素基本一致。
一位保險公司首席投資官表示，相較債權(quán)投資，通過股權(quán)投資的方式，實現(xiàn)利益轉(zhuǎn)移或關(guān)聯(lián)交易的過程更加隱蔽。通過“股權(quán)投資+互投”的方式，去進行實質(zhì)上的關(guān)聯(lián)交易過程，就更加隱蔽。
加強監(jiān)管，做好風(fēng)險防范
一位曾在風(fēng)險保險公司任職的高管對券商中國記者表示，從表面上看，這些投資行為是符合規(guī)定的，但實際上“互投”行為由實控人或高層核心人士主導(dǎo)，作為職業(yè)經(jīng)理人的高管不掌握核心信息，對此類投資的違規(guī)性質(zhì)很難察覺，會淪為流程中簽字的“工具人”。單純從公司內(nèi)部而言，對這樣的違規(guī)行為“防不勝防”，根本上還是公司治理失效，被大股東、實控人或內(nèi)部核心人士控制。
作為負債類金融機構(gòu)，保險公司擁有保險資金，近年面臨被目的不純的實控人或股東緊盯的風(fēng)險。為防范股東將保險公司當(dāng)做“提款機”，監(jiān)管部門對保險公司關(guān)聯(lián)交易以“實質(zhì)重于形式”原則認定，也有嚴格的比例規(guī)定。
例如，保險機構(gòu)投資全部關(guān)聯(lián)方的賬面余額，合計不得超過保險機構(gòu)上一年度末總資產(chǎn)的25%與上一年度末凈資產(chǎn)二者中的金額較低者；保險機構(gòu)投資單一關(guān)聯(lián)方的賬面余額，合計不得超過保險機構(gòu)上一年度末凈資產(chǎn)的30%，等等。
但近年一些公司治理失效的保險機構(gòu)之間，通過違規(guī)“互投”變相為關(guān)聯(lián)企業(yè)輸送利益，規(guī)避關(guān)聯(lián)交易審查，違反監(jiān)管規(guī)定，也給保險公司投資資產(chǎn)造成嚴重風(fēng)險，是高風(fēng)險保險機構(gòu)出現(xiàn)的重要原因。
涉及互投的幾家保險公司中，恒大人壽和中融人壽等保險公司已經(jīng)出現(xiàn)資不抵債的情況。還有一些險企雖然情況好一些，但也出現(xiàn)了幾十億的虧損。
近年監(jiān)管部門高度重視關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，這些隱蔽性較強的互投情況已經(jīng)被監(jiān)管部門注意到。雖然查實的難度不小，但相關(guān)工作已在推進。
2022年原銀保監(jiān)會在全國范圍內(nèi)組織開展保險資金運用關(guān)聯(lián)交易專項檢查。2022年6月，原銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強保險機構(gòu)資金運用關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管工作的通知》，規(guī)定保險機構(gòu)開展資金運用業(yè)務(wù)不得存在的行為，其中即包括：通過隱瞞或者掩蓋關(guān)聯(lián)關(guān)系、股權(quán)代持……互投大股東等隱蔽方式規(guī)避關(guān)聯(lián)交易審查或監(jiān)管要求，以及借道不動產(chǎn)項目、信托計劃，或其他通道、嵌套方式變相突破監(jiān)管限制，為關(guān)聯(lián)方或關(guān)聯(lián)方指定方違規(guī)融資。
監(jiān)管部門和地方政府正積極對問題機構(gòu)進行處置。近日，新成立的海港人壽獲批開業(yè)，承接恒大人壽保單負債、有效資產(chǎn)及全部機構(gòu)網(wǎng)點，以切實保障保險消費者及各有關(guān)方面的合法權(quán)益。據(jù)券商中國記者了解，還有一些機構(gòu)正在風(fēng)險化解過程中。
責(zé)編：桂衍民
校對：王蔚
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