美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在6月議息會(huì)議后強(qiáng)調(diào)今年降息“將是不合適的”，并暗示美聯(lián)儲(chǔ)降息將在“兩年后”。
銀行分析師和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)向高利率環(huán)境將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，以及連續(xù)加息的滯后效果顯現(xiàn)，美國(guó)企業(yè)違約事件將進(jìn)一步增多；更有甚者，認(rèn)為新一輪違約周期可能已在醞釀之中。
“我們認(rèn)為違約周期正在醞釀之中，（企業(yè)債信用）利差可能會(huì)在年底前后急劇擴(kuò)大?！钡乱庵俱y行歐美信貸策略主管史蒂夫·卡普里奧向第一財(cái)經(jīng)記者如是說(shuō)。
違約周期已在醞釀中？
“在通脹真正顯著下降的時(shí)候，降息將是適宜的，我們正在討論的是兩年后……委員會(huì)中沒(méi)有一個(gè)人寫下今年降息，我也認(rèn)為這可能完全不合適?！泵缆?lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在6月議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上如是說(shuō)。
這意味著企業(yè)將不得不在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)承受更高的借貸成本，同時(shí)尋找管理負(fù)債的方法。隨著努力適應(yīng)不斷萎縮的貨幣供應(yīng)，高企的融資成本增加了企業(yè)違約和不良交易的風(fēng)險(xiǎn)。
摩根士丹利編制的數(shù)據(jù)顯示，到明年1月，企業(yè)將有大約2600億美元的債務(wù)在一年內(nèi)到期，約為當(dāng)前債務(wù)水平的兩倍。隨著疫情期間獲得的廉價(jià)借款需要再融資，債務(wù)之墻甚至?xí)诖嘶A(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大。
西班牙銀行Renta 4 Banco董事長(zhǎng)胡安·卡洛斯·烏雷塔表示：“如果這種貨幣狀況像美聯(lián)儲(chǔ)所說(shuō)的那樣持續(xù)下去，我們將看到企業(yè)部門出現(xiàn)大量倒閉，而這一過(guò)程才剛剛開(kāi)始?！?/p>
德意志銀行分析師預(yù)計(jì)，更多的債務(wù)再融資增加了違約風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)高收益?zhèn)倪`約風(fēng)險(xiǎn)將在明年第四季度達(dá)到9%的峰值，而杠桿貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)將達(dá)到11%。
?？ㄌm（Srikanth Sankaran）等摩根士丹利策略師上周在一份報(bào)告中寫道：“更高的利率將維持更長(zhǎng)時(shí)間，這給低質(zhì)量的借款人帶來(lái)了更大的壓力。對(duì)于規(guī)模較小、質(zhì)量較低的公司來(lái)說(shuō)，隨著2025年償債高峰的到來(lái)，這一調(diào)整很可能具有破壞性?！?/p>
一些公司將轉(zhuǎn)向不良資產(chǎn)交換，包括債轉(zhuǎn)股和折價(jià)回購(gòu)債務(wù)，以避免破產(chǎn)，但這些措施有時(shí)只是延緩?fù)纯嗟囊环N方式。目前，較高的借貸利率繼續(xù)影響著利潤(rùn)。數(shù)據(jù)提供商Calcbench的一項(xiàng)調(diào)查顯示，今年第一季度美國(guó)企業(yè)的利息成本較上年同期激增22%。
垃圾貸款違約激增
由于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息行動(dòng)加大了借貸成本“浮動(dòng)”的高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的壓力，今年以來(lái)垃圾貸款市場(chǎng)違約數(shù)量、違約金額已經(jīng)顯著上升。
PitchBook公司數(shù)據(jù)顯示，今年頭5個(gè)月，美國(guó)貸款市場(chǎng)發(fā)生了18起債務(wù)違約，總額達(dá)210億美元，違約數(shù)量和總額均比2021年和2022年全年的總和還要多；僅5月份就發(fā)生了三起違約，總額78億美元，創(chuàng)新冠疫情以來(lái)單月違約最高紀(jì)錄。
穆迪分析公司的數(shù)據(jù)顯示，在截至4月30日的3個(gè)月里，美國(guó)垃圾債券的年化違約率為3%，與今年2月持平，僅略高于去年同期的2%。相比之下，同期貸款違約率達(dá)到6%，而去年同期為2%。
Brandywine Global Investors投資組合經(jīng)理約翰·麥克萊恩（John McClain）分析稱，除了利率壓力之外，“貸款領(lǐng)域的信貸質(zhì)量不如債券領(lǐng)域”。
不過(guò)，TCW貸款組合經(jīng)理斯斯韋尼（Sweeney）認(rèn)為，一些前景強(qiáng)勁的公司仍然會(huì)找到愿意貸款的人。
