主力品牌發(fā)展乏力，大店模式下如何扭轉(zhuǎn)局面？
《中國科技投資》龍敏 李琬婷
5月23日，滔搏（6110.HK）發(fā)布截至2023年2月28日年度業(yè)績報告，其中營業(yè)收入270.74億元，同比下滑15.07%；凈利潤18.37億元，同比下滑24.93%。
從近三年表現(xiàn)來看，公司業(yè)績已經(jīng)連續(xù)兩年下滑。2022年2月末，滔搏的營業(yè)收入為318.78億元，同比下滑11.5%；同期凈利潤為24.47億元，同比下滑11.68%。
主力品牌營收能力大幅下滑
滔搏成立于2016年，是一家從事零售業(yè)為主的企業(yè)，主力品牌包括耐克（NKE.N）、阿迪達(dá)斯（ADDDF），其他品牌則包括彪馬、匡威、威富（VFC.N）旗下品牌（即 Vans、The North Face 及 Timberland）、亞瑟士、鬼塚虎、斯凱奇、NBA及李寧。
據(jù)財報顯示，主力品牌耐克及阿迪達(dá)斯在2022年2月末至2023年2月末營業(yè)收入為233.24億元，占總營收的86.20%，同比下滑15.40%。
同期，包括彪馬、匡威、威富旗下品牌、亞瑟士、鬼?；?、斯凱奇、NBA及李寧在內(nèi)的其他品牌銷量亦出現(xiàn)下滑，財報顯示，上述品牌營業(yè)收入共計35.2億元，占總營收的13.00%，同比下滑12.10%。
然而，阿迪達(dá)斯、耐克等品牌自身發(fā)展趨勢亦影響滔搏的營收情況。過去三年，運動鞋服市場形勢突轉(zhuǎn)，國產(chǎn)品牌接連對阿迪達(dá)斯、耐克等國際品牌實現(xiàn)沖擊。
2022年，李寧（2331.HK）、安踏體育（2020.HK）、特步國際（1368.HK）等國產(chǎn)品牌抓住機會持續(xù)優(yōu)化，其中安踏體育、李寧全年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別同比增長22%、119%，特步國際2022年下半年全年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流達(dá)5.72億元。
國產(chǎn)品牌持續(xù)發(fā)展，亦搶占了海外品牌的市場份額。據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)庫顯示，2018-2022年，耐克、阿迪達(dá)斯市占率分別下滑1.78%、8%，而安踏、李寧、特步國際的市占率分別提升2.0%、4.35%、1.6%。
在此情況下，數(shù)據(jù)顯示，2022年，阿迪達(dá)斯大中華區(qū)營收31.79億歐元，下滑了36%；毛利潤14.85億歐元，下滑了38%；營業(yè)利潤3.22億歐元，同比下降了73%；耐克品牌方面，2022年12月-2023年2月，耐克在大中華區(qū)營銷收入下降了8%，銷售額減少了1.66億美元。
而據(jù)李寧財報顯示，李寧在2022年實現(xiàn)營收258.03億元，較2021年同比增幅為14.3%，營收創(chuàng)下歷史新高，基本符合此前市場預(yù)期。
在營收下滑的情況下，阿迪達(dá)斯及耐克將更多注意力投向清庫存這一任務(wù)上。耐克首席財務(wù)官Matthew Friend在今年最新財報電話會議上表示，戰(zhàn)略管理過剩庫存是今年的首要任務(wù)。阿迪達(dá)斯的新任CEO古爾登亦表示，在減少庫存和折扣的基礎(chǔ)上,阿迪達(dá)斯為在2024年重回盈利做好準(zhǔn)備。
國泰君安（601211.SH）研報數(shù)據(jù)顯示，滔搏是內(nèi)地經(jīng)營耐克和阿迪達(dá)斯高端門店最多的分銷商。上游品牌方盈利情況不樂觀，在清庫存的壓力下，下游承擔(dān)銷售重任的滔搏，其營收利潤一定程度受到影響。
2022年2月28日至2023年2月28日，滔搏毛利率下降1.7個百分點至41.7%，凈利率則下降0.9個百分點至6.8%。滔搏在財報中表示，毛利率下降主要是由于市場需求波動導(dǎo)致行業(yè)供給冗余，進(jìn)行與行業(yè)促清氛圍相匹配的折扣調(diào)整。
大店模式下的發(fā)展之路
在營收遭遇不斷沖擊的情況下，滔搏也在通過調(diào)整自己的門店布局，進(jìn)行優(yōu)化營收的嘗試。
截至 2023 年 2月 28 日，滔搏共運營 6565家直營店鋪，但近年來滔搏一直在削減門店數(shù)量，2020年2月末-2023年2月末，滔搏的門店數(shù)量分別為8395家、8006家、7695家、6565家。
其中，占地150平方米及以下的門店由2020年的5732間減少至2023年的3582間，占整體比例由68.3%下降至54.6%。而占地300平方米以上的門店正在逐年增加。據(jù)財報披露，2020年2月-2023年2月，公司300平方米以上門店數(shù)量分別為612家、750家、989家、1056家，占整體比例由7.3%上升至16.1%。
中國商業(yè)聯(lián)合會專家委員會委員賴陽向《中國科技投資》記者表示，“滔搏的門店模式在云消費時代是一種走下坡路的商業(yè)模式，因為云消費時代消費正在打破時間空間地域的障礙，實體商業(yè)的核心價值，應(yīng)該是給消費者更多好玩的體驗”。
一定程度上，滔搏傾向于能夠提供更多場景的大店。2022年1月，滔搏和耐克在北京推出第一家Nike Rise零售概念店，兩層門店共占地2800平方米。
但賴陽也表示，“在滔搏這種大量傳統(tǒng)實體店的經(jīng)營模式下，門店越多，包袱越重。庫存積壓會越來越多，人員成本與租金成本越來越多，所以這樣實體經(jīng)營模式，從長遠(yuǎn)看是存在一定問題的?！?/p>
在發(fā)展大店模式的同時，滔搏亦存在清庫存效率下降的情況。最新財報顯示，滔博的公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為108.54天、128.60天、147.44天。
對此滔搏表示，面對需求波動造成的供給冗余，公司在擴大全域化貨品高效流轉(zhuǎn)的同時，與品牌伙伴協(xié)同，進(jìn)行與市場布局和消費需求節(jié)奏匹配的進(jìn)貨，同時加速舊貨出清，從而保持健康的貨品動銷效率。
記者就營收下滑、大店模式等問題致函滔搏，截至目前，尚未收到回復(fù)。
