這里給大家分析，盈建科300935！
盈建科是我國工業(yè)軟件領(lǐng)域，很有技術(shù)實(shí)力的幾家公司之一。主要提供建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)軟件，服務(wù)于建筑業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，已是行業(yè)內(nèi)比較有影響力的品牌，參與了大量標(biāo)志性建筑的設(shè)計(jì)。
盈建科創(chuàng)始人陳岱林名頭很響，之前在中國建筑科學(xué)研究院主持建筑設(shè)計(jì)軟件研發(fā)（構(gòu)力科技PKPM），后來出來創(chuàng)業(yè)，技術(shù)一脈相承，很有實(shí)力。
下面我們逐個(gè)方面看下它的質(zhì)地如何……
第一章：市場估值分析
（1）歷史股性特點(diǎn)：股性跟另一只工業(yè)軟件股中望軟件頗為相似！上市就給極高溢價(jià)，所以工業(yè)軟件熱度過了后，業(yè)績又沒有強(qiáng)勁表現(xiàn)，股價(jià)自然跌去不少。
（2）當(dāng)前估值位置：現(xiàn)在市值30億左右，按往年盈利水平大體是30多倍PE。不過公司體量很小，國產(chǎn)工業(yè)軟件企業(yè)也遠(yuǎn)未成熟，單純看PE是不夠的。還是立足于公司潛在成長空間為好。
（3）同行估值比較：盈建科現(xiàn)在的體量，在工業(yè)軟件領(lǐng)域就是個(gè)小蝦米而已，跟龍頭相比差距太大了。并且建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)這細(xì)分市場，有點(diǎn)小而美。
國外工業(yè)軟件龍頭的體量很大，業(yè)務(wù)很成熟，市盈率依然給到40倍以上，甚至到60倍，可見這個(gè)行業(yè)的估值景氣度。
所以盈建科的估值取決于業(yè)務(wù)體量的想象空間，目前他所在的細(xì)分市場空間偏窄，要進(jìn)行橫向拓寬才行！
第二章：股東和管理層分析
（1）前十股東：前十大股東持股56%，都是自然人股東（高管為主），股權(quán)很分散，算是管理層集體控股了。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于公司穩(wěn)健運(yùn)營和發(fā)展壯大。一旦解禁，會(huì)有減持潮出現(xiàn)。
（2）創(chuàng)始人：創(chuàng)始人陳岱林是國內(nèi)建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)軟件殿堂級(jí)人物之一，行業(yè)首席專家，一大堆頭銜，地位尊貴。不過年紀(jì)73歲了，精力是個(gè)問題，不可能帶領(lǐng)公司繼續(xù)開疆拓土了。
（3）高管團(tuán)隊(duì)：核心高管大多出身中國建筑科學(xué)研究院，跟另一個(gè)建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)軟件龍頭公司（構(gòu)力科技PKPM）淵源很深，是跟著陳岱林出來干的。工資普遍不高，但是股份量驚人，年齡又普遍偏大了，更擔(dān)心他們的市場進(jìn)取野心了。
尤其需要注意，盈建科的股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于企業(yè)發(fā)展壯大，加之高管年齡普遍偏大，目前在細(xì)分市場過得不錯(cuò)，極易滋養(yǎng)小富即安心態(tài)。高管開拓進(jìn)取的野心可能不足，反而選擇減持套現(xiàn)是大概率事件。
第三章：財(cái)務(wù)基本面分析
盈建科的財(cái)務(wù)基本面很健康，資產(chǎn)流動(dòng)性很高，盈利能力很強(qiáng)。
（1）資金流動(dòng)性：常年保持極低的負(fù)債率，剛上市現(xiàn)金很足，零借款?；乜钅芰σ话?，應(yīng)收款占營收比例太高了，經(jīng)營現(xiàn)金流不是那么好。
（2）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：盈建科規(guī)模很小，歷史也較短，沒什么資產(chǎn)沉淀。
（3）分紅和融資：剛上市就大分紅，估計(jì)是想給市場一個(gè)好印象吧。但是這真不是長遠(yuǎn)之計(jì)，公司如果有遠(yuǎn)見，上市融資來的錢很珍貴，可以做些事的。
公司賬上未分配利潤規(guī)模很小，不足以支撐目前的分紅水平。
（4）業(yè)績?cè)鲩L：往年業(yè)績?cè)鲩L勢頭還可以，年化后有20%多增速吧，利潤增速表現(xiàn)差一些。
（5）盈利質(zhì)量：毛利率90%以上了，說明是成熟軟件銷售為主，不是做項(xiàng)目那種了。凈利率有20%多，跟中望軟件等同行差不多。
（6）費(fèi)用控制：銷售費(fèi)率40%左右，跟同行差不多，管理費(fèi)率比同行還高不少，研發(fā)投入比例低了些，規(guī)模也很小。
第四章：業(yè)務(wù)和市場分析
（1）業(yè)務(wù)構(gòu)成：軟件銷售（占66%）和技術(shù)服務(wù)（占32%）兩條線。
軟件銷售，這塊收入主要是建筑結(jié)構(gòu)計(jì)算軟件YJK-A帶來的，占軟件銷售收入有40%左右，其他軟件收入量級(jí)差不多吧。
技術(shù)服務(wù)，收入有2種：一是VIP服務(wù)費(fèi)，按年收固定收入，價(jià)格是產(chǎn)品價(jià)格10%左右。一是大版本升級(jí)服務(wù)費(fèi)，按次數(shù)收，一般是產(chǎn)品價(jià)格15%，不是定制化開發(fā)的意思。目前大部分技術(shù)服務(wù)收入是大版本升級(jí)服務(wù)費(fèi)。
（2）市場規(guī)模：盈建科營收才2個(gè)多億就是行業(yè)龍頭了，說明這塊細(xì)分市場規(guī)模有限，是個(gè)小而美的市場罷了。
（3）市場分布：收入在全國各地區(qū)分布比較均勻，沒有過于集中的情況，說明公司滲透全國市場了，這也加大了我對(duì)它未來成長空間的擔(dān)憂。
（4）銷售模式：直銷占87%為主，代理經(jīng)銷占13%。這行業(yè)客戶就那么幾家，比較穩(wěn)定，自然采用直銷方式了。
（5）客戶構(gòu)成：國內(nèi)很多龍頭建筑設(shè)計(jì)公司和設(shè)計(jì)院都用公司的產(chǎn)品，已覆蓋各省份各層級(jí)的建筑工程企業(yè)。
第五章：產(chǎn)品分析
建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)軟件主要功能有：建筑結(jié)構(gòu)計(jì)算（核心）、基礎(chǔ)設(shè)計(jì)、砌體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、結(jié)構(gòu)施工圖設(shè)計(jì)、鋼結(jié)構(gòu)施工圖設(shè)計(jì)、彈塑性動(dòng)力時(shí)程分析……
（1）盈建科在建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上有技術(shù)實(shí)力。行業(yè)較強(qiáng)的對(duì)手有構(gòu)力科技的PKPM軟件，邁達(dá)斯的midas軟件和CSI的Etabs等等。
（2）國內(nèi)的BIM產(chǎn)品都很弱，盈建科也沒有實(shí)質(zhì)性突破。市場被國外龍頭把持，民用建筑BIM軟件主要有Revit、工業(yè)建筑BIM軟件主要有Bentley和Pdms，鋼結(jié)構(gòu)BIM軟件主要有Tekla。
建筑BIM領(lǐng)域是公司下一個(gè)重要的研究方向，橋梁設(shè)計(jì)是公司重點(diǎn)投入的另一個(gè)BIM領(lǐng)域。鋼結(jié)構(gòu)深化設(shè)計(jì)是公司的第三個(gè)重點(diǎn)投入BIM領(lǐng)域。
第六章：投資策略建議
我國工業(yè)軟件龍頭里面，盈建科算是出身最好，發(fā)展最快的了，成立才10年就上市。
創(chuàng)始人陳岱林是我國建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)軟件殿堂級(jí)人物，核心團(tuán)隊(duì)來自于中國建筑科學(xué)研究院，技術(shù)底子比較厚實(shí)。
建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的市場空間有點(diǎn)窄，小而美。目前業(yè)績成長有點(diǎn)問題，要想獲得更高的估值，必須要進(jìn)行橫向拓寬才行，BIM領(lǐng)域是個(gè)挺大的市場，公司也規(guī)劃了這個(gè)方向。
但是以下幾個(gè)情況會(huì)影響盈建科的戰(zhàn)略實(shí)施，要尤其注意：
（1）盈建科的股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于企業(yè)發(fā)展壯大。
（2）高管年齡普遍偏大，創(chuàng)始人都70多歲了，不可能陪跑公司下一個(gè)發(fā)展曲線了。
（3）盈建科目前在細(xì)分市場過得不錯(cuò)，管理層股份量又很多，極易滋養(yǎng)“小富即安”心態(tài)，可能選擇減持套現(xiàn)，而不是開疆拓土。
（4）盈建科大力分紅策略，對(duì)資金渴望度不高，反映出管理層市場開拓的野心可能不足。
盈建科財(cái)務(wù)基本面，除了應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)較大外，其他的地方都還好。投資的關(guān)鍵不在于此，而在于公司的進(jìn)取心！
聲明：以上內(nèi)容僅適用本人，不作為他人投資依據(jù)！不薦股，請(qǐng)勿跟隨操作。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！
