作者：湯靜 中國外匯投資研究院 首席策略師
昨日和今日商品貨幣利率上行是未來大宗價格潛在刺激因素，這對經(jīng)濟(jì)以及市場影響不容忽視。尤其目前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所改善，市場刺激商品價格上漲的主觀與客觀的疊加因素越來越多，投資和投機(jī)抓緊獲利機(jī)會將是價格反漲自然規(guī)律或刺激因素。
其一是商品特性需求是主觀的穩(wěn)定刺激。目前世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定是焦點(diǎn)，剛剛OECD對世界經(jīng)濟(jì)預(yù)測上調(diào)同昨日世界銀行預(yù)測吻合，商品特性的上漲來自經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好是價格慣性和投資投機(jī)必然推進(jìn)力量。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)經(jīng)濟(jì)展望報告預(yù)計2023年全球經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到2.7%，高于3月預(yù)測的2.6%，預(yù)計2024年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測則維持2.9%。經(jīng)合組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克萊爾·倫巴德利表示，全球經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入復(fù)蘇，但經(jīng)濟(jì)增速仍然不及疫情前，因而距離恢復(fù)實現(xiàn)“強(qiáng)勁而可持續(xù)的增長”仍然需要較長時間。尤其全球剔除波動較大的食品與能源價格后，核心通膨率高于先前的預(yù)期，這可能迫使一些此前已經(jīng)采取加息措施的中央銀行進(jìn)一步提高借貸成本，甚至加大價格上漲可能。
目前世界各地利率的上升尤其是房地產(chǎn)和金融市場風(fēng)險是價格刺激的關(guān)聯(lián)重點(diǎn)。之前世界銀行新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報告預(yù)計2023年全球經(jīng)濟(jì)將增長2.1%，較1月上調(diào)0.4%，但仍低于2022年的3.1%。預(yù)計2024年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計將增長2.4%，較1月預(yù)測下調(diào)0.3%，主要經(jīng)濟(jì)體增速廣泛下調(diào)，但主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體美國和歐元區(qū)明顯上調(diào)，資源需求國的動態(tài)是價格上漲主因。世界經(jīng)濟(jì)供給、需求和資源三種個性態(tài)勢或是未來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定需求擴(kuò)大的資源與商品價格上漲的必然條件及空間。
其二是貨幣緊縮利率是客觀的順勢刺激。近幾天主要央行接二連三加息舉措甚至超乎預(yù)料的特點(diǎn)將是貨幣利率攀比動向，這對商品價格的連帶不容忽略。其中澳聯(lián)儲與加央行加息致使各自利率上至4.1%和4.75%預(yù)示商品上漲潛力和推力，因為這兩個國家加上未來新西蘭聯(lián)儲加息的跟隨，資產(chǎn)類成本上升與商品上升獲利雙疊加是大宗上漲助推因素。尤其目前美歐經(jīng)濟(jì)爭論或不確定突出，但商品貨幣經(jīng)濟(jì)體相對穩(wěn)定，通脹低于美歐經(jīng)濟(jì)體或是美元定價機(jī)制推動價格上漲參考之重，商品貨幣面臨風(fēng)險和機(jī)會并舉。
相比較這類國家利率上升的金融壓制風(fēng)險，未來或寄托于商品上漲利潤回報將是商品貨幣經(jīng)濟(jì)體特性。加之澳元、加元乃至新西蘭元三種貨幣一直保持不溫不火的均衡狀態(tài)，未來美元貶值發(fā)揮的這類貨幣上漲符合邏輯，也適宜貨幣資質(zhì)的商品上漲周期。全球客觀環(huán)境規(guī)劃性應(yīng)該是商品貨幣潛在機(jī)遇，并且對于這類國家避免滯漲經(jīng)濟(jì)環(huán)境十分重要。因此這幾個國家央行意外加息的背景和環(huán)境就在此，市場投機(jī)性迎合與貨幣競爭性規(guī)劃是必須重視的價格上漲觀察。
其三是美元籃子貨幣競爭是商品貨幣組合性為主。相比較美歐貨幣競爭處于關(guān)鍵期，尤其美元組合拳的競爭和聯(lián)盟關(guān)系清晰分派，商品貨幣配合與迎合對美元貨幣競爭戰(zhàn)役具有決定性作用。因為歐元區(qū)石油和資源商品需求性依賴過大，商品資源價格上漲將是制衡與破壞歐元政策及經(jīng)濟(jì)的致命一環(huán)。加之美元貶值同商品上漲將是商品貨幣游刃有余的雙刃劍，一方面可以加大利率與美元攀比性上調(diào)，美聯(lián)儲加息不會中止或暫停與目前商品貨幣加息有關(guān)；另一方面商品貨幣加息增加金融成本，但卻增加刺激商品上揚(yáng)可能，堤內(nèi)損失堤外補(bǔ)的道理是美元籃子貨幣合作與組合的全面布局及擺布。
尤其商品貨幣地緣關(guān)系已經(jīng)貼近美元化，進(jìn)而配合美元是目前這些貨幣個性與邏輯新意，不僅自身通脹包括美歐通脹都與商品價格上漲緊密關(guān)聯(lián)。加拿大是美國近鄰，石油基礎(chǔ)性優(yōu)勢將是助推石油上漲主力。澳大利亞是資源型鐵礦石個性凸顯，鋼鐵和煤炭冶煉的莊主將是商品上漲重要力量。新西蘭元與澳元類似雙姐妹，礦產(chǎn)資源豐厚以及地緣政治關(guān)系變化將是推動性組合拳之一。目前商品貨幣走勢的周期規(guī)律或組合關(guān)系都處于潛在升值的可能性偏大，尤其美元貶值策略明朗化，商品貨幣關(guān)聯(lián)邏輯的升值不言而喻。
隨著季節(jié)性氣候以及行情周期性節(jié)奏，預(yù)計商品上漲、資源上漲，尤其石油上漲將是關(guān)注這些國家利率與匯率動向的關(guān)鍵，也是預(yù)判未來趨勢的重要參數(shù)。預(yù)計美元貶值伴隨商品上漲，上述商品貨幣升值將是未來金融市場中的新特點(diǎn)、新周期與新動向。
