文/原中國銀保監(jiān)會博士后趙琴琴
黨的二十大報告提出，“深化金融體制改革，建設現(xiàn)代中央銀行制度”，同時強調(diào)“統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整、污染治理、生態(tài)保護、應對氣候變化，協(xié)同推進降碳、減污、擴綠、增長，推進生態(tài)優(yōu)先、節(jié)約集約、綠色低碳發(fā)展”，這為我們完善現(xiàn)代中央銀行制度，積極應對氣候變化，助力綠色低碳發(fā)展提供了根本性指導。作為最重要的現(xiàn)代經(jīng)濟制度之一，中央銀行制度在國家金融制度中處于基礎地位。氣候變化是當今世界面臨的最大挑戰(zhàn)之一。完善現(xiàn)代中央銀行制度必須充分考慮應對氣候變化這一全球性挑戰(zhàn)的需要。
應對氣候變化對完善現(xiàn)代中央銀行制度提出了新要求
應對氣候變化對貨幣政策提出了新要求。物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)以及國際收支平衡是貨幣政策的四大目標。近年來，全球氣候變化加劇、極端氣候事件頻發(fā)，全球范圍內(nèi)的生態(tài)環(huán)境惡化迫切需要各國積極推進經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型。在這一過程中，各類新業(yè)態(tài)、新技術層出不窮，機遇與挑戰(zhàn)并存。從機遇來看，新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與技術革新會帶來新的發(fā)展動力，不斷催生新的經(jīng)濟增長點，從而有助于帶動經(jīng)濟增長、拉動社會就業(yè)、促進國際貿(mào)易，這就要求貨幣政策工具和目標更加具有針對性，更加適應經(jīng)濟社會發(fā)展的需要。就挑戰(zhàn)而言，一方面，為應對氣候變化可能實施的碳配額和交易、碳關稅的調(diào)整會導致成本上升，成本上升會推動物價上漲，進而引發(fā)通貨膨脹，這要求中央銀行提升貨幣政策的容忍度，科學設定通脹目標、積極應對成本推進的通貨膨脹帶來的挑戰(zhàn)；另一方面，低碳轉(zhuǎn)型過程中會引發(fā)轉(zhuǎn)型風險，即在低碳轉(zhuǎn)型中，碳排放相關政策的改變、新技術的出現(xiàn)、市場偏好的調(diào)整，可能會造成高碳資產(chǎn)重新定價，帶來資產(chǎn)擱淺風險，從而對貨幣政策導向提出新的要求。從貨幣政策傳導機制來看，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型可能會影響投資者偏好、消費者偏好，進而影響金融機構投融資行為，從而影響貨幣政策的傳導效率。從貨幣政策獨立性來看，轉(zhuǎn)型風險可能會影響就業(yè)、產(chǎn)出以及消費等經(jīng)濟指標，從而提升了中央銀行預測經(jīng)濟的難度，增加了貨幣政策立場的復雜性。綜合而言，轉(zhuǎn)型風險需要貨幣政策更加具有彈性，能夠適應經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型的需要。
應對氣候變化對維護金融穩(wěn)定提出了新要求。氣候相關風險可以分為物理風險和轉(zhuǎn)型風險兩類。從物理風險來看，臺風、干旱、暴雨等極端氣候事件，可能導致銀行機構抵質(zhì)押品價值受損，貸款違約上升，資產(chǎn)質(zhì)量下降，從而影響單體金融機構乃至金融體系穩(wěn)定性。從轉(zhuǎn)型風險來看，低碳轉(zhuǎn)型或能源技術的革新會導致高碳資產(chǎn)重新定價，使高碳資產(chǎn)違約風險上升進而影響整個金融體系的穩(wěn)定。這些風險可能跨領域、跨市場、跨地區(qū)傳導，從而引發(fā)系統(tǒng)性金融危機。具體來講，氣候變化可能給金融體系帶來信用風險、市場風險、操作風險、流動性風險、聲譽風險、經(jīng)營風險等各種風險。比如，碳排放以及環(huán)保標準的提高，會影響客戶的現(xiàn)金流，導致客戶償付能力下降，增加違約概率，從而影響金融機構的信用風險。碳交易價格上升會導致高碳行業(yè)股票價格下降，可能引發(fā)高碳行業(yè)資產(chǎn)大量拋售，從而增加金融機構的市場風險。氣候變化可能導致金融市場對綠色低碳產(chǎn)品的市場偏好增強，金融機構通過發(fā)債等方式進行融資時，客戶會更加關注金融機構的ESG（環(huán)境、社會和公司治理）表現(xiàn)，從而增加了金融機構的流動性風險。氣候變化會增加保險機構準確預測災害的難度，從而給保險機構帶來經(jīng)營風險。這就要求我們在完善現(xiàn)代中央銀行制度的過程中，加強和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，統(tǒng)籌好宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。
應對氣候變化對深化金融供給側(cè)結構性改革提出了新要求。深化金融供給側(cè)結構性改革的目的是更好服務實體經(jīng)濟，助力高質(zhì)量發(fā)展。應對氣候變化要求在深化金融供給側(cè)結構性改革中，不斷優(yōu)化金融市場體系，提高金融機構服務實體經(jīng)濟質(zhì)效，完善金融基礎設施建設。一是應對氣候變化對資本市場提出了新要求。當前應對氣候變化，助力綠色低碳發(fā)展需要債權、股權的大力支持。然而，很多綠色低碳技術或項目在債券市場融資不易，股票市場在支持綠色低碳發(fā)展中，能較好地匹配風險與收益，這就要求在應對氣候變化中，要更加充分發(fā)揮資本市場作用，優(yōu)化直接融資環(huán)境，提升直接融資占比。二是應對氣候變化對銀行保險機構提出了新要求。就銀行保險機構而言，應對氣候變化可能造成銀行保險機構的資產(chǎn)擱淺，這就要求銀行保險機構不斷深化內(nèi)部體制機制改革，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，積極主動將碳定價、碳賬戶的建立融入銀行保險機構風險控制流程與管理體系，不斷提升氣候相關金融風險管理能力。三是應對氣候變化對金融基礎設施提出了新要求。在氣候變化的沖擊下，金融體系中資金融通、支付結算、征信體系等正常的金融活動可能會受到影響，這就要求深化金融體制改革，不斷完善金融基礎設施，提升金融基礎設施的韌性。
國內(nèi)外中央銀行在應對氣候變化中采取的措施
美聯(lián)儲在應對氣候變化中采取的措施。美聯(lián)儲主席鮑威爾認為，美聯(lián)儲在監(jiān)管氣候相關金融風險方面作用有限，但很重要，并明確提出“如果沒有明確的國會立法，我們動用貨幣政策或監(jiān)管工具來促進綠色經(jīng)濟或?qū)崿F(xiàn)其他基于氣候的目標是不合適的”，同時強調(diào)“我們不是，也不會成為‘氣候政策制定者’”。在具體的行動中，美聯(lián)儲主要采取了以下措施：一是設立專門機構。2021年，美聯(lián)儲成立了金融穩(wěn)定氣候委員會和監(jiān)管氣候委員會，從宏觀審慎和微觀審慎的角度來評估氣候變化對金融機構的影響；二是推進氣候風險壓力測試。美聯(lián)儲正在推進氣候風險壓力測試試點，并將物理風險與轉(zhuǎn)型風險納入考量因素，同時強制要求美國六大銀行參與情景分析，以測試金融機構應對氣候風險事件的穩(wěn)定性。三是加強與其他中央銀行合作。美聯(lián)儲于2020年12月正式加入央行與監(jiān)管機構綠色金融網(wǎng)絡（NGFS），積極推進氣候變化領域國際合作。
歐盟范圍內(nèi)中央銀行在應對氣候變化中采取的措施。目前，國際社會對中央銀行在應對氣候變化中發(fā)揮的作用，主要聚焦于貨幣政策和金融穩(wěn)定兩個方面。對于后者目前國際社會已形成共識，但前者卻存在較大分歧。其中，德國中央銀行行長魏德曼認為中央銀行不應該使用貨幣政策來應對氣候變化問題。相反，法國中央銀行行長維勒魯瓦則認為需要盡快將應對氣候變化納入貨幣政策考慮。在具體的應對舉措上，歐盟范圍內(nèi)中央銀行主要集中在以下幾個方面：一是完善體制機制。2020年，歐洲中央銀行發(fā)布《氣候環(huán)境風險指南》，為歐洲銀行體系管理氣候環(huán)境風險提出了新要求。二是在宏觀審慎管理中考慮氣候變化因素。荷蘭中央銀行于2018年針對銀行、保險以及養(yǎng)老金開展了壓力測試，是全球首個開展氣候壓力測試的中央銀行。歐洲中央銀行采用自上而下和自下而上相結合的方式，積極推進氣候壓力測試。三是在資產(chǎn)管理和儲備投資中考慮可持續(xù)發(fā)展因素。荷蘭中央銀行在儲備投資中考慮環(huán)保因素，積極將ESG標準納入投資決策。法國中央銀行通過制定投資章程約束自有資金和養(yǎng)老基金的投資行為，促進可持續(xù)發(fā)展。四是加強中央銀行間國際合作。歐盟成員國中央銀行在二十國集團（G20）、金融穩(wěn)定委員會（FSB）以及央行與監(jiān)管機構綠色金融網(wǎng)絡（NGFS）等框架下，積極開展綠色金融國際合作，大力推動綠色金融領域的政策共識……
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文章來源：《清華金融評論》2023年5月刊總第114期
本文編輯：秦婷
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