紅星資本局4月20日消息，深交所網(wǎng)站顯示，近日，江蘇知原藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“知原藥業(yè)”）遞交了招股書，擬沖刺深交所主板，預(yù)計融資金額7.007億元。保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。
從經(jīng)營業(yè)績來看，知原藥業(yè)發(fā)展勢頭良好，2020年至2022年營業(yè)收入復(fù)合增速約為50%，歸母凈利潤從5359.68萬元增長至1.35億元。
但亮眼的業(yè)績之下，是其重營銷輕研發(fā)問題突出。紅星資本局注意到，知原藥業(yè)三年市場推廣費超過5億元，遠(yuǎn)超研發(fā)費用。其中，被認(rèn)為是藥企灰色地帶的“學(xué)術(shù)推廣費”，三年合計3億元，比同期凈利潤還高出數(shù)千萬元。此外，紅星資本局發(fā)現(xiàn)，2021年，知原藥業(yè)主要從事藥品推廣業(yè)務(wù)的全資子公司朗潤醫(yī)藥科技，被認(rèn)定虛開發(fā)票遭罰。
業(yè)績高增，毛利率超70％
護(hù)膚品進(jìn)價5元轉(zhuǎn)身就賣50元
招股書顯示，知原藥業(yè)主要從事皮膚領(lǐng)域藥品、功效性護(hù)膚品、腎病領(lǐng)域藥品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及推廣服務(wù)。
紅星資本局注意到，2020年至2022年（報告期），知原藥業(yè)實現(xiàn)營收分別為3.88億元、5.11億元和8.6億元，年均復(fù)合增長率為48.84%；歸母凈利潤分別為5359.68萬元、8685.82萬元和1.35億元。業(yè)績呈現(xiàn)高速增長趨勢。
皮膚類產(chǎn)品是知原藥業(yè)主要營收來源，報告期內(nèi)銷售收入占比從60.61%增至79.39%。
招股書稱，公司“金紐爾”“麗芙”“洛芙”系列藥品及“質(zhì)潤”系列功效性護(hù)膚品的代表產(chǎn)品市場排名突出。紅星資本局通過“質(zhì)潤官方旗艦店”抖音號注意到，其商城銷售排名第一的商品是“質(zhì)潤壬二酸凈顏凝露”，主打祛痘去黑頭等功效，單盒售價約50元。
知原藥業(yè)2021年才開始銷售壬二酸凈顏凝露和壬二酸清痘凝露。2021年、2022年，二者合計銷售占比分別為10.19％和16.51％，短期內(nèi)快速提升。
而這款產(chǎn)品并非知原藥業(yè)自己生產(chǎn)。根據(jù)招股書，公司功效性護(hù)膚品的生產(chǎn)模式為委托生產(chǎn)，主要為壬二酸凈顏凝露。知原藥業(yè)認(rèn)為，功效性護(hù)膚品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)附加值較低，重要程度較小。
招股書顯示，2021年、2022年，知原藥業(yè)壬二酸凈顏凝露采購單價分別為5.85元/盒、5.63元/盒，相較于約50元的售價，上漲近8倍。
由此，知原藥業(yè)也擁有較高的毛利率。報告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為72.19%、74.75%和72.82%。其中，皮膚類產(chǎn)品銷售毛利率分別為80.71%、76.77%和73.38%，整體高于主營業(yè)務(wù)毛利率，但呈現(xiàn)逐年下降趨勢。對此，知原藥業(yè)解釋稱，主要系聯(lián)苯芐唑溶液銷售增長，相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率較低，使得皮膚類產(chǎn)品的整體毛利率水平略有下降。
繳納社保人數(shù)為0
第二大服務(wù)供應(yīng)商疑似空殼公司
縱觀醫(yī)藥企業(yè)，不少都有重營銷輕研發(fā)的傾向，知原藥業(yè)的問題也較為突出。
紅星資本局注意到，報告期內(nèi)，公司銷售費用分別為1.46億元、1.92億元和3.33億元，占各期營業(yè)收入的比重均接近四成。而當(dāng)期其研發(fā)費用分別為2387.27萬、2947.65萬和3671.94萬元，占營收比重分別為6.15%、5.77%、4.27%，占比不到銷售費用的零頭。
銷售費用中，市場推廣費占到7成以上，報告期內(nèi)分別為1.14億元、1.38億元和2.6億元。再往下拆解，市場推廣費中，學(xué)術(shù)推廣費用又占據(jù)了絕對的大頭，報告期內(nèi)分別為9417.27萬元、8498.44萬元和1.21億元，三年合計達(dá)到3億元。而知原藥業(yè)這三年的凈利潤合計為2.75億元。
知原藥業(yè)稱，報告期內(nèi)，公司委托專業(yè)化推廣服務(wù)商進(jìn)行學(xué)術(shù)推廣服務(wù)，提高公司產(chǎn)品市場認(rèn)知度的同時也向公司提供市場調(diào)研、營銷策劃等咨詢服務(wù)。
學(xué)術(shù)推廣費的大頭又是會務(wù)費。會務(wù)費主要系公司因開展學(xué)術(shù)會議、圓桌討論會、專家講座、患者教育會等產(chǎn)生的費用，報告期內(nèi)分別為6399.38萬元、5966.02萬元和8754.59萬元，規(guī)模和占比總體呈上升趨勢，主要系業(yè)務(wù)規(guī)模增長，會議場次增多。
不過，紅星資本局注意到，知原藥業(yè)2021年的第二大市場推廣服務(wù)供應(yīng)商南昌月見網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡稱“月見網(wǎng)絡(luò)”），引起了市場質(zhì)疑。
國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，月見網(wǎng)絡(luò)2021年4月28日成立，實繳資本10萬元，為閔琳磊100%持有。這意味著，月見網(wǎng)絡(luò)成立當(dāng)年就拿下了超過650萬的業(yè)務(wù)，成為知原藥業(yè)第二大推廣服務(wù)供應(yīng)商。但根據(jù)其發(fā)布的2021年年報，月見網(wǎng)絡(luò)繳納社保的人數(shù)為0，疑似為空殼公司。
值得一提的是，知原藥業(yè)大客戶與供應(yīng)商存在多處重疊。
白云山既是知原藥業(yè)前五大客戶，又是前五大供應(yīng)商。2020年，白云山同時為第一大客戶、第一大供應(yīng)商；2021年、2022年，白云山分別為第二、三大客戶，同時仍為第一大供應(yīng)商。此外，2021年、2022年，阿里健康大藥房既是第一大客戶，還是知原藥業(yè)的第一大市場推廣服務(wù)供應(yīng)商。
子公司曾被認(rèn)定虛開發(fā)票遭罰
市場及學(xué)術(shù)推廣費歷來是藥企商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)，也是監(jiān)管上市審查的重點。
招股書顯示，知原藥業(yè)子公司朗潤醫(yī)藥科技成立于2012年8月，主要從事藥品推廣業(yè)務(wù)。朗潤醫(yī)藥科技曾被稅務(wù)部門認(rèn)定虛開發(fā)票，因而受到行政處罰。
2021年4月12日，朗潤醫(yī)藥科技收到國家稅務(wù)總局寧波市稅務(wù)局第一稽查局下發(fā)的“甬稅稽-罰告
2021
75號”《稅務(wù)行政處罰事項告知書》、“甬稅稽-罰
2021
98號”《稅務(wù)行政處罰決定書》、“甬稅稽-處
2021
121號”《稅務(wù)處理決定書》。
處罰決定書顯示，在2016年10月至2018年5月期間，朗潤醫(yī)藥科技取得的10家單位開具的43份增值稅發(fā)票被稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)定為虛開，造成少繳2018年度企業(yè)所得稅9.84萬元。最終，朗潤醫(yī)藥科技被稅務(wù)機(jī)關(guān)罰款5.9萬元，同時追繳2018年企業(yè)所得稅9.84萬元。
對此，公司解釋稱，上述行政處罰所涉發(fā)票系因早期開展業(yè)務(wù)時，業(yè)務(wù)人員個人報銷時收取了部分不規(guī)范的增值稅發(fā)票，子公司自身不存在主觀故意的情況。
編輯 余冬梅 綜合報道
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