中國中免——跌到何時方休？

中國中免一直都是免稅業(yè)務的龍頭股，最大的護城河就是擁有全套相關牌照而且和非常多的機場等免稅店建立良好的合作關系。但是奈何今年還是遭遇了 強預期 弱現(xiàn)實的打擊，接下來就讓我們一起來探尋下這匹白馬，何時才可以重振雄風吧。

基本面

根據(jù)最新的一季報顯示營收增加23%，但扣非既然還下降了10%，毛利率也下降5%。雖然說比去年四季度好些，但是去年的情況大家心里都有數(shù)。雖然也有匯率導致成本高和缺貨等等原因，但對比熱火朝天的淄博燒烤和各地出游人數(shù)，我想最關鍵的問題還是 目前經(jīng)濟下行，免稅店的中高端消費人群消費力下降，白酒還可以壓貨給經(jīng)銷商，中免就無能為力啦。

更具四月的CPI PPI 失業(yè)率等宏觀指標，我對接下來的中高端消費人群消費力仍然擔心，繼續(xù)謹慎觀察相關數(shù)據(jù)吧。

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估值面

論中國中免以前的ROE來看，它毫無疑問是一只優(yōu)秀的好股票，但是在上一輪白馬牛市中也被炒的太高了，現(xiàn)在估值回歸業(yè)績也是正常情況。PE對比歷史仍然不便宜，DCF按照今年各大券商預計的業(yè)績可以給到140元，但是達到預期不容易呀。（PE有些刻舟求劍，只能參考）

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技術面

沒啥好說的吧，一眼空。石頭滾下山，千萬別去擋，等它停下來吧。到時候根據(jù)業(yè)績再考慮。

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總結

中國中免當然是好股票，牌照也是它深深的護城河，海南的情況可能會加劇競爭，中高端消費也要等經(jīng)濟好轉才會復蘇，業(yè)績著實令人擔憂，估值不便宜，技術面一路滑。 先看到110-120元。 建議等待止跌，再觀察業(yè)績復蘇情況，再考慮，謹慎 謹慎。

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