國(guó)金周觀點(diǎn)5月4日音頻：00:0001:50
本周重點(diǎn)推薦出行鏈板塊、儲(chǔ)能、半導(dǎo)體設(shè)備。
出行鏈板塊：【酒旅】國(guó)內(nèi)游顯著超預(yù)期，部分景區(qū)客流／收入超越疫情前，出境游相關(guān)航班量恢復(fù)至19年約四成?！静惋嫛看磉B鎖品牌同店恢復(fù)表現(xiàn)好于春節(jié)?！窘贿\(yùn)】“五一”國(guó)內(nèi)日均航班超2019年15%，國(guó)際恢復(fù)至2019年四成左右。至暗時(shí)刻已過(guò)，預(yù)期2023年起航司機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)將持續(xù)改善；中長(zhǎng)期航空需求終將恢復(fù)增長(zhǎng)，且航空業(yè)將出現(xiàn)供需增速差，疊加票價(jià)市場(chǎng)化業(yè)績(jī)將大幅反彈。國(guó)際客流恢復(fù)后，國(guó)際樞紐機(jī)場(chǎng)投資價(jià)值亦將凸顯。
儲(chǔ)能：繼續(xù)重點(diǎn)推薦布局光儲(chǔ)板塊：一體化組件/高效電池、大儲(chǔ)、α硅料/硅片、高景氣&盈利觸底的輔材/耗材、設(shè)備龍頭。能源局Q1發(fā)布會(huì)傳遞積極信號(hào)，分布式項(xiàng)目占Q1光伏新增裝機(jī)比例高達(dá)54%展現(xiàn)超預(yù)期需求彈性；政治局會(huì)議罕見高調(diào)點(diǎn)名“儲(chǔ)能”，后續(xù)配套政策及建設(shè)推進(jìn)力度“吃下定心丸”；新能源板塊反攻號(hào)角已經(jīng)吹響，基本面數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期+Q1業(yè)績(jī)?cè)诟哳A(yù)期下仍出現(xiàn)大量超預(yù)期且Q2展望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
半導(dǎo)體設(shè)備：板塊業(yè)績(jī)較好，消費(fèi)電子應(yīng)用占比較高的公司業(yè)績(jī)承壓。整體來(lái)看，23Q1是行業(yè)業(yè)績(jī)低點(diǎn)，后面將逐季向上，下半年有望在需求回暖+補(bǔ)庫(kù)存的拉動(dòng)下迎來(lái)業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)，看好AI新技術(shù)需求驅(qū)動(dòng)、自主可控及需求反轉(zhuǎn)受益產(chǎn)業(yè)鏈。
總量研究
《3分鐘看清五一全球要聞：五一特輯》
《金工周報(bào)：五一消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)憂》
新能源&汽車
《新能源周報(bào)：全面反攻已經(jīng)開始，儲(chǔ)能獲頂層重點(diǎn)定調(diào)》
《汽車周報(bào)：新勢(shì)力4月交付大幅提升，繼續(xù)看好板塊反彈機(jī)會(huì)》
科技制造
《電子行業(yè)周報(bào)：22Q4&23Q1業(yè)績(jī)分化明顯，半導(dǎo)體設(shè)備板塊業(yè)績(jī)亮眼》
《傳媒互聯(lián)網(wǎng)周觀點(diǎn)：低估值的出版板塊及AIGC落地路徑清晰的游戲板塊上漲趨勢(shì)較持續(xù)性較好》
《機(jī)械周報(bào)：4 月制造業(yè) PMI49.2%，景氣度環(huán)比回落》
周期
《化工周報(bào)：部分產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入歷史底部區(qū)域，板塊可以更加樂(lè)觀》
《地產(chǎn)周報(bào)：開發(fā)貸余額增速提升，各城市土拍分化》
《交運(yùn)周報(bào)：“五一”出行需求旺盛，國(guó)際航班約為2019年四成》
消費(fèi)
《農(nóng)林牧漁周報(bào)：生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損， 關(guān)注產(chǎn)能去化進(jìn)程》
《數(shù)看疫后修復(fù)：多行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)！基建指標(biāo)震蕩恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)酒旅持續(xù)回暖》
《社服周觀點(diǎn)：五一酒旅恢復(fù)超預(yù)期，繼續(xù)看好旺季上修持續(xù)性》
周報(bào)導(dǎo)讀
總量研究
《3分鐘看清五一全球要聞》
【宏觀趙偉】①五一假期前后，美歐GDP增速的放緩、美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)的演繹，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的再度升溫；“衰退交易”或重歸主線，期間美債利率回落，大宗商品普跌，而一季報(bào)亮眼的業(yè)績(jī)則使美股免于下跌。
②五一假期出行顯著改善，國(guó)內(nèi)旅客發(fā)送已超2019年同期水平，境外旅客出行加快修復(fù)；假期線下消費(fèi)顯著改善，但恢復(fù)力度不及客流。4月，制造業(yè)PMI超季節(jié)性回落，產(chǎn)需均回落、但生產(chǎn)仍處于擴(kuò)張區(qū)間，地產(chǎn)鏈和外需的拖累較大；穩(wěn)增長(zhǎng)落地和線下活動(dòng)持續(xù)修復(fù)下，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI維持高景氣。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果不及預(yù)期，疫情反復(fù)。
《金工周報(bào)：五一消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)憂》
【金工高智威】5月份的權(quán)益配置觀點(diǎn)為偏高，配置比例為100%，較4月份的25%股票權(quán)重顯著上升。模型對(duì)于5月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)層面持續(xù)保持看多的觀點(diǎn)，信號(hào)強(qiáng)度為100%，與3月份保持一致，保持中期對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的看法；模型對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性層面信號(hào)強(qiáng)度為100%。擇時(shí)策略2023年至今收益率為3.2%，同期Wind全A收益率為6.4%。未來(lái)一周值得關(guān)注的行業(yè)分別為：電力及公用事業(yè)、建筑、家電、銀行、非銀行金融及傳媒。
風(fēng)險(xiǎn)提示：以上結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。
新能源&汽車
《新能源周報(bào)：全面反攻已經(jīng)開始，儲(chǔ)能獲頂層重點(diǎn)定調(diào)》
【光伏&儲(chǔ)能姚遙】推薦關(guān)注陽(yáng)光電源，晶澳科技，通威股份，隆基綠能，天合光能。繼續(xù)重點(diǎn)推薦布局光儲(chǔ)板塊：一體化組件/高效電池、大儲(chǔ)、α硅料/硅片、高景氣&盈利觸底的輔材/耗材、設(shè)備龍頭。能源局Q1發(fā)布會(huì)傳遞積極信號(hào)，分布式項(xiàng)目占Q1光伏新增裝機(jī)比例高達(dá)54%展現(xiàn)超預(yù)期需求彈性；政治局會(huì)議罕見高調(diào)點(diǎn)名“儲(chǔ)能”，后續(xù)配套政策及建設(shè)推進(jìn)力度“吃下定心丸”；新能源板塊反攻號(hào)角已經(jīng)吹響，基本面數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期+Q1業(yè)績(jī)?cè)诟哳A(yù)期下仍出現(xiàn)大量超預(yù)期且Q2展望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
【氫能&燃料電池商鴻宇/姚遙】推薦關(guān)注昇輝科技，億利潔能，華電重工，石化機(jī)械，陜西建工。本周重點(diǎn)關(guān)注燃料電池核心零部件&電解水設(shè)備：碳中和及儲(chǔ)能背景下，氫儲(chǔ)能將迎來(lái)千億級(jí)規(guī)模的電解水制氫藍(lán)海市場(chǎng)機(jī)會(huì)，其中布局相關(guān)高價(jià)值量及關(guān)鍵核心裝備：電解水制氫設(shè)備、氫能項(xiàng)目EPC和制氫電源的企業(yè)將率先受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整、執(zhí)行效果低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
《汽車周報(bào)：新勢(shì)力4月交付大幅提升，繼續(xù)看好板塊反彈機(jī)會(huì)》
【汽車陳傳紅】推薦關(guān)注東山精密，恩捷股份，新泉股份，寧德時(shí)代，華懋科技。本周建議重點(diǎn)關(guān)注特斯拉供應(yīng)鏈和電池。靜待行業(yè)需求拐點(diǎn)，短期尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。我們認(rèn)為，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期和股價(jià)跌幅已經(jīng)有比較充分的釋放，關(guān)注被錯(cuò)殺的板塊龍頭公司。選股上建議重點(diǎn)關(guān)注新（新技術(shù)）、龍（龍頭公司及產(chǎn)業(yè)鏈）、替（國(guó)產(chǎn)替代）三大方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期；汽車與電動(dòng)車銷量不及預(yù)期。
科技制造
《電子行業(yè)周報(bào)：22Q4&23Q1業(yè)績(jī)分化明顯，半導(dǎo)體設(shè)備板塊業(yè)績(jī)亮眼》
【電子樊志遠(yuǎn)】推薦關(guān)注北方華創(chuàng)，精測(cè)電子，正帆科技，滬電股份，賽騰股份。本周重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算芯片、存儲(chǔ)芯片、PCB/CCL、光芯片/光模塊、服務(wù)器電源、半導(dǎo)體設(shè)備。半導(dǎo)體設(shè)備板塊業(yè)績(jī)較好，消費(fèi)電子應(yīng)用占比較高的公司業(yè)績(jī)承壓。整體來(lái)看，23Q1是行業(yè)業(yè)績(jī)低點(diǎn)，后面將逐季向上，下半年有望在需求回暖+補(bǔ)庫(kù)存的拉動(dòng)下迎來(lái)業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)，看好AI新技術(shù)需求驅(qū)動(dòng)、自主可控及需求反轉(zhuǎn)受益產(chǎn)業(yè)鏈。
【通信羅露】推薦關(guān)注中國(guó)移動(dòng)，中興通訊，拓邦股份，英維克，光峰科技。本周重點(diǎn)關(guān)注IDC、服務(wù)器、液冷、運(yùn)營(yíng)商、光模塊、通信模組／芯片。【算力】IDC：AI算力部署支撐。服務(wù)器：算力硬件核心環(huán)節(jié)。液冷：高算力和低功耗是數(shù)據(jù)中心發(fā)展的兩大核心趨勢(shì)，算力提升加速溫控技術(shù)的升級(jí)與部署?！韭?lián)接】運(yùn)營(yíng)商：云網(wǎng)融合提供AI發(fā)展底座。光模塊：AI拉動(dòng)確定性最強(qiáng)環(huán)節(jié)。通信模組／芯片：終端應(yīng)用擴(kuò)散環(huán)節(jié)。
【計(jì)算機(jī)孟燦】推薦關(guān)注中望軟件，恒生電子，安恒信息，財(cái)富趨勢(shì)，零點(diǎn)有數(shù)。本周重點(diǎn)關(guān)注金融科技、工業(yè)軟件、企業(yè)服務(wù)、辦公軟件、安防、網(wǎng)絡(luò)安全。我們推薦關(guān)注過(guò)往AI批量落地并且已經(jīng)形成成熟模式，或至少頭部企業(yè)能力強(qiáng)，場(chǎng)景理解、數(shù)據(jù)、客情關(guān)系積累深，業(yè)績(jī)回暖向上，同樣估值分位數(shù)還不高的細(xì)分板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車/智能手機(jī)銷量不及預(yù)期；中美科技博弈風(fēng)險(xiǎn)等。
《傳媒互聯(lián)網(wǎng)周報(bào)：低估值的出版板塊及AIGC落地路徑清晰的游戲板塊上漲趨勢(shì)較持續(xù)性較好》
【傳媒互聯(lián)網(wǎng)陸意】推薦關(guān)注中文在線，中原傳媒，神州泰岳，愷英網(wǎng)絡(luò)，拉卡拉。本周重點(diǎn)關(guān)注游戲、出版、支付。【游戲】目前板塊市值較高公司2023P/E約在25x—30x。過(guò)往行業(yè)具備Beta效應(yīng)時(shí)，估值可達(dá)30x以上（峰值35x＋）。在AIGC帶來(lái)的行業(yè)催化下，我們認(rèn)為游戲板塊有望突破過(guò)往估值瓶頸?！境霭妗砍霭婀净蛞虼竽Ｐ驼Z(yǔ)料需求而價(jià)值重估，當(dāng)前市值前十大公司2023P／E中位數(shù)僅15.5倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)發(fā)展及應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
《機(jī)械周報(bào)：4 月制造業(yè) PMI49.2%，景氣度環(huán)比回落》
【機(jī)械滿在朋】推薦關(guān)注科德數(shù)控、華中數(shù)控、中鐵工業(yè)、恒立液壓、中國(guó)船舶。本周重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)母機(jī)，機(jī)床國(guó)產(chǎn)替代關(guān)注其核心部件，包括數(shù)控系統(tǒng)與功能部件（主軸、滾動(dòng)部件等）。后續(xù)制造業(yè)需求有望回暖，機(jī)床行業(yè)二季度銷量、訂單等數(shù)據(jù)有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。目前數(shù)控系統(tǒng)國(guó)內(nèi)科德、華中數(shù)控技術(shù)實(shí)力逐漸向海外龍頭看齊；功功能部件主機(jī)廠積極布局自制，同時(shí)供應(yīng)鏈走向成熟，我們認(rèn)為高端機(jī)床已具備國(guó)產(chǎn)替代基礎(chǔ)，推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代勢(shì)在必行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政策及擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
周期
《化工周報(bào)：部分產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入歷史底部區(qū)域，板塊可以更加樂(lè)觀》
【化工陳屹】推薦關(guān)注東材科技，潤(rùn)豐股份，中旗股份。本周建議關(guān)注電子材料&農(nóng)藥。受益于檢修以及下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，部分產(chǎn)品如BDO、丙烯腈價(jià)格上行，液氯、百草枯價(jià)格端向下的壓力將逐步消退。需求方面，庫(kù)存是壓制需求的主因之一，根據(jù)我們近期的草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)不少子行業(yè)庫(kù)存周期進(jìn)入到尾聲，可能到今年三季度會(huì)恢復(fù)正常，站在這個(gè)維度，可以對(duì)板塊樂(lè)觀起來(lái)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外需求下滑，原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，國(guó)際政策變動(dòng)影響產(chǎn)業(yè)布局。
《地產(chǎn)周報(bào)：開發(fā)貸余額增速提升，各城市土拍分化》
【地產(chǎn)杜昊旻】推薦關(guān)注建發(fā)國(guó)際集團(tuán)，中國(guó)海外發(fā)展，濱江服務(wù)，建發(fā)物業(yè)，貝殼。本周重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)、物業(yè)和中介平臺(tái)。428政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)不變，寬松政策持續(xù)落地提振市場(chǎng)信心。保交樓工作穩(wěn)步推進(jìn)，有望持續(xù)提振市場(chǎng)信心，銷售延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，能拿好地且快速去化的房企更加受益?！镜禺a(chǎn)】推薦有持續(xù)拿地能力、布局優(yōu)質(zhì)重點(diǎn)城市的頭部央國(guó)企和改善型房企；【物業(yè)】受益于地產(chǎn)銷售復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)；【中介平臺(tái)】推薦強(qiáng)房產(chǎn)中介平臺(tái)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：寬松政策對(duì)市場(chǎng)提振不佳；三四線城市恢復(fù)力度弱；多家房企出現(xiàn)債務(wù)違約。
《交運(yùn)周報(bào)：“五一”出行需求旺盛，國(guó)際航班約為2019年四成》
【交運(yùn)鄭樹明】推薦關(guān)注吉祥航空，春秋航空，中國(guó)國(guó)航，中國(guó)東航，中國(guó)南航。本周推薦出行鏈板塊，包括航空、機(jī)場(chǎng)、高鐵.“五一”國(guó)內(nèi)日均航班超2019年15%，國(guó)際恢復(fù)至2019年四成左右。至暗時(shí)刻已過(guò)，預(yù)期2023年起航司機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)將持續(xù)改善；中長(zhǎng)期航空需求終將恢復(fù)增長(zhǎng)，且航空業(yè)將出現(xiàn)供需增速差，疊加票價(jià)市場(chǎng)化業(yè)績(jī)將大幅反彈。國(guó)際客流恢復(fù)后，國(guó)際樞紐機(jī)場(chǎng)投資價(jià)值亦將凸顯。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
消費(fèi)
《農(nóng)林牧漁周報(bào)：生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損， 關(guān)注產(chǎn)能去化進(jìn)程》
【農(nóng)林牧漁劉宸倩】推薦關(guān)注巨星農(nóng)牧，溫氏股份，牧原股份，新五豐，隆平高科。本周重點(diǎn)關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊，以及種子板塊。生豬供給過(guò)剩的情況短期不會(huì)改變，消費(fèi)端恢復(fù)速度目前不足以支撐豬價(jià)上漲，節(jié)前豬價(jià)小幅拉動(dòng)后回落至14-15元/公斤，行業(yè)持續(xù)深度虧損。目前產(chǎn)能已經(jīng)去化三個(gè)月，伴隨疫病擾動(dòng)或使得產(chǎn)能去化超預(yù)期。生豬板塊依舊處在底部區(qū)間，堅(jiān)定看好產(chǎn)能去化帶動(dòng)的新一輪投資機(jī)會(huì)。此外，種植鏈景氣度依舊，關(guān)注轉(zhuǎn)基因作物標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)基因玉米推廣進(jìn)程延后, 動(dòng)物疫病爆發(fā), 產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。
《社服周報(bào)：五一酒旅恢復(fù)超預(yù)期，繼續(xù)看好旺季上修持續(xù)性》
【社服葉思嘉】推薦關(guān)注華住集團(tuán)，亞朵，天目湖，海倫斯，九毛九。本周重點(diǎn)關(guān)注酒旅、餐飲。【酒旅】國(guó)內(nèi)游顯著超預(yù)期，部分景區(qū)客流／收入超越疫情前，出境游相關(guān)航班量恢復(fù)至19年約四成?！静惋嫛看磉B鎖品牌同店恢復(fù)表現(xiàn)好于春節(jié)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情修復(fù)持續(xù)時(shí)間或存在不確定性，原材料價(jià)格上漲，勞動(dòng)力短缺風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果與實(shí)際情況偏差風(fēng)險(xiǎn)等。
