全美國的“騙子”，都在哄搶英偉達
2022年4月，一家名為Applied Sciences的仙股公司在納斯達克上市，它將自己包裝成一家給比特幣礦工們提供云托管服務(wù)的公司，并更名為Applied Blockchain，試圖借勢比特幣“一飛沖天”。
可惜，時運不濟。彼時比特幣處在“崩盤”通道，價格從最高的6w美元上方“狂瀉”至不足2w美元，Applied Blockchain“抱大腿”夢碎，股價飛天夢遙遙無期。
不過，這家公司的管理層絲毫沒有灰心，反倒是一計不成再生一計——沒過幾個月，公司被改名為“Applied Digital”，搖身一變成了“AI概念股”：
5月，Applied Digital公司首席執(zhí)行官Wes Cummins宣布，該公司與一家的知名AI公司簽訂了一份價值1.8億美元的云托管協(xié)議。
隨后，又與另一家AI巨頭簽訂了一份價值高達4.6億美元的合作協(xié)議，公司股價隨即開始飆升。
到了7月份，該公司股價一度飆升近450%，“如愿”成為AI浪潮下最大的“贏家”之一。
這期間，公司CEO Wes Cummins（持股比例一度達到近25%）更是“豪情萬丈”，在Twitter（現(xiàn)在是X）上發(fā)布消息稱，該公司以每塊4萬美元的價格從英偉達訂購了2.6萬塊H100GPU，意圖在AI領(lǐng)域“更上一層樓”。
不過，事實當(dāng)真如此嗎？
至少空頭們不信——他們聞到了血腥味。
在一份報告中，做空者Dan David如此分析：如此大手筆的購買將使Applied Digital一躍成為高性能計算領(lǐng)域的佼佼者，與谷歌、Meta和亞馬遜并駕齊驅(qū)。然而，購買這些設(shè)備的成本將超過10億美元，遠超Applied Digital6億美元的市值。末了，這位“大衛(wèi)哥”還忍不住“怒噴”兩句：
ChatGPT出現(xiàn)之后，人們對人工智能的興趣激增，這吸引了最糟糕的推銷員和卑鄙小人向輕信的投資者兜售虛假的人工智能產(chǎn)品，Applied Digital就是其中之一。
Applied Digital是做空者今年盯上的近十家公司之一，被認為是人工智能狂熱的可疑受益者。截至8月25日，Applied Digital的做空者押注了該公司19%的流通股。
Orso Partners的聯(lián)合創(chuàng)始人Nate Koppikar也是Applied Digital的空頭，他對這一現(xiàn)象稱為“欺詐轉(zhuǎn)換”（Grift shift），即認為公司正從加密貨幣和科技股的虧損賭注中抽身，轉(zhuǎn)而希望在人工智能時代“套現(xiàn)”。
全美的“騙子”公司，都在買H100
AI時代，英偉達H100芯片成了硬通貨，得益于其出色的性能遭各大科技公司哄搶，訂單已經(jīng)排到了明年，而這也恰恰成了投機公司炒作的籌碼。
根據(jù)PitchBook發(fā)布的《第二季度人工智能與機器學(xué)習(xí)報告》，生成式人工智能和機器學(xué)習(xí)初創(chuàng)公司今年總共籌集了約394億美元，其中第二季度籌集了194億美元。
盡管資金一直在涌向一切AI領(lǐng)域，但也有一些批評家開始懷疑，最新技術(shù)究竟是真正的變革，還是僅僅是進步。與此同時，“編造事實”、和“退化”等大型語言模型問題開始出現(xiàn)在科技文獻中，這些問題指的是生成式人工智能出現(xiàn)的各類錯誤。研究表明，隨著時間的推移，這些產(chǎn)品的輸出質(zhì)量似乎越來越差。
Koppikar指出：
這看起來是一個欺詐者追逐的巨大市場，欺詐者將半功能原型和人工智能應(yīng)用到產(chǎn)品中，而這些產(chǎn)品實際上只是由人工驅(qū)動的。
許多初創(chuàng)人工智能公司都是徹頭徹尾的騙子，永遠不會有可擴展的收入模式，在人工智能上燒掉的資本支出將達到驚人的數(shù)量，但卻毫無結(jié)果。
去年，Koppikar是最早預(yù)測科技股和成長股會出現(xiàn)衰退的投資者之一，預(yù)測的部分依據(jù)是這些公司之間的相互依存關(guān)系。他認為，這種相互依存關(guān)系在AI浪潮中發(fā)揮了更極端的作用：
許多備受推崇的人工智能初創(chuàng)公司都得到了英偉達等大公司的支持，而英偉達需要這些初創(chuàng)公司購買其芯片，這是一種往返行動。
大型科技公司正在推動這一進程。它們?yōu)槌鮿?chuàng)企業(yè)提供資金，讓初創(chuàng)企業(yè)購買它們的產(chǎn)品。這是一種現(xiàn)金循環(huán)。
例如，云服務(wù)初創(chuàng)公司CoreWeave最近宣布，它將獲得由英偉達支持的23億美元抵押貸款。
進一步來看，英偉達爆炸性的收入增長實際上并沒有告訴我們?nèi)斯ぶ悄艿奈磥?，Koppikar解釋道：
全美的“騙子”公司都在追捧H100芯片，從而給外界營造一種自己將在AI領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢的現(xiàn)象。2021年，“騙子”公司將比特幣列入資產(chǎn)負債表，現(xiàn)在“騙子”公司將H100列入資產(chǎn)負債表。
Koppikar將擁有英偉達芯片大訂單的Applied Digital公司完全歸入了這一類。Koppikar補充稱，Applied Digital公司簽下的客戶根本無法實現(xiàn)其宣稱的收入，這種情況是“人工智能的警示故事”。
不可忽視的缺陷
不可忽視，生成式AI存在不小的缺陷，其中之一就是捏造。
軟件工程師、博客TechTalks的創(chuàng)始BenDickson說，編造事實是一個嚴重的問題。LLM經(jīng)常會生成與事實不符的似是而非的文本，比如捏造論文和期刊的名稱。
與此同時，有新的研究和證據(jù)表明，隨著時間的推移，ChatGPT輸出的質(zhì)量越來越差。
例如，斯坦福大學(xué)和加州大學(xué)伯克利分校的教授研究了ChatGPT識別質(zhì)數(shù)的能力。研究人員發(fā)現(xiàn)，ChatGPT在3月份識別質(zhì)數(shù)和合數(shù)的準確率高達84%，但到了6月份準確率只有51%。
在學(xué)術(shù)界之外，用戶也發(fā)現(xiàn)了一些問題。Roblox的產(chǎn)品負責(zé)人PeterYang5月份在推特上說，該模型的輸出速度更快了，但質(zhì)量卻更差了，即使是一些簡單的問題也是如此。
此外，路透社最近報道稱，根據(jù)分析公司Similarweb的數(shù)據(jù)，ChatGPT網(wǎng)站的月流量在6月份出現(xiàn)了自推出以來的首次下滑。
Koppikar對此評論稱：
ChatGPT的趨勢很難看，流量下降了，谷歌衡量的興趣也在下降，這不是指數(shù)級增長故事在早期階段應(yīng)該呈現(xiàn)的趨勢。
與之形成鮮明對比的是，F(xiàn)acebook多年來一直呈現(xiàn)爆炸式增長。
人工智能并不是互聯(lián)網(wǎng)之后的又一次革命，而是再次買入科技股的一個借口。
現(xiàn)在，各行各業(yè)的公司都在吹噓自己對人工智能的使用，但許多公司多年來一直在使用這項技術(shù)。這些東西早已存在。這是機器學(xué)習(xí)和回歸分析，生成式人工智能的最大不同之處在于，Nvidia最新芯片的功能比早期芯片強大許多倍，這意味著它們可以更快地完成計算分析。
該領(lǐng)域的專家對此表示贊同，Meta首席人工智能科學(xué)家Yann LeCun最近在Zoom上對一群記者和企業(yè)高管說：
就底層技術(shù)而言，ChatGPT并沒有什么特別的創(chuàng)新，這不是什么革命性的東西。
空頭們盯上的AI股
話說回來，ChatGPT的創(chuàng)新程度到底有多大，還有待商榷。
不過，這些討論卻是讓資本市場上的“狩獵者”們聞到了血腥味——AI空頭盯上了SoundHoundAI、C3.ai等一眾公司。
首先來看SoundHound AI，這是今年為數(shù)不多盈利的人工智能空頭盈利的公司之一。
Culper Research的Christian Lamarco稱該公司為“一個搖擺不定的人工智能崇拜者，自稱擁有革命性的技術(shù)、不斷增長的餐飲業(yè)務(wù)和大量的合同”。
這家成立17年的公司于2022年通過SPAC上市。根據(jù)Culper7月份的報告，該公司沒有盈利，內(nèi)部人士正在拋售股票。SoundHound聲稱其人工智能技術(shù)將徹底改變電話和汽車餐廳的點餐方式，但我們認為這種嘗試是徹底失敗的。
Culper斷言，SoundHound的人工智能根本不起作用。他的公司采訪的前員工說，它依賴于人工呼叫中心。截至8月25日，做空者通過今年對SoundHound的做空已獲利825萬美元，收益率為18%。
再看C3.ai，目前空頭們在AI領(lǐng)域的“最大獵物”。
值得一提的是，在空頭的攻擊面前，該公司倒是一直“韌性十足”。Kerrisdale Capital和Spruce Point Capital這兩家做空機構(gòu)都瞄準了C3.ai，指出該公司與其他人工智能初創(chuàng)公司一樣，成立數(shù)年來從未盈利。
Kerrisdale的做空報告指出，C3.ai最初成立時名為C3 Energy，旨在為公共事業(yè)公司開發(fā)分析解決方案，為限額交易和智能電網(wǎng)的出現(xiàn)做好準備，但管理層在2019年將業(yè)務(wù)重塑為C3.ai，并以AI股票代碼上市，然而其大部分業(yè)務(wù)是為極少數(shù)公用事業(yè)、能源和政府客戶構(gòu)建相對過時的分析模型。
在Kerrisdale發(fā)布最新報告后，該公司公布了一份好于預(yù)期的財報，股價挽回了部分損失。但這并沒有讓做空者感到滿意。Spruce Point在2022年2月首次開始做空C3.ai，其創(chuàng)始人Ben Axler認為，當(dāng)前正處于人工智能周期的初期階段，誰會是贏家，誰會是輸家，還有待觀察，最終C3.ai可能并不會成為大贏家。
值得一提的是，迄今為止，做空者的日子一直不好過。
根據(jù)S3 Partners的數(shù)據(jù)，截至8月25日，C3.ai的賣空交易占流通股的34%，今年以來，做空者押注C3.ai的損失近3.8億美元，該股今年的漲幅超過了150%，不過與6月份的最高點相比，已經(jīng)下跌了近40%。
盡管其中一些股票近期遭遇挫折，但人工智能仍在推動市場走高。值得注意的是，上周英偉達公布了創(chuàng)紀錄的160億美元季度銷售額，遠遠超出市場預(yù)期，而這種勢頭能持續(xù)多久是另一個問題。
Kerrisdale提醒道，對于所有這些估值過高、炒作過度的股票，很難說泡沫何時會破滅，但總有破滅的一天。
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