魏昭宇 中國證券報·中證網(wǎng)
中證網(wǎng)訊（記者 魏昭宇）8月28日，東方紅資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理、公募固定收益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理紀文靜表示，從結(jié)構(gòu)不完善到如今的有序平穩(wěn)，債券市場在發(fā)展中也同步面臨著挑戰(zhàn)與機會。近年來，隨著無風險利率不斷走低，純債類資產(chǎn)票息收益較低，多資產(chǎn)配置產(chǎn)品迎來發(fā)展，建議投資者可根據(jù)個人風險承受能力適當增加股票、轉(zhuǎn)債等風險資產(chǎn)的配置。
紀文靜表示，在上半年，債券市場一方面在經(jīng)濟復蘇的預期與實際經(jīng)濟恢復動能之間反復定價，另一方面則在持續(xù)放松的貨幣政策與其他可能的一攬子穩(wěn)增長經(jīng)濟政策預期中來回波動?？偨Y(jié)而言，債市做多環(huán)境友好，十年國債收益率從春節(jié)前2.93%的高位最低回落至6月中旬的2.62%。
對于未來宏觀經(jīng)濟環(huán)境，紀文靜認為，雖然經(jīng)濟反轉(zhuǎn)需要時間，但短期可能存在反彈。紀文靜認為，主要與兩點因素有關(guān)，一看季節(jié)性，即使是2020年以后，每年3-4月與9-10月季節(jié)性旺季效應(yīng)也在，是經(jīng)濟活動自然走強與穩(wěn)增長政策適時出臺的窗口期；二看外部性，每次外部性事件發(fā)生后，經(jīng)濟往往經(jīng)歷“積壓需求釋放-需求透支-內(nèi)生需求接力”的三段過程，本質(zhì)是將經(jīng)濟自身節(jié)奏“打亂重組”。
作為一位掌管著多只“固收+”產(chǎn)品的基金經(jīng)理，紀文靜認為，目前很多投資者對于固收類產(chǎn)品特征還缺乏深度理解，固定收益也并不意味著確定性回報，“固收+”更不必然帶來短周期的收益增厚?！肮淌?”產(chǎn)品通常以債券作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，同時增加股票、轉(zhuǎn)債、衍生品等其他風險資產(chǎn)，通過大類資產(chǎn)配置策略的調(diào)整來滿足投資者相對偏低的風險投資偏好，盡可能降低波動率、提升組合長期收益率中樞。
“‘固收+’策略是多資產(chǎn)配置策略，它需要組合管理思路，既強調(diào)組合整體的風險調(diào)整收益，又要發(fā)揮每類資產(chǎn)的優(yōu)勢。我們需要從大類資產(chǎn)配置的角度去考慮組合中各類資產(chǎn)的投資操作，在不同的市場環(huán)境下考慮各類資產(chǎn)的性價比?！奔o文靜解釋道。
從目前投資性價比來看，紀文靜認為，權(quán)益類資產(chǎn)相較純債吸引力增強。從權(quán)益資產(chǎn)估值的角度看，用DCF估值模型思路來衡量，利率降低意味著分母折現(xiàn)率有所下降，權(quán)益類資產(chǎn)估值有一定的提升空間，與此同時，債券類資產(chǎn)收益率有所下降。
“長期來看，固收產(chǎn)品適合穩(wěn)健型客戶和資金，但投資者也需要意識到固收類基金也是凈值化產(chǎn)品，有波動和回撤，因此長期持有非常有必要。”紀文靜堅信，市場悲觀情緒的蔓延往往也孕育著機會，投資者可以對未來市場多一份期待。
