關(guān)于3.5%利率保險(xiǎn)的停售，講點(diǎn)沒用的

趕在31號前，還是簡單把3.5%利率下調(diào)這個事講一下。

這篇主要講四個內(nèi)容：

①3.5%利率產(chǎn)品要下架這回事是不是真的？

②預(yù)定利率利率下調(diào)后，產(chǎn)品的價(jià)格會有多少影響？

③未來保險(xiǎn)利率是否有上行的可能？

④未來保險(xiǎn)產(chǎn)品的方向？

3.5%利率產(chǎn)品要下架這回事是不是真的？

關(guān)于將要下調(diào)到3%利率的事情，從去年年底就有開始在網(wǎng)上傳了，在今年三月開始，基本上每個月都會拿出來說一次。

之前我對這件事一直算是持觀望態(tài)度，因?yàn)楸O(jiān)管并沒有正式公告，而且這些年在保險(xiǎn)業(yè)聽風(fēng)就是雨的這種營銷見得太多了。

不過，最近的一次7月19號的財(cái)聯(lián)社電報(bào)之后，結(jié)合這一周實(shí)際發(fā)生的情況來看，目前基本確定這次3.5%下調(diào)到3%是真實(shí)的。

因?yàn)槟壳半m然確實(shí)還沒有正式的公告，但我們在最近這幾天后臺收到下架的信息多的數(shù)不過來了，

基本上絕大部分長期險(xiǎn)都通知要下架了，而且期限都是31號，這就不是什么營銷能做到的了，只有上面明確指示了，才會有這樣統(tǒng)一的行動。

也就是說，目前這件事仍然是以窗口指導(dǎo)的形式，監(jiān)管直接通知保險(xiǎn)公司的，后續(xù)肯定會以正式發(fā)文的形式公布，但具體公告時間不好說。

因?yàn)橛羞^前車之鑒，像當(dāng)年1999年的預(yù)定利率調(diào)整，就是一直保密，直到2005年才解密公布的。

另外，這個預(yù)定利率的調(diào)整并不是單一的，牽一發(fā)而動全身，伴隨而來的分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)的利率也將會調(diào)整；

根據(jù)目前業(yè)內(nèi)傳的消息，分紅險(xiǎn)的預(yù)定利率可能會下調(diào)到2.5%，萬能險(xiǎn)的最低保證利率可能會下調(diào)到2.0%，這個后續(xù)有待證實(shí)。

預(yù)定利率利率下調(diào)后，產(chǎn)品的價(jià)格會有多少影響？

雖然現(xiàn)在網(wǎng)上一直都在推增額壽，不過預(yù)定利率的變動，只要是超過一年期以上的長期險(xiǎn)，都會受到影響的。

只是體現(xiàn)的方向不一樣，理財(cái)型的產(chǎn)品很好理解，很直接就是我們獲得的實(shí)際利益會下降；而保障型的產(chǎn)品體現(xiàn)的是同樣的保額，利率下降后，保費(fèi)會上升。

舉個例子，假如保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)一款100%賠付的產(chǎn)品，明年賠你100塊錢，如果是按照5%的預(yù)定利率，你今年要交四舍五入大概95塊錢，如果按照3%的利率，你今年就要交大概97塊錢。

預(yù)定利率影響的就是我們提前存在保險(xiǎn)公司那里用于抵扣未來保障成本的錢的利息。

理解這個邏輯后，我用《中國人身保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表（2010－2013）》的死亡率簡單推算了一下30歲男士，躉交純保費(fèi)條件下，不同保障期，3.5%預(yù)定利率和3%預(yù)定利率的保費(fèi)差距，如下：

很好理解，保障期限越短，利率調(diào)整對保費(fèi)的影響越小，以30歲男士保終身的角度，保費(fèi)差距大約在20%左右。

具體怎么推算的，我之前在《極致壽險(xiǎn)定價(jià)邏輯分享，和一些政治不正確的話》中有分享，有興趣了解可以去看看

當(dāng)然，我這里僅以躉交純保費(fèi)來推算的，目的只是大致了解一下保費(fèi)的變動范圍，沒有考慮實(shí)際產(chǎn)品的附加費(fèi)用率占比；

更具體的可以參考東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)的這個研報(bào)數(shù)據(jù)，他這里加入了附加費(fèi)用率去測算，應(yīng)該更接近真實(shí)情況：

這里也簡單列一下類似增額壽這種理財(cái)險(xiǎn)，3%和3.5%利率不同期間的現(xiàn)金價(jià)值差距大概是多少，也是以30歲男士為例：

30歲男士，持有到終身，也就是76年，現(xiàn)金價(jià)值的差距在30%左右。

未來利率是否有上行的可能？

這個我覺得應(yīng)該沒人能明確，我這里僅僅是謹(jǐn)慎分享一點(diǎn)自己淺薄的理解。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)理論上來說，利率波動是有周期性的，既然現(xiàn)在是利率下行周期，那未來確實(shí)是有可能出現(xiàn)利率上行的周期的。

很多保險(xiǎn)從業(yè)者講利率會拿日本長期接近零利率來舉例，我覺得要弄清楚我們國家未來會不會這樣，這里就要說一下凱恩斯主義了。

因?yàn)槿毡窘?jīng)濟(jì)模式走的就是凱恩斯主義，或者說是日本當(dāng)下陷入的是凱恩斯陷阱（流動性陷阱）。

凱恩斯主義簡單粗暴一點(diǎn)解釋就是利用政府這只有形的手，通過調(diào)控利率等核心手段，在經(jīng)濟(jì)低迷需求不足的時候?qū)嵭胸泿艑捤烧撸诮?jīng)濟(jì)通脹泡沫的時候通過收縮信貸，來盡量撫平經(jīng)濟(jì)周期波動對社會的影響。

雖然凱恩斯主義的名聲不好，但我認(rèn)為這套理論其實(shí)是沒什么問題的，只是和“理性人假設(shè)”一樣，這套理論能有效的一個前提就是政府是要完全理性的。

但我們都知道這點(diǎn)是不可能的，因?yàn)檎彩怯扇藰?gòu)成的，需求不足的時候大家都渴望放水，所以第一步很順利，但到泡沫通脹需要開始縮水的時候，這一步往往就很難執(zhí)行了。

一方面因?yàn)橛蓛€入奢易，由奢入儉難，另一方面，西方的多黨選舉模式，更注重短期的政績，縮水意味著主動給繁榮的經(jīng)濟(jì)降溫，即使只是虛假的繁榮，這種吃力不討好的事情，做了就不用指望選票了。

所以，西方很多國家實(shí)際上打著踐行凱恩斯主義的名義，卻只挑對自己有益的一部分去用，難做的部分都是留給后人的智慧，然后后人繼續(xù)留給后人。

這樣泡沫累積越來越大，利率降到再也降不動了，即使是0利率也刺激不了經(jīng)濟(jì)了，最終就陷入了流動性陷阱。

凱恩斯主義想要有效，還有另一個前提（我自己瞎琢磨的），那就是要政府做好完善的管控和財(cái)富再分配制度。

因?yàn)槿绻麤]有嚴(yán)苛的管控，每次放水，離水源近的人，總能先一步拿到資源，甚至是拿走大部分資源，這部分資源就會聚集到某類資產(chǎn)上，沖高他們的資產(chǎn)價(jià)格，反而造成了劫貧濟(jì)富，擴(kuò)大財(cái)富兩極化的局面。

放的水最后流入實(shí)體的分量只會是很小一部分，對實(shí)體行業(yè)來說往往是杯水車薪，但經(jīng)濟(jì)活動需要依靠消費(fèi)，小部分極富的人產(chǎn)生的消費(fèi)是有限的，大部分人沒錢消費(fèi)就刺激不了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

所以如果沒有嚴(yán)苛的管控，完善的財(cái)富再分配制度，每次放水，都會進(jìn)一步加劇貧富差距，對經(jīng)濟(jì)的刺激作用就越來越小。

扯了這么久，可以回來正題了，我之前在網(wǎng)上看到過一個很有意思的說法，我們國家才是最大的凱恩斯主義執(zhí)行國家。

細(xì)想一下，事實(shí)上確實(shí)是，我甚至認(rèn)為，可能只有我們國家，才有可能真正實(shí)行的好凱恩斯主義這個邏輯，因?yàn)槲覀冋邆溥@個基因，上面提到的問題我們國家很多都是在努力去解決的。

想一下現(xiàn)在是第幾個五年計(jì)劃了，以前的先富帶后富，到現(xiàn)在的財(cái)富再分配，這種宏觀政策的連貫性，在西方體制上是不存在的。

所以，扯這么多就是想從體系上去說明白，我認(rèn)為我們國家的利率有更強(qiáng)的自主性，或者說政策性。

不過，外面全是洪水滔天，我們也很難獨(dú)善其身，多少還是會受到外界影響的。

所以我的觀點(diǎn)就是，我認(rèn)為未來整體利率是會有一定下行的趨勢，但這個大趨勢應(yīng)該比較緩慢，中間還是會有幾次利率周期波動的，而且，我不認(rèn)為我們會出現(xiàn)像日本那樣長期接近零利率的時候。

不過，這里說的是市場利率，保險(xiǎn)的預(yù)定利率又是另一回事了，監(jiān)管對保險(xiǎn)業(yè)的利率調(diào)整是需要綜合和慎重裁定的，保險(xiǎn)業(yè)的利率并不會輕易隨著市場利率去調(diào)整。

所以，這里僅表達(dá)我的判斷是：在緩慢下行的這個市場利率環(huán)境下，我們保險(xiǎn)業(yè)的預(yù)定利率調(diào)整周期是會相對比較長的，而再次上調(diào)的概率很低，非常低。

未來保險(xiǎn)產(chǎn)品的方向？

我目前想到的兩方向，先說第一個，類似2013年那樣，給壽險(xiǎn)和年金險(xiǎn)做分軌式，階梯式的利率分布設(shè)計(jì)。

比如，普通壽險(xiǎn)下降到3%，年金險(xiǎn)少下調(diào)一點(diǎn)，比如3.25%？然后下調(diào)萬能險(xiǎn)和分紅型的利率。

不過這個方式有點(diǎn)治標(biāo)不治本的意思，保險(xiǎn)業(yè)利差損的風(fēng)險(xiǎn)出在剛兌這個屬性上。

剛兌是很難的，因?yàn)閯們兑馕吨鴽]有彈性和后路，遇到重大的風(fēng)險(xiǎn)就很容易直接猝死。

目前國內(nèi)真正意義上的剛兌產(chǎn)品，應(yīng)該就銀行50萬以內(nèi)的存款和保險(xiǎn)了。

也許你覺得3.5%利率不高，但別忘了，這是寫進(jìn)合同鎖定終身的，一個30歲的人，他的終身對保險(xiǎn)公司來說，意味著是76年的負(fù)債，一個零歲的孩子，對保險(xiǎn)公司來說意味著106年，這是整整跨了一個世紀(jì)了。

在這么長的時間里，存在太多無法評估的風(fēng)險(xiǎn)，而保險(xiǎn)公司可不一定有這么長遠(yuǎn)的目光，他賺錢的時候，可不一定會想著以后虧錢了怎么辦，但虧錢的時候，他們都知道最終會有監(jiān)管擦屁股。

所以監(jiān)管對預(yù)定利率的設(shè)計(jì)是要慎之又慎的，因?yàn)槲覀儑业闹贫忍厣屛覀儗?shí)際上相信的不是保險(xiǎn)公司，而是監(jiān)管。

所以目前我們國家這種以高預(yù)定利率固定收益為主流形態(tài)的局面，在監(jiān)管角度壓力是非常大的。

第二個方向就是：分紅險(xiǎn)再次成為主流，但前提是需要完善披露機(jī)制

所以，真正未來我們國家想讓保險(xiǎn)公司走的方向應(yīng)該是想像西方成熟體系那樣，在剛兌的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)部分風(fēng)險(xiǎn)共同承擔(dān)的模式，也就是分紅險(xiǎn)為主流。

這也是十幾年前2.5%利率時代的主流產(chǎn)品了，但和西方的分紅險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制來說，我們的就太粗暴了，我們的監(jiān)管確實(shí)有更嚴(yán)苛的保資可投資范圍限制，但卻沒有很好的監(jiān)管保司執(zhí)行分紅承諾和分紅披露機(jī)制。

要知道，像主動基金人家都是要定期公布自己的基金報(bào)告、投資品類、投資邏輯等內(nèi)容的，到分紅險(xiǎn)這里什么都沒有，連基本產(chǎn)品的可追溯的每年分紅達(dá)成率都沒有，這本來也極不合理。

這樣怎么可能讓消費(fèi)者對分紅險(xiǎn)有信心？當(dāng)然就變成現(xiàn)在這種固定收益寫進(jìn)合同的增額壽成為主流產(chǎn)品的局面了。

很多政策是有連貫性的，不能單一的去看，結(jié)合起來看才可能看出點(diǎn)不一樣的意思，最近大家一直刷的都是這個3.5%利率產(chǎn)品停售的新聞，可能都忘了之前挺重要的另外一個公告了。

2023年1月4號，銀保監(jiān)會發(fā)布了《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》：

這個規(guī)則自2023年6月30日起施行，我列出其中三點(diǎn)給大家看一下。

第一個，關(guān)于分紅險(xiǎn)的利益演示：

新規(guī)明確要求分紅險(xiǎn)的利益演示最高不得超過4.5%，不再像以前那樣分低中高三檔去做利益演示。

之前的分紅險(xiǎn)高檔利益演示普遍是按6%來展示的，但實(shí)際上又有幾家公司能給到這個分紅水平？拿高檔利益演示只能拉高消費(fèi)者預(yù)期，和實(shí)際情況嚴(yán)重不符。

第二個，關(guān)于萬能險(xiǎn)的利益演示：

新規(guī)明確要求萬能險(xiǎn)的利率演示最高不得超過4%，也不再像以前那樣分低中高三檔去做利益演示。

所有和我聊過萬能險(xiǎn)的客戶，應(yīng)該都知道，我從來不提高檔利率，我只會強(qiáng)調(diào)最低保證利率和中檔利率，在我眼里長期看萬能賬戶的話，它的利率水平就是在保底和中檔之間。

高檔利率那只是拿來看的，即使能出現(xiàn)，那也只能是“偶爾”，萬能險(xiǎn)的優(yōu)點(diǎn)在于它是最靈活的保險(xiǎn)，適合滿足較高的流動性需求，而不是給你高收益的預(yù)期。

第三個，關(guān)于分紅險(xiǎn)的紅利實(shí)現(xiàn)率：

新規(guī)終于明確要求保險(xiǎn)公司每年要披露產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率了，這個在我眼里才是可能改變現(xiàn)在市場產(chǎn)品邏輯的重大變革。

讓消費(fèi)者可以看到一家公司，一款分紅險(xiǎn)到底實(shí)際分紅情況怎么樣，而不再是以前那樣，像開盲盒一樣買分紅險(xiǎn)。

當(dāng)然，這個規(guī)則上個月才剛開始實(shí)施，這套體系運(yùn)作穩(wěn)定需要很長一段時間，不過我判斷，如果執(zhí)行到位，未來分紅險(xiǎn)將再次成為我們真正的主流保險(xiǎn)。

最近真的太忙了，上篇承諾過要講這個事情，拖到現(xiàn)在，月底前不寫出來就沒什么意義了，所以寫的很匆忙，只是盡量把自己的思路表達(dá)出來，沒時間慢慢修補(bǔ)，見諒。

說真的，我是非常反感保險(xiǎn)停售營銷的，每波都搞得聲勢浩大，可偏偏每年幾乎都有，竭澤而漁，每次都搞得像一錘子買賣一樣，但我煩又不能不去跟進(jìn)，因?yàn)闀泻芏嗫蛻粽业轿襾韱栠@些事。

我都記不清楚這幾年搞了多少波了，像重疾疾病定義更新，4.025%利率下調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)新規(guī)，到現(xiàn)在的3.5%利率下調(diào)。

但是我覺得需要很認(rèn)真的說一點(diǎn)，保險(xiǎn)本來就是很有用的東西，如果你認(rèn)可，那就不需要被這種營銷影響，好好去選擇合適自己的產(chǎn)品。

3.5%利率的產(chǎn)品好不好，在我眼里當(dāng)然好，你了解清楚了，適合自己，當(dāng)然買到就是賺到，至少一定不會虧，但是沒想清楚的話沒必要，停售營銷沒必要，每個時代都有每個時代的產(chǎn)品。

我自己在生活中也是最討厭別人拿促銷活動，或者停售活動，這種人為的稀缺性活動來營銷我的，我完全不會因?yàn)檫@些去決定要買什么，相反，我這種人，如果對方銷售和我說了這種話術(shù)，我反而會更謹(jǐn)慎。

總之這個世界上可能有天上掉餡餅的事情，但絕對不多，而且掉到自己頭上的概率就更不高，所以，相對于對不了解的東西可能會踩坑來說，我對錯過這個餡餅反而更無所謂，這是我的心態(tài)。

同樣的，你需要理清楚自己的需求，了解清楚具體產(chǎn)品，最后覺得合適就去買，如果有猶豫，那就要理性。

當(dāng)年4.025%預(yù)定利率下調(diào)到3.5%，在我眼里沒什么，重疾險(xiǎn)規(guī)則更新，在我眼里沒什么，現(xiàn)在即使3.5%下調(diào)3%，在我眼里同樣沒什么大不了的，還是那句話，每個時代都有每個時代的產(chǎn)品。