長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮
總資產(chǎn)超500億的均勝電子（600699.SH）一紙公告，或暴露王劍鋒的野心。
7月17日，均勝電子發(fā)布公告，其與A股公司香山股份（002870.SZ）的股東簽約，擬出資3.29億元受讓其所持香山股份8.03%股權(quán)。本次交易完成后，均勝電子將成為香山股份第二大股東。
在市場分析人士看來，綜合香山股份實際控制人、股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)等狀況，未來，均勝電子可能會進(jìn)一步謀求對香山股份的控制權(quán)。
這是一次反向收購，2020年11月及今年5月，均勝電子分步向香山股份轉(zhuǎn)讓了其全資子公司寧波均勝群英汽車系統(tǒng)股份有限公司（以下簡稱“均勝群英”）63%股權(quán)，收回現(xiàn)金25.50億元。均勝群英，已經(jīng)成了香山股份收入的主要來源。
八年前，作為均勝電子的實際控制人，王劍鋒推動均勝電子出資6.77億元收購了均勝群英。如今來看，這筆交易，在為均勝電子貢獻(xiàn)了8年的利潤的同時，還帶來了34.46億元的暴利。
與香山股份之間的交易，是否為王劍鋒變相分拆均勝群英上市？時間會給出答案。
一次資產(chǎn)騰挪大賺5倍
王劍鋒進(jìn)行的資產(chǎn)騰挪，讓均勝電子至少大賺約34.46億元。
2004年，王劍鋒以2000萬元起家，創(chuàng)立了均勝投資集團(tuán)，即均勝電子的控股股東。2012年，王劍鋒完成了第一次資本運(yùn)作，均勝電子成功借殼遼源得亨，進(jìn)入A股市場。
初嘗借殼成功的王劍鋒，逐漸演變成了并購狂人，推動均勝電子在全球范圍大肆并購。其中，2015年的一次并購，至今仍讓人津津樂道。
2015年初，均勝電子收購德國公司Quin GmbH 75%股權(quán)，2017年，又將其剩下的25%股權(quán)收購，合計出資6.77億元。收購之后，將其更名為均勝群英。
根據(jù)當(dāng)時披露的信息，均勝群英主要從事汽車零部件的生產(chǎn)，包括發(fā)動機(jī)進(jìn)氣增壓器、車身電子控制系統(tǒng)等，涵蓋高壓充配電單元、渦輪增壓進(jìn)排氣系統(tǒng)、車身清洗系統(tǒng)、空氣管理系統(tǒng)及其他高端內(nèi)飾件等，大部分產(chǎn)品市場占有率均位居中國市場前列。
均勝電子公告稱，本次收購，旨在公司功能件產(chǎn)品系將借助Quin GmbH在德系高端品牌的領(lǐng)先地位和技術(shù)優(yōu)勢實現(xiàn)“走出去”，進(jìn)入高端整車廠商的全球級供應(yīng)體系。同時，均勝電子在中國和北美市場的優(yōu)勢資源也將為 Quin GmbH 在上述地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展提供重要支持， 實現(xiàn)高速協(xié)同發(fā)展。
然而，到2020年，王劍鋒卻將其分步出售。
據(jù)均勝電子公告，2020年11月24日，均勝電子與香山股份簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《業(yè)績承諾與補(bǔ)償協(xié)議》，協(xié)議約定，香山股份將向均勝電子收購其持有的全資子公司均勝群英51%的股份，交易采用現(xiàn)金支付方式進(jìn)行。以截至2020年9月30日為評估基準(zhǔn)日，均勝群英的評估值為41.39億元，此次交易，協(xié)商作價為20.40億元，相當(dāng)于均勝群英估值為40億元。
前述交易順利完成，均勝群英也如期完成了承諾的業(yè)績。今年5月29日，均勝電子披露，公司再向香山股份轉(zhuǎn)讓均勝群英12%股權(quán)，交易對價為5.10億元。據(jù)此計算，均勝群英的估值為42.50億元。
本次交易完成后，均勝電子還持有均勝群英37%股權(quán)，后者仍然為其參股公司。如果按照最近一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的估值42.50億元計算，37%股權(quán)對應(yīng)的估值為15.725億元。根據(jù)交易雙方對均勝群英剩余股份的安排，均勝電子要確保香山股份對這部分股權(quán)擁有優(yōu)先收購權(quán)，未來，香山股份將根據(jù)均勝群英經(jīng)營情況以及公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況，擇機(jī)啟動收購。這意味著，這部分估值也將變現(xiàn)。
綜上所述，向香山股份出售所持均勝群英63%股權(quán)，均勝電子收回了25.50億元，加上仍持有均勝群英37%的估值15.725億元，均勝電子將收回41.225億元。
八年前，王劍鋒推動均勝電子耗資6.77億元收購均勝群英，如今，將收回41.225億元，獲利34.455億元，大賺508.94%，真是一筆很劃算的買賣。
事實上，上述收益，尚未考慮這八年間，均勝群英對均勝電子業(yè)績貢獻(xiàn)。
或為變相分拆子公司上市
均勝電子與香山股份之間的角色互換，或暗藏了王劍鋒的一攬子資本運(yùn)作計劃。
市場好奇，均勝群英是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，王劍鋒為何要將均勝群英出售。
2021年、2022年，均勝群英實現(xiàn)的凈利潤分別為1.96億元、2.81億元。
均勝電子曾解釋，通過多年發(fā)展，公司已成為全球汽車安全和汽車電子領(lǐng)域的頂級供應(yīng)商，未來，公司將更加專注于主、被動安全、自動駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、智能座艙等主業(yè)方向，加大激光雷達(dá)、域控制器、5G-V2X、新能源汽車電控管理技術(shù)等方面的資源投入,并在上海建立新的全球研發(fā)中心，推動全球業(yè)務(wù)的進(jìn)一步升級。均勝群英主要從事汽車功能件相關(guān)業(yè)務(wù)，公司對其資源支持有限，將其出售，是為了讓其獲得更好發(fā)展。
但真相可能并非如此。向香山股份出售均勝群英，可能暗含著王劍鋒的子公司均勝群英變相分拆上市計劃。
根據(jù)上述安排，未來，香山股份將100%控股均勝群英，均勝群英也將助力香山股份經(jīng)營業(yè)績轉(zhuǎn)好。
2019年，香山股份實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）分別為虧損6492.02萬元、1400.73萬元，2019年及2020年前九個月，均勝群英的凈利潤分別為1.42億元、1.25億元。收購之后，2020年，香山股份當(dāng)年凈利潤0.75億元、扣非凈利潤0.72億元。2021年、2022年 ，香山股份的凈利潤分別為0.50億元、0.86億元，扣非凈利潤分別為1.52億元、1.56億元。這兩年，均勝群英為香山股份貢獻(xiàn)的營業(yè)收入占比分別為79.30%、84.17%。均勝群英已經(jīng)成了香山股份收入、利潤的主要來源。
均勝電子最近的一份公告露出了端倪。均勝電子擬受讓鄧杰和、程鐵生與高路峰及其一致行動人合計持有的香山股份8.03%股權(quán)，交易總金額約為3.29億元。交易完成后，均勝電子將成為香山股份第二大股東。
本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓方，鄧杰和及程鐵生均已退休，高路峰與王劍鋒有隱秘的關(guān)聯(lián)?；诖?，市場判斷，未來，不排除均勝電子繼續(xù)受讓香山股份股權(quán)的可能。
此外，此前香山股份年近七旬的實際控制人趙玉昆曾協(xié)議大手筆轉(zhuǎn)讓股權(quán)。據(jù)此判斷，未來，其可能有意退出。
出資3.29億元成為香山股份第二大股東，均勝電子稱，有助于豐富公司的對外投資布局，優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。同時，基于公司自身在汽車零部件領(lǐng)域及國際市場的多年經(jīng)驗和優(yōu)勢，在客戶資源、管理模式等方面，可賦能香山股份汽車零部件業(yè)務(wù)，助力其新能源戰(zhàn)略的加速落地。
豐富公司對外投資布局，優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，均勝電子的這一說法，與此前出售均勝群英股權(quán)時的說法相悖。畢竟，在經(jīng)營穩(wěn)定時，王劍鋒不會將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)真的出售。
綜上所述，再考慮到香山股份股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層狀態(tài)、營業(yè)收入及凈利潤結(jié)構(gòu)等，未來，不排除趙玉昆將香山股份控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給均勝電子的可能。
屆時，王劍鋒將變相完成對均勝群英分拆上市。
只是，王劍鋒的計劃最終能否順利實現(xiàn)，還要受很多因素影響。
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