萬創(chuàng)科技創(chuàng)業(yè)板IPO過會(huì)：超九成收入來自境外，募投欲改生產(chǎn)模式

記者｜趙陽戈

目標(biāo)創(chuàng)業(yè)板的萬創(chuàng)科技，在接受深交所上市委的審核之后，成功獲得通過，距離登陸A股再近一步。那么這是怎樣的一家公司？

客戶多在境外

公開信息顯示，萬創(chuàng)科技2022年6月22日獲得受理，保薦機(jī)構(gòu)申萬宏源，會(huì)計(jì)師事務(wù)系畢馬威華振，律師事務(wù)所系北京市中倫律師事務(wù)所，融資額4.25億元。

萬創(chuàng)科技成立于2002年5月28日，起初由魏波100%持有，在一系列轉(zhuǎn)讓和增資后，魏波直接持股55.7%，間接持股比例0.76%，為實(shí)際控制人，最后一次增資價(jià)格為17.86元/股，公司整體估值11億元。在其股東中，有1名國有股東，為成都創(chuàng)投，成都創(chuàng)投持有公司267.9339萬股，占比4.35%。

萬創(chuàng)科技是一家為客戶提供物聯(lián)網(wǎng)通信及控制類產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)。公司產(chǎn)品包括物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關(guān)、移動(dòng)通信終端等物聯(lián)網(wǎng)通信設(shè)備以及物聯(lián)網(wǎng)控制設(shè)備。目前，公司客戶覆蓋了Arrow、Qolsys、Nautilus、Wayne、MSA、Bosch、Hydrow、霍尼韋爾等世界知名企業(yè)及上市公司。公司相關(guān)產(chǎn)品已在智能制造(工業(yè)互聯(lián)網(wǎng))、智慧樓宇、智能體育裝備、智慧監(jiān)獄等行業(yè)領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用。公司預(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)收入1.79億元至1.84億元，同比下降約8.61%至11.1%；凈利潤(rùn)3100萬元至3300萬元，扣非凈利潤(rùn)2950萬元至3150萬元。

細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，萬創(chuàng)科技的主要客戶都是海外公司。

第一大客戶Arrow是美國紐交所上市公司，總部位于美國，2022年?duì)I業(yè)收入為371.24億美元，電子元器件分銷行業(yè)排名全球第一。第二大客戶Nautilus是美國紐交所上市公司，總部設(shè)在溫哥華、華盛頓，公司的主要業(yè)務(wù)包括設(shè)計(jì)、開發(fā)、采購和銷售高質(zhì)量的有氧運(yùn)動(dòng)和力量健身產(chǎn)品及相關(guān)配件供消費(fèi)者使用，主要銷售領(lǐng)域在美國和加拿大。第七大客戶Wayne是美國紐交所上市公司Dover Corporation(都福集團(tuán)，NYSE:DOV)的全資控股子公司，Wayne公司是一家在加油機(jī)、付款系統(tǒng)、零售售后服務(wù)等商業(yè)加油站領(lǐng)域全球領(lǐng)先的供應(yīng)商，提供智能支付及系統(tǒng)解決方案。第三大客戶Qolsys是美國紐交所上市公司，主要提供智慧建筑、智慧樓宇、智能安防等領(lǐng)域的相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)。第五大客戶MSA，美國紐交所上市公司，完整的產(chǎn)品線覆蓋個(gè)人防護(hù)設(shè)備以及監(jiān)測(cè)儀表設(shè)備。Bosch、Hydrow、霍尼韋爾也同樣是海外上市公司，Bosch總部位于德國；Hydrow成立于2017年，為世界知名的劃船機(jī)提供商；霍尼韋爾是倫敦證券交易所上市公司，總部在美國。

根據(jù)說明書披露，報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶收入合計(jì)占營業(yè)收入的比例分別為91.67%、91.73%及87.14%，下游客戶集中度較高。這其中，Arrow的銷售收入占營業(yè)收入比例分別為50.91%、37.90%以及51.24%。2022年前五客戶銷售金額占收入比例87.14%。

除此外，實(shí)際控制人魏波，也是美國國籍。

資料顯示，魏波，男，1965年生，美國國籍，擁有境外永久居留權(quán)，取得由中國國家移民管理局核發(fā)的《中國外國人永久居留身份證》，博士研究生學(xué)歷。1980年至1984年就讀于重慶大學(xué)機(jī)械設(shè)計(jì)專業(yè)；1984年至1986年在西南交通大學(xué)擔(dān)任教師；1986年至1989年就讀于西南交通大學(xué)機(jī)械電子專業(yè)，獲碩士學(xué)位;1990年在美國塔爾薩大學(xué)擔(dān)任助理研究員；1991年至1994年于美國加州大學(xué)伯克利分校攻讀計(jì)算機(jī)硬盤驅(qū)動(dòng)器技術(shù)專業(yè)，獲博士學(xué)位；1992年至1995年任美國勞倫斯伯克利國家實(shí)驗(yàn)室研究員；1995年至1996年任美國希捷公司高級(jí)研發(fā)工程師及項(xiàng)目經(jīng)理；1996年至1998年任美國邁拓公司高級(jí)研發(fā)工程師及項(xiàng)目經(jīng)理；1998年至2002年任美國Digital Papyrarus公司工程副總經(jīng)理；2002年5月創(chuàng)立萬創(chuàng)科技，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

上市委現(xiàn)場(chǎng)問詢的2個(gè)主要問題

根據(jù)披露的上會(huì)情況，上市委在現(xiàn)場(chǎng)問詢中，對(duì)萬創(chuàng)科技提到了兩個(gè)主要問題，其中一個(gè)便是主營業(yè)務(wù)。

根據(jù)萬創(chuàng)科技的申報(bào)材料，報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售收入穿透至終端客戶后占主營業(yè)務(wù)收入比例均超過95%。萬創(chuàng)科技第一大終端客戶GTL自2017年起通過Arrow與公司開始合作，2023年第二季度起，GTL調(diào)整業(yè)務(wù)模式為直接向公司采購。報(bào)告期內(nèi)，萬創(chuàng)科技穿透后向GTL銷售的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為46.92%、36.21%、46.20%。2023年1-6月，公司對(duì)GTL的銷售收入預(yù)計(jì)同比下降約50%。公司境內(nèi)銷售收入占比較低。

對(duì)此，上市委要求公司結(jié)合國際貿(mào)易環(huán)境、下游客戶需求波動(dòng)情況等，說明與GTL合作的穩(wěn)定性，是否存在因其需求變動(dòng)導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)應(yīng)對(duì)措施，是否對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響;說明與GTL合作模式發(fā)生變動(dòng)的原因及合理性，以及對(duì)公司未來經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響;結(jié)合境內(nèi)客戶需求、市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等，說明公司境內(nèi)業(yè)務(wù)的拓展情況和市場(chǎng)前景。

根據(jù)說明書顯示，GTL為美國監(jiān)獄司法領(lǐng)域最大的私有網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域服務(wù)商，在美國監(jiān)獄私有網(wǎng)絡(luò)通信行業(yè)的終端用戶市場(chǎng)份額約50%，其2021年?duì)I業(yè)收入為8.11億美元。 據(jù)萬創(chuàng)科技解釋，2023年以來，GTL平板電腦業(yè)務(wù)在智慧監(jiān)獄領(lǐng)域滲透率不斷提升導(dǎo)致其對(duì)移動(dòng)通信終端產(chǎn)品的需求逐步從市場(chǎng)增量需求向存量替換需求轉(zhuǎn)變。實(shí)際上2023年上半年的營業(yè)收入同比下滑，便是與GTL的收入下降有關(guān)。

除此外，這第二個(gè)問題涉及核心技術(shù)問題。

上市委稱，根據(jù)發(fā)行人的申報(bào)材料，萬創(chuàng)科技核心技術(shù)為嵌入式計(jì)算機(jī)技術(shù)及物聯(lián)網(wǎng)通信與控制技術(shù)。報(bào)告期內(nèi)，公司使用核心技術(shù)的產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為95.40%、97.44%、93.53%。上市委要求公司說明核心技術(shù)與行業(yè)主流技術(shù)差異，公司核心技術(shù)在主要產(chǎn)品中的具體運(yùn)用和體現(xiàn)，以及公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)。

生產(chǎn)模式即將變化

還有一點(diǎn)值得注意。萬創(chuàng)科技目前采用“外協(xié)加工為主，自行生產(chǎn)為輔”的生產(chǎn)模式，其中，樣品或小批量產(chǎn)品的組裝、測(cè)試、包裝等環(huán)節(jié)由公司自行完成，SMT貼片以及大批量產(chǎn)品的組裝等環(huán)節(jié)委托外協(xié)廠商加工。

報(bào)告期內(nèi)，萬創(chuàng)科技外協(xié)加工費(fèi)用分別為1114.28萬元、1834.36萬元及1975.27萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本比例分別為6.44%、6.45%及7.00%。那么在外協(xié)加工生產(chǎn)模式下，就需外協(xié)廠商保證充足的產(chǎn)能，且公司需要持續(xù)有效地對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行管控。萬創(chuàng)科技表示，如果外協(xié)廠商無法滿足公司快速發(fā)展的需求，出現(xiàn)產(chǎn)能不足、生產(chǎn)管理水平欠佳或公司與外協(xié)廠商合作發(fā)生摩擦而不能及時(shí)切換委外加工方的情形，則可能導(dǎo)致產(chǎn)品供應(yīng)的延遲或產(chǎn)品質(zhì)量的下降，從而對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

這種局面即將改變。根據(jù)萬創(chuàng)科技說明書，公司此次募資4.25億元，其中的1.39億元投入到“產(chǎn)品集成測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目”。據(jù)悉該項(xiàng)目擬新建產(chǎn)品集成測(cè)試中心，購置廠房和集成測(cè)試類軟、硬件設(shè)備，提高公司生產(chǎn)能力和生產(chǎn)效率，滿足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。項(xiàng)目建設(shè)周期為2年，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增年產(chǎn)物聯(lián)網(wǎng)通信及控制設(shè)備46萬套。

萬創(chuàng)科技提醒，雖然公司已經(jīng)掌握了產(chǎn)品生產(chǎn)關(guān)鍵環(huán)節(jié)所需的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，但公司未從事過多品種、多批量同時(shí)生產(chǎn)的組織工作。若募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司在生產(chǎn)人員組織、原材料供應(yīng)、生產(chǎn)流程安排、產(chǎn)品質(zhì)量管控等方面不能及時(shí)的調(diào)整以契合多品種、多批量生產(chǎn)的要求，則可能對(duì)公司短期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

另一方面，如果出現(xiàn)客戶需求增長(zhǎng)放緩、市場(chǎng)開拓滯后、物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)環(huán)境不利、中美貿(mào)易摩擦加劇等變化，那么新增產(chǎn)能的消化，也會(huì)是萬創(chuàng)科技需要直面的重要課題。