目前銀行股是市場上性價(jià)比較高的股票標(biāo)的，而招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行，作為三家有特色的股份制銀行，是我認(rèn)為銀行業(yè)中投資價(jià)值更高的三家。之前，按照重置成本法分析了招商銀行股票和興業(yè)銀行股票的價(jià)值，這篇我們看一下平安銀行。
先說結(jié)論：平安銀行的合理內(nèi)在價(jià)值為8塊，市凈率為0.4倍。
2022年底，平安銀行總資產(chǎn)規(guī)模為5.32萬億，在股份行中屬于中上游。我們具體看一下，平安銀行都有哪些資產(chǎn)。因?yàn)槟陥?bào)經(jīng)過審計(jì)，數(shù)據(jù)更準(zhǔn)確，所以我們以2022年年報(bào)為例，看一下具體情況。
一、資產(chǎn)項(xiàng)目
1、現(xiàn)金即存放中央銀行款項(xiàng)2852.77億，這一項(xiàng)與負(fù)債的向中央銀行借款1919.16相抵消，實(shí)際現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng)為933.61億。
2、存放同業(yè)款項(xiàng)983.29億，與負(fù)債的同業(yè)存放4072.78億相抵消，還欠其他金融同行約3089.49億。從這里說明平安銀行自身吸儲能力有限，但還是比興業(yè)銀行好一些。招商銀行的其他同業(yè)存款也不少，但相對規(guī)模來說并不算高。一般來說，同業(yè)存放多的銀行吸儲能力差，拉不到居民存款，只能找其他銀行來補(bǔ)。
3、貴金屬165.55億。這個(gè)數(shù)值不低，興業(yè)銀行8個(gè)億，招商銀行約30億。年報(bào)附注也沒有解釋，不清楚為什么需要買這么多黃金做什么。一般很少有客戶會需要這么多黃金，雖然相對于總資產(chǎn)規(guī)模不大，但這是一個(gè)疑問點(diǎn)。
4、拆出資金1339.21億，與負(fù)債端的拆入資金532.82億相抵消，實(shí)際拆出資金806.39億。
5、衍生金融資產(chǎn)275.53億，與負(fù)債端的衍生金融負(fù)債365.25相抵消，剩余衍生金融資產(chǎn)負(fù)債89.72億。雖然衍生品這塊是負(fù)的，但問題不是很大。理想的情況是資產(chǎn)和負(fù)債相抵，如招行一樣。堅(jiān)持主業(yè)，少玩金融衍生品，算是正道。
不過從這個(gè)小事上也可以看出，平安銀行的風(fēng)格也是比較激進(jìn)，而且激進(jìn)的同時(shí)投資水平還不高，這是一個(gè)大問題。
6、買入返售金融資產(chǎn)415.61億，與負(fù)債端的賣出回購金融資產(chǎn)133.03億相抵消，實(shí)際買入返售金融資產(chǎn)282.58億。
7、發(fā)放貸款3.24萬億。
8、金融投資1.35萬億。其中交易性金融資產(chǎn)4461.33億，與負(fù)債端的交易性金融負(fù)債690.54億抵消后，實(shí)際交易性金融資產(chǎn)為3770.79億。再加上第6條的買入返售資產(chǎn)，減去衍生負(fù)債后金融資產(chǎn)總共為13068.32億。
9、投資性房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)約115.6億，都是辦公樓，對于股東來說是垃圾資產(chǎn)。
10、使用權(quán)、無形資產(chǎn)、商譽(yù)等共209.77億，是更垃圾的資產(chǎn)。上面的房地產(chǎn)還能變賣換點(diǎn)錢，這些軟件之類的無形資產(chǎn)一旦企業(yè)出問題，一分不值。其中商譽(yù)為75.68億，比招商銀行的100億好點(diǎn)。興業(yè)銀行比較小，在不盲目兼并擴(kuò)張方面，興業(yè)銀行做得較好。
11、遞延所得稅資產(chǎn)440.79億，按說負(fù)債端一般會有遞延所得稅負(fù)債，看來平安銀行都是老老實(shí)實(shí)早交稅，從來沒有利用稅收籌劃晚交稅。從規(guī)模上看，平安的遞延所得稅交得比招行和興業(yè)高。
一般來說，銀行的遞延所得稅是因?yàn)橛?jì)提資產(chǎn)減值產(chǎn)生的。平安銀行這塊高，一定程度上說明平安計(jì)提的減值較多。和上面衍生工具資產(chǎn)一樣，表明平安銀行激進(jìn)而且水平不高，通俗講就是又菜又愛玩。
12、最后一塊是其他資產(chǎn)428.48億，就是一個(gè)垃圾筐，什么都有。主要是應(yīng)收清算款、應(yīng)收手續(xù)費(fèi)、應(yīng)收利息、抵賬資產(chǎn)等，也就是別人賴賬產(chǎn)生的有毒資產(chǎn)。
上面的資產(chǎn)端就看完了。整體上，平安銀行的資產(chǎn)中規(guī)中矩。主要是以下幾個(gè)：
1、現(xiàn)金及貴金屬1099.16億；2、債券等金融資產(chǎn)13068.32億；3、拆出資金806.39億；4、貸款3.24萬億；5、垃圾房產(chǎn)115.6億；6、更垃圾的軟件資產(chǎn)209.77億；7、遞延及有毒資產(chǎn)869.27億。
資產(chǎn)就是這樣了，下面接著看負(fù)債如何，資產(chǎn)減去負(fù)債之后剩下的資產(chǎn)就是股東的。
下篇接著分析?！镀桨层y行的股票價(jià)值多少？（下》
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