（報(bào)告出品方/分析師：天風(fēng)證券 吳立 蔣夢(mèng)晗）
1. 公司概覽：美國(guó)CBD霧化解決方案領(lǐng)導(dǎo)者
霧麻科技注冊(cè)成立于美國(guó)特拉華州，是一家以研發(fā)驅(qū)動(dòng)的霧化科技解決方案供應(yīng)商，其業(yè)務(wù)主要包括兩大板塊：CBD霧化設(shè)備、開(kāi)放式霧化設(shè)備及組件。
其中，CBD霧化設(shè)備以”ISPIRE”品牌進(jìn)行銷售，主要采取ODM形式，銷售區(qū)域主要集中在美國(guó)，并已于近期開(kāi)始向加拿大和歐洲布局；開(kāi)放式霧化設(shè)備及組件以ASPIRE品牌進(jìn)行銷售，分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋除中國(guó)、俄羅斯外的30多個(gè)國(guó)家地區(qū)。
股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，核心管理層深耕行業(yè)多年、經(jīng)驗(yàn)豐富。
霧麻科技/Ispire Technology Inc. (母公司) 于2022年6月13日正式成立，Aspire North America (主要負(fù)責(zé)cannabis霧化設(shè)備及組件的研發(fā)和銷售) 和 Aspire Science and Technology (主要負(fù)責(zé)開(kāi)放式霧化設(shè)備相關(guān)的研發(fā)和銷售) 是母公司附屬下兩家運(yùn)營(yíng)主體子公司。
公司控股股東為 Tuanfang Liu夫婦，發(fā)行后持股比例為67.8%。
公司CEO Tuanfang Liu具備豐富的霧化技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新性的研發(fā)出多項(xiàng)廣受消費(fèi)者歡迎的技術(shù)與產(chǎn)品；公司CFO兼北美區(qū)總裁 Michael Wang曾擔(dān)任美國(guó)本土領(lǐng)先的工業(yè)大麻垂直一體化供應(yīng)商The Pharm/Sunday Goods的 CEO職位，擁有豐富的工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)鏈資源；公司COO Tirdad Rouhani曾擔(dān)任美國(guó)加州最大的工業(yè)大麻提取實(shí)驗(yàn)室首席運(yùn)營(yíng)官一職。
本土化的團(tuán)隊(duì)建設(shè)使得公司在技術(shù)發(fā)展與戰(zhàn)略規(guī)劃上具有前瞻性，助力公司成為美國(guó)本土CBD霧化品牌領(lǐng)導(dǎo)者。同時(shí)，公司擁有全球化發(fā)展平臺(tái)，有望持續(xù)從全球范圍物色、吸引優(yōu)秀人才。
在龐大且快速增長(zhǎng)的需求增長(zhǎng)背景下，公司CBD霧化板塊高速發(fā)展。
根據(jù)歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)，全球cannabis霧化產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2025年將超過(guò)100億美元，2020-2025年復(fù)合增長(zhǎng)速度達(dá)到30%。隨著社會(huì)對(duì)CBD產(chǎn)品的接受度提升，公司的CBD霧化板塊高速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)顯著提升。
2022財(cái)年，霧麻科技的全部銷售收入為8809.5萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)38.9%；其中，2021-2022財(cái)年，CBD霧化板塊收入由214.4萬(wàn)美元增長(zhǎng)至1997.8萬(wàn)美元，同比增幅達(dá)831.8%；開(kāi)放式霧化設(shè)備及組件板塊收入由6127.1萬(wàn)美元增長(zhǎng)至6811.7萬(wàn)美元，同比增幅為11.2%。
兩大業(yè)務(wù)條線中，CBD霧化板塊在2022財(cái)年的收入占比約22.7%，同比提升19.3個(gè)百分點(diǎn)。
公司正通過(guò)實(shí)施多元化增長(zhǎng)戰(zhàn)略，推動(dòng)CBD霧化設(shè)備等產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)。
截至2023年4月5日，公司的產(chǎn)品銷售范圍覆蓋全球30多個(gè)國(guó)家地區(qū)，擁有超150家分銷商，但其中CBD霧化設(shè)備主要集中在美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行銷售。
現(xiàn)階段公司正通過(guò)增加地區(qū)和分銷商數(shù)量以拉動(dòng)CBD霧化產(chǎn)品的銷售；例如，公司在增加對(duì)美國(guó)現(xiàn)有客戶群的銷售額的同時(shí)，積極尋求向加拿大、歐洲等增量市場(chǎng)滲透。
此外，公司亦正在拓展ODM和OEM業(yè)務(wù)模式。隨著地區(qū)市場(chǎng)、業(yè)務(wù)形式的多元化拓展，公司有望弱化單一國(guó)家的政策風(fēng)險(xiǎn)，憑借產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)繼續(xù)保持業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
2. 行業(yè)政策：美國(guó)cannabis 產(chǎn)業(yè)政策vs 1933年禁酒令廢除
2.1. 100年前的美國(guó)禁酒令與如今的美國(guó)cannabis合法化
在美國(guó)國(guó)內(nèi)，如今被熱議的cannabis合法化問(wèn)題讓大家想起1933年禁酒令的廢除。1919年10月28日，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了第十八修正案，史稱：禁酒令。1920年1月17日，禁酒令正式實(shí)施。1933年12月5日，禁酒令廢止。整個(gè)禁酒令時(shí)期覆蓋了上世紀(jì)20年代，這近14年的時(shí)間，為美國(guó)乃至世界都帶來(lái)了深遠(yuǎn)的影響：
把酒當(dāng)藥賣——與后世一些企業(yè)把藥當(dāng)酒買不同，美國(guó)的禁酒令期間，合法的做法只能是把酒當(dāng)藥賣。
導(dǎo)致了私釀酒的盛行——現(xiàn)在到國(guó)外，一些飯店會(huì)說(shuō)他們的酒是私釀，很多人也會(huì)覺(jué)得這樣的私釀酒更好喝。其實(shí)，美國(guó)私釀酒的盛行正是源于禁酒令。
超過(guò)1萬(wàn)人喝酒中毒死亡——據(jù)美國(guó)官方記錄的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)近14年的禁酒令時(shí)期因?yàn)楹染浦卸径廊顺^(guò)1萬(wàn)人。主要原因是有無(wú)良的黑市酒販子、甚至有些人自己用工業(yè)酒精勾兌高度酒。
酗酒者反而增加了——在禁酒令早期，全美國(guó)的酒類消費(fèi)量降低了70%，到禁酒令后期比禁酒令前還是低了30%。但是，這只意味著在合法及非法市場(chǎng)上購(gòu)買酒的人減少了，但每個(gè)人的平均飲酒量卻增加了，酗酒者比禁酒前要多得多。
催生了美國(guó)黑手黨——禁酒令讓美國(guó)的黑幫迎來(lái)了春天，販賣私酒不僅暴利，還受到百姓的愛(ài)戴。14年足夠讓黑幫分子建立起了全國(guó)范圍的網(wǎng)絡(luò)，最終催生了美國(guó)黑手黨的誕生。
禁酒令取消后，美國(guó)居民人均酒類消費(fèi)量迅速提升。從Statista的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，在禁酒令實(shí)施前，1910年美國(guó)居民全年的人均酒類飲品消費(fèi)量是9.83升，其中烈酒類3.63L，啤酒類5.56L，紅酒類0.64L；而到了禁酒令廢止后的第2年，1934年美國(guó)居民全年的人均酒類飲品消費(fèi)量?jī)H為3.67升，其中烈酒類1.1L，啤酒類2.31L，紅酒類0.26L；3年后，1937年美國(guó)居民全年的人均酒類飲品消費(fèi)量達(dá)到6.01L，1934-1937年的人均消費(fèi)量CAGR達(dá)到17.9%，遠(yuǎn)超過(guò)1937-1980年的人均消費(fèi)量增長(zhǎng)速度（CAGR僅為 1.3%）。
如今，Cannabis已經(jīng)成為美國(guó)個(gè)人自由和政府干涉之間爭(zhēng)論的下一個(gè)焦點(diǎn)。
2020年，由于公眾態(tài)度已轉(zhuǎn)向支持cannabis合法化，科羅拉多州和華盛頓州相繼投票批準(zhǔn)娛樂(lè)用cannabis合法。加拿大于2018年在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)行cannabis合法化，Canopy Growth (CGC)、Tilray (TLRY)和Aurora Cannabis (ACB)等多家受許可的cannabis生產(chǎn)商獲得的融資也快速增長(zhǎng)。
2.2. CBD與THC的異同
工業(yè)大麻THC含量低于0.3%。根據(jù)cannabis中THC（四氫大麻酚）含量的不同，cannabis被分為不同種類。THC含量低于0.3%的稱之為工業(yè)大麻或漢麻，THC高于1%的屬于娛樂(lè)cannabis，THC含量在0.3%到1%之間的為中間型大麻。
我國(guó)云南省政府頒布的《工業(yè)大麻種植加工許可規(guī)定》中也規(guī)定工業(yè)大麻是指四氫大麻酚含量低于0.3%的大麻屬原植物及其提取產(chǎn)品。
CBD和THC區(qū)別顯著。CBD（大麻二酚），藥用植物大麻中的主要化學(xué)成分，提取自雌性大麻植株，是大麻中的非成癮性成分。THC，大麻植株中的精神活性成分，發(fā)現(xiàn)于雌性大麻花干的樹(shù)脂腺體內(nèi)。在大麻未加工狀態(tài)下，THC是以一種酸的形式——THCA（四氫大麻酚酸）存在。雄性大麻植株也可以產(chǎn)生少量的THC，但是微乎其微。
THC和CBD是主要的大麻素，精神活性作用有巨大差異。
CBD和THC在化學(xué)上與人體內(nèi)的內(nèi)源性大麻素相似，這使他們能夠與大麻素受體相互作用。
這種相互作用會(huì)影響大腦中神經(jīng)遞質(zhì)的釋放，神經(jīng)遞質(zhì)是負(fù)責(zé)在細(xì)胞之間傳遞信息的化學(xué)物質(zhì)，所以它們倆在一定程度上對(duì)人體都有助益。
THC很容易與CB1受體結(jié)合，它以特定的方式刺激身體，一般使身體感到放松、疲勞和饑餓。CBD不直接刺激CB1和CB2受體。而是間接地與CB1和CB2受體相互作用，CBD還可以通過(guò)抑制破壞它們的酶來(lái)增加人體自身產(chǎn)生的內(nèi)源性大麻素的水平。
2.3. 政策開(kāi)放程度逐步提升
聯(lián)合國(guó)層面：正式承認(rèn)cannabis的藥用合法性, 醫(yī)療應(yīng)用前景廣闊！
聯(lián)合國(guó)正式承認(rèn)cannabis的藥用合法性。自1961年以來(lái)，cannabis被定義為屬于最危險(xiǎn)和非醫(yī)療藥物類別。2020年12月2日，聯(lián)合國(guó)進(jìn)在行歷史性投票后，結(jié)束了已有60年對(duì)cannabis的否認(rèn)，決定從1961年《麻醉藥品單一公約》附表四中刪除大麻和大麻脂。
“聯(lián)合國(guó)麻醉藥品委員會(huì)（CND）”是聯(lián)合國(guó)麻醉品管制領(lǐng)域的決策機(jī)構(gòu)。該委員會(huì)成立后，已分別草擬并由聯(lián)合國(guó)大會(huì)通過(guò)了《1961年麻醉品單一公約》、《1971年精神藥物公約》和《1988年聯(lián)合國(guó)禁止非法販運(yùn)麻醉品和精神藥物公約》。這三項(xiàng)國(guó)際公約，包含禁止使用大麻的規(guī)定。三項(xiàng)國(guó)際條約，將不同的藥物或藥物制劑列入不同的”附表（Schedule）”，”附表”不同，藥物被管制的等級(jí)不同。
CND通過(guò)了備受關(guān)注的建議5.1——將大麻和大麻脂從《1961年麻醉品單一公約》附表Ⅳ中刪除。建議5.1的通過(guò)意味著聯(lián)合國(guó)層面承認(rèn)了大麻的醫(yī)療用途，這將有助于進(jìn)一步研究大麻的醫(yī)用價(jià)值，推動(dòng)各國(guó)的法律重新修訂，病人可以依法根據(jù)醫(yī)生的處方獲得醫(yī)用大麻。同時(shí)，也將標(biāo)志著道德觀念轉(zhuǎn)變的開(kāi)始。
根據(jù)歐睿國(guó)際統(tǒng)計(jì)，2021年全球Cannabis（合法與非法）市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1875億元美金，其中合法市場(chǎng)占比僅為20%，剩余均為非法市場(chǎng)。此外，歐睿國(guó)際預(yù)測(cè)，隨著越來(lái)越多接觸Cannabis的消費(fèi)者進(jìn)入市場(chǎng)以及非法市場(chǎng)用戶轉(zhuǎn)向合法產(chǎn)品，該行業(yè)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將繼續(xù)保持。
隨著越來(lái)越多的國(guó)家建立受監(jiān)管的市場(chǎng)，cannabis行業(yè)的增長(zhǎng)潛力非?？捎^。
雖然目前cannabis行業(yè)的大部分運(yùn)營(yíng)和資本活動(dòng)都集中在北美地區(qū)，但越來(lái)越多的國(guó)家在cannabis問(wèn)題上開(kāi)始軟化立場(chǎng)，目前已有70 多個(gè)國(guó)家已將某種形式的醫(yī)用cannabis植物合法化或非刑事化，但只有少數(shù)國(guó)家采用了受監(jiān)管的分銷系統(tǒng)和運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)框架。一般來(lái)說(shuō)，允許高 THC 產(chǎn)品的市場(chǎng)比只允許 CBD 的市場(chǎng)受到更嚴(yán)格的監(jiān)管。
北美為全球Cannabis銷售中心，2022年在全球合法市場(chǎng)銷售份額達(dá)到96%。
根據(jù) New Frontier Data統(tǒng)計(jì)，在合法市場(chǎng)中，北美仍然是全球cannabis銷售的中心，加拿大和美國(guó)已經(jīng)開(kāi)放了最廣泛的基礎(chǔ)，現(xiàn)有消費(fèi)者合計(jì)占2022年全球合法銷售額的96%，其中美國(guó)合法化州占銷售額的 85%，但是合法市場(chǎng)僅占美國(guó)年度cannabis支出的30%（2022年為1130億美元）。盡管缺乏國(guó)家層面的法律框架，但合法的美國(guó)各州市場(chǎng)的支出總額是其它合法國(guó)家的10倍。相比之下，作為第一個(gè)將cannabis完全合法化的 G7 國(guó)家，也是世界第二大受監(jiān)管市場(chǎng)，加拿大在2022年的年度合法銷售額接近40億美元。
國(guó)際方面，德國(guó)作為歐洲最大和最具影響力的經(jīng)濟(jì)體，自加拿大于 2018 年成為第一個(gè)在聯(lián)邦層面將娛樂(lè)用cannabis合法化的 G7 國(guó)家以來(lái)，德國(guó)在cannabis方面的發(fā)展一直是國(guó)際投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。德國(guó)正在推進(jìn)其今年將娛樂(lè)使用cannabis合法化的計(jì)劃，加入了越來(lái)越多的選擇將非醫(yī)用cannabis使用合法化的國(guó)家行列，并致力于成為第一個(gè)規(guī)范向成人銷售cannabis產(chǎn)品的歐洲國(guó)家。
亞洲盡管有嚴(yán)格的cannabis法歷史，也逐步開(kāi)始為cannabis預(yù)熱。泰國(guó)于2022年將國(guó)內(nèi)種植合法化，韓國(guó)、日本和馬來(lái)西亞則在制藥應(yīng)用方面取得進(jìn)展，已經(jīng)完成進(jìn)一步開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的關(guān)鍵第一步。
2.4. 美國(guó)層面：聯(lián)邦層面合法化逐步推進(jìn)中
政策推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大，2021年合法與非法市場(chǎng)消費(fèi)者人數(shù)總計(jì)超6000萬(wàn)。
Cannabis在美國(guó)有著較為悠久的發(fā)展歷史，除了長(zhǎng)期的工業(yè)生產(chǎn)用途外，其在醫(yī)療和娛樂(lè)用途上也相當(dāng)受歡迎。
雖然在20世紀(jì)，政策制定者和公眾對(duì)cannabis的負(fù)面態(tài)度日益增加，但近幾十年來(lái)，大眾對(duì)Cannabis的看法發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。
在1990年代后期，隨著消費(fèi)者對(duì)醫(yī)用cannabis的接受度逐步增長(zhǎng)，進(jìn)一步促進(jìn)監(jiān)管的轉(zhuǎn)向，在2010年后美國(guó)市場(chǎng)對(duì)于娛樂(lè)用途的產(chǎn)品接受度也開(kāi)始迅速擴(kuò)大。
與此同時(shí)，由于近年來(lái)發(fā)生的與處方阿片類藥物相關(guān)的嚴(yán)重公共衛(wèi)生危機(jī)之后，醫(yī)用cannabis得到了越來(lái)越多的批準(zhǔn)。越來(lái)越多的美國(guó)政治改革者將取消對(duì)使用和銷售cannabis的刑事處罰視為解決各種社會(huì)和經(jīng)濟(jì)不平等的方式之一。
根據(jù)歐睿國(guó)際統(tǒng)計(jì)，2021 年美國(guó)合法cannabis市場(chǎng)擁有約2942萬(wàn)消費(fèi)者，同比增長(zhǎng)14.4%，而與此同時(shí)非法市場(chǎng)用戶約在3600萬(wàn)以上。
根據(jù)New Frontier Data數(shù)據(jù)，截至2022年底，美國(guó)有22個(gè)州（包括華盛頓特區(qū)）將娛樂(lè)用cannabis合法化，39個(gè)州（包括華盛頓特區(qū)）將醫(yī)用cannabis合法化，即約47% 的美國(guó)成年人現(xiàn)可合法獲得娛樂(lè)用cannabis，近四分之三（73%）的人可以某種形式合法獲得醫(yī)用cannabis。
聯(lián)邦醫(yī)用cannabis合法化法案（MORE Act）二次通過(guò)眾議院審批。
2022年4月1日，美國(guó)眾議院以220票對(duì)204票第二次通過(guò)聯(lián)邦層面醫(yī)用cannabis合法化法案《Marijuana Opportunity, Reinvestment and Expungement Act》（MORE Act），其由美國(guó)眾議院司法委員會(huì)主席Jerry Nadler（紐約州民主黨人）起草，旨在將cannabis從美國(guó)聯(lián)邦管控物質(zhì)名單中剔除，取消與其有關(guān)的刑事處罰，并推動(dòng)該行業(yè)的社會(huì)公平，具體內(nèi)容包括：
1）將cannabis從《管制物質(zhì)法》的管制物質(zhì)清單中移除，并取消對(duì)制造、分銷或擁有cannabis的個(gè)人的刑事處罰；
2）對(duì)美國(guó)生產(chǎn)或進(jìn)口到美國(guó)的cannabis產(chǎn)品征收消費(fèi)稅，法案頒布后的前兩年為5%，實(shí)施后的第五年上升到8%；對(duì)該產(chǎn)品生產(chǎn)設(shè)施和出口倉(cāng)庫(kù)征收從業(yè)稅；
3）向與cannabis相關(guān)的合法企業(yè)或服務(wù)提供商提供小企業(yè)貸款服務(wù)；
4）建立信托基金，為受禁毒戰(zhàn)爭(zhēng)影響的個(gè)人和企業(yè)提供各種項(xiàng)目支持。
2022年12月2日，拜登正式簽署《醫(yī)用cannabis和大麻二酚研究擴(kuò)展法案》，成為美國(guó)歷史上第一項(xiàng)獨(dú)立的聯(lián)邦cannabis改革法案，旨在減少研究人員對(duì)其研究的阻礙，并希望為患者提供更多的治療選擇。
2023年4月23日，娛樂(lè)cannabis在特拉華州合法，民主黨州長(zhǎng)約翰·卡尼在沒(méi)有他簽名的情況下允許兩項(xiàng)娛樂(lè)用cannabis合法化法案成為法律。眾議院第1號(hào)法案和眾議院第2號(hào)法案將使成年人擁有cannabis合法化，并為管制娛樂(lè)用cannabis的生產(chǎn)和銷售建立了法律框架。這意味著特拉華州成為美國(guó)第22個(gè)將娛樂(lè)用cannabis合法化并建立監(jiān)管的州。
2023年5月3日，Hightimes報(bào)道，明尼蘇達(dá)州參議院也剛剛投票通過(guò)了一項(xiàng)使娛樂(lè)cannabis合法化的法案，僅在眾議院通過(guò)一項(xiàng)配套的娛樂(lè)用cannabis合法化措施的幾天后。
該法案將使21歲及以上的成年人擁有和使用cannabis合法化，并為娛樂(lè)cannabis的生產(chǎn)和銷售建立監(jiān)管框架。成人將被允許購(gòu)買最多兩盎司的cannabis、8克cannabis濃縮物或含有最多800毫克四氫大麻酚的食品。家庭種植cannabis也將被允許，成年人可以在家中種植最多八株cannabis。
2.4. 合法娛樂(lè)用cannabis消費(fèi)占比超一半，霧化類產(chǎn)品上升速度最快
全球及美國(guó)市場(chǎng)中，娛樂(lè)用cannabis占比均超一半。
娛樂(lè)用cannabis吸引的主要是消遣性消費(fèi)者，他們使用cannabis主要用來(lái)放松和社交。而此前有過(guò)醫(yī)用cannabis使用經(jīng)歷的消費(fèi)者也會(huì)被娛樂(lè)用cannabis產(chǎn)品所吸引，主要因?yàn)樗倪M(jìn)入門檻較低（無(wú)需獲得醫(yī)生許可即可進(jìn)入）以及醫(yī)療和娛樂(lè)用產(chǎn)品之間的產(chǎn)品線有部分重疊。
與此同時(shí)，由于某些州對(duì)醫(yī)療用產(chǎn)品的稅率較低，所以即使在娛樂(lè)用cannabis合法化后，一些醫(yī)療用產(chǎn)品的患者仍然選擇繼續(xù)使用醫(yī)用cannabis。
根據(jù)歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年全球合法醫(yī)用cannabis產(chǎn)品（處方）、娛樂(lè)用cannabis產(chǎn)品和CBD（非處方）產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售規(guī)模分別為75.86億、199.1億、99.7億美元，占比分別為20.3%、53.1%和26.6%。而在美國(guó)，2021年全美合法醫(yī)用cannabis產(chǎn)品（處方）、娛樂(lè)用cannabis產(chǎn)品和CBD（非處方）產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售規(guī)模分別為64.9億、172.1億、56.8億美元，占比分別為22.1%、58.6%和19.3%。
美國(guó)社會(huì)對(duì)cannabis的接受度正在逐步提高。
根據(jù)歐睿國(guó)際的調(diào)查數(shù)據(jù)，在美國(guó)合法娛樂(lè)cannabis使用的州，超過(guò) 40% 的法定年齡消費(fèi)者使用過(guò)cannabis產(chǎn)品。CBD的使用在對(duì)緩解疼痛和放松特別是選擇嘗試 CBD 感興趣的美國(guó)人中也很普遍；在合法娛樂(lè)cannabis產(chǎn)品使用的州，超過(guò) 31% 的美國(guó)人曾經(jīng)消費(fèi)過(guò)CBD。
花類為主要使用品類，霧化類產(chǎn)品上升速度最快。
根據(jù)歐睿國(guó)際統(tǒng)計(jì)2021 年娛樂(lè)用cannabis合法化州的銷售數(shù)據(jù)，花和預(yù)卷制產(chǎn)品占Cannabis的近一半份額，同時(shí)由于花在非法產(chǎn)品中占有更高的份額市場(chǎng)，這意味著它仍然是美國(guó)的主要消費(fèi)品類，主要因?yàn)榛ㄏ鄬?duì)其他使用方式而言成本較低。然而，近年來(lái)有越來(lái)越多的消費(fèi)者開(kāi)始使用cannabis提取物作為補(bǔ)充除花以外的使用方式。
霧化是目前消費(fèi)占比第二大的使用方式，該類使用方式在近年迅速流行起來(lái)。
因?yàn)檫x擇的多樣性和便利性，霧化方式同時(shí)吸引了新進(jìn)入的cannabis用戶和有經(jīng)驗(yàn)的消費(fèi)者。其中，一次性霧化設(shè)備對(duì)于想要嘗試不同口味（許多一次性產(chǎn)品帶有水果和其他調(diào)味劑）和cannabis素混合物的新消費(fèi)者來(lái)說(shuō)吸引力非常高。
2022年，霧化的消費(fèi)方式其增速超過(guò)了其他大多數(shù)用途，并且歐睿國(guó)際預(yù)計(jì)霧化方式有望繼續(xù)受益于無(wú)煙消費(fèi)的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，其將有望在未來(lái)數(shù)年內(nèi)躍居成為第一大使用品類。
加州合法cannabis銷售在全國(guó)市場(chǎng)占比超30%。
根據(jù)歐睿國(guó)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年美國(guó)加州銷售額接近60億美金，占據(jù)全國(guó)合法銷售的比例超過(guò)30%，是目前美國(guó)單一最大的區(qū)域cannabis市場(chǎng)。
3. 核心競(jìng)爭(zhēng)力：以創(chuàng)新為基，依托本土團(tuán)隊(duì)打造差異化產(chǎn)品
3.1. 業(yè)務(wù)梳理
公司目前業(yè)務(wù)主要包括煙草類霧化設(shè)備和CBD霧化產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、商業(yè)化、銷售、營(yíng)銷和分銷，是一家以研發(fā)驅(qū)動(dòng)的霧化科技解決方案供應(yīng)商。
公司業(yè)務(wù)主要包括兩大板塊：CBD霧化設(shè)備、開(kāi)放式霧化設(shè)備及組件：
CBD霧化設(shè)備：CBD霧化設(shè)備以ISPIRE為品牌，主要以O(shè)DM形式銷售；產(chǎn)品銷售目前主要集中在美國(guó)；
開(kāi)放式霧化設(shè)備及組件：以ASPIRE為品牌銷售，主要通過(guò)全球分銷網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售（不包含中國(guó)和俄羅斯地區(qū)）；
CBD霧化板塊高速增長(zhǎng)，開(kāi)放式霧化設(shè)備保持穩(wěn)定。
分版塊來(lái)看，公司開(kāi)放式霧化設(shè)備及組件收入在2022財(cái)年實(shí)現(xiàn)6811.7萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)11.2%， 2023財(cái)年Q1-Q3該板塊實(shí)現(xiàn)收入5956萬(wàn)美元，該板塊毛利率基本穩(wěn)定在16%左右；CBD霧化設(shè)備收入從2021財(cái)年的210萬(wàn)美元迅速增長(zhǎng)至2022財(cái)年
