幾年前某A公司擁有市價為20億美元的資本金，同時其發(fā)行債券總數(shù)為5億美元。公司總裁決定以10億美元現(xiàn)金買入一公司，這里的現(xiàn)金由銀行貸款及發(fā)行債券的融資所組成。買入此公司的價格與其市場價格相近，同時買入價格體現(xiàn)了在成交時買入公司的預(yù)期回報及市場的系統(tǒng)風(fēng)險，但是，那些關(guān)鍵的對公司盈利會帶來威脅的因素被忽略了。
在此之后，此項交易的許多促成因素都沒有得以實現(xiàn)，買入的業(yè)務(wù)沒有盈利。3年之后公司CEO被迫辭職。公司新任CEO以1億美元賣出了此項投資，同時公司也宣布其業(yè)務(wù)將集中于某核心業(yè)務(wù)。此時公司的債務(wù)杠桿比率大大提高，經(jīng)濟(jì)周期中的一個暫時下滑就促成了公司不能償還債務(wù)，公司宣布破產(chǎn)。
此時公司里充斥了大量形形色色的會計師及律師，這些人代表不同人（像貸款銀行、不同證券持有人、股東、公司及公司董事會）的利益。這些會計師及律師給公司每月帶來了大約1000萬美元的費用，此時因無人愿意同破產(chǎn)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)往來，公司喪失了銷售能力，公司的其他主要高管也辭職了，公司的股票價格暴跌。
兩年又過去了，經(jīng)過3次改組，公司終于在諸多參與者之間達(dá)成一個協(xié)議，并成立了一個市價為70萬美元的新公司，新公司將繼續(xù)經(jīng)營其盈利業(yè)務(wù)，此時新公司的擁有者為貸款銀行及債券持有人，原公司的股東利益損失殆盡。
發(fā)生在2008年9月15日的雷曼兄弟破產(chǎn)是迄今美國歷史上最大的破產(chǎn)案例。在雷曼兄弟破產(chǎn)兩年后，即2010年9月14日，《金融時報》報道稱，在美國和歐洲，與雷曼控股公司所有分支機構(gòu)破產(chǎn)程序有關(guān)的法律和會計費用已經(jīng)達(dá)到20億美元，盡管其中一些服務(wù)的收費已經(jīng)進(jìn)行了折扣。
當(dāng)一個新的項目在醞釀之中時，決策人關(guān)鍵要考慮新項目是否同公司的其他風(fēng)險相匹配。一個相對較小的投資可能會有減少整體風(fēng)險的效果，但一個大的投資可能會大大地增加整體風(fēng)險，許多投機型公司的失敗往往可以歸咎于公司最高決策人一個大的并購決策的失誤。
#美國債務(wù)#?
