一家值得打新的新股和重點(diǎn)關(guān)注的公司
一家電磁功能材料與結(jié)構(gòu)（“EMMS”）提供商
一家EMMS領(lǐng)域具有核心競爭力，材料和制備工藝擁有核心關(guān)鍵技術(shù)的公司
一家隱身功能涂層材料及結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品已在國家重大型號上批量裝備應(yīng)用的公司
6月19日，成都佳馳電子科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO過會，本次擬公開發(fā)行新股不超過4001萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，擬募資金額12.45億元。
佳馳科技是國內(nèi)主要的電磁功能材料與結(jié)構(gòu)（“EMMS”）提供商，主要產(chǎn)品包括隱身功能涂層材料、隱身功能結(jié)構(gòu)件、電磁兼容材料，其中隱身功能涂層材料、隱身功能結(jié)構(gòu)件應(yīng)用于武器裝備隱身領(lǐng)域，電磁兼容材料應(yīng)用于電子信息電磁兼容領(lǐng)域。
從公開披露的財(cái)務(wù)情況看，公司從2020年以來成長迅速，2020年?duì)I業(yè)收入2.79億元，凈利潤1.35億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額6882萬元；2021年?duì)I業(yè)收入5.3億元，凈利潤1.67億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.62億元；2022年?duì)I業(yè)收入7.69億元，凈利潤4.84億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1.99億元；三年平均毛利率81.42%，在軍工行業(yè)的企業(yè)中，數(shù)據(jù)比較亮眼。81.42%的毛利率也說明軍方對公司技術(shù)和產(chǎn)品的認(rèn)可度很高。
一、公司的基本情況
成都佳馳電子科技股份有限公司成立于2008年7月18日，注冊資本3.6億元，法定代表人是姚瑤，公司住所在成都市郫都區(qū)。
2008年7月18日成立佳馳有限，法定代表人是鄧龍江，注冊資本為180萬元。佳馳有限設(shè)立時的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
轉(zhuǎn)讓或增資情況：
2019年9月17日股權(quán)轉(zhuǎn)讓，佳馳有限估值6.66億基礎(chǔ)上協(xié)商確定交易作價為每出資額44.95元，由劉懷志根據(jù)謝建良與各方達(dá)成的合意將其代謝建良持有的佳馳有限股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給新瑞元、海成君融、云峰君融、林雪松。
2020年7月8日實(shí)施員工激勵，發(fā)行人員工持股平臺佳科志新以每出資額20元的價格認(rèn)繳佳馳有限新增注冊資本，估值2.884億元。
2020年8月18日股權(quán)轉(zhuǎn)讓，高投毅達(dá)、方信同馳、溫氏投資、磐茂投資、華西金智、航天投資、鼎布羅量、良知博雅、盈創(chuàng)德弘、國家產(chǎn)投、惠華啟佳、方信同馳、瀘州金蘭等13家機(jī)構(gòu)受讓老股，估值30億，每出資額187.5元。此次共轉(zhuǎn)讓了219萬股，占總股本的13.69%，轉(zhuǎn)讓金額4.1億元，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將委托持股問題清理完畢。按2020年1.35億元凈利潤計(jì)算，PE是22.22倍。
2021年4月9日股權(quán)轉(zhuǎn)讓，磐茂投資與源峰磐鈺簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定以佳馳有限整體估值50億元為基礎(chǔ)，磐茂投資將所持佳馳有限48萬元出資額轉(zhuǎn)讓給源峰磐鈺，轉(zhuǎn)讓價格為每出資額312.5元，轉(zhuǎn)讓金額為1.5億元；航天投資與鼎布羅量簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定以佳馳有限整體估值50億元為基礎(chǔ)，航天投資將所持佳馳有限8萬元出資額轉(zhuǎn)讓給鼎布羅量，轉(zhuǎn)讓價格為每出資額312.5元，轉(zhuǎn)讓金額為2.5億元。
2021年8月，佳馳有限整體變更設(shè)立為股份公司，注冊資本為3.6億元，至此股權(quán)結(jié)構(gòu)為：
公司的實(shí)際控制人是鄧龍江，通過與其他各方簽訂一致行動人控制71.15%的股份。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖如下：
二、核心團(tuán)隊(duì)
公司核心團(tuán)隊(duì)以鄧龍江、梁迪飛、謝建梁三人為主，三人都是電子科技大學(xué)畢業(yè)，教授，一直從事相關(guān)技術(shù)研究，可以說是全靠自己的研發(fā)，技術(shù)牢牢掌握在自己手里。
鄧龍江先生：1966年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，畢業(yè)于電子科技大學(xué)電子材料專業(yè)，碩士研究生學(xué)歷，中國工程院院士，電子科技大學(xué)教授。鄧龍江先生長期從事電磁輻射控制材料領(lǐng)域的基礎(chǔ)理論、制備技術(shù)和工程應(yīng)用研究，研制了一類磁各向異性納米晶片狀電磁波吸收劑，發(fā)明了多層結(jié)構(gòu)多頻譜電磁輻射控制材料的設(shè)計(jì)方法，在電磁輻射控制材料的“薄型化”和“超寬帶”等方面取得重要進(jìn)展并產(chǎn)業(yè)化，保障了重大工程任務(wù)的需求，以第一完成人獲國家技術(shù)發(fā)明獎二等獎1項(xiàng)（2015年）、國家科技進(jìn)步獎二等獎2項(xiàng)（2008、2018年）、國防科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎一等獎1項(xiàng)（2007年）、四川省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎一等獎1項(xiàng)（2017年），發(fā)表論文200余篇，授權(quán)發(fā)明專利100余件，2009年入選教育部長江學(xué)者，2010年獲國家杰出青年基金資助。1990年5月至1997年4月任電子科技大學(xué)材料學(xué)院教師；2000年8月至今任電子科技大學(xué)教授；2021年8月至今任佳馳科技董事、首席科學(xué)家。
梁迪飛先生：1967年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，畢業(yè)于電子科技大學(xué)電子材料與元器件專業(yè)，碩士研究生學(xué)歷，電子科技大學(xué)研究員。1990年9月至1993年9月任中電科某研究所技術(shù)人員；2010年6月至今任電子科技大學(xué)電子科學(xué)與工程學(xué)院研究員；2021年8月至今任佳馳科技董事。
謝建良先生：1967年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，畢業(yè)于電子科技大學(xué)微電子與固體電子學(xué)專業(yè)，博士研究生學(xué)歷，電子科技大學(xué)教授。1989年7月至1991年8月任常州無線電元件六廠技術(shù)科助理工程師；2017年12月至今任電子科技大學(xué)電子科學(xué)與工程學(xué)院教授；2021年8月至今任佳馳科技董事。
其他重要的核心技術(shù)人員：
宋鎮(zhèn)江先生：1983年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，畢業(yè)于電子科技大學(xué)電子科學(xué)與技術(shù)專業(yè)，博士研究生學(xué)歷，高級工程師。2014年7月至2020年3月任中國航天科技集團(tuán)有限公司某所項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人；2023年2月至今任佳馳科技首席技術(shù)官、資深研發(fā)設(shè)計(jì)師。
李維佳先生：1986年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，畢業(yè)于電子科技大學(xué)電子科學(xué)與技術(shù)專業(yè)，博士研究生學(xué)歷，工程師。2013年7月至2014年9月任中電科某研究所工程師；2014年9月至2019年12月于電子科技大學(xué)攻讀博士學(xué)位；2022年8月至今任佳馳科技首席技術(shù)官、資深研發(fā)設(shè)計(jì)師。
張國瑞先生：1986年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，畢業(yè)于電子科技大學(xué)微電子學(xué)與固體電子學(xué)專業(yè)，博士研究生學(xué)歷。2019年7月至2020年3月任佳馳有限研發(fā)工程師；2021年8月至今任佳馳科技電磁結(jié)構(gòu)事業(yè)部部長、首席技術(shù)官。
三、業(yè)務(wù)和技術(shù)
佳馳科技是國內(nèi)主要的電磁功能材料與結(jié)構(gòu)（簡稱EMMS）提供商，致力于引領(lǐng)和推動我國EMMS技術(shù)的發(fā)展、為我國國防安全及電子信息行業(yè)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。EMMS是解決國防高技術(shù)武器裝備隱身化、民用電子信息產(chǎn)品集成化電磁兼容的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，在國家國防安全、民用電子信息產(chǎn)業(yè)具有重大需求背景。
公司圍繞EMMS產(chǎn)業(yè)發(fā)展的產(chǎn)品主流和技術(shù)前沿，堅(jiān)持自主創(chuàng)新，打破國外技術(shù)封鎖，實(shí)現(xiàn)自主可控，全面覆蓋隱身功能涂層材料、隱身功能結(jié)構(gòu)件，以及電子信息領(lǐng)域電磁兼容材料等在內(nèi)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造、測試、銷售和服務(wù)。公司提供的EMMS產(chǎn)品在低頻超寬帶、多頻譜兼容、薄型輕量化等方面具有行業(yè)顯著的技術(shù)優(yōu)勢和特色。
公司隱身功能涂層材料主要包括核心吸收劑制備、多頻譜功能制備等核心制備環(huán)節(jié)，隱身功能結(jié)構(gòu)件在關(guān)鍵吸收材料制備的基礎(chǔ)上，增加多功能蒙皮制備、鏈接結(jié)構(gòu)制備、復(fù)合成型及表處理等核心制備環(huán)節(jié)。
1、主要產(chǎn)品類型
公司的主要產(chǎn)品包括隱身功能涂層材料、隱身功能結(jié)構(gòu)件、電磁兼容材料。
其中，隱身功能涂層材料是具有吸收電磁波功能的材料，涂覆于武器裝備表面后可降低其雷達(dá)散射截面，主要用于隱身武器裝備及其部件的表面；隱身功能結(jié)構(gòu)件是兼具電磁吸收和高強(qiáng)度特性的結(jié)構(gòu)型材料，主要用于武器裝備中需要結(jié)構(gòu)功能和隱身功能一體化的關(guān)鍵部位；電磁兼容材料是具有電磁吸波功能的材料，可有效解決設(shè)備內(nèi)部、設(shè)備之間的電磁干擾，主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、通信設(shè)備等。
2、產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域
公司EMMS產(chǎn)品以軍用產(chǎn)品為主，2022年度收入占比超過98%，主要應(yīng)用于隱身領(lǐng)域；以民用產(chǎn)品為輔，主要應(yīng)用于電磁兼容領(lǐng)域。
1）隱身領(lǐng)域
隱身能力是新一代作戰(zhàn)裝備的重要技術(shù)特征，隱身已成為飛行器等重要武器裝備發(fā)展的必然趨勢。由于各國在隱身技術(shù)領(lǐng)域存在嚴(yán)密的技術(shù)封鎖，針對當(dāng)前新型國際形勢，隱身技術(shù)是國家國防建設(shè)的重大需求。隱身材料是實(shí)現(xiàn)裝備隱身功能重要的途徑。
隱身材料包括隱身涂層材料和隱身結(jié)構(gòu)件。其中，隱身涂層材料是涂覆在武器裝備表面的可吸收電磁波的涂層材料，隱身結(jié)構(gòu)件是既具有吸收電磁波功能，又可作為承載結(jié)構(gòu)件的特殊復(fù)合材料。
公司所生產(chǎn)的隱身功能涂層材料系列產(chǎn)品具有吸收雷達(dá)、紅外線等電磁波的功能，涂覆于武器裝備表面后可降低武器裝備被雷達(dá)等探測裝備發(fā)現(xiàn)的概率，主要用于飛機(jī)、導(dǎo)彈等隱身武器裝備及其部件的表面。
公司所生產(chǎn)的隱身功能結(jié)構(gòu)件系列產(chǎn)品兼具電磁吸收和高強(qiáng)度兩種特性：一方面具有電磁吸收能力，可有效損耗雷達(dá)波，縮減武器裝備的雷達(dá)散射截面，實(shí)現(xiàn)隱身功能；另一方面具備質(zhì)量輕、強(qiáng)度高的優(yōu)點(diǎn)，可作為承載結(jié)構(gòu)件。該類產(chǎn)品主要用于武器裝備中需要結(jié)構(gòu)承力和隱身功能一體化的關(guān)鍵部位，如機(jī)翼前緣、機(jī)身邊緣等。
2）電磁兼容領(lǐng)域
電子信息技術(shù)日新月異，各類電子終端設(shè)備系統(tǒng)向高頻化、小型化、多功能、智能化方向發(fā)展，如陸續(xù)推出的各類智能穿戴設(shè)備、智能家居設(shè)備。隨著現(xiàn)代電子設(shè)備的功能模塊逐步增加，信道頻段成倍展寬，系統(tǒng)集成性逐步增強(qiáng)，模塊間、信道間、設(shè)備間的電磁干擾問題凸顯。
以前國內(nèi)外主要通過優(yōu)化設(shè)備結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和電子元器件布局來解決電磁干擾問題，但隨著集成化程度的提升，原有設(shè)計(jì)理念已無法滿足現(xiàn)代設(shè)備需求，使用電磁兼容材料已成為解決電磁干擾問題的重要手段和未來趨勢。
公司生產(chǎn)的電磁兼容材料主要為膠板類吸波材料、天線基板材料、寬帶磁性薄膜材料，具有吸收空間電磁波的能力，可提高電子設(shè)備的電磁兼容能力，主要應(yīng)用于智能消費(fèi)電子、基站通信、光電通信、新能源汽車等各類現(xiàn)代電子信息領(lǐng)域。
四、隱身材料市場應(yīng)用
隱身導(dǎo)彈:與傳統(tǒng)導(dǎo)彈相比，隱身導(dǎo)彈可全面縮減其信號特征，可以有效降低敵方軍用探測裝備的任務(wù)效能，減少敵軍反應(yīng)時間，有效提升導(dǎo)彈實(shí)戰(zhàn)命中率。此外，隱身導(dǎo)彈由于更難被發(fā)現(xiàn)，亦可避免間接暴露如載機(jī)等裝備的存在，有效提升己方的戰(zhàn)場隱蔽性。隱身已成為新型導(dǎo)彈的發(fā)展趨勢。
隱身無人機(jī):現(xiàn)代化戰(zhàn)爭形態(tài)對無人化、遠(yuǎn)程化、精準(zhǔn)化的作戰(zhàn)需求日益凸顯。當(dāng)無人機(jī)具備隱身功能后，其戰(zhàn)場存活能力將呈幾何級提升，且未來戰(zhàn)爭中無人機(jī)將配合有人機(jī)協(xié)同作戰(zhàn)，該作戰(zhàn)方式下隱身能力將成為無人機(jī)的必要特性，否則將暴露有人機(jī)的定位。因此現(xiàn)代戰(zhàn)爭對隱身無人機(jī)需求量極大，根據(jù)預(yù)計(jì)，未來隱身無人機(jī)最大需求量或超過700架。隱身無人機(jī)的列裝將對隱身材料產(chǎn)生大規(guī)模的增量需求。
隱身艦艇:由于探測制導(dǎo)技術(shù)的不斷發(fā)展，艦艇對隱身性能的要求將不斷提高，以隱身外形、隱身材料并重的隱身技術(shù)途徑將成為提升隱身能力的重要手段。隨著隱身技術(shù)在海軍艦艇的逐漸應(yīng)用，隱身材料將迎來新增長。
其他隱身裝備:隱身能力已成為現(xiàn)代戰(zhàn)爭武器裝備的重要能力，各類武器裝備均存在隱身化趨勢。隱身涂層材料和結(jié)構(gòu)隱身材料已大量應(yīng)用于各類武器裝備，如P-3反潛機(jī)、AH-64武裝直升機(jī)、E2C和E2D預(yù)警機(jī)、PL-O1隱身坦克等。隱身材料在現(xiàn)代各類主戰(zhàn)兵器中的應(yīng)用將逐步提升，隱身材料的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)拓寬。
五、未來發(fā)展趨勢
1、低頻超寬帶化：
隨著飛行器、艦船的隱身性能的不斷提升，傳統(tǒng)的雷達(dá)技術(shù)已經(jīng)無法對抗各類隱身武器，因此對新型雷達(dá)技術(shù)的研究逐漸展開，性能優(yōu)異的低頻超寬帶雷達(dá)逐漸興起。低頻超寬帶雷達(dá)是工作在UHF、VHF的新型的雷達(dá)系統(tǒng)，其低頻特性可探測隱蔽目標(biāo)，而其超寬帶特性可以得到較高的距離向分辨率，具有較強(qiáng)的探測能力，該新型雷達(dá)已嚴(yán)重影響了傳統(tǒng)隱身技術(shù)的隱身效果。目前各類雷達(dá)隱身材料普遍存在低頻吸波機(jī)制單一、隱身效果差的問題，為了滿足現(xiàn)代戰(zhàn)爭的需要，低頻超寬帶已成為隱身材料新的發(fā)展趨勢。
2、多頻譜兼容化
隨著電子信息技術(shù)的不斷發(fā)展，武器裝備可能同時面臨來自紅外探測器、米波雷達(dá)、厘米波雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)等多頻帶偵察儀器的探測，單一的隱身功能已經(jīng)無法滿足應(yīng)用需求，多頻譜兼容的隱身材料成為未來發(fā)展的必然趨勢。
多頻譜主要包括兩個方向。一是在單一隱身功能基礎(chǔ)上向更寬頻段擴(kuò)展，比如紅外隱身兼顧中紅外和遠(yuǎn)紅外波段，雷達(dá)隱身在實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)探測頻段隱身的同時向更低頻點(diǎn)隱身擴(kuò)展；二是多種隱身功能的兼容，比如雷達(dá)和紅外兼容、雷達(dá)、紅外和可見光兼容以及紅外和激光兼容隱身等。后者研制難度更大，也是未來隱身材料重要發(fā)展方向。
3、薄型輕量化
薄型化和輕量化一直是武器裝備的發(fā)展方向。隱身材料的薄型化和輕量化有助于降低武器裝備整體質(zhì)量，可有效提升飛行器的航程和載荷，對航空裝備的意義尤為重大。目前，現(xiàn)有的隱身材料仍然存在厚度大、質(zhì)量高的問題，薄型化和輕量化是隱身材料的發(fā)展趨勢。
4、多功能化
武器裝備所面臨的戰(zhàn)場環(huán)境惡劣，隱身涂層的物理性能極為重要，如早期的B-2隱身轟炸機(jī)，每次飛行需要數(shù)日的涂層維護(hù)工作，大大影響了作戰(zhàn)效能。在現(xiàn)代戰(zhàn)爭中，隱身武器裝備除了面臨探測威脅外，還可能受到腐蝕、雷擊、核污染、高溫、碰撞等特殊環(huán)境，因此對隱身涂層提出了多功能的要求。目前美國和俄羅斯等國家均已開展相關(guān)研究，并已陸續(xù)應(yīng)用于彈頭等武器裝備，多功能是隱身材料的重要發(fā)展趨勢。
六、行業(yè)競爭格局
公司從事EMMS業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于國防軍工領(lǐng)域。EMMS產(chǎn)品根據(jù)下游應(yīng)用型號需求高度定制化，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品應(yīng)用分布較廣，同行業(yè)單位均專注于不同細(xì)分領(lǐng)域，與公司業(yè)務(wù)不存在完全相同的情況，可以說公司在細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，處于行業(yè)頭部地位。
技術(shù)水平及特點(diǎn)：佳馳科技提供的EMMS產(chǎn)品在低頻超寬帶、多頻譜兼容、薄型輕量化等方面具有行業(yè)顯著的技術(shù)優(yōu)勢和特色。
1、低頻超寬帶
低頻雷達(dá)超視距、看得遠(yuǎn)，是遠(yuǎn)程預(yù)警、反隱身雷達(dá)探測技術(shù)發(fā)展的重要技術(shù)手段，“低頻超寬帶”EMMS在未來戰(zhàn)斗機(jī)、無人機(jī)、巡航導(dǎo)彈等武器平臺低頻超寬帶隱身技術(shù)具有重要應(yīng)用背景。
針對目前國內(nèi)外各類EMMS普遍存在隱身機(jī)制單一、低頻隱身效能難以提升的技術(shù)瓶頸，公司經(jīng)過長期自主研發(fā)，承擔(dān)了該方向國家級重點(diǎn)科研項(xiàng)目，掌握了低頻超寬帶基礎(chǔ)機(jī)理，承載與功能一體化設(shè)計(jì)、低頻超寬帶材料制備、高精度高性能功能結(jié)構(gòu)件制造等方面的核心關(guān)鍵技術(shù)。該方面成果經(jīng)四川省國防科學(xué)技術(shù)工業(yè)辦公室成果鑒定，公司在隱身領(lǐng)域XXX技術(shù)“整體技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，其中在XXX方面處于國際領(lǐng)先，具有重大的軍事應(yīng)用價值”，該成果已推廣應(yīng)用至國家某重大型號的研制。
2、多頻譜兼容
隨著電子信息高靈敏度探測及反隱身技術(shù)的不斷發(fā)展，武器裝備同時面臨來自可見光，紅外，激光、毫米波、厘米波、米波雷達(dá)等多頻譜偵察裝備的高精度探測，單一的隱身功能已經(jīng)無法滿足應(yīng)用需求，多頻譜兼容隱身技術(shù)已廣泛應(yīng)用于飛行器隱身功能涂層材料。
針對國內(nèi)外EMMS在單一隱身功能基礎(chǔ)上向更寬頻段擴(kuò)展及多種隱身功能的兼容需求，公司重點(diǎn)開展了EMMS多頻譜兼容方向的技術(shù)研究，在EMMS的雷達(dá)、紅外、可見光等多頻譜兼容領(lǐng)域取得了重要技術(shù)突破，建立了EMMS多頻譜兼容一體化基礎(chǔ)機(jī)理，突破了性能設(shè)計(jì)、體系選型、合成配方、工藝實(shí)現(xiàn)等方面的核心技術(shù)。公司以該技術(shù)為基礎(chǔ)形成的EMMS產(chǎn)品，已在國家重大型號上批量裝備應(yīng)用，公司連續(xù)被航空工業(yè)集團(tuán)某單位認(rèn)定為“金牌供應(yīng)商”。
3、薄型輕量化
EMMS的薄型化和輕量化可顯著降低武器裝備整體重量，有效提升飛行器等武器平臺的敏捷性和作戰(zhàn)半徑，對航空航天隱身高端裝備的意義尤為重大。
公司是國內(nèi)最早開展EMMS工程化應(yīng)用的單位之一，突破了EMMS薄型化、輕量化等關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，解決了EMMS長期以來的厚重問題，產(chǎn)品已在國家重大型號上批量裝備應(yīng)用，保障了國家重大工程任務(wù)的需求。同時，公司將薄型輕量化關(guān)鍵技術(shù)推廣應(yīng)用到電磁兼容產(chǎn)品，研制了高磁導(dǎo)率磁性基板材料，經(jīng)四川省科技廳成果鑒定，“產(chǎn)品大幅度降低了國內(nèi)NFC產(chǎn)業(yè)鏈成本，推動了國內(nèi)NFC關(guān)鍵材料及技術(shù)的發(fā)展，提升了行業(yè)的國際競爭力”，獲得國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎二等獎。
七、財(cái)務(wù)報(bào)表
通過的公司財(cái)務(wù)報(bào)表，發(fā)現(xiàn)公司貨幣資金比較充足，沒有短期借款和長期借款，應(yīng)收票據(jù)和賬款較多，原因是因?yàn)檐姽び唵蔚膶弳螜C(jī)制，是軍工企業(yè)常見的問題。公司財(cái)務(wù)情況比較健康。
八、需關(guān)注問題
1、客戶單一問題
公司主要從事電磁功能材料與結(jié)構(gòu)的研制，是該領(lǐng)域軍工配套產(chǎn)品供應(yīng)商，下游客戶集中度較高。報(bào)告期內(nèi)，公司向航空工業(yè)的營業(yè)收入占比分別為 70.17%、58.34%和 65.81%， 向航空工業(yè)、中國電科、九洲控股的營業(yè)收入合計(jì)占比分別為87.41%、93.31%和96.02%， 向前五大客戶的營業(yè)收入合計(jì)占比分別為94.01%、94.93%和 97.04%。這也是軍工企業(yè)的特點(diǎn)之一，因?yàn)樵擃惍a(chǎn)品客戶是集中度非常高的。
2、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款較高
公司應(yīng)收票據(jù)和賬款2020年2.32億、2021年4.64億、2022年9.3億，占營業(yè)收入的比例是121%、87.5%、82.9%，主要是因?yàn)檐姽て髽I(yè)的審單制度的特殊性，另外公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額還算不錯，這是一個比較好的現(xiàn)象。
3、研發(fā)費(fèi)用低于行業(yè)平均水平
佳馳科技研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)均值。報(bào)告期內(nèi)，佳馳科技研發(fā)費(fèi)用率分別為7.64%、6.18%和5.73%，同行業(yè)可比公司平均值分別為8.85%、7.70%和6.49%。
另外還可以看到佳馳科技取得發(fā)明專利17項(xiàng)，有8項(xiàng)發(fā)明專利是佳馳科技從電子科技大學(xué)受讓取得的，且這8項(xiàng)發(fā)明專利均應(yīng)用在了公司主營業(yè)務(wù)上。
以上是對佳馳的分析和初步研究，通過分析發(fā)現(xiàn)該公司在EMMS領(lǐng)域具有核心競爭力，是值得關(guān)注的軍工企業(yè)，目前已經(jīng)審核通過，上市后可以積極參與打新，二級市場也可以予以重點(diǎn)關(guān)注。歡迎探討。
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