界面新聞?dòng)浾撸鼜堨洵?司馬林威
加密貨幣問(wèn)世至今，市值已突破萬(wàn)億美元。從被稱為“數(shù)字黃金”的比特幣到拍出天價(jià)的NFT，虛擬資產(chǎn)的發(fā)展如火如荼，但圍繞加密貨幣的爭(zhēng)議也從未停止。
虛擬資產(chǎn)的本質(zhì)到底該如何定義？在6月10日舉辦的界面新聞Web3閉門會(huì)上，香港潘渡公募基金行政總裁任駿菲提出，十年來(lái)虛擬資產(chǎn)經(jīng)歷了很大的屬性變化，也反映了市場(chǎng)環(huán)境的進(jìn)步：“在2013、2014年以前，它甚至還沒(méi)有商品的定義或地位。經(jīng)過(guò)這兩年的牛市后，市場(chǎng)對(duì)它的定義是一種商品。2017年，逐漸演變成一種金融資產(chǎn)?！?/p>
直到今天，主流的虛擬資產(chǎn)包括比特幣、以太坊、BNB等。任駿菲指出，比特幣屬于非證券類代幣，因?yàn)樗膮^(qū)塊鏈激勵(lì)方式是Proof of Work（工作量證明，簡(jiǎn)稱POW），這一點(diǎn)在全球范圍內(nèi)逐漸成為共識(shí)；而B(niǎo)NB這樣的平臺(tái)幣則傾向于是證券類代幣，因?yàn)樗蟹旨t屬性。至于以太坊則相對(duì)模糊，它現(xiàn)在從POW轉(zhuǎn)成了POS（權(quán)益證明），由“挖礦激勵(lì)”變?yōu)椤百|(zhì)押激勵(lì)”，證券的屬性越來(lái)越強(qiáng)，所以美國(guó)證監(jiān)會(huì)也想將其納入監(jiān)管范圍。
2018年，香港建立起初步的虛擬資產(chǎn)分布框架；2022年10月港府發(fā)布的“虛擬資產(chǎn)政策宣言”開(kāi)啟了香港的Web3大時(shí)代。今年6月1日起，香港證監(jiān)會(huì)開(kāi)始接受虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)者申領(lǐng)牌照，并允許零售投資者使用持牌虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)。
香港意欲打造全球Web3.0中心和虛擬資產(chǎn)中心。正如香港財(cái)政司長(zhǎng)陳茂波所言，“過(guò)去一段時(shí)間虛擬資產(chǎn)巿場(chǎng)大幅波動(dòng)，也有虛擬資產(chǎn)交易所倒閉，讓一些人對(duì)Web3的前景感到懷疑。然而，我們認(rèn)為這正是推動(dòng)Web3發(fā)展的最好時(shí)機(jī)?！?/p>
更開(kāi)放的香港
相比其他地區(qū)，香港在發(fā)展虛擬資產(chǎn)上兼有更嚴(yán)謹(jǐn)和更開(kāi)放的制度。6月1日起，香港正式實(shí)施虛擬資產(chǎn)（VASP）發(fā)牌制度，所有在香港經(jīng)營(yíng)虛擬資產(chǎn)交易所業(yè)務(wù)的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)需要獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)布的牌照。同日起，允許散戶交易虛擬資產(chǎn)。
BC科技首席財(cái)務(wù)官胡振邦認(rèn)為，開(kāi)放散戶這個(gè)動(dòng)作，在一些成熟的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)是比較少見(jiàn)的，“全球范圍來(lái)講，很多沒(méi)有那么成熟的經(jīng)濟(jì)體，基本上對(duì)于虛擬資產(chǎn)沒(méi)有什么監(jiān)管，從事交易買賣的風(fēng)險(xiǎn)很大。但在一些成熟的經(jīng)濟(jì)體，例如英國(guó)、美國(guó)、日本，監(jiān)管的力度越來(lái)越緊，甚至是越來(lái)越不友好?！?/p>
從全球來(lái)看，對(duì)于虛擬資產(chǎn)的監(jiān)管框架呈現(xiàn)兩個(gè)趨勢(shì)：一個(gè)是收緊，另一個(gè)是沿用已有的傳統(tǒng)金融框架作為監(jiān)管的開(kāi)始。
Cobo首席運(yùn)營(yíng)官Lily Z King指出，跟其他經(jīng)濟(jì)體相比，香港的不同之處體現(xiàn)在三方面。首先，香港的整個(gè)監(jiān)管思路和框架比較清晰，“例如新出的VASP制度，列明了要求和條件以及開(kāi)展業(yè)務(wù)的期限，監(jiān)管部門分管也很清晰?！?/p>
第二點(diǎn)是香港對(duì)于虛擬資產(chǎn)業(yè)態(tài)的態(tài)度，“可以看到是由上至下，并且橫跨所有政府部門?！盠ily曾在5月下旬參加了陳茂波司長(zhǎng)組織的閉門會(huì)，會(huì)上提到在香港開(kāi)銀行賬戶并不容易，第二天就收到指導(dǎo)意見(jiàn)，列出了開(kāi)戶條件和遇到問(wèn)題撥打的熱線。
第三個(gè)是時(shí)間點(diǎn)，“香港想要發(fā)展Web3的時(shí)間點(diǎn)，正好是區(qū)塊鏈行業(yè)尋找新趨勢(shì)的時(shí)候，整個(gè)業(yè)態(tài)正在重建。”
需要指出的是，香港數(shù)字資產(chǎn)仍處于“非常初步”的階段。胡振邦提到，很多產(chǎn)品還沒(méi)有完全向散戶和機(jī)構(gòu)放開(kāi)，“比如對(duì)于數(shù)字資產(chǎn)掛鉤的衍生產(chǎn)品、第三方托管、數(shù)字資產(chǎn)融資，市場(chǎng)都是有需求的，但在初期的階段還沒(méi)有開(kāi)放?！?/p>
實(shí)現(xiàn)各個(gè)控制點(diǎn)的監(jiān)管
近年來(lái)，從FTX到Signature Bank的暴雷，虛擬貨幣崩盤、平臺(tái)破產(chǎn)清算的新聞層出不窮。在虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)，也出現(xiàn)了不少傳統(tǒng)金融的老問(wèn)題，包括過(guò)度的杠桿、資本不足、挪用客戶資產(chǎn)等。對(duì)于香港來(lái)說(shuō)，也面臨平臺(tái)監(jiān)管、投資者保護(hù)的議題，特別是允許零售投資人參與交易后。
胡振邦分析道，這些問(wèn)題的出現(xiàn)，主要是因?yàn)榻^大部分的交易和托管都是在一些非監(jiān)管的平臺(tái)進(jìn)行，并在2022年集中爆發(fā)。
“目前我們已經(jīng)投入很多傳統(tǒng)金融的投資保障方式?！焙癜钐岬?，在客戶資產(chǎn)的處理上，資產(chǎn)會(huì)放在一個(gè)獨(dú)立的子公司里，哪怕平臺(tái)出現(xiàn)問(wèn)題，資產(chǎn)也可以單獨(dú)處理。另外，網(wǎng)絡(luò)安全團(tuán)隊(duì)可以確保私鑰跟熱錢包不會(huì)受到網(wǎng)絡(luò)攻擊，集團(tuán)旗下的數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)OSL也會(huì)提供公開(kāi)透明的資產(chǎn)負(fù)債表，并接受審計(jì)。
在新的VASP制度下，要求交易所需要有一家獨(dú)立的子公司作為托管，避免了第三方托管可能不在香港境內(nèi)或者是海外托管商而逃過(guò)監(jiān)管的問(wèn)題。此外，交易所私鑰也要求在香港本地。Lily認(rèn)為，相對(duì)來(lái)講，香港市場(chǎng)已經(jīng)把握了各個(gè)控制點(diǎn)。
不過(guò)，任駿菲提及，香港市場(chǎng)對(duì)散戶有很好的保護(hù)，但對(duì)PI客戶（專業(yè)投資者）的保護(hù)很有限，“幾乎是沒(méi)有。在監(jiān)管方看來(lái)，會(huì)認(rèn)為你已經(jīng)是PI客戶，是機(jī)構(gòu)客戶、專業(yè)投資人，應(yīng)該自己懂得把關(guān)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
“香港的可能性大大增加”
最終會(huì)有多少企業(yè)能獲得已經(jīng)落地的VASP牌照？截止到目前，只有兩家企業(yè)此前已經(jīng)獲得虛擬資產(chǎn)交易所業(yè)務(wù)所需的牌照。Lily了解到，包括9號(hào)牌在內(nèi)，目前還有140家企業(yè)在申請(qǐng)。
一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題在于門檻。要申請(qǐng)牌照，需要一家公司有足夠的資本，并為這個(gè)平臺(tái)購(gòu)買保險(xiǎn)；網(wǎng)絡(luò)安全團(tuán)隊(duì)和數(shù)字資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)也不可少，甚至還需要打造交易所的平臺(tái)。據(jù)Lily透露，牌照申請(qǐng)以及合規(guī)運(yùn)營(yíng)的成本非常昂貴，“每年的營(yíng)運(yùn)成本可能在2000萬(wàn)港幣左右，初期成本可能在3000萬(wàn)至4000萬(wàn)港幣?！?/p>
如果參考國(guó)外的情況，日本在剛開(kāi)始發(fā)牌時(shí)有超過(guò)100家公司申請(qǐng)，結(jié)果拿到牌照的不超過(guò)20家，最后持續(xù)經(jīng)營(yíng)的大概只有4至5家。
“如果香港主要覆蓋亞太市場(chǎng)，我估計(jì)也就4至5家拿到牌照?！焙癜顝?qiáng)調(diào)，這并不意味著從事虛擬資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)是少數(shù)，它們更多可能會(huì)跟持牌機(jī)構(gòu)合作。銀行券商可以先去證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)，把服務(wù)范圍從股票債券延伸到數(shù)字資產(chǎn)，再選擇跟一個(gè)持牌機(jī)構(gòu)合作。
此前，已有券商通過(guò)這種模式跟BC科技達(dá)成合作，“我們?cè)诤Ｍ飧鶧BS銀行和渣打銀行也有類似的安排，他們?cè)谇胺接幸訢BS為名字的交易和以渣打銀行為開(kāi)頭的交易所，后方可以連接到我們香港的數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)?！?/p>
盡管業(yè)界對(duì)于牌照獲得者的數(shù)量沒(méi)有太高的預(yù)估，但Lily表示，從香港本地市場(chǎng)來(lái)看，申請(qǐng)牌照的目的并不是出于經(jīng)濟(jì)回報(bào)，而是為了整體戰(zhàn)略布局?！耙粋€(gè)有意思的現(xiàn)象是，申請(qǐng)人中，除了證券交易所或代理機(jī)構(gòu)，還有很多傳統(tǒng)金融企業(yè)想要跨界，其中也不乏一些內(nèi)地企業(yè)的海外子公司，他們也想在香港做一些布局。”
“香港開(kāi)放Web3零售端的舉措，表現(xiàn)的是一種‘擁抱Web3整個(gè)業(yè)態(tài)’的姿態(tài)，所以最終有多少機(jī)構(gòu)申請(qǐng)、多少機(jī)構(gòu)得到牌照并不重要，重要的是大家對(duì)香港態(tài)度的認(rèn)可?！盠ily認(rèn)為，對(duì)于行業(yè)發(fā)展和生態(tài)構(gòu)筑來(lái)講，當(dāng)人員、資金和整體趨勢(shì)都來(lái)到這里時(shí)，它的可能性會(huì)大大增加。
