西方國家對中國的圍堵下手有多狠？讓我們來仔細看看這個21世紀以來可以說是用心最毒辣、眼光最狠毒、手段最毒辣金融圍獵案例，其最終目的，是以金融作為鋤頭，最終目標其實是想挖走我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)上游資源。
- 在面對這樣一群國際金融絞殺的賞金獵人團，我國的跨國企業(yè)是如何破局的？最終保住了這些珍貴的資源權(quán)益？
- 面對浮虧100億美元，約700億人民幣風(fēng)險，是如何逆轉(zhuǎn)這場圍獵的？
- 天無絕人之路，中方企業(yè)的絕地反擊是如何進行的？
- 為何本次案例的主角之一在這場戰(zhàn)役后將五星紅旗高高掛起？
跟著大佬學(xué)商業(yè)，通過案例了解結(jié)果形成的過程。
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帶著這些問題，我們一起來看一看這場世紀產(chǎn)業(yè)金融大戰(zhàn)。
這是中國全球化企業(yè)在國際市場險被肢解最危險的一個案例。本次案例的主角，分別是兩家世界500強的超級企業(yè)，中國青山集團和瑞士嘉能可集團。
中國青山集團，全稱青山控股集團有限公司，中國民營企業(yè)500強第13名，中國500強企業(yè)第78名，世界500強企業(yè)第238名，下轄300多家企業(yè)，是國內(nèi)為數(shù)不多的“不上市”的民營企業(yè)。
本次大戰(zhàn)的另一個主角，則是瑞士嘉能可集團，(Glencore PLC)，該集團2022年的營收高達2559億美元。2015年，該集團的世界財富500強排名為第十位，2022年，排名為23位。該集團是世界上最大的綜合商品生產(chǎn)商和銷售商之一。該集團鋅的全球市場份額為60%，銅為50%，谷物為9%，石油市場為3%。
背景情況
浙江青山集團是全球最大的鎳消耗商之一，其產(chǎn)品用于給新能源車全行業(yè)提供電池原料，其消耗的鎳產(chǎn)量占全球鎳產(chǎn)量的23%。
世界除中國外的幾大鎳生產(chǎn)商分別是：巴西淡水河谷（VALE）24.3萬噸，俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)（NORLISK） 16.6萬噸，瑞士嘉能可，12.1萬噸，以及澳大利亞必和必拓8.7萬噸。中國金川有色，也有大約15萬噸的產(chǎn)能。
（注意：這里談的鎳產(chǎn)量，指的是倫敦金屬交易所的期貨鎳，即美國材料實驗協(xié)會(American Society of Testing Materials ，ASTM）標準下的純度99.8%以上的鎳或者中國標準GB/T 6516-2010 電解鎳的99.90%以上的純度的鎳）
從青山的角度（內(nèi)部）來看，青山集團從08年就在布局上游鎳的供應(yīng)，根據(jù)青山實業(yè)披露的數(shù)據(jù)顯示，其鎳礦石產(chǎn)量2022年預(yù)計達到85萬噸，2023年將躍升至110萬噸。而高冰鎳每月產(chǎn)能約為數(shù)千噸。這個產(chǎn)能將深度影響全球的鎳市場的結(jié)構(gòu)。由于新的產(chǎn)線投產(chǎn)，青山實業(yè)2022年初在印尼的高冰鎳將大規(guī)模出貨，勢必壓低全行業(yè)價格水平。
從市場的角度（外部）來看，倫敦金屬交易所的鎳期貨（簡稱倫鎳），當(dāng)時的價格為18000美元每噸，而青山集團的冶煉成本大約是8000美元每噸，按當(dāng)時的價格，青山已經(jīng)可以獲取10000美元/噸的利潤了。但是，作為一個在全球擁有產(chǎn)能優(yōu)勢的玩家，青山對未來鎳價的走勢有自己的判斷。即印尼的高冰鎳的正式出貨將壓低行業(yè)價格。
第三個方面，也是本案例中另外一個核心導(dǎo)火索，就是俄烏戰(zhàn)爭。在俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)的大背景下，俄羅斯被倫敦金屬交易所取消了交割資格，要知道的是，俄羅斯的產(chǎn)能占到當(dāng)時可流通鎳的40%。這樣就導(dǎo)致了一個嚴重的后果，即市場上能夠用于交割的鎳現(xiàn)貨出現(xiàn)短時間的緊張。
因為以上三個原因，作為俄鎳礦大客戶的青山集團，為減少價格波動帶來的合約風(fēng)險，也為了保證自己鎳產(chǎn)出價格的穩(wěn)定，遂采取了在倫敦金屬交易所套保交易，并開出20萬噸鎳空單的應(yīng)對操作。
青山實業(yè)自己是沒有純鎳產(chǎn)能的，因為青山實業(yè)核心的不銹鋼業(yè)務(wù)和進入不久的新能源電池領(lǐng)域，其產(chǎn)品不用純鎳，所以它一直以來都是從俄羅斯獲取純鎳。
所以，現(xiàn)在的情況是青山集團自己并不掌握純鎳的供應(yīng)，而是僅僅掌握純鎳原材料的供應(yīng)。這20萬空單猶如河邊飲水的小鹿，引來了河水里鱷魚的眼光。
我們上面已經(jīng)提到，嘉能可是世界上最大的大宗商品貿(mào)易商，他們掌握著全球主要貿(mào)易品的數(shù)據(jù)，以及非常重要的產(chǎn)能體量（全球前五鎳產(chǎn)能的大約15%）。
神秘的鎳現(xiàn)貨囤貨商
根據(jù)倫敦金屬交易所的公開資料和相關(guān)媒體的報道，2022年2月俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后，倫敦金屬交易所就有神秘機構(gòu)開始大量買進鎳期貨，并大范圍囤積鎳現(xiàn)貨。所囤積的現(xiàn)貨總倉量占據(jù)了交易所80%的鎳庫存。這說明該持機構(gòu)預(yù)計鎳價上漲并且資金實力十分雄厚。
此時，青山集團很有可能無法籌措到足夠的鎳現(xiàn)貨進行保價交割。這是一個重大的持倉錯誤決策。但是在國際市場上，這種量級的錯誤絕對會被嗅覺敏銳的國際巨頭盯上的。
一場針對青山集團的逼倉行動開始了。
首先是金融市場做多
2022年3月7日，地點倫敦金屬交易所，在短短的十分鐘之內(nèi)，涌現(xiàn)了數(shù)萬單的鎳期貨買單，這十分鐘內(nèi)，價格直接暴漲至將近50000美元，于48000收盤，單日暴漲80%。
由于青山集團的空頭倉位是市場皆知的，很顯然，這個動作就是沖著青山集團來的。通過緊急并且迅速的到處打探消息，這場逼空的幕后主使也浮出了水面，那就是聞名全球的最臟莊家——嘉能可集團。
3月8日，嘉能可繼續(xù)加大力度，當(dāng)日的鎳價一度被拉高至10萬美元。華爾街當(dāng)天用Frenzy（極度的狂亂）來形容當(dāng)天的市場：
“This market frenzy all came to a head on March 8, when the LME—having allowed nickel prices to surge by around 250 percent in just a couple of days and reach an all-time high of $101,365/metric tonne (mt) in intra-day trading, which was more than double the $48,078/mt at which it closed the previous day—suspended all trading of nickel.”
3月8日，市場的瘋狂來到了高潮，倫敦金屬交易所允許鎳價在短短幾天內(nèi)飆升約250%，并在日內(nèi)交易中達到101365美元/噸的歷史新高，是前一天收盤價48078美元/噸的兩倍多，暫停了所有鎳交易。
其次是繼續(xù)操控現(xiàn)貨市場
3月8日，倫敦金屬交易所公開的庫存鎳現(xiàn)貨為7.48萬噸，青山所持有的空頭頭寸大約相當(dāng)于LME高峰期所有未償付合約的約八分之一。
也就是說，現(xiàn)貨市場上可用于交割的鎳嚴重不足。
青山控股必須追加保證金
當(dāng)市場參與者借入一定數(shù)量的證券并出售，希望其價格下跌時，就會發(fā)生空頭擠壓。這將允許交易者以較低的價格買回證券，將其返還給貸方，并希望獲得可觀的利潤。但是，當(dāng)價格上漲而不是下跌時，交易者的損失就會堆積起來，并且鑒于價格可以無限期地飆升，這些損失的嚴重程度是沒有上限的。
事情發(fā)展至今我們來盤一下當(dāng)時的情況：
只有五分之一的青山鎳敞口對交易所可見；其余的則在與摩根大通、法國巴黎銀行、渣打銀行和大華銀行等銀行的私人場外交易中持有。
青山控股本希望通過其強大的供給側(cè)實力來做低鎳價，但由于俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā)以及2022年新能源汽車需求的暴漲，作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的鎳價本就有上漲的壓力，再疊加上來自于德國大眾和本次圍獵青山的主角——嘉能可集團，證券代表為JPMorgan）
空單需要交付的貨量多達20萬噸，而市場可用于交割的現(xiàn)貨80%被大眾、嘉能可和JPMorgan所控制。當(dāng)市場價格大幅提升時，青山集團被要求追加保證金（Margin Call）80億美金。
鎳期貨合約的保證金比例是12.5%，以青山20萬噸的空頭持倉來計算，如果以10萬美元的價格斬倉計算，青山集團將虧損200億美元折合人民幣約1400億。
3月9日為交割日，來自東方的神秘力量為故事的發(fā)展帶來了轉(zhuǎn)機
此時，被嘉能可逼倉的青山集團的賬目浮虧已經(jīng)多達幾十億美元。但是，如果青山集團能夠通過某種方式，找到足夠多的現(xiàn)貨進行交割，那么不僅不會產(chǎn)生那么多的虧損，甚至還能大賺一筆，因為當(dāng)時鎳的實物價格也就在25000美元左右，那時，嘉能可將不得不被迫支付交割的現(xiàn)金，同時囤在手里的現(xiàn)貨也將面臨跌價的虧損。
但眼下的困難是，俄羅斯的鎳現(xiàn)貨被LME禁止用于交割了。青山集團手里主要是自己生產(chǎn)的高冰鎳，這些產(chǎn)品必須通過冶煉后才能用于倫敦金屬交易所的交割。
高冰鎳
純鎳
承銷青山集團的經(jīng)紀商
承銷青山集團的經(jīng)紀商也不敢貿(mào)然將青山集團的空單平倉。其中最大的經(jīng)紀商是建銀國際，其他的經(jīng)紀商還包括：渣打銀行、星展銀行、巴黎銀行、還有一個JPMorgan。（巧了，怎么這邊也有他，對JPMorgan最擅長的就是兩頭吃。當(dāng)年愛迪生和特斯拉的電力之爭就是兩邊占，最終兩頭總有獲勝的。）
如果強行將青山集團平倉，那么這些經(jīng)紀商也將遭受巨額損失。因此他們也在幫青山頂著。
3月8日，倫鎳以80000美元收盤，青山的理論虧損可能多達160億，也就是大約1120億人民幣。但是，嘉能可吃準了青山集團無法在一天之內(nèi)籌集20萬噸現(xiàn)貨鎳進行交割，但嘉能可的最終目標可不是讓青山集團破產(chǎn)，于是又是JPMorgan，是的，又是他們，組織了一場青山集團的實控人項光達與嘉能可方的談判。
直到這場談判開啟后，潛在水下的巨額終于露出了頭，真正的目標也被抖摟出來了。
他們的真正目標是，青山集團在印尼鎳礦的控制權(quán)，控制權(quán)的背后，是對中國新能源產(chǎn)業(yè)的“卡脖子項圈”。
原來青山集團的20萬噸持倉中，竟然有10萬噸是JPMorgan的場外合約。光是青山直接欠摩根大通的保證金，就高達10億美元。
這場談判的內(nèi)容是：
暫緩對青山集團的保證金催繳、暫時不對青山集團的空頭持倉進行強行平倉。
青山集團在談判主動求和（相當(dāng)于認賠），提出以50000美元/噸的價位進行結(jié)算+平倉，這比按當(dāng)天收盤價80000美元能夠損失減少很多。
然而，嘉能可的胃口顯然不是160億美元，嘉能可終于在這個時刻透露出了自己的真正的目標獵物：我可以不要你的現(xiàn)金利潤，我要的是青山集團在印尼全世界最大的鎳礦的60%股權(quán)。
馬斯克曾多次公開表示，鎳是長續(xù)航電池最重要的礦物之一。顯然，誰掌握了鎳，誰就捏住了新能源產(chǎn)業(yè)的脖子。而資源，大多數(shù)時候不是想買就能買的到的。
在了解到嘉能可的最終目標是青山集團在印尼辛苦布局12年才到手的核心資產(chǎn)后，青山集團拒絕了這一要求，他們即將面對的就是國際巨鱷對青山集團最后的沖鋒。
向國家求救，東方的神秘力量三招救青山于水火
項光達火速飛回了北京尋求支持與幫助。
“老外那邊的確有動作，我們正在積極協(xié)調(diào)?！痹陲L(fēng)暴中心的項光達如此回應(yīng)媒體。
動作一：倫敦金屬交易所的控股股東是香港交易所，倫敦金屬交易所一天之內(nèi)連發(fā)六則公告。
在來自于東方的神秘力量的介入下，倫敦交易所連續(xù)發(fā)布了四則公告，公告編號為倫交所22 052-055，這些公告中最重要的一條內(nèi)容就是宣布取消3月8日當(dāng)日的交易，即鎳期貨當(dāng)天的暴漲無效。這一行為也被市場形象的稱為拔網(wǎng)線。
顯然，這一動作是非常有利于青山集團的，這為青山集團爭取了一些緩沖的時間來籌備鎳現(xiàn)貨。
動作二：手里的現(xiàn)貨、兄弟的現(xiàn)貨、帽子的現(xiàn)貨，盡可能地籌措現(xiàn)貨用于交割
項光達緊急拜訪能夠從俄羅斯買到鎳礦的中國五礦集團董事長，即使五礦集團無法調(diào)集那么多現(xiàn)貨用于交割，但如果能夠提供一部分，那么也能夠幫助青山集團緩解一部分壓力。
對于俄羅斯來說，剛被制裁的他們急需售賣手里的現(xiàn)貨以獲得外匯資金，同時正愁銷路不暢的他們能夠盡快將手里的庫存降低，這顯然是符合他們的利益的。
動作三：青山集團自己以未來的高冰鎳作為抵押，通過建設(shè)銀行擔(dān)保，置換鎳的現(xiàn)貨
通過五礦集團牽頭籌措現(xiàn)貨，青山集團通過自身未來的高冰鎳產(chǎn)能做為擔(dān)保物，再通過建設(shè)銀行擔(dān)保，舉全國之力為青山集團籌措鎳現(xiàn)貨。
在這三個動作的合力之功下，3月9日，青山集團高調(diào)向市場宣布已經(jīng)用旗下高冰鎳置換國內(nèi)金屬鎳板，并通過多種渠道調(diào)配到了充足現(xiàn)貨并正式通知幾大多頭要求正常交割。
至此，本次戰(zhàn)役的攻防轉(zhuǎn)換宣告達成。然而，自認為掌握80%可交割鎳現(xiàn)貨的嘉能可怎么可能善罷甘休，他們繼續(xù)要求在3月23日進行交割，根據(jù)LME的官方數(shù)據(jù)，3月23日收盤價為35500美元/噸。
關(guān)于其他的后續(xù)，大家可以關(guān)注倫敦金屬交易所的官方網(wǎng)站，LME在今年1月10日公布了一份調(diào)查報告，全稱是LME Nickel litigation。
總結(jié)：
回看這次驚心動魄的鎳保衛(wèi)戰(zhàn)，網(wǎng)上被網(wǎng)友戲稱為“妖鎳”事件。其背后是西方資本集團對我國關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的定向圍獵行動。2022年我國新能源車逆勢突圍，產(chǎn)量首次突破700萬輛，在世界新能源車市場一騎獨塵，美國的智庫更是發(fā)布了無數(shù)份報告強調(diào)中國在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的全覆蓋性的優(yōu)勢地位以敦促美國政府加大對新能源車產(chǎn)業(yè)的投入。（我已分享過部分報告，感興趣的朋友請關(guān)注我，閱讀我的其他文章）而新能源車的心臟就是電池，電池的核心就是鋰和鎳。我國通過三十年的布局，好不容易在鎳上掌握了全球原始資源的優(yōu)勢供應(yīng)地位，卻因一次風(fēng)險的套利行為讓國家的產(chǎn)業(yè)主權(quán)面臨了挑戰(zhàn)。
然而，最讓網(wǎng)友興奮的，是這次“妖鎳”戰(zhàn)的主角，青山集團，在國家的幫助下，對西方獵頭資本的“反殺”。但眾多網(wǎng)友容易忽略的是，倫敦金屬交易所的控股股東，是港交所，港交所能夠?qū)惗亟饘俳灰姿信e足輕重的影響力。在本次案例中，如果不是倫敦金屬交易所迅速反應(yīng)，連發(fā)4則公告叫停鎳交易，為青山集團爭取到了籌措實物貨品的時間，那么青山集團則將面臨流動性危機，其最嚴重的結(jié)果是導(dǎo)致破產(chǎn)，如果這一切發(fā)生了，要知道青山集團可不光是全球最大的鎳生產(chǎn)商，還是主要的不銹鋼生產(chǎn)商，身后還有十多萬的員工，背后就是十多萬個家庭，這中間的風(fēng)險是非常大的。
從另外一個角度看，青山集團自身的硬實力也是此次反殺的最重要的砝碼之一，他們在印尼掌握的低成本高冰鎳，從全球范圍來看，也是最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，長期能夠創(chuàng)造的效益一定遠大于160億美元，這也是為什么嘉能可寧愿不要能夠馬上到手的利益也要置換這個礦產(chǎn)的控制權(quán)的根本原因。在國家隊的幫助下（五礦集團、建設(shè)銀行及一眾兄弟公司），青山集團用其未來的產(chǎn)能置換出了足夠的交割現(xiàn)貨，從而從根本上擊碎了外資圍獵我國在全球鎳礦資源布局的妄想。
最后，我們還需要再上升一個臺階來看待這個案例。眾所周知，產(chǎn)業(yè)能力和金融能力是一個國家非常重要的軟實力，本次鎳市場的絕地反殺，是我國在全球金融權(quán)力與產(chǎn)業(yè)權(quán)力的一次展現(xiàn)。LME160多年的經(jīng)營從未叫停過市場，我們這次叫停了，官方理由是市場價格沒有反映潛在的實物市場，鎳市場變得無序。自由市場，是由有實力的玩家說了算的，就算我們的對手是嘉能可+JPMorgan，我們也有足夠的實力來應(yīng)對。
在此之上，產(chǎn)業(yè)能力更是為青山集團提供了足夠強大的后盾。在籌措現(xiàn)貨的過程中，我們可以看到，鎳的上游、國際供應(yīng)商、以及鎳的下游三元鋰電池廠家都為青山集團提供了現(xiàn)貨支撐，要不是我國在產(chǎn)業(yè)鏈上的完整布局，青山集團也會面臨被收割的風(fēng)險。
最后，是關(guān)于國際標準的制定。LME鎳交割有一個非常具體的交割標準，就是美國ATSM標準和我們的國家標準，如果LME鎳交割只采用了ATSM標準的話，這些兄弟公司的鎳產(chǎn)品，將無法作為交割實物。如今，我國的產(chǎn)業(yè)標準正在向外輸出，這些最終都將轉(zhuǎn)化為我國的國際話語權(quán)。
寫在最后：
關(guān)于西方列強，近200年打交道了歷史讓我們知道，他們有一條最基本的原則，凡是能打的，就絕對不會談。因此只有我們自己強大了，我們才能通過和平的方式在全世界獲得更多的話語權(quán)。
通過回顧這場史詩級別對抗國際資本獵頭的戰(zhàn)役，我們可以深刻地感受到來自西方的敵意，也能更加深刻的理解國家在世界舞臺上的不容易，因為一不小心，就會影響幾十萬人的就業(yè)。這些看似離我們很遠的事件，實際上與我們每天的生活息息相關(guān)，我們在世界上每多攻下一個標準，多拿下一些話語權(quán)，多達成多邊的貿(mào)易，都是為你我每個中國人民爭取更多的生存權(quán)益。我的國越強大，我們美好的和平日子才能真正地過得更好！
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