「今天是木子讀吧陪你的第1106天」
想買的高科技商品買不到，對外投資也找不到合適、匹配的投資標的，看起來，中國的“錢”多得沒有什么地方去花了。好在，這個世界上有一種投資，能匹配中國天量外匯儲備的投資需求。
中國外匯儲備的經(jīng)營管理堅持“安全、流動、保值增值”的原則，“安全”是首位，而“保值增值”排在了最后。美國國債，恰恰是最符合這個經(jīng)營原則的投資品種。
首先是“安全”原則。美國國債是美國信用的體現(xiàn)，和美國經(jīng)濟牢牢綁定。2010年以來，外國投資者持有美國國債的占比持續(xù)下降。美國財政部2020年年末的數(shù)據(jù)顯示，外國投資者所持有的美債占比約為30%，美國國內(nèi)投資者（包括美聯(lián)儲）持有的美債占比約為70%。
也就是說，大部分美國國債是由美國國內(nèi)投資者購買的。尤其是新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，美聯(lián)儲實施“量化寬松”政策，不斷增持美國國債，所以說，美國國債更多的是與國內(nèi)的經(jīng)濟和參與者息息相關(guān)。從這個角度講，美國想“賴賬”的話，首當其中不愿意的是美國國內(nèi)的老百姓。
即使是借新還舊、不斷“放水”稀釋債務(wù)，至少美國還是按時還清本息的。一旦美債出現(xiàn)違約，摧毀的將是整個美元霸權(quán)體系，對美國來說，肯定是致命的。所以，美國國債可以滿足中國人民銀行外匯儲備的“安全”經(jīng)營原則。
其次是“流動”原則。不管是海外投資，還是大宗商品投資，多多少少都會面臨短債長投，也就是短期的債券用于長期投資的期限錯配問題。假如央行使用大部分外匯儲備購買長期投資屬性的海外股權(quán)和大宗商品，一旦短期債券發(fā)生擠兌現(xiàn)象，短時間內(nèi)央行就不能通過變賣資產(chǎn)變現(xiàn)，也就無法滿足國內(nèi)外的居民和企業(yè)兌換美元的需求。外匯儲備不足是造成一個國家金融恐慌的根源之一。
在1997年的亞洲金融危機中，泰國就是因為沒有足夠的外匯儲備去應(yīng)對“索羅斯”對泰銖的做空，才導(dǎo)致了泰銖暴跌。美國國債市場是全球最大以及流動性最好的金融市場，根據(jù)美國證券行業(yè)和金融市場協(xié)會的數(shù)據(jù)，2022年6月，美國國債市場的平均日交易量為6535億美元，全球各類金融機構(gòu)和國家主權(quán)投資機構(gòu)對美國國債都有很大的需求，如果急需美元現(xiàn)金，央行可以隨時將美國國債出售，很快變現(xiàn)。
實際上，充足的流動性，也是美國國債成為全球最安全投資品的重要因素，二者相輔相成，互為因果。
最后是“保值增值”原則。任何社會現(xiàn)象的本質(zhì)都是經(jīng)濟現(xiàn)象，中國購買美國國債也主要出于投資動機。央行為整個社會“保管”這么多的美元，在保障安全的同時還要想辦法不讓手中的資產(chǎn)貶值，美國國債幾乎可以說是唯一的選擇。
這一現(xiàn)狀，短時間內(nèi)不會發(fā)生根本性變化。也許購買美國國債存在一些隱患，但是在一籃子爛蘋果里，爛得最少的那個就是好蘋果。大量的外匯儲備找不到合適的投資標的，而如果以現(xiàn)匯的方式儲存，一旦美元貶值，那外匯儲備才是真正的“打水漂”了。在這種情況下，外匯儲備投資美國國債，是最優(yōu)的選擇。
俄羅斯從2014年開始大量拋售美國國債，開啟“去美元化”的先河，但中國和俄羅斯面臨完全不一樣的情況。俄羅斯的GDP總量，大概只相當于廣東一個省的GDP。俄羅斯持有的外匯儲備中美元占比為21%，約為1300億美元。而我們中國3.2萬億美元的外匯儲備中，美元資產(chǎn)占比為70%左右，約為2.1萬億美元，俄羅斯持有的美債只是中國的一個零頭。
俄羅斯放棄美債后，還有其他選擇，比如黃金、人民幣，但中國暫時沒有這些選項?，F(xiàn)在最重要的是，美國真的還不起錢了嗎？根據(jù)美國財政部2022年2月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國國債規(guī)模已突破30萬億美元，達到了歷史高位。如此天量的債務(wù)規(guī)模令人不禁懷疑：美國政府到底能不能還上這筆錢？
實際上，對于美國政府而言，30萬億美元也只是個數(shù)字而已。1997年亞洲金融危機之前，泰國發(fā)行了大量以美元計價的債券，醞釀出了巨大的風(fēng)險。但當一種債務(wù)用本幣來計價的時候，理論上是沒有風(fēng)險的。
使用外幣計價就可能面臨匯率不確定的風(fēng)險，因為美國政府總能借到美元，而泰國政府不能。只要能借新還舊，30萬億美元的債務(wù)對美國政府來說，根本不是問題，如果一個國家發(fā)的債全部是以自己國家的貨幣計量的，那理論上這個國家沒必要償還本金。唯一的制約就是能不能借到“新錢”。
安全性、流動性和保值增值的特性，使得美國國債無論在國際還是其國內(nèi)市場上都不缺乏買家。以美元計量的債務(wù)本質(zhì)上不是“債”，而是一種鑄幣稅，是愿意使用并相信美元的人交的稅。說到底，美國只要還處于世界霸主的地位，美元還是國際結(jié)算貨幣，我們就不需要擔(dān)心美國沒錢還債。
在中國大量的外匯儲備為什么要購買美國國債的問題上，只有理解中國目前所處的狀況，才能看清楚形勢。全球經(jīng)濟格局風(fēng)云變幻，美元在全球貨幣體系中的霸主地位逐漸顯出衰敗跡象，隨著中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展，中國央行再大幅增持美國國債的可能性很小。
人民幣的國際地位逐漸提升，人民幣國際化的進程也在不斷加快。若想要打破美元獨大的格局，規(guī)避中國外匯儲備的損失，最重要的是不斷夯實國家的經(jīng)濟實力，進一步推動人民幣國際化的進程。
也許路途坎坷，前途卻一定是光明的。當我們無須再用另一種貨幣為自己背書時，就能打破既有的利益格局。當全球越來越多的國家使用人民幣作為結(jié)算貨幣，將人民幣作為外匯儲備貨幣時，我們國家也將走向興盛強大，實現(xiàn)偉大復(fù)興。
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