新周期未至，錢不好賺了，才是一切問題的根源？

#頭頭是道#最近頭條搞了一個的粉絲答疑互動， 有兩個粉絲的提問，很有代表性，第一個問題大概意思是，“感覺今年的各項(xiàng)消費(fèi)支出在上漲，但收入沒有漲”，所以經(jīng)濟(jì)到底是個什么情況？另一個問題是，最近所謂的“通縮預(yù)期”的根本原因是什么？

這應(yīng)該是很多人關(guān)心的兩個問題，因?yàn)楦覀兤胀ㄈ说纳詈透惺芏枷⑾⑾嚓P(guān)，而且從宏觀經(jīng)濟(jì)的層面講，這兩個問題，也有一定的相關(guān)性。

我們就來看看大家的感受背后，到底有著怎樣的經(jīng)濟(jì)形勢變動。

為啥感覺收入沒漲，消費(fèi)支出在漲？

這個問題，如果說個人微觀層面的感受有普遍性，那肯定在宏觀上是有共性的。所以我們還是得從宏觀層面去看。我先說下結(jié)論，事實(shí)和感受會有偏差，其實(shí)核心問題不是消費(fèi)的價格漲了，而是錢比以前更難賺了。

首先說下事實(shí)和感受之間的偏差在哪？

很多人都說，感覺今年各項(xiàng)消費(fèi)支出在上漲，這一點(diǎn)來說，我們從宏觀層面去看，似乎并不是這么回事，至少是從今年前四個月的CPI數(shù)據(jù)來看，基本上漲幅很小，不到1%。但是說實(shí)話，這個數(shù)據(jù)對我們普通人來說，除非生活中有重大的價格變化，否則參考性確實(shí)不大。

但是我們可以總體上去看下，就是在消費(fèi)品價格這一塊，尤其是農(nóng)副產(chǎn)品的相關(guān)價格，基本上都是穩(wěn)定或者小漲。但是工業(yè)品，也就是我們?nèi)粘５馁I的商品，衣食住行中除了食以外的其他三樣，都跟工業(yè)品強(qiáng)相關(guān)。而工業(yè)品的上游，也就是工業(yè)原料的價格，我們叫PPI指數(shù)，是在下跌的。

這帶來一個啥問題呢？也就是某些商品的消費(fèi)其實(shí)不好，導(dǎo)致需求下降，那么反應(yīng)到生產(chǎn)端的時候，就是上游的原料價格在往下走，只是終端銷售價格，目前還沒有下跌，那么我們?nèi)粘ＯM(fèi)的價格，雖然沒有怎么漲，但也沒有跌。就是消費(fèi)支出肯定是沒有下降的。

但同時，體現(xiàn)在工業(yè)品的需求下降，還只是整個生產(chǎn)和消費(fèi)的一個環(huán)節(jié)，其實(shí)就是整體的消費(fèi)復(fù)蘇，并沒有想象中的那么好，很多人沒放開之前，覺得放開了就會一切都好了，其實(shí)不是這樣的。

最根本的原因是經(jīng)濟(jì)和金融周期，處于下行和收縮期，這個才是決定性的。這會導(dǎo)致人們一個更深刻的實(shí)際感受，就是錢不好賺了。那么說錢不好賺了，到底是實(shí)際情況，還是說也只是一種感受？

那么有沒有實(shí)際數(shù)據(jù)支持呢？其實(shí)是有的。

據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站消息，2023年1—3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額15167.4億元，同比下降21.4%（按可比口徑計算）。國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額5892.4億元，同比下降16.9%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額11290.3億元，下降20.6%；外商及港澳臺商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額3318.1億元，下降24.9%；私營企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額3894.1億元，下降23.0%。

如果按不同的行業(yè)，利潤下降區(qū)別還要更大，大家可以對照一下自己所處的行業(yè)到底在哪一塊，然后看看身邊的情況是不是如此。

　　1—3月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，10個行業(yè)利潤總額同比增長，1個行業(yè)持平，1個行業(yè)減虧，28個行業(yè)下降，1個行業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧。主要行業(yè)利潤情況如下：電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤總額同比增長47.9%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長27.1%，通用設(shè)備制造業(yè)增長7.4%，石油和天然氣開采業(yè)下降4.8%，煤炭開采和洗選業(yè)下降4.9%，專用設(shè)備制造業(yè)下降10.1%，農(nóng)副食品加工業(yè)下降18.4%，汽車制造業(yè)下降24.2%，非金屬礦物制品業(yè)下降30.6%，紡織業(yè)下降34.0%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降54.9%，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)下降57.5%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降57.5%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)下降97.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損。

上面的這些行業(yè)，其實(shí)很多都是典型的周期性行業(yè)，它們的利潤，跟經(jīng)濟(jì)周期有很直接的關(guān)系。所以說經(jīng)濟(jì)周期下行和金融周期緊縮疊加，造成了一個最直觀的感受，就是錢不好賺了。

而錢不好賺了，這個才是所有感受的中心。

一旦感受到錢不好賺了，首先肯定是收入沒有增加，或者難以增長，這個時候你會覺得，但凡是花的錢，似乎是又增加了。其實(shí)這是從收入端改變了人們的主觀感受，要是錢好賺，人們甚至都不會對價格敏感，反之，一旦你關(guān)注價格，甚至對價格很敏感，那可能首先還是收入導(dǎo)致的。

其實(shí)事實(shí)上的情況就是，今年的消費(fèi)價格并沒有怎么漲，頂多來說，只是放開之后，人們的消費(fèi)項(xiàng)目可能要比前兩年的選擇更多。但是毫無疑問，這種賺錢比以前更難的感受，讓我們看消費(fèi)支出的時候，比以前要嚴(yán)苛，也更心疼了。

錢不好賺了，毫無疑問對于經(jīng)濟(jì)增長的難度會增加，因?yàn)槿藗兊南M(fèi)預(yù)期就會變得更謹(jǐn)慎，這也是會產(chǎn)生“通縮預(yù)期”爭論的主要原因。收入沒有漲，可能是微觀層面的個人感受，但是錢不好賺了，可能是宏觀層面的普遍情況。

在這個認(rèn)識的基礎(chǔ)上，我們再來說第二個問題，所謂“通縮預(yù)期”是怎么來的。

最近所謂“通縮預(yù)期”的根本原因是什么？

一旦當(dāng)大家在錢不好賺了這個問題上，形成了廣泛的共識，那么隨之而來的消費(fèi)預(yù)期上，也會發(fā)生改變。具體會怎么變呢？我這里有兩張國家統(tǒng)計局的圖表，是關(guān)于社會消費(fèi)品零售的數(shù)據(jù)。

這兩張圖里的分項(xiàng)數(shù)據(jù)區(qū)別還挺大的，不仔細(xì)看感受不到這里面的變化。

第一張是2019年前四個月的社會消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)。2019年前4月，增速最快的品類分別是，日用品增長15.3%，中西藥品11%，糧油食品10.3%，化妝品10%。

2019年4月份社會消費(fèi)品零售總額主要數(shù)據(jù)

第二張是2023年前四個月的社會消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)。到了2023年，增速最快的是哪些呢？可能會出乎你的意料。

增長最快的分別是餐飲收入19.8%，金銀珠寶18.3%，服裝鞋帽針紡織品13.4%，中西藥品13.3%，石油制品11%，體育娛樂用品10.1%。

2023年4月份社會消費(fèi)品零售總額主要數(shù)據(jù)

如果說增長的變化，可能跟防疫的變化有關(guān)系，那么還有一個最典型的變化，就是負(fù)增長的部分。

在2019年唯一實(shí)現(xiàn)負(fù)增長的，是汽車，增速為-3.1%。而2023年負(fù)增長最大的，則是建筑及裝潢材料，-4.5%。這一塊2023年的絕對量只有479億，甚至比2019年還少了將近100億。

從一增一降的這些變化里面，我們能看出些什么呢？

首先是增長的品類里，按絕對值看，最大的主要是餐飲和石油制品，餐飲是去年基數(shù)低，這好理解，而今年油價還是在高位，這也是很多人覺得支出增加的部分。

其次是下降的品類，最主要就是建筑及裝潢材料，這反映的其實(shí)就是房地產(chǎn)市場不好。房地產(chǎn)市場，對整個經(jīng)濟(jì)的影響，可能是最廣又最深的一個行業(yè)。經(jīng)濟(jì)學(xué)上也把房地產(chǎn)叫做經(jīng)濟(jì)的周期之母。

這一塊負(fù)增長，帶來的影響，就是周期的影響。我們再回到前面說到的各行各業(yè)在一季度，利潤下滑的情況，就可以發(fā)現(xiàn)，從地產(chǎn)周期，到經(jīng)濟(jì)周期，以及金融周期，可能形成了一個共振，其直接結(jié)果之一，就是前面說的，錢不好賺了。

怎么去發(fā)現(xiàn)這個問題呢？我們還是看一組數(shù)據(jù)。

經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，2023年“五一”假期，全國國內(nèi)旅游出游合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的100.66%。

跟2019年比，今年五一出游人數(shù)增加了19.09%，但是旅游收入只增加了0.66%。出去玩的人多了很多，花的錢卻幾乎沒有增加。實(shí)際上，火爆的五一假期，人均旅游支出，跟2019年比，下滑了不少。

這說明什么呢？人們花錢的態(tài)度，變謹(jǐn)慎了。就連最舍得花錢的旅游消費(fèi)，都變得摳門了。而且這不是個別人，而是大多數(shù)，因此成了宏觀現(xiàn)象。

所以說，所謂“通縮預(yù)期”的根本原因是什么？表面上看是消費(fèi)預(yù)期下滑，實(shí)際上是收入增長預(yù)期下滑，說到根子上，是錢不好賺了。而錢之所以不好賺了，是經(jīng)濟(jì)周期下行和金融周期緊縮疊加的結(jié)果。

實(shí)際上大家都很清楚，我們的貨幣供應(yīng)量并不低，房地產(chǎn)市場容納了大量的資金，從這個層面來說，長期看我們并沒有通縮的基礎(chǔ)，反倒是需要時刻警惕，會不會因?yàn)檫@些資金的外溢，而導(dǎo)致通脹，甚至是惡性通脹。

新周期

在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)周期和金融周期下，要改變這個趨勢，還是有點(diǎn)難度的。要說單純的靠改變消費(fèi)預(yù)期，來推動周期變化，恐怕是不夠的。這需要從兩個方面去努力。

一個是生產(chǎn)力的方面，要進(jìn)行全方位的產(chǎn)業(yè)升級。

現(xiàn)在新能源汽車，鋰電池，光伏等很多新興產(chǎn)業(yè)的利潤很好，在這些行業(yè)里賺錢也容易，但是這些行業(yè)還太少，產(chǎn)業(yè)鏈也不夠長，容納的就業(yè)崗位也不夠多。

要形成持續(xù)的賺錢效應(yīng)，而且要從幾個產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散到整個社會，讓大家都覺得錢好賺了，才能形成一個正反饋循環(huán)。這需要很多個新的增長點(diǎn)，形成規(guī)模效應(yīng)，才有可能在宏觀上，走出新的經(jīng)濟(jì)周期來。

另一個是生產(chǎn)關(guān)系的方面，也要進(jìn)行新的適配和升級。

過去的幾十年，是全球化飛速發(fā)展的階段，經(jīng)濟(jì)總量的蛋糕不斷做大，這個時期，大家都能從中獲益，不管是收入，還是消費(fèi)，都在持續(xù)擴(kuò)張。

但是現(xiàn)在面來臨兩個問題，在國際上，全球化可能出現(xiàn)了階段性的拐點(diǎn)，在國內(nèi)，新生人口也出現(xiàn)了增長拐點(diǎn)，這兩個拐點(diǎn)，會導(dǎo)致總需求持續(xù)下降。

換言之，蛋糕做大的難度增加，蛋糕變大的增速，不可避免的會下降。這個時候來說，過去的生產(chǎn)關(guān)系適配，是著眼增量，那未來的生產(chǎn)關(guān)系適配，可能必須著眼存量。而共同富裕，可能會是一個帶來活力的新突破口。

最后

金融周期的緊縮和寬松，某種程度上說，是很容易人為操控的，但是經(jīng)濟(jì)周期則不同，短的有三五年的周期，長的有50年，60年，甚至上百年的周期，跟人口，氣候，全球局勢的變化，都有很大的關(guān)系。

所以說經(jīng)濟(jì)周期更多的只能是順勢而為，而不能認(rèn)為可以隨意凌駕其上。我們過去經(jīng)歷了幾十年的高速增長，很多人覺得理所當(dāng)然，把這當(dāng)做一種常態(tài)，實(shí)際上在全世界范圍內(nèi)，在人類歷史上，這可能都算得上是一個奇跡。

那么不管是經(jīng)濟(jì)周期的波動，還是增長速度的回歸均值，我們真正應(yīng)該要做的，是調(diào)整預(yù)期，去適應(yīng)新常態(tài)，這可能是我們都必須適應(yīng)的一個過程。