客車行業(yè)專題報告：客車出海，劍指巔峰

（報告出品方/作者：長江證券，高登、陳斯竹、王子豪）

海外市場：海外銷量 20 萬輛以上，疫情后逐步 恢復

疫情影響前全球銷量規(guī)模約 30 萬輛以上，疫情后逐步恢復。銷量方面，根據(jù) Marklines， 2019 年疫情前，全球大中客銷量大約在 35 萬輛，2020-2022 年受疫情影響下滑至 25 萬輛左右，2022 年銷量恢復到 24.42 萬輛，同比增長 4.1%。產(chǎn)量方面，根據(jù) OICA， 海外客車產(chǎn)銷疫情前約 30 萬輛，2020 下滑至 21.9 萬輛，2022 年恢復至 25.3 萬輛， 同比增長 27.5%。

扣除中國市場后，海外大中客1銷量疫情前約 20 萬輛，產(chǎn)量約 15 萬輛2，2022 年從疫 情影響之后分別恢復到 15.59 萬輛和 16.42 萬輛。

出口特征：亞洲為主，歐洲快速增長，新能源滲 透率提升

疫情前，中國大中客出口銷量約在 2.2 萬臺/年上下波動，疫情對出口影響明顯，2021 年觸底后向上。中國大中客出口可以分為兩個階段，2015-2019 年是疫情影響前的正常 運行水平，約 2.2 萬/年，2020 年受疫情影響下滑，出口銷量 1.6 萬輛，同比下滑 31.2%， 2022 年逐步恢復，出口銷量為 2.0 萬輛，同比增長 31.0%。2023 年有望延續(xù)高增長， 從 2023 年 1-3 月出口數(shù)據(jù)來看，出口銷量為 0.6 萬輛，同比增長 72.2%。

亞洲是中國大中客出口最大市場，歐洲市場快速增長。2015-2019 年，亞洲市場占比 58% 左右，一直是中國出口的最大市場。非洲、美洲小幅下滑，2015 年占比分別為 20%和 18%，歐洲市場占比持續(xù)提升。2022 年疫情逐步恢復后，亞洲市場銷量占比 50.8%， 相比 2015 年下降 5.7pct，歐洲占比 17.0%，相比 2015 年提升 13.9pct，受疫情影響較 小，非洲、美洲較 2015 年分別下降 4.9pct 和 4.0pct。整體來看，歐洲持續(xù)增長，亞洲 下滑明顯，非洲美洲略有下降。

新能源成為大中客出口的新需求。銷量歷史數(shù)據(jù)來看，2017 年中國新能源大中客開始 出口，新能源大中客出口銷量從 2017 年的 248 輛提升至 2022 年的 6394 輛，復合增 速 91.5%。新能源滲透率從 2017 年的 1.0%提升至 2022 年的 32.3%，滲透率提升 31.3pct。2023Q1 延續(xù)高增速，未來新能源有望成為大中客出口的新方向。

從出口銷量的新能源滲透率看，各細分市場有明顯差異，滲透率提升節(jié)奏也存在差異。 中國大中客出口新能源滲透率來看，歐洲（除俄羅斯）滲透率提升最早，從 2019 年開 始的 35%提升到 2023 年 Q1 的 95%；美洲滲透率同樣從 2019 年開始，但僅停留在 40% 左右，2023Q1 為 35%；亞洲滲透率提升最晚，從 2021 年快速提升，到 2023Q1 為 31%。

亞洲：最大出口市場，新能源提速

亞洲客車市場銷量空間 10 萬輛以上，中國出口銷量占比 10%以上?？偭糠矫妫?020 年 前亞洲主要國家和地區(qū)客車銷量約 13 萬輛以上，其中韓國、印度為主要市場。2020 年 受疫情影響有所下降，2022 年回升至 8 萬輛以上。中國出口占比角度來看，2019 年起 中國出口亞洲客車銷量占比升至 10%以上，2022 年占比達 12%。

亞洲是中國最大的大中客出口市場，2020-2021 年受疫情影響出口銷量下降，2022 年 實現(xiàn)較好恢復。絕對量來看，亞洲市場疫情前出口量保持在 1.3 萬輛左右，2015-2019 年 CAGR 約 1.9%；2020、2021 年受疫情影響出口銷量降至 8-9 千輛，2022 年恢復至 1 萬輛以上，2020-2022 年 CAGR 約 3.5%；2023Q1 出口銷量恢復速度加快，實現(xiàn)出 口銷量 2960 輛，同比增長 61.1%。

從能源結構來看，新能源出口銷量占比在 2021 年后大幅提升。2021 年前新能源出口銷 量占比在 5%以下；2021 年新能源出口銷量達 1585 輛，同比增長 276%，出口銷量占 比升至 19%，同比提升 14pct；2022 年新能源出口銷量達 3841 輛，同比增長 142%， 出口銷量占比升至 38%，同比提升 20pct。

分國家和地區(qū)來看，出口銷量年度間均具有較大波動，其中東南亞的泰國、菲律賓，中 亞的哈薩克斯坦、巴基斯坦、烏茲別克斯坦，中東的阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯，以及韓國為 中國主要出口國。 根據(jù)不同國家和地區(qū)特質，主要可分為四類： 1）出口銷量逐步增長：如哈薩克斯坦、巴基斯坦、韓國，2020 年雖受疫情影響，但整 體出口銷量快速恢復，2022 年出口銷量分別達 1109、843、837 輛，均創(chuàng)今年歷史新 高；烏茲別克斯坦 2022 年出口銷量 216 輛，相較 2018 年前也有明顯提升。 2）出口銷量呈一定周期性：如泰國、中國澳門、卡塔爾、科威特，歷史上 2-3 年達一次 銷量小高峰，2022 年出口銷量分別為 1501、362、522、514 輛，均達近年歷史高位。 其中卡塔爾受 2022 年世界杯影響，2021 及 2022 年中國出口銷量大幅增長，分別為 2927/522 輛。 3）出口銷量較穩(wěn)定：如以色列、菲律賓、阿聯(lián)酋，除 2020-2021 年受疫情影響外，歷 史出口銷量表現(xiàn)較為穩(wěn)定，基本在 800-1000 輛區(qū)間，以色列和菲律賓 2022 年已恢復 至 900 輛以上，阿聯(lián)酋恢復較慢，2022 年達 492 輛。 4）出口銷量下降：如沙特阿拉伯，2021 年前銷量為亞洲出口最主要國家之一，銷量常 在 3000 輛以上，2021 年后銷量持續(xù)大幅下滑,2022 年下滑至 388 輛。

泰國、韓國、中國澳門為新能源大中客主要出口國家和地區(qū)。2021 年后新能源大中客 出口銷量快速增長，根據(jù)新能源占比情況可分為三類： 1）目前幾乎全部為新能源出口：泰國、中國澳門新能源占比自 2020 年起快速提升， 2022 年分別達 99%和 100%，已幾乎全部為新能源出口銷量； 2）一直為新能源出口為主：韓國受碳中和戰(zhàn)略、新能源補貼等政策推動，自 2017 年以 來中國對其出口即以新能源為主，新能源占比持續(xù)在 75%以上，2022 年達 90%；3）新能源出口占比快速提升：巴基斯坦、卡塔爾、以色列近年新能源占比開始提升， 2022 年銷量占比達 53%、44%、29%。

歐洲：總量穩(wěn)定，新能源需求快速提升

中國出口至歐洲（不含俄羅斯）以新能源為主，銷量持 續(xù)提升

歐洲市場3大中客銷量保持在 4 萬臺以上，受疫情影響短期下滑，新能源需求旺盛且持 續(xù)提升。歐洲市場銷量疫情前保持在 4 萬輛以上，2020-2022 受疫情影響下滑至 3.4 萬 輛左右。2022 年歐洲市場銷量 3.28 萬輛，同比下降 5.7%。柴油車占比最大并且上牌 量逐年下滑，新能源替代趨勢明顯，2018-2022年歐洲新能源大中客上牌量分別為3340、5940、7478、9813、9543 輛，新能源滲透率從 2018 年的 8.31%迅速上升至 2022 年 的 29.06%，歐洲大中客新能源滲透率全球領先。

歐洲市場（不含俄羅斯，下同）中，中國大中客出口銷量持續(xù)增長，2023 年有望實現(xiàn)出 口銷量創(chuàng)新高。絕對數(shù)來看，歐洲市場大中客出口從 2015 年的 565 輛提升至 2022 年 的 1380 輛，復合增速為 13.6%，是幾個大洲中唯一正增長的市場。中國出口歐洲銷量 在 2017-2020 年小幅增長，2021 年受到疫情影響略有下滑，2022 年后快速反彈。2023 年有望實現(xiàn)歐洲市場出口銷量創(chuàng)新高，從 2023Q1 出口數(shù)據(jù)來看，歐洲市場出口銷量 491 輛，同比增長 148%。

歐洲出口國家較為分散，荷蘭、比利時、英國、芬蘭和挪威是前五出口國家。分國家來 看，歐洲市場相對分散。2022 年荷蘭、比利時、英國、芬蘭和挪威出口分別為 331、 226、221、110、86 輛，其中比利時較為穩(wěn)定，芬蘭和挪威增長較快。 中國客車在歐洲市場認可度提升，出口數(shù)量不斷增加。2022 年出口國家數(shù)量為 20 個， 較 2015 年的 12 個顯著提升。未來銷量的增長或將從出口國家數(shù)量的增長轉變?yōu)楦鱾€ 國家銷量的增長。以荷蘭、英國、芬蘭為例，伴隨出口時間的增長和合作的持續(xù)投入，各個國家銷量穩(wěn)步提升，荷蘭從 2015 年的 19 輛提升至 2022 年的 331 輛，英國從 2015 年的 89 輛提升至 2022 年的 221 輛，芬蘭從 2019 年的 33 輛提升至 2022 年的 110 輛。 細分市場持續(xù)拓展后，各個國家出口銷量的提升成為歐洲市場出口未來銷量的核心影響 因素。

歐洲國家疫情后恢復速度略有差異，2023 年出口銷量有望保持高增長。分國家來看， 荷蘭、比利時等國家恢復迅速，中國大中客出口銷量基本與疫情前持平。挪威、法國、 保加利亞、西班牙等國家恢復速度較緩，疫情擾動去除后有望出口持續(xù)改善。芬蘭、烏 克蘭、丹麥等新興市場銷量的穩(wěn)步上行或將進一步擴大歐洲市場出口銷量。

新能源滲透率來看，中國大中客出口歐洲市場（不含俄羅斯市場）的新能源滲透率持續(xù) 提升。新能源滲透率來看，歐洲新能源滲透率穩(wěn)步向上，從 2017 年的 12.7%提升至 2022 年的 80.2%，2023 年新能源滲透率有望進一步提升，2023 年 1-3 月數(shù)據(jù)來看，新能源 滲透率為 95.3%，未來有望實現(xiàn)中國大中客出口新能源滲透率 100%。分國家來看，除 比利時外，大中客出口新能源滲透率均處于高位。

歐盟新能源政策自頂至底持續(xù)深化，新能源大中客落地明確。歐盟及各國政府積極布局 自頂至底的新能源戰(zhàn)略，試圖緩解歐盟市場能源結構性危機。頂層戰(zhàn)略來看，歐盟委員 會 2021 年發(fā)布了“REPower EU”能源計劃，進一步緩解能源結構性危機。其中交通 部門在 2030 年可再生能源占比超過 14%的基礎上，溫室氣體排放強度再降低 20%。底 層實施計劃來看，歐盟及各國政府積極推進交通運輸業(yè)的減排計劃，包括歐盟清潔巴士 部署倡議以及各國新能源巴士引進計劃，新能源大中客落地節(jié)奏明確。

歐洲新能源大中客訂單價格遠高于柴油客車，新能源滲透率提升帶動單車價格上漲。歐 洲運營客車公司通過聯(lián)盟的方式保證資源共享、提高運輸效、降低運輸成本，聯(lián)盟中公 司的大中客的采購采用“集中招標——集中中標”的方式。中標情況來看，新能源中標 價格中樞在 500 萬人民幣/臺，遠高于柴油車的 200 萬人民幣/臺，新能源滲透率的提升 有望推動大中客價格中樞的上移。

俄羅斯市場：燃油需求明確，銷量持續(xù)上行

俄羅斯市場出口銷量快速提升，是 2022 年中國大中客出口最多的國家。歷史數(shù)據(jù)來看， 俄羅斯對中國大中客銷量需求旺盛。絕對值來看，俄羅斯市場出口銷量從 2015 年的 136 臺提升至 2022 年的 1982 臺，復合增速 46.6%，全球占比從 2015 年的 0.6%提升至 2022 年的 10.0%。俄羅斯銷量受疫情影響明顯，疫情后恢復迅速。分時間段來看，2015- 2019 年復合增速為 79.4%，2020 年同比下滑 60%，2020-2022 年復合增速 88.5%。 2023 年 1-3 月銷量同比增速、全球占比保持穩(wěn)步向上，未來俄羅斯仍將是中國大中客 出口最多的國家。

受制于嚴寒天氣、新能源基礎設施薄弱等問題，燃油大中客是俄羅斯市場的主要需求。 從能源類型來看，中國大中客出口至俄羅斯市場全部為燃油客車。俄羅斯作為全球最大 的能源輸出國家，短期內新能源意愿較低，俄羅斯市場中，燃油大中客出口銷量有望持 續(xù)上行。

其他地區(qū)：美洲市場恢復較快，新能源占比領先

疫情前（2016-2019）向美非市場的出口量占比合計穩(wěn)定在 30%左右,約 6500-7000 輛。 疫情前（2016-2019），向美、非的大中客出口量在 6500-7000 輛間波動，占整體大中 客出口量的比例在 30%左右。其中，向美洲市場的出口量持續(xù)下滑，由 2016 年的 3875 輛下滑至 2019 年的 2784 輛，年復合下降 10.4%；向非洲市場的出口量持續(xù)提升，由 2016 年的 3058 輛提升至 2019 年的 3898 輛，年復合增長 8.4%。大洋洲市場占比較 低，由 2016 年的 576 輛提升至 2019 年的 831 輛，年復合增長 13.0%。 受疫情影響出口量下滑，2022 年美非市場合計恢復至 5755 輛，美洲市場恢復更快。 2020-2021 年，向美非市場的出口量由疫情前的 6500-7000 輛下滑至 4000-5000 輛水 平，向大洋洲的出口量下滑過半。非洲市場持續(xù)恢復，由 2020 年的 2076 輛提升至 2022 年的 3030 輛，年復合增長 20.8%。美洲市場 2022 年起表現(xiàn)更為領先，2022 年向美洲 出口大中客量恢復至 2725 輛，同比提升 66.3%，占整體出口的比例達到 13.8%，較疫 情前 2019 年提升 1.9pct，而除歐洲、美洲外的其他大洲市場占比均有所下滑（與 2019 年相比）。

從能源結構來看，出口至美洲市場的大中客新能源占比領先，出口非洲市場仍以燃油車 為主。整體而言，向美、非、大洋洲出口的新能源大中客仍以純電為主。就各大洲情況 來看： 1）出口至美洲市場的新能源占比領先：剔除疫情期間波動來看，出口至美洲市場的大 中客新能源占比提升較快，2022 年已達 47.0%，居于各大洲市場首位，較疫情前 2019 年提升 26.5pct，2023Q1 為 35.1%，僅次于歐洲市場。 2）出口至非洲市場的新能源占比極低：或受基建設施制約，出口至非洲市場的大中客 仍以燃油車為主，新能源占比在低個位數(shù)水平，2022 年約為 0.9%，2023Q1 提升至 2.4%。3）出口至大洋洲市場的新能源占比穩(wěn)定在 20%-25%區(qū)間：出口至大洋洲市場的大中客 新能源占比在 2021 年迎來快速提升，由 2019/2020 年的 3.9% / 5.9%大幅提升至 2021 年的 24.8%，此后至 2023Q1，新能源占比穩(wěn)定在 20%-25%區(qū)間內。

美洲市場：智利、墨西哥為主，出口智利的新能源占比 提升

從具體國家來看，美洲市場以智利、墨西哥為主，出口規(guī)模與增速表現(xiàn)較優(yōu)。從 2022 年出口規(guī)模來看，出口至智利的大中客為 1270 輛，在向美洲市場出口中的占比達到 46.6%，出口至墨西哥的大中客為 790 輛，在向美洲市場出口中的占比達到 29.0%，委 內瑞拉、秘魯、烏拉圭位列其后，但出口規(guī)模遠低于前兩者。從復合增速來看，以 2015- 2022 年 CAGR 表征長期出口規(guī)模提升情況，以 2015-2019 年 CAGR 表征疫情前出口 規(guī)模提升情況，以 2020-2022CAGR 表征疫情后出口規(guī)?；謴颓闆r，智利、墨西哥增速 表現(xiàn)較好，優(yōu)于美洲市場整體。

出口至美洲的新能源大中客中，近八成出口到智利。2022 年中國出口至美洲的新能源 大中客為 1281 輛，其中 1020 輛面向智利市場，占比達到 79.6%。新能源成為中國大 中客打開智利市場的重要機遇，對出口量的帶動作用日益顯著，2022 年出口至智利的 大中客中，新能源占比達到 80.3%。

非洲市場：出口目的國分散

分國家來看，向非洲市場的大中客出口較為分散。從 2022 年大中客出口量及占比來看， 津巴布韋、坦桑尼亞、科特迪瓦為非洲前三大出口目的國，出口量分別為 378 / 321 / 301 輛，在向非洲市場出口中的占比分別為 12.5% / 10.6% / 9.9%，位列其后的出口目的國 份額依次遞減，出口分布較為分散。

基于出口至非洲市場較為分散的特點，以 2022 年向其出口量大于 100 輛為標準選取主 要國家，將非洲的出口目的國劃分為三類： 1）出口量明顯提升：2022 年中國至津巴布韋、剛果、馬里出口量分別為 378 / 282 / 109 輛，分別同比增長 190.8% / 89.3% / 41.6%，2015-2022 年 CAGR 分別為 10.1% / 32.2% / 20.2%。 2）出口量處于恢復通道：包括坦桑尼亞、科特迪瓦與莫桑比克，疫后 2020-2022 年中 國至其出口量均持續(xù)提升，2022 年中國出口至坦桑尼亞、科特迪瓦與莫桑比克的銷量 分別為 321、301、172 輛，但均低于其疫情前最高水平，仍處于恢復通道。 3）出口量處于波動狀態(tài)：包括加納、尼日爾，疫情前后中國至其出口量均處于波動狀 態(tài)，2022 年分別為 163 / 116 輛。 4）出口量明顯下滑：2022 年中國至安哥拉、埃塞俄比亞、蘇丹的出口量分別為 270 輛、 140 輛、125 輛，均較其高峰水平出現(xiàn)大幅下滑，其中安哥拉較 2017 年下滑 57.9%， 埃塞俄比亞較 2018 年下滑 82.0%，蘇丹較 2015 年下滑 76.5%。

出口至非洲的新能源大中客多面向總體出口規(guī)模偏低的市場。整體來看，出口至非洲的 新能源大中客中，各年的主要出口目的國波動大，但多為小規(guī)模市場，地區(qū)整體新能源 占比低。2022 年出口至非洲的新能源大中客僅為 28 輛，其中肯尼亞 15 輛，尼日利亞 8 輛，埃及 3 輛，南非 2 輛，占中國出口至當?shù)卮笾锌偷谋壤謩e為 48% / 11% / 20% / 67%。2023Q1 出口至非洲的新能源大中客為 22 輛，其中吉布提 10 輛，盧旺達 10 輛， 塞內加爾與加納各 1 輛，占中國出口至當?shù)卮笾锌偷谋壤謩e為 83% / 67% / 11% / 11%。

大洋洲市場：澳新為主，出口新西蘭新能源占比高

從具體國家來看，大洋洲市場以澳新為主，澳大利亞疫后恢復較快。從 2022 年出口規(guī) 模來看，中國出口至大洋洲的大中客為 628 輛，其中出口至澳大利亞的為 508 輛，占比 80.9%，出口至新西蘭的為 87 輛，占比 13.9%。澳大利亞市場疫后恢復較快，由 2020 年的 242 輛持續(xù)提升至 2022 年 508 輛，2022 年已恢復至疫前水平，較 2019 年提升 8.3%。新西蘭市場 2019 年起出現(xiàn)大幅下滑，目前仍處于低位水平。

澳新為新能源大中客兩大出口目的國，出口新西蘭的新能源占比超過九成。2022 年中 國出口至大洋洲的新能源大中客為137輛，其中81輛面向新西蘭市場，占比達到59.1%， 其余 56 輛面向澳大利亞，占比為 40.9%。從出口新能源占比來看，新西蘭顯著更高， 由 2018 年的 0.3%持續(xù)提升至 2022 年的 93.1%。

海外格局：技術、成本優(yōu)勢，中國客車出海前景 可期

國內客車憑借產(chǎn)品矩陣、產(chǎn)品力、渠道等多方面優(yōu)勢，逐步實現(xiàn)出海市場領先。 中國客車逐步走向全球，有望成為海外市場的中流砥柱。以歐洲市場為例，國內新能源 客車廠商逐步成為歐洲大中客龍頭。宇通客車、比亞迪-ADL 市占率穩(wěn)步提升，各品牌 新能源大中客市占率超過 10%，逐步反超沃爾沃、斯堪尼亞等品牌，逐步成為歐洲新能 源大中客領先品牌。

以宇通為例，中國客車出海優(yōu)勢主要包括產(chǎn)品矩陣完善、產(chǎn)品力優(yōu)先、渠道逐漸完善。 產(chǎn)品矩陣完善，車型上覆蓋各類客車需求，能源類型上新能源客車體系完善。產(chǎn)品矩陣 上來看，宇通覆蓋了公交客車、客運客車、旅游客車、校車等其他使用場景的客車車型， 充分滿足各類型客車需求。能源類型來看，純電客車、氫能燃料電池等新能源技術和新 車型的積極布局進一步增強宇通客車產(chǎn)品力。

產(chǎn)品力穩(wěn)定升級，使用成本的大幅下降增強海外國家對新能源客車的使用信心和使用意 愿，駕乘舒適性領先成為客車出口領先的重要因素。一方面，中國的新能源客車可以大 幅度降低客車運營成本。以塔什干公交公司運營成本為例，塔什干公交公司需要運營的 51 條線路，每天需要運行 14 趟 290 公里，傳統(tǒng)的柴油車需要耗油 142 升，單日單車運 營成本在 170 美金左右。在更換成宇通 E12 后，續(xù)航完全可以滿足每天的運營需求， 且只消耗 280 度電，單日單車運營成本在 11.5 美金左右，運營成本大幅度降低，充分 提升公交運營商的使用意愿。另一方面，國內客車與海外客車配置對比來看，駕乘舒適 性和產(chǎn)品性價比共存的思路保證出口銷量的穩(wěn)定。以公交車使用的大巴為例，宇通客車 和比亞迪的城市公交大巴與俄羅斯客車品牌 Liaz 和明斯克汽車相比，動力上保持接近， 底盤上減少兩個車輪的同時保證行駛過程中的平穩(wěn)性。同時，國內客車可以提供更多內 飾可選項，更好滿足不同車型配置需求。

深耕經(jīng)銷商體系，渠道完善充分保證全球銷量。渠道端來看，宇通客車海外市場渠道布 局充分，宇通客車深耕各大洲經(jīng)銷商。覆蓋包括英國、法國、澳大利亞等多個主要市場， 經(jīng)銷商體系的完善充分保證出口銷量。

出口格局：宇通為出口龍頭，“一超多強”格局 逐步形成

大中客出口集中度較高，逐步形成“一超多強”的競爭格局。2022 年中國客車企業(yè)出口