歌爾股份一年多市值跌去近七成，大客戶砍單影響仍在持續(xù)
自2022年1月以來，歌爾股份（002241.SZ）的總市值由1953億元降至目前的631億元，僅一年半時(shí)間，市值跌去近七成，曾經(jīng)的消費(fèi)電子及VR龍頭，正逐漸被資金拋售。
4月18日，歌爾股份發(fā)布了2022年及2023年一季度業(yè)績，營收保持增長，但凈利潤大幅下滑。當(dāng)日，公司股價(jià)跌停，此后的幾個(gè)交易日，股價(jià)連續(xù)下跌。
從曾經(jīng)的大白馬到如今股價(jià)如此低迷，期間歌爾股份經(jīng)歷了消費(fèi)電子行業(yè)低迷、某一境外大客戶暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品帶來的凈利潤下滑等風(fēng)險(xiǎn)，而相關(guān)產(chǎn)品在今年一季度仍未復(fù)產(chǎn)，這也增加了公司未來業(yè)績的不確定性。
凈利潤嚴(yán)重下滑，相關(guān)產(chǎn)品今年一季度仍未復(fù)產(chǎn)
根據(jù)財(cái)報(bào)，2022年，公司營收1049億元，同比增34％；凈利潤為17億元，同比減59％；毛利率及凈利率為11.12％、1.71％，分別同比下降3.01、3.8個(gè)百分點(diǎn)。
對于2022年的凈利潤表現(xiàn)，公司在財(cái)報(bào)中如是解釋，2022 年四季度，公司某一款智能聲學(xué)整機(jī)新產(chǎn)品項(xiàng)目生產(chǎn)過程中出現(xiàn)波動(dòng)，公司充分考慮該事項(xiàng)影響并基于謹(jǐn)慎性原則，增加計(jì)提了相關(guān)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致2022年凈利潤出現(xiàn)下滑。
從單季度的業(yè)績表現(xiàn)來看，2022年前三季度，歌爾股份的營收及凈利潤均同步增長，至2022年第四季度，凈利潤開始轉(zhuǎn)負(fù)。
2022年11月9日，歌爾股份曾發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，稱收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品。目前與該客戶的其他產(chǎn)品項(xiàng)目合作仍在正常開展。該業(yè)務(wù)變動(dòng)預(yù)計(jì)影響2022年度營業(yè)收入不超過33億元。
對于上述境外大客戶，不少投資者猜測是蘋果公司，但公司未對此做出明確回應(yīng)。在公司4月21日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，有投資者詢問公司“有什么方案來應(yīng)對脫離果鏈中間這段陣痛期？”，公司回應(yīng)稱“公司與核心客戶的合作仍在穩(wěn)定開展中。”
與2021年不同，2022年，公司加大了銷售費(fèi)用投入，金額為5億元，同比增23％。而2021年這一金額則為4億元，同比降7％。但從業(yè)績表現(xiàn)來看，在經(jīng)歷大客戶砍單后，公司加大投入的銷售費(fèi)用，雖然對營收有所助益，但盈利能力未有改善。
與此同時(shí)，歌爾股份前五大客戶的銷售占比也有了變化。2022年，公司第一大客戶營收占比為31％，同比上年下降11％。
至2023年一季度，歌爾股份的盈利情況愈發(fā)糟糕。營收及凈利潤分別為241億元、1億元，分別同比增19.94％、-88.22％，扣非凈利潤則同比降98.28％。毛利率及凈利率為6.98％、0.45％，分別同比降6.74、4.05個(gè)百分點(diǎn)。
至于下滑原因，公司在一季報(bào)中未作詳細(xì)披露。不過在最新的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，公司表示所涉及到的個(gè)別產(chǎn)品項(xiàng)目在2023年一季度仍未復(fù)產(chǎn)，相關(guān)客戶溝通工作仍在進(jìn)行中。
關(guān)鍵人事頻繁變動(dòng)，子公司IPO過會(huì)后中止上市
歌爾股份近期的多起關(guān)鍵人事變動(dòng)，也引發(fā)了投資者關(guān)注。
4月24日，歌爾股份公告稱，公司董事會(huì)近日收到賈軍安的書面辭職報(bào)告，賈軍安因工作安排需要辭去公司副總裁及董事會(huì)秘書職務(wù)，另有任用。
根據(jù)公司資料，賈軍安曾任畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司青島分公司稅務(wù)部經(jīng)理，于2010年加入公司，歷任財(cái)務(wù)部副總經(jīng)理。在其卸任后，公司原證券事務(wù)代表徐大朋接任董事會(huì)秘書這一職務(wù)，任期自本次董事會(huì)審議通過之日起至第六屆董事會(huì)任期屆滿之日止。
4月8日，歌爾股份發(fā)布公告，公司副董事長、董事兼總裁姜龍因個(gè)人原因辭去公司上述職務(wù)。辭職后，姜龍將擔(dān)任公司高級(jí)顧問。
資料顯示，姜龍?jiān)?004年加入公司，歷任公司副總裁、高級(jí)副總裁、執(zhí)行副總裁。兼任中國電子音響行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長，中國電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)電聲分會(huì)理事長，在市場、營銷、企業(yè)管理方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)。
3月8日，歌爾股份發(fā)布公告，公司副總裁吉永和良因個(gè)人原因辭去公司副總裁職務(wù)。辭職后，吉永和良不再擔(dān)任歌爾股份及其子公司其他任何職務(wù)。資料顯示，吉永和良，日籍，曾任IBM副合伙人。2015年加入公司，在戰(zhàn)略與變革管理領(lǐng)域具有豐富經(jīng)驗(yàn)。
短短兩月時(shí)間，歌爾股份關(guān)鍵高管相繼離職，不免讓投資者生出公司管理層是否出現(xiàn)了不穩(wěn)定因素的隱憂。另外，公司籌謀兩年的子公司上市事宜，也在今年中止。
根據(jù)資料，歌爾股份持股85.9％的子公司歌爾微電子股份有限公司（以下簡稱“歌爾微”）曾在2021年底計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市，2022年10月19日，公司上會(huì)通過；但至2023年3月31日，歌爾微上市中止，原因是財(cái)務(wù)資料已過有效期。
根據(jù)IPO問詢材料，歌爾微與歌爾股份及其關(guān)聯(lián)方，出于實(shí)際經(jīng)營需要，存在一定金額的關(guān)聯(lián)交易。歌爾微亦存在客戶集中度較高的現(xiàn)象，前五大客戶的收入占比超過六成。
消費(fèi)電子景氣度不佳，將在汽車電子領(lǐng)域拓展新機(jī)會(huì)
從歌爾股份目前的收入結(jié)構(gòu)來看，公司超過六成的收入，來自智能硬件，這部分產(chǎn)品主要包括VR 虛擬現(xiàn)實(shí)/AR 增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、TWS智能無線耳機(jī)、智能可穿戴、智能家用電子游戲機(jī)及配件、智能家居等產(chǎn)品。
剩下的幾成則來自精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)。整體來看，公司的產(chǎn)品大多應(yīng)用在消費(fèi)電子領(lǐng)域。消費(fèi)電子行業(yè)的景氣度，尤其是手機(jī)板塊，直接影響公司的業(yè)績走向。但近些年來，消費(fèi)電子行業(yè)呈現(xiàn)出一個(gè)相對疲軟的發(fā)展勢頭。
比如手機(jī)，根據(jù)知名咨詢機(jī)構(gòu)IDC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年全球智能手機(jī)出貨量為約12.1億部，同比下滑約11％。在出貨量下滑的同時(shí)，智能手機(jī)產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用場景創(chuàng)新速度也在放緩，與智能手機(jī)相關(guān)的精密零組件產(chǎn)品需求也出現(xiàn)了下滑。
具體到公司層面，根據(jù)國金證券研報(bào)，2022 年全球市場蘋果出貨量同比略降，安卓系下降明顯。其中，蘋果出貨量為9140萬部，同比減少1％，市占率31.8％，依然穩(wěn)居第一；三星出貨量為2560萬部，同比減少10％，市占率為8.9％；小米出貨量為1520萬部，同比減少34％，市占率為5.3％。
業(yè)績亦有所下滑，以蘋果為例，根據(jù)其最新發(fā)布的2023年第二財(cái)季報(bào)告，當(dāng)期蘋果公司營收948.36億美元，同比降-2.5％，凈利潤為241.6 億美元，同比降-3.4％。綜上來看，對于消費(fèi)電子行業(yè)前景，依然要謹(jǐn)慎看待。
而歌爾股份在幾年前也已預(yù)見到了智能手機(jī)行業(yè)的增速放緩，因此也在不斷調(diào)整公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。根據(jù)公司近期的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司對 VR/AR 等新興智能硬件加大了投入，培養(yǎng)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。同時(shí)，公司也在汽車電子等領(lǐng)域內(nèi)積極拓展新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。
本文源自投資者網(wǎng)
