31省份陸續(xù)公布了2023年4月居民消費價格指數(shù)(CPI)，遼寧、安徽、河南、貴州、山西、吉林、上海7省市4月份CPI進入負值區(qū)間。
從全國數(shù)據(jù)來看，4月份CPI同比僅上漲0.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點，創(chuàng)下2021年3月以來新低?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI同比上漲0.7%。
與此同時，4月信貸數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了季節(jié)性回落。尤其值得關(guān)注的是，住戶部門貸款出現(xiàn)負增長。4月相比3月份減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元。短期貸款和中長期貸款均出現(xiàn)回落，居民消費信心和購房意愿仍需進一步穩(wěn)固。
多位專家分析，當前物價雖未進入典型的通縮區(qū)間，但確實面臨著“類通縮”壓力，主要原因在于經(jīng)濟度過疫情修復階段之后面臨著“內(nèi)生動力不強，需求仍然不足”狀況。在供給端較為穩(wěn)定的背景下，核心CPI漲幅偏低，表明當前消費反彈力度較為溫和。這意味著下一步政策面在促消費方面的空間較大，迫切性也較強。
CPI低位下行
國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟表示，4月CPI同比漲幅回落較多，主要是上年同期對比基數(shù)較高。2022年4月，CPI同比上漲2.1%。
從同比看，4月CPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點。食品中，禽肉類、鮮果、食用油和豬肉價格分別上漲6.7%、5.3%、4.8%和4.0%，漲幅均有回落。非食品中，服務價格上漲1.0%，漲幅擴大0.2個百分點，其中出行類服務恢復較好，飛機票、賓館住宿、旅游和交通工具租賃費價格漲幅在7.2%~28.7%之間。工業(yè)消費品價格下降1.5%，降幅擴大0.7個百分點，主要是能源價格回落較多，汽油和柴油價格分別下降10.6%和11.5%，降幅分別擴大4.0和4.2個百分點。
東方金誠首席宏觀分析師王青分析，4月CPI同比漲幅低位下行，主要原因是當月菜價下跌較快，再加上國際原油價格下行帶動國內(nèi)汽柴油價格走低，以及汽車“價格戰(zhàn)”影響較大；當前消費修復對價格的推升作用主要體現(xiàn)在旅游等服務價格快速上漲方面。
數(shù)據(jù)顯示，扣除食品和能源價格的核心CPI環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，同比上漲0.7%，漲幅與上月相同。
民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，補償性出行需求較強推動服務價格上漲，成為核心CPI環(huán)比上漲的主要支撐因素，除此之外的其他項目大多走弱。這與五一假期期間出行人數(shù)較2019年增長19%，但旅游收入僅增長0.7%的情況一致，都是內(nèi)需不足的折射。
王青也認為，當前實際消費強度偏弱，突出表現(xiàn)在4月核心CPI同比繼續(xù)處于0.7%的偏低水平。4月CPI低通脹狀態(tài)越發(fā)明顯，背后是在市場供給充分的同時，消費修復力度整體較為溫和，當前具備加大促消費政策力度的條件。
近期CPI和PPI同比持續(xù)回落，引發(fā)市場對通縮的討論和擔憂。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉今年4月在國務院新聞辦發(fā)布會上對此回應稱，當前中國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)通縮，下階段也不會出現(xiàn)通縮。接下來物價會穩(wěn)步恢復，價格帶動會逐步增強。隨著下半年影響因素逐步消除，價格會回到一個合理水平。
溫彬表示，當前物價雖未進入典型的通縮區(qū)間，但確實面臨著“類通縮”壓力，主要原因在于經(jīng)濟度過疫情修復階段之后面臨著“內(nèi)生動力不強，需求仍然不足”狀況。如果要推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強，就需適時適度加大政策寬松力度?？紤]到美聯(lián)儲加息已近終點，貨幣政策受到的外部掣肘減弱，可擇機降準甚至降息，以推動內(nèi)需回穩(wěn)。財政政策則需加大支出力度、加快支出進度，盡快形成實物工作量，鞏固經(jīng)濟復蘇勢頭。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家龐溟告訴第一財經(jīng)，近期物價數(shù)據(jù)和其他宏觀數(shù)據(jù)類似，必須分清基數(shù)效應、季節(jié)效應和趨勢效應各自帶來的影響?？偟膩碚f，目前，中國只是處于通脹回落（disinflation）階段而并非通縮（deflation）。隨著經(jīng)濟的向上、向好，社會有效需求持續(xù)回暖，同比漲幅將回到通貨再膨脹（reflation）階段。綜合需求、供給、流動性諸因素的配合與拉動，以及去年高基數(shù)效應在今年三季度將漸次回落，預計CPI同比增速有望在三季度拾階而上，逐步回歸合理水平。
居民貸款又現(xiàn)負增長
近期發(fā)布的金融數(shù)據(jù)也顯示出需求不足。央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年4月社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元；社會融資規(guī)模存量為359.95萬億元，同比增長10%；人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。
分部門看，信貸需求“企業(yè)強，居民弱”現(xiàn)象仍然未有改變。住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元；企（事）業(yè)單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長期貸款增加6669億元，票據(jù)融資增加1280億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加2134億元。
在過去的2023年一季度，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，4月信貸投放則出現(xiàn)季節(jié)性回落。機構(gòu)認為，從季節(jié)性規(guī)律來看，每年4月的新增人民幣貸款、新增社融等數(shù)據(jù)相比3月份回落是必然。因為每季度末銀行有著沖時點的動力，所以下個季度首月往往信貸投放勢頭有所減緩。
相比整體數(shù)據(jù)的增幅收窄，其中值得關(guān)注的是，住戶部門貸款（又稱居民貸款）又出現(xiàn)了負增長。4月份居民部門新增貸款-2411億元，再次轉(zhuǎn)負，單月值僅略高于2020年2月和2022年2月疫情高峰期。
財信研究院副院長伍超明對第一財經(jīng)記者分析，居民新增短貸-1255億元，環(huán)比明顯回落，但受去年低基數(shù)影響，同比仍多增601億元，居民短貸走弱或與低利率經(jīng)營貸置換存量房貸現(xiàn)象緩解相關(guān)，也反映出居民大宗消費總體仍偏弱。同時，4月居民新增中長期貸款-1156億元，為歷史單月最低值，同比減少842億元，主要緣于受疫情期間居民積壓購房需求已基本釋放結(jié)束和居民購房意愿仍不強的影響，房地產(chǎn)市場銷售邊際明顯走弱。
伍超明認為，4月社融、信貸明顯“降溫”，但1~4月份國內(nèi)累計投放的社融、信貸資金仍偏強。需更多關(guān)注地產(chǎn)恢復“式微”、居民消費需求不足等結(jié)構(gòu)性矛盾。往后看，隨著經(jīng)濟持續(xù)恢復、低基數(shù)支撐二季度GDP讀數(shù)偏高，預計貨幣政策進入“觀察期”，維持流動性合理充裕即可。預計短期內(nèi)降息、降準概率偏小，貨幣政策重點發(fā)力結(jié)構(gòu)性工具支持地產(chǎn)、科技等薄弱環(huán)節(jié)和重點領域加快恢復。
擴大需求仍需政策合力
市場普遍認為，中國經(jīng)濟在當前階段的主要矛盾是總需求不足。4月28日召開的中央政治局會議強調(diào)，恢復和擴大需求是當前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在。積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，形成擴大需求的合力。
發(fā)改委日前透露，正在抓緊研究起草關(guān)于恢復和擴大消費的政策文件，圍繞穩(wěn)定大宗消費、提升服務消費、拓展農(nóng)村消費等重點領域，根據(jù)不同收入群體、不同消費品類的需求制定有針對性的政策舉措，推動消費平穩(wěn)增長。
近日多地金融管理部門出臺措施支持消費，擴大內(nèi)需。比如，江蘇銀保監(jiān)局印發(fā)《中國銀保監(jiān)會江蘇監(jiān)管局關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)大力支持恢復和擴大消費的通知》，提出14條具體措施督促銀行保險機構(gòu)把支持恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。
福建銀保監(jiān)局也出臺了《關(guān)于金融促消費工作十條措施》，要求各家銀行在省內(nèi)合格城市積極落實新發(fā)放首套住房個人住房貸款利率動態(tài)調(diào)整政策，鼓勵銀行機構(gòu)合理下調(diào)個人住房貸款利率，降低居民購房融資成本。
5月5日召開的國務院常務會議對擴大內(nèi)需也做出了部署。會議審議通過關(guān)于加快發(fā)展先進制造業(yè)集群的意見；部署加快建設充電基礎設施，更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。會議指出，農(nóng)村新能源汽車市場空間廣闊，加快推進充電基礎設施建設，不僅有利于促進新能源汽車購買使用、釋放農(nóng)村消費潛力，而且有利于發(fā)展鄉(xiāng)村旅游等新業(yè)態(tài)，為鄉(xiāng)村振興增添新動力。
針對制約新能源汽車下鄉(xiāng)的突出瓶頸，國常會強調(diào)，適度超前建設充電基礎設施，創(chuàng)新充電基礎設施建設、運營、維護模式，確?！坝腥私ā⒂腥斯?、能持續(xù)”。要引導企業(yè)下沉銷售服務網(wǎng)絡，鼓勵高職院校面向農(nóng)村培養(yǎng)維保技術(shù)人員，滿足不斷增長的新能源汽車維修保養(yǎng)需求。
汽車是消費的大頭，約占社會消費品零售總額的十分之一，是促消費、擴內(nèi)需的重要抓手。乘聯(lián)會秘書長崔東樹表示，新能源車市場與傳統(tǒng)燃油車市場的重大差別就是，純電動車市場目前在小城市、縣鄉(xiāng)市場的普及率仍相對較低。推動縣鄉(xiāng)市場實現(xiàn)新能源車普及是重大的市場機會，也是巨大的藍海。
萬博新經(jīng)濟研究院院長滕泰表示，中國經(jīng)濟要突破需求增長困境，關(guān)鍵是從投資拉動向消費驅(qū)動轉(zhuǎn)化，并重啟市場化的供給側(cè)改革，既要支持新供給創(chuàng)造新需求，還要放松老供給行業(yè)、傳統(tǒng)生產(chǎn)要素的供給約束。只有盡快從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動，并通過市場化的供給側(cè)改革進一步解放生產(chǎn)力，中國經(jīng)濟才能獲得長期可持續(xù)的增長潛力。
