一場空前的“債務反擊戰(zhàn)”，打響了！

原創(chuàng) 劉曉博

最近，一則來自西南地區(qū)某省“發(fā)展研究中心”的新聞簡報，引起了廣泛的關注。簡報說：當?shù)亍盎瘋ぷ鳌蓖七M異常艱難，僅依靠自身能力已無法得到有效解決。

于是，有媒體報道說，“第一個承認無力償債”的省份出現(xiàn)了。

真的是這樣嗎？下面我們看一下這個省的負債情況。

根據(jù)第三方研究機構的數(shù)據(jù)，截至2022年末，這個省顯性債務1.25萬億，隱性債務1.37萬億，合計負債2.6萬億以上。2022年，這個省的GDP為2.02萬億，所以我們可以計算出它的負債率接近130%。

這個省2022年財政總收入，加上中央3649億元的轉移支付和全省賣地收入，也才9800億元。2.6萬億的負債，相當于全省2.6年的財政總收入。

2022年末，這個省的人均住戶存款4.24萬元，但人均地方債達到了6.74萬元！

值得關注的是，這個省的負債率并不是全國最高，還有3個省市跟它差不多。如果看債務率，也就是地方債務除以當?shù)啬曦斦偸杖?，?個省市跟它差不多。

目前全國規(guī)范的地方債余額大概有35萬億，非標準地方債，也就是各種城投債達到了65萬億，加起來一共是100萬億。大概相當于全國1年GDP的83%，或者全國居民存款的77%。

說到這里，如果你只有焦慮，只有悲觀，那你就錯了。而很多媒體也熱衷于渲染悲觀情緒，用來提高點擊量、閱讀率。

其實，地方債問題帶來的風險和投資機會，才是高財商、高情商的人需要關注的。因為國家會著手解決這些問題。

內債，嚴格地說不是真正的債務。

國家之所以要控制地方債，并聲明“誰的孩子誰抱走”，中央不兜底，主要是為了遏制地方債增長過快，避免地方政府亂投資，做無效的投資。

以我們的體制和國家信用，這些債務不是大問題，未來主要是以新債換舊債，讓債務增速跟經濟匹配而已。其實中國的政府債務率，遠比日本低，日本的政府債務率已經是國際通行的警戒線的3倍左右了，你見過日本官方債務違約嗎？

對于投資者來說，你要學會在其中尋找機會。比如建立中國特色估值體系，其實就是為了提高國企、央企的再融資能力，解決債務問題。

中國的企業(yè)負債率和政府負債率是連通著的，比如城投債就計算在國企這邊，但實質是政府債務。要解決地方債務率偏高、財政拮據(jù)的問題，只能搞活經濟，搞活股市和樓市，所以今年股市存在較大機會，樓市也存在結構性機會。

比如低估的央企、國企會估值修復，一二線城市樓市會回暖。在這種情況下，國家不會允許通縮真的出現(xiàn)，因為通縮意味著錢會變得越來越值錢，這會加重地方政府、國企的償債壓力。

所以，當?shù)胤絺瘓罄懙臅r候，你就需要尋找優(yōu)質資產了，而不能把錢放在銀行里，更不能放在落后地區(qū)的小銀行里。

今天A股的大漲，意味著這場“債務反擊戰(zhàn)”已經全面打響。

下圖是今天（4月17日）下午一點半左右的，A股成交量排行榜，在16個成交量最大的股票里，10個是中字頭（含農行、工行），而且都是上漲的。

被大家視作“超級大笨象”的中石油，走勢是這樣的：

中國石化的走勢是這樣的：

一場中字頭的估值修復，正在全面展開。

再強調一遍：其目標是恢復央企、大國企在A股的再融資能力（在市凈率低于1倍的情況下再融資，是賤賣國有資產），終極目標是降低“地方政府+國企”的負債率。

還記得嗎？去年10月末，當人民幣計價資產面臨做空浪潮的時候，一場人民幣資產保衛(wèi)戰(zhàn)打響了。40多天，上證指數(shù)從2885點反彈到了3200點附近，很多股票直接翻倍。

如今，可以看作人民幣資產保衛(wèi)戰(zhàn)的第二階段：債務反擊戰(zhàn)全面打響了。

當然，戰(zhàn)場不只是在股市，還包括樓市、實體經濟、出口等領域。

注：以上分析僅代表個人觀點，不構成任何投資建議。市場有風險，投資須謹慎。