中新經(jīng)緯10月24日電 (羅琨 實(shí)習(xí)生 肖立群)23日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)公告稱(chēng)，已將中國(guó)生豬和肉雞生產(chǎn)企業(yè)溫氏食品集團(tuán)股份有限公司(溫氏股份)的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)自“BB+”下調(diào)至“BB”，展望負(fù)面?；葑u(yù)同時(shí)將溫氏股份的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)及其美元債券的評(píng)級(jí)自“BB+”下調(diào)至“BB”。
惠譽(yù)稱(chēng)，本次評(píng)級(jí)下調(diào)是基于行業(yè)長(zhǎng)期供過(guò)于求導(dǎo)致生豬價(jià)格持續(xù)走低，削弱了溫氏股份中期內(nèi)的盈利能力。鑒于2023年大部分時(shí)間里生豬價(jià)格一直低于盈虧平衡點(diǎn)，惠譽(yù)預(yù)計(jì)溫氏股份全年EBITDA或出現(xiàn)虧損。評(píng)級(jí)還反映了生豬價(jià)格不僅是反彈速度還是反彈程度都較以往更高的波動(dòng)性。
償債壓力幾何？
2023年半年報(bào)顯示，溫氏股份賬上貨幣資金為23.09億元，同期流動(dòng)負(fù)債達(dá)316.2億元。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前溫氏股份存續(xù)債券包括溫氏轉(zhuǎn)債，當(dāng)前余額為77.39億元。此外，溫氏股份還有兩只美元債。截止至9月30日，溫氏股份存續(xù)債市值96.10億元，其中機(jī)構(gòu)持倉(cāng)8.24億元，占比8.57%。浙商基金、鵬華基金、華夏基金等持倉(cāng)市值排名靠前，其中浙商基金持倉(cāng)總市值約為2.5億元。
聯(lián)合資信在今年6月15日出具的報(bào)告顯示，確定維持溫氏股份主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AAA，“溫氏轉(zhuǎn)債”信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。聯(lián)合資信也同時(shí)在報(bào)告中指出，公司面臨所處行業(yè)上下游價(jià)格易波動(dòng)等多種風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。此外，公司在建項(xiàng)目尚需投資金額較大，存在一定投資支出需求。截至2023年3月底，公司主要在建項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為36.86億元，未來(lái)仍需投資20.24億元。
中新經(jīng)緯注意到，在此前的投資者交流活動(dòng)中，溫氏股份的負(fù)債水平也受到市場(chǎng)關(guān)注。
8月31日至9月1日，溫氏股份相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱(chēng)，非洲豬瘟在中國(guó)發(fā)生前，公司資產(chǎn)負(fù)債率維持在30%左右。當(dāng)時(shí)公司設(shè)定資產(chǎn)負(fù)債率的紅線為45%。隨著行業(yè)變化及發(fā)展需要，公司現(xiàn)在提升資產(chǎn)負(fù)債率安全線為50%。半年度末，公司的負(fù)債率提升至61%，處于行業(yè)較好水平，公司整體處于平穩(wěn)狀態(tài)。公司現(xiàn)已建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)負(fù)債率等進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控。在行情較好的年份，公司要努力把負(fù)債率降至45%以下，在行情較差的時(shí)期，允許階段性提升至55%或以上，保證公司健康平穩(wěn)運(yùn)行，降低資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。
生豬價(jià)格何時(shí)上調(diào)？
惠譽(yù)指出，負(fù)面展望反映了價(jià)格正常化步伐具有不確定性。憑借低成本優(yōu)勢(shì)，溫氏股份的EBITDA或迅速轉(zhuǎn)正，但該公司至少需要達(dá)到周期中部的盈利水平，其自由現(xiàn)金流方能改善至中性水平。提高出欄量將需要高額資本支出來(lái)維持更大規(guī)模的能繁母豬存欄量，這將使該公司的自由現(xiàn)金流更難達(dá)到收支平衡。
上述評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)稱(chēng)，若EBITDA回升且令自由現(xiàn)金流持續(xù)改善并達(dá)到中性水平，惠譽(yù)將考慮調(diào)整溫氏股份的評(píng)級(jí)展望至穩(wěn)定。在谷物價(jià)格高企背景下，溫氏股份展示出良好的成本控制能力。惠譽(yù)認(rèn)為，一旦行業(yè)回暖，作為中國(guó)成本最低的養(yǎng)殖企業(yè)之一的溫氏股份將成為首批受益者之一。
就惠譽(yù)下調(diào)評(píng)級(jí)事項(xiàng)，中新經(jīng)緯致電溫氏股份投資者熱線，工作人員稱(chēng)，評(píng)級(jí)公司是對(duì)行業(yè)持悲觀態(tài)度，對(duì)公司還是比較肯定的。溫氏股份相關(guān)負(fù)責(zé)人也在24日回應(yīng)媒體稱(chēng)，公司是唯一一家發(fā)行美元債且選擇公開(kāi)評(píng)級(jí)的養(yǎng)殖上市企業(yè)?！按舜卧u(píng)級(jí)下調(diào)，主要是惠譽(yù)基于當(dāng)前中國(guó)國(guó)內(nèi)行業(yè)供需情況導(dǎo)致對(duì)現(xiàn)階段養(yǎng)豬行業(yè)價(jià)格較為悲觀，階段性下調(diào)公司的美元債評(píng)級(jí)，這是惠譽(yù)方面的決定?！?/p>
豬價(jià)何時(shí)能回調(diào)？農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局負(fù)責(zé)人陳光華23日在前三季度農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況發(fā)布會(huì)上透露，近期農(nóng)業(yè)農(nóng)村部組織專(zhuān)家、行業(yè)協(xié)會(huì)和重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行了專(zhuān)題會(huì)商。大家認(rèn)為，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，生豬生產(chǎn)仍在慣性增長(zhǎng)，后市供應(yīng)將穩(wěn)定增加，四季度是消費(fèi)旺季，豬價(jià)可能會(huì)回升，但缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)。
溫氏股份披露的9月份主產(chǎn)品銷(xiāo)售情況簡(jiǎn)報(bào)顯示，公司2023年9月銷(xiāo)售肉豬226.49萬(wàn)頭(含毛豬和鮮品)，收入43.69億元，毛豬銷(xiāo)售均價(jià)16.22元/公斤，環(huán)比變動(dòng)分別為5.62%、6.02%、-3.68%，同比變動(dòng)分別為42.95%、-5.27%、-32.11%。
此前披露的半年報(bào)顯示，溫氏股份上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約411.89億元，同比增長(zhǎng)30.61%；凈利潤(rùn)虧損約46.89億元，去年同期虧損約35.24億元。報(bào)告期內(nèi)，生豬行業(yè)和黃羽雞行業(yè)均處于周期低谷期，生豬和肉雞市場(chǎng)行情低迷，公司肉豬和肉雞銷(xiāo)售價(jià)格均低于養(yǎng)殖綜合成本，致使兩大養(yǎng)殖主業(yè)虧損。
(更多報(bào)道線索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者羅琨：luokun@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)
(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)
中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)書(shū)面授權(quán)，任何單位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用。
責(zé)任編輯：常濤 李中元
