每經(jīng)記者：曾子建 每經(jīng)編輯：彭水萍
投基Z世代，Z哥最實(shí)在。
近期，盡管大盤(pán)表現(xiàn)疲弱，但每天的盤(pán)面總是牛股頻現(xiàn)。
比如，20天15板，股價(jià)大漲376%的捷榮技術(shù)。還有，最近連續(xù)兩個(gè)20CM漲停板的德恩精工，還有9月大漲90%的華映科技、近一月大漲46%的廣信材料。前期大漲的光刻機(jī)概念牛股藍(lán)英裝備，以及近期五連板的精倫電子等。
這些牛股，都被哪些機(jī)構(gòu)抓住了呢？不看不知道，一看嚇一跳，這些大牛股，他們的機(jī)構(gòu)股東名單中，都有“量化基金”的身影。
那么，量化公募究竟有怎樣的投資利器，為何它們總能將牛股“一網(wǎng)打盡”，今年，量化公募產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)又如何？
先來(lái)看看近期大牛股的機(jī)構(gòu)持股名單。
捷榮技術(shù)，8月30日開(kāi)啟了連續(xù)漲停模式，到今天為止的20個(gè)交易日，一共出現(xiàn)15個(gè)漲停板，階段漲幅超過(guò)376%。
捷榮技術(shù)的主營(yíng)是精密模具，主要的題材概念包括智能手機(jī)、蘋(píng)果華為概念等。而捷榮技術(shù)的大漲，背后最大的贏家，很可能是華夏基金旗下的華夏智勝先鋒股票基金，截至今年6月底，華夏智勝持有捷榮技術(shù)120萬(wàn)股，新進(jìn)入前十大股東之列，位居第五大股東。如果到現(xiàn)在華夏智勝還沒(méi)賣出的話，可謂賺得盆滿缽滿。
除了華夏智勝外，其他基金股東主要是華夏中證500指數(shù)增強(qiáng)、華夏中證500指數(shù)智選，以及匯添富旗下的指數(shù)增強(qiáng)型基金，還有國(guó)金量化精選混合等。這些產(chǎn)品的最大特點(diǎn)，就是他們的投資策略都會(huì)采用量化策略，或者是量化增強(qiáng)策略。
再看另一只牛股，最近兩天連續(xù)兩個(gè)20CM漲停的德恩精工。德恩精工主要題材是機(jī)器人概念，公司是機(jī)械傳動(dòng)設(shè)備的零部件制造商。
而德恩精工的機(jī)構(gòu)股東名單中，持有股份最多的公募產(chǎn)品是西部利得量化成長(zhǎng)，持有28.33萬(wàn)股（中報(bào)數(shù)據(jù)）。此外，還有西部利得中證500指數(shù)增強(qiáng)、銀華專精特新量化也持有德恩精工，不過(guò)持有量較小。
再看下一只牛股，9月以來(lái)漲幅近90%的華映科技。
華映科技的主要機(jī)構(gòu)股東是申萬(wàn)菱信量化小盤(pán)，持有149萬(wàn)股；國(guó)金量化多因子，持有148萬(wàn)股；還有國(guó)金量化精選，持有103萬(wàn)股。
此外，藍(lán)英裝備，持有該股最多的公募是國(guó)金量化多因子，持有33.81萬(wàn)股，國(guó)金量化精選持有24萬(wàn)股。
近期5連板的精倫電子，機(jī)構(gòu)股東名單中，又出現(xiàn)了西部利得量化成長(zhǎng)，持有120萬(wàn)股，國(guó)金量化精選持有74萬(wàn)股，國(guó)金量化多因子持有63萬(wàn)股。
那么，為什么這些大牛股，總能被量化公募產(chǎn)品收入囊中？
其實(shí)，最主要的原因是這些產(chǎn)品的股票池非常龐大，和普通的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品相比，這些量化公募產(chǎn)品一般同時(shí)持有幾百只個(gè)股，甚至是上千只個(gè)股。
比如西部利得量化成長(zhǎng)，中報(bào)公布的持股明細(xì)表中一共有757只個(gè)股，國(guó)金量化多因子的持股明細(xì)表更是多達(dá)1742只個(gè)股，華夏智勝先鋒持有653只個(gè)股，其他量化產(chǎn)品的股票池都是幾百只。
從量化公募產(chǎn)品的投資策略來(lái)看，一般采用自主開(kāi)發(fā)的量化風(fēng)險(xiǎn)模型，對(duì)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷，作為股票、債券、現(xiàn)金等金融工具上大類配置的依據(jù)。同時(shí)，隨著各類金融工具風(fēng)險(xiǎn)收益特征的相對(duì)變化，動(dòng)態(tài)地調(diào)整各金融工具的投資比例。
業(yè)內(nèi)人士指出，從量化公募產(chǎn)品的股票池來(lái)看，一般持股比例最高的都不到1%，絕大部分持股占凈值比例都只有0.1%～0.3%之間，如果持股數(shù)量超過(guò)1000只，那么很多股票的持股比例就更低。
目前，兩市合計(jì)4000多只個(gè)股，近30%的股票都被量化公募產(chǎn)品買(mǎi)入股票池，那么碰到牛股的機(jī)率，比其他機(jī)構(gòu)就高得多，而普通散戶就更是不可能復(fù)制這樣的策略。
另外值得一提的是，量化公募產(chǎn)品的換手率都很高。比如，據(jù)天天基金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國(guó)金量化多因子今年上半年的換手率高達(dá)793%，西部利得量化成長(zhǎng)超過(guò)500%的換手率，華夏智勝先鋒換手率也超過(guò)500%。
如此高的換手率，意味著雖然這些大牛股出現(xiàn)在了這些產(chǎn)品中報(bào)公布的持股名單中，但并不意味他們一定能夠持有這些牛股到爆發(fā)的那一天。同時(shí)，即便是持有到了現(xiàn)在，由于持股占凈值比例極低，對(duì)于這些產(chǎn)品的凈值貢獻(xiàn)也不會(huì)很明顯。
不過(guò)，有一說(shuō)一，在今年的市場(chǎng)環(huán)境下，量化公募產(chǎn)品的業(yè)績(jī)倒還是很不錯(cuò)。比如國(guó)金量化多因子，今年以來(lái)收益11.35%；國(guó)金量化精選今年收益11.21%；西部利得量化成長(zhǎng)收益7.41%，而華夏智勝先鋒今年以來(lái)收益12.29%。
另外，上述幾只量化公募產(chǎn)品，是今年業(yè)績(jī)很不錯(cuò)的產(chǎn)品。但也并不意味著所有冠以“量化”的產(chǎn)品，都能取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。
比如諾德量化核心，今年虧了14.4%。該產(chǎn)品的持股名單中，持倉(cāng)占比在前22名的個(gè)股，比例都超過(guò)1%，也就是說(shuō)，少數(shù)股票的漲跌，會(huì)嚴(yán)重影響基金凈值的表現(xiàn)。
類似的還有東財(cái)量化精選，今年已經(jīng)虧了近16%。該產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)股，竟然是曾經(jīng)的各類“茅指數(shù)”個(gè)股，如茅臺(tái)、寧德時(shí)代、五糧液、邁瑞醫(yī)療、晶盛機(jī)電、招行、比亞迪等。
此外，還有南方量化成長(zhǎng)，今年也虧了近12%，而該產(chǎn)品也重倉(cāng)了一批大票。歸結(jié)下來(lái)，可能還是量化模型并不適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)格。
總結(jié)下來(lái)，今年的行情下，幾只重點(diǎn)的量化產(chǎn)品業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)，而且近期冒出的幾只大牛股，讓他們成為關(guān)注的焦點(diǎn)。不過(guò)，這些大牛股之所以被量化基金“一網(wǎng)打盡”，主要還是“撒網(wǎng)”面積太大，總能捕捉到幾條大魚(yú)。
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