張煒
近期，上市公司再融資明顯“收緊”。多家公司收到交易所的再融資審核問詢函，其中被詢問的重點是“融資規(guī)模的合理性”和“募投項目的必要性”；多家公司則主動撤回再融資申請文件。相關(guān)專家在接受采訪時表示，再融資階段性收緊，有助于促進投融資兩端的動態(tài)平衡，提振投資者信心，在當(dāng)前市場情況下十分必要。
證監(jiān)會日前明確，對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實施預(yù)溝通機制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機。突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴格執(zhí)行融資間隔期要求。
中國銀行研究院研究員平婧在接受采訪時表示，再融資新規(guī)將產(chǎn)生多方面積極影響：一是培育一批主營業(yè)務(wù)突出且具有核心競爭力的企業(yè)，二是有效為最迫切需要資金的企業(yè)提供融資支持，三是規(guī)范相關(guān)企業(yè)和機構(gòu)在IPO階段的定價行為。
“再融資新規(guī)不僅可以促進投融資兩端的動態(tài)平衡，而且有助于遏制再融資亂象?！睆?fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基在接受采訪時說，近年來上市公司再融資的便利度提高，發(fā)揮了資本市場直接融資和助推轉(zhuǎn)型升級的功能，但也存在部分公司重組后業(yè)績“變臉”、違規(guī)使用募集資金等亂象。有的上市公司賬上不缺錢，但仍熱衷再融資，實際屬于“圈錢”行為。有的公司再融資決策不審慎，盲目投資帶來風(fēng)險，損害了公司及中小股東的利益。因而，通過適當(dāng)?shù)呢攧?wù)指標設(shè)置再融資門檻，可以突出扶優(yōu)限劣。據(jù)王堯基分析，目前再融資規(guī)模超過IPO，2022年滬市主板IPO、定增、可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模分別為1068億元、2706億元、1361億元。適度收緊再融資，可對市場產(chǎn)生積極影響。近幾個月，有券商與銀行撤回或宣布終止定增、可轉(zhuǎn)債發(fā)行事項，其相關(guān)指標高于監(jiān)管標準，再融資的緊迫性不強，而若實施，再融資的“抽血”效應(yīng)較為明顯。
巨豐投顧高級投資顧問楊前進在接受采訪時稱，此次再融資新規(guī)與降低印花稅、減持新規(guī)等作為政策“組合拳”出臺，主要目的是收緊股市“出水閥”，活躍資本市場。“一個健康的市場應(yīng)該是融資端與投資端共同發(fā)展，首先需要兩端保持相對平衡，這樣才有吸引力，才能夠可持續(xù)發(fā)展?！彼f。
在楊前進看來，再融資經(jīng)常出現(xiàn)巨額融資、頻繁融資、募集資金實際用途不規(guī)范等問題，導(dǎo)致市場的“抽血”現(xiàn)象嚴重。而再融資新規(guī)不僅關(guān)注大額再融資，還對經(jīng)營不善及財務(wù)問題比較嚴重的上市公司再融資作出限制，這不僅提升投資者信心，而且表明管理層重視投資端改革，加強對投資者的保護，是A股市場的重大進步。
企業(yè)應(yīng)如何對待再融資新規(guī)？平婧指出，從融資的全生命周期的角度，上市公司應(yīng)特別注意以下因素：第一，合理選擇融資時點。上市公司應(yīng)在認真評估分析過往資金使用情況的前提下，對下一步融資作出合理安排。第二，合理規(guī)劃融資投向。上市公司需要對資金使用作出全面的部署規(guī)劃，讓資金服務(wù)于最關(guān)乎企業(yè)核心競爭力的領(lǐng)域。
王堯基表示，企業(yè)需要理性看待再融資。很多產(chǎn)業(yè)存在產(chǎn)能過剩的問題，如果繼續(xù)通過杠桿方式擴張，再融資資金的投入很難取得理想的回報。當(dāng)資金投入的邊際收益率變化時，企業(yè)應(yīng)重視內(nèi)生式增長，著力提高自身經(jīng)營管理能力，更加注重練好“內(nèi)功”。
