容匯鋰業(yè)業(yè)績升無礦是硬傷 環(huán)保問題不斷1年募資增2倍

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：江蘇容匯通用鋰業(yè)股份有限公司（以下簡稱“容匯鋰業(yè)”）近日披露的最新招股書顯示，公司擬在深交所創(chuàng)業(yè)板募資306,000.00萬元。容匯鋰業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）是中信證券，保薦代表人是劉純欽、王家驥。

2020年、2021年、2022年，容匯鋰業(yè)營業(yè)收入分別為50,599.39萬元、154,229.32萬元和591,007.78萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為44,634.26萬元、128,891.77萬元、610,990.99萬元。

結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境以及公司的實(shí)際經(jīng)營狀況，經(jīng)公司初步測算，預(yù)計(jì)2023年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約140,000萬元至160,000萬元，同比增長約31.10%至49.83%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤約38,600萬元至40,350萬元，同比增長約-9.21%至-5.09%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約38,600萬元至40,350萬元，同比增長約-9.21%至-5.09%。

容匯鋰業(yè)主要產(chǎn)品為電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰。2020年、2021年、2022年，容匯鋰業(yè)電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰產(chǎn)品收入合計(jì)分別為41,584.20萬元、144,191.32萬元和587,230.04萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為88.20%、95.10%和99.44%，是公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源。

2020年、2021年、2022年，公司電池級碳酸鋰產(chǎn)品的銷售均價(jià)分別為35,522.31元/噸、82,326.31元/噸和386,592.37元/噸；公司電池級氫氧化鋰的銷售均價(jià)分別為48,821.32元/噸、83,191.92元/噸和335,879.35元/噸。2022年，公司兩大產(chǎn)品價(jià)格漲幅分別達(dá)369.59%、303.74%。

2023年1月以來，公司主要產(chǎn)品電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰價(jià)格持續(xù)下降。截至2023年3月31日，電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰市場價(jià)格分別為229,500元/噸、317,500元/噸，較2022年價(jià)格最高點(diǎn)有所下降。

2022年，容匯鋰業(yè)電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰兩大產(chǎn)品的銷量均出現(xiàn)下降，降幅分別為1.53%、16.07%。2020年、2021年、2022年，容匯鋰業(yè)電池級碳酸鋰銷量分別為7,984.06噸、9,697.80噸、9,549.50噸，電池級氫氧化鋰銷量分別為2,708.44噸、7,735.48噸、6,492.02噸。

報(bào)告期內(nèi)，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為10.55%、45.72%和49.36%，同行均值分別為11.15%、47.66%、54.64%。

據(jù)新京報(bào)，2022年6月10日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委新受理了容匯鋰業(yè)的上市申請。這不是容匯鋰業(yè)首次“沖A”。2020年12月前后，容匯鋰業(yè)前往科創(chuàng)板上市并被受理。歷經(jīng)一年3輪問詢后，2021年12月10日，公司主動(dòng)撤回了上市申請。發(fā)審委披露的問詢資料顯示，麻米措湖所有權(quán)、科創(chuàng)屬性與技術(shù)水平、毛利率受鋰礦波動(dòng)、研發(fā)費(fèi)用等問題被交易所重點(diǎn)問詢。目前，這些問題也并未解決。盡管這些問題尚未有解，但公司募資金額相較之前翻了一倍多：本次創(chuàng)業(yè)板IPO，容匯鋰業(yè)計(jì)劃募集30.6億元資金；而此前科創(chuàng)板IPO，其擬募資僅9.24億元。

據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)，容匯鋰業(yè)無礦是“硬傷”。從2021年鋰產(chǎn)品營收水平來看,容匯鋰業(yè)以15.16億元位居第六,，但相比于贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等同行業(yè)上市公司，公司尚未掌握鋰資源。一直以來因?yàn)?家中無礦"而備受關(guān)注，是少數(shù)沒有鋰礦資源而規(guī)模又較大的鋰鹽企業(yè)，其原材料幾乎依靠海外采購，供應(yīng)商集中且話語權(quán)較弱。據(jù)了解，容匯鋰業(yè)的鋰精礦絕大部分采購于澳大利亞Pilgangoora和巴西AMG。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商的采購金額占比分別為56.57%、67.97%、92.72%，其中2022年向澳大利亞Pilgangoora的采購占比高達(dá)到62.51%。假設(shè)澳大利亞Pilgangoora減少供應(yīng)量，則為滿足自身需求，容匯鋰業(yè)需要向其他第三方采購鋰精礦，在市場價(jià)格高于長協(xié)價(jià)格的情況下，將會(huì)導(dǎo)致容匯鋰業(yè)采購成本的增加。根據(jù)測算，若澳大利亞Pilgangoora減少20%的供應(yīng)量，將導(dǎo)致公司利潤總額下降7.1%。

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，容匯鋰業(yè)子公司因排污被限期整改，曾因違規(guī)排放廢水被舉報(bào)。2020年7月23日，容匯鋰業(yè)的控股子公司西藏容匯向西藏自治區(qū)藏青工業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)規(guī)劃建設(shè)環(huán)境保護(hù)局（簡稱“藏青工業(yè)園區(qū)環(huán)保局”）申請排污許可證。次日，經(jīng)藏青工業(yè)園區(qū)環(huán)保局審查，西藏容匯因未按規(guī)定設(shè)置污染物排放口，未予發(fā)放污許可證并被下達(dá)《排污限期整改通知書》(編號：91540000396971013E001R)。藏青工業(yè)園區(qū)環(huán)保局指出，西藏容匯存在“2#、6#排氣高度不足;部分排氣筒未設(shè)置取樣口、取樣平臺、未設(shè)置排氣口標(biāo)識”相關(guān)問題，并要求其在2021年7月7日前完成整改并取得排污許可證。此外，記者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，西藏容匯被環(huán)保主管單位下達(dá)《排污限期整改通知書》情況，容匯鋰業(yè)在招股書及深交所首輪審核問詢回復(fù)中均未如實(shí)披露。

容匯鋰業(yè)并非首次在環(huán)保方面出問題。此前，西藏容匯還曾因廢水排放違規(guī)被當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門處罰。容匯鋰業(yè)此前發(fā)布的公告顯示，2017年9月6日，接群眾有關(guān)西藏容匯違規(guī)排放廢水的舉報(bào)，藏青工業(yè)園區(qū)環(huán)保局會(huì)同格爾木市環(huán)保局監(jiān)理所對西藏容匯進(jìn)行了現(xiàn)場檢查，調(diào)查發(fā)現(xiàn)西藏容匯將部分生產(chǎn)純水后的尾水排至廠區(qū)東北側(cè)(預(yù)留二期用地)空地上，不符合環(huán)評批復(fù)的要求。對此，2017年10月20日，藏青工業(yè)園區(qū)環(huán)保局向西藏容匯出具《行政處罰決定書》，對西藏容匯作出責(zé)令停止違法行為，采取治理措施，消除污染并處以罰款15萬元。

擬創(chuàng)業(yè)板募資30.6億元

公司主要從事深加工鋰產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰，是三元材料、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰等鋰離子電池正極材料所必須的關(guān)鍵材料，并最終應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、消費(fèi)電池等鋰離子電池產(chǎn)品。

容匯鋰業(yè)的控股股東和實(shí)際控制人為李南平、陳夢珊夫婦，截至招股說明書簽署之日，李南平、陳夢珊夫婦合計(jì)持有公司17,359.9650萬股股份，占公司發(fā)行前總股本的42.4309%。李南平現(xiàn)任公司董事長，陳夢珊現(xiàn)任公司副董事長、總經(jīng)理。李南平為中國國籍，無境外永久居留權(quán)；陳夢珊為中國國籍，擁有澳大利亞永久居留簽證。

容匯鋰業(yè)擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行新股不超過13,637.83萬股（不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量），不超過發(fā)行后總股本的25%，且不低于發(fā)行后總股本的10%。公司擬募資306,000.00萬元，用于“年產(chǎn)6.8萬噸電池級單水氫氧化鋰項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)工程項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

業(yè)績飆升 2022年凈現(xiàn)比0.13

以上同期，公司凈利潤分別為-4,868.11萬元、40,470.59萬元、199,083.09萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-4,538.82萬元、36,966.80萬元、190,493.88萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-4,851.65萬元、38,776.53萬元、189,973.88萬元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3,430.14萬元、20,027.57萬元、25,393.05萬元。2021年、2022年，公司凈現(xiàn)比分別為0.49、0.13。

報(bào)告期內(nèi)公司不存在股利分配事項(xiàng)。

產(chǎn)品價(jià)格暴漲后年內(nèi)下降 2022年產(chǎn)品銷量下降

容匯鋰業(yè)主要產(chǎn)品為電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰，是三元材料、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰等鋰離子電池正極材料所必須的關(guān)鍵材料，最終應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、消費(fèi)電池等鋰離子電池產(chǎn)品。

2020年、2021年、2022年，容匯鋰業(yè)電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰產(chǎn)品收入合計(jì)分別為41,584.20萬元、144,191.32萬元和587,230.04萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為88.20%、95.10%和99.44%，是公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源。

2020年、2021年、2022年，公司電池級碳酸鋰產(chǎn)品的銷售均價(jià)分別為35,522.31元/噸、82,326.31元/噸和386,592.37元/噸；公司電池級氫氧化鋰的銷售均價(jià)分別為48,821.32元/噸、83,191.92元/噸和335,879.35元/噸。2022年，公司兩大產(chǎn)品價(jià)格漲幅分別達(dá)369.59%、303.74%。

若公司主要產(chǎn)品電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰的價(jià)格持續(xù)下降，則會(huì)對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致公司凈利潤存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

2022年末應(yīng)收款12.5億元

2020年末、2021年末和2022年末，容匯鋰業(yè)應(yīng)收賬款賬面余額分別為11,658.11萬元、17,755.38萬元、60,485.22萬元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為11,526.30萬元、17,577.54萬元和59,716.54萬元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為16.15%、14.58%和16.57%。

容匯鋰業(yè)招股書稱，公司目前應(yīng)收賬款回收情況良好，且主要客戶均為國內(nèi)外知名的鋰離子電池材料企業(yè)，信譽(yù)良好。但若公司主要客戶的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化、或者經(jīng)營情況和商業(yè)信用發(fā)生重大不利變化，則可能導(dǎo)致應(yīng)收賬款不能按期或無法收回而發(fā)生壞賬，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

2020年末、2021年末和2022年末，公司應(yīng)收款項(xiàng)融資余額分別為3,622.30萬元、10,213.35萬元和14,987.44萬元。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為9,447.29萬元、23,995.72萬元和49,548.72萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為13.24%、19.91%和13.75%。

報(bào)告期各期末，公司其他應(yīng)收款余額分別為2,555.93萬元、115.86萬元、89.39萬元，其他應(yīng)收款賬面價(jià)值分別為2,529.64萬元、113.96萬元和87.76萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)比重為3.54%、0.09%和0.02%。

據(jù)此計(jì)算，2020年末、2021年末和2022年末，容匯鋰業(yè)應(yīng)收款分別為27283.63萬元、52080.31萬元、125110.77萬元。

各期末，容匯鋰業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.70、10.60、15.29，同行業(yè)可比公司平均數(shù)分別為9.07、18.81、13.34。

2022年末存貨賬面余額18.2億元

2020年末、2021年末和2022年末，容匯鋰業(yè)存貨賬面余額分別為13,213.74萬元、16,364.49萬元、182,338.60萬元，存貨賬面價(jià)值分別為10,398.04萬元、14,047.55萬元和180,026.51萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為14.57%、11.65%和49.94%。

容匯鋰業(yè)招股書表示，若未來主要原材料和產(chǎn)品的價(jià)格在短期內(nèi)大幅下降，或因國家政策和市場原因造成客戶變更或取消訂單計(jì)劃，從而導(dǎo)致公司產(chǎn)品無法正常銷售，則可能造成存貨的可變現(xiàn)凈值低于賬面價(jià)值，需要計(jì)提減值準(zhǔn)備，進(jìn)而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

各期末，容匯鋰業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.17、6.91、3.09，同行業(yè)可比公司平均數(shù)分別為3.45、3.76、7.13。

新京報(bào)：“獅子開口”一年后募資增加2倍

據(jù)新京報(bào)，2022年6月10日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委新受理了容匯鋰業(yè)的上市申請。這不是容匯鋰業(yè)首次“沖A”。2020年12月前后，容匯鋰業(yè)前往科創(chuàng)板上市并被受理。歷經(jīng)一年3輪問詢后，2021年12月10日，公司主動(dòng)撤回了上市申請。發(fā)審委披露的問詢資料顯示，麻米措湖所有權(quán)、科創(chuàng)屬性與技術(shù)水平、毛利率受鋰礦波動(dòng)、研發(fā)費(fèi)用等問題被交易所重點(diǎn)問詢。目前，這些問題也并未解決。

盡管這些問題尚未有解，但公司募資金額相較之前翻了一倍多：本次創(chuàng)業(yè)板IPO，容匯鋰業(yè)計(jì)劃募集30.6億元資金；而此前科創(chuàng)板IPO，其擬募資僅9.24億元。

圖片來源：容匯鋰業(yè)此次創(chuàng)業(yè)板IPO披露的招股書

本次創(chuàng)業(yè)板上市，容匯鋰業(yè)計(jì)劃募集30.6億元資金，其募投項(xiàng)目重點(diǎn)也是放在電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰業(yè)務(wù)的擴(kuò)產(chǎn)上。30.6億資金中，其擬投入20.7億元在年產(chǎn)6萬噸電池級碳酸鋰、6.8萬噸電池級氫氧化鋰項(xiàng)目，該項(xiàng)目總投資額22.6億元。項(xiàng)目以外，其余的資金則被用于補(bǔ)充流動(dòng)資金（9億元）以及研發(fā)中心建設(shè)（9000萬元）。

與前次科創(chuàng)板IPO募集資金相比，容匯鋰業(yè)本次IPO“胃口”增長不少。公司于2020年末披露的擬科創(chuàng)板上市招股書顯示，前次IPO，容匯鋰業(yè)擬募集9.24億元，計(jì)劃全部投入項(xiàng)目同樣是年產(chǎn)6.8萬噸電池級氫氧化鋰、6萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目。

圖片來源：容匯鋰業(yè)科創(chuàng)板IPO時(shí)披露的招股書

為何短短過去一年半時(shí)間，容匯鋰業(yè)的募投資金增加了兩倍多（231.2%）？而同樣的募投項(xiàng)目，前次投資僅需9.6億元，而本次投資需要22.6億元，增加了近13億元？這背后，究竟是公司評估定價(jià)失誤，還是“獅子大開口”？

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)：無礦是“硬傷”，募資聚焦產(chǎn)能方向

據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)，從2021年鋰產(chǎn)品營收水平來看,容匯鋰業(yè)以15.16億元位居第六,，但相比于贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等同行業(yè)上市公司，公司尚未掌握鋰資源。一直以來因?yàn)?家中無礦"而備受關(guān)注，是少數(shù)沒有鋰礦資源而規(guī)模又較大的鋰鹽企業(yè)，其原材料幾乎依靠海外采購，供應(yīng)商集中且話語權(quán)較弱。

據(jù)了解，容匯鋰業(yè)的鋰精礦絕大部分采購于澳大利亞Pilgangoora和巴西AMG。

報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商的采購金額占比分別為56.57%、67.97%、92.72%，其中2022年向澳大利亞Pilgangoora的采購占比高達(dá)到62.51%。

假設(shè)澳大利亞Pilgangoora減少供應(yīng)量，則為滿足自身需求，容匯鋰業(yè)需要向其他第三方采購鋰精礦，在市場價(jià)格高于長協(xié)價(jià)格的情況下，將會(huì)導(dǎo)致容匯鋰業(yè)采購成本的增加。根據(jù)測算，若澳大利亞Pilgangoora減少20%的供應(yīng)量，將導(dǎo)致公司利潤總額下降7.1%。

當(dāng)然，容匯鋰業(yè)也曾嘗試過收購，2017年公司曾啟動(dòng)遠(yuǎn)期收購西藏麻米措38.40%股權(quán)，不過該事項(xiàng)在2021年終止，2500萬元定金也作為違約金成為營業(yè)外支出。當(dāng)時(shí)容匯鋰業(yè)給出的理由是“基于公司整體戰(zhàn)略的長期考慮，有利于聚焦主業(yè)?！?

不過此次募資容匯鋰業(yè)并沒有把目光放在優(yōu)質(zhì)鋰資源上，更多的是聚焦在擴(kuò)產(chǎn)，公司擬募資30.60億元用于“年產(chǎn)6萬噸電池級碳酸鋰、6.8萬噸電池級單水氫氧化鋰項(xiàng)目”和“研發(fā)中心建設(shè)工程項(xiàng)目”，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

南方都市報(bào)：容匯鋰業(yè)沖上市 “無鋰”難題何解？

據(jù)南方都市報(bào)，在產(chǎn)業(yè)鏈完整度上，容匯鋰業(yè)處于明顯劣勢。

受新能源汽車及儲(chǔ)能行業(yè)刺激，碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽材料迎來春天，而這些材料需求量、產(chǎn)量的暴漲，又勢必向上游進(jìn)一步傳導(dǎo)，帶動(dòng)鋰礦石需求量及價(jià)格走高。

亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全球鋰精礦價(jià)格從2020年的不足3000元/噸，沖高至2022年末的50000元/噸左右。容匯鋰業(yè)采購單價(jià)，亦從2020年的2604.58元/噸，上漲至2022年的25288.89元/噸。

如此背景下，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，通過買礦將更多鋰資源掌握在手中，以保證原料供應(yīng)的穩(wěn)定性，成為眾多頭部企業(yè)的選擇：

2011年開始，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）陸續(xù)投資布局了加拿大礦業(yè)公司國際鋰業(yè)、愛爾蘭Blackstair鋰輝石項(xiàng)目、江西西部資源鋰業(yè)有限公司等國內(nèi)外鋰礦資源；2014年，天齊鋰業(yè)以30.41億元的價(jià)格，將世界最大的技術(shù)級鋰精礦供應(yīng)商泰利森51%的股份收入囊中；2021年，盛新鋰能從華友鈷業(yè)（603799.SH）手中全資收購阿根廷SESA公司，后者運(yùn)營的UT聯(lián)合體經(jīng)營著阿根廷SDLA項(xiàng)目（Diablillos鹽湖）……

就在2023年2月，起拍價(jià)1580萬元的新疆若羌縣瓦石峽南鋰礦勘查區(qū)塊，最終翻了384倍，以60.88億元的價(jià)格拍賣成功，可見鋰礦爭奪之激烈。

截至目前，容匯鋰業(yè)尚未擁有自己的鋰礦，而是通過其他多種途徑穩(wěn)定著自己的供貨渠道。

首先是長協(xié)訂單。公司與澳大利亞Pilgangoora簽訂了2021年至2024年采購協(xié)議，且到期后可以選擇延期至2028年，與巴西AMG簽訂的供貨協(xié)議期限為自2021年起每年至少供應(yīng)3萬噸，直至14.5萬噸鋰精礦。

接著是包銷協(xié)議。公司曾與四川普得達(dá)成了津巴布韋Kamativi鋰礦包銷協(xié)議。

再者是代理商補(bǔ)充。2021年，公司有42.24%的鋰精礦資源來自代理商，主要為日本三井。

除了數(shù)量外，容匯鋰業(yè)還通過將鋰精礦采購價(jià)格與電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰的市場價(jià)格相掛鉤等方式，進(jìn)一步保證了原材料成本的控制。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，容匯鋰業(yè)一系列舉措取得了不錯(cuò)的成果，但若仔細(xì)分析，會(huì)發(fā)現(xiàn)存在隱憂。

澳大利亞Pilgangoora常年為容匯鋰業(yè)最大供應(yīng)商，且2022年占其總采購金額的62.51%，但在2017年，通過投資Pilbara公司，贛鋒鋰業(yè)獲得其澳大利亞Pilgangoora鋰輝石項(xiàng)目部分權(quán)益；同年，長城汽車通過定增認(rèn)購Pilbara部分股權(quán)；2019年，寧德時(shí)代入股Pilbara公司。

換句話說，容匯鋰業(yè)最大供貨商背后，有著競爭對手的身影。

不僅于此，截至2022年末，容匯鋰業(yè)產(chǎn)能為1.2萬噸電池級碳酸鋰和0.8萬噸電池級氫氧化鋰，折合鋰精礦需求在14萬至16萬噸左右。

根據(jù)與澳大利亞Pilgangoora和巴西AMG簽訂的協(xié)議，2025年之前，容匯鋰業(yè)每年至少能鎖定15萬噸的鋰精礦供給，2028年之前至少能鎖定12萬噸，再加上其他供應(yīng)商，供給基本穩(wěn)定。

但問題在于，容匯鋰業(yè)正在大幅擴(kuò)產(chǎn)，其年產(chǎn)6.8萬噸電池級氫氧化鋰產(chǎn)品已經(jīng)開始建設(shè)，一期3.4萬噸預(yù)計(jì)2023年二季度投產(chǎn)，二期3.4萬噸預(yù)計(jì)2025年建成，按照每噸產(chǎn)品需要7至8噸鋰精礦的比例測算，新建產(chǎn)能將帶來約50噸鋰精礦的年需求。

2022年7月，因開發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，四川普得還解除了與容匯鋰業(yè)的包銷協(xié)議。能否順利彌補(bǔ)即將出現(xiàn)的原材料缺口，將成為容匯鋰業(yè)能否保證發(fā)展速度的關(guān)鍵。

界面新聞：自詡行業(yè)第二梯隊(duì)

據(jù)界面新聞，說到上游碳酸鋰，不得不提到兩大龍頭贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)，而在招股書中容匯鋰業(yè)自詡行業(yè)第二梯隊(duì)，其表述“中國深加工鋰產(chǎn)品行業(yè)的企業(yè)主要可以分為三種類型，可分為綜合性、專注型和新進(jìn)入者，其中第二類是以公司為代表的專注于深加工鋰產(chǎn)品的企業(yè)，該類技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)、鋰產(chǎn)品制造工藝積淀深厚，能夠提供高品質(zhì)、質(zhì)量優(yōu)異、品質(zhì)穩(wěn)定的電池級碳酸鋰與電池級氫氧化鋰產(chǎn)品，優(yōu)質(zhì)客戶黏性強(qiáng)?！?

從表述看，第二梯隊(duì)的容匯鋰業(yè)似乎比第一梯隊(duì)公司還牛。實(shí)際上，公司與第一梯隊(duì)的差距在哪呢？

首先在于產(chǎn)業(yè)鏈的整合，尤其是對上游鋰礦資源的掌握。

2021年，隨著下游新能源產(chǎn)業(yè)景氣度快速提升，作為鋰離子電池的關(guān)鍵材料，電池碳酸鋰和電池級氫氧化鋰的市場價(jià)格快速提升，同時(shí)對于上游鋰原材的需求也進(jìn)一步加劇，鋰資源供應(yīng)出現(xiàn)巨大缺口。

公開資料顯示，贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)均對鋰礦資源有所布局。其中贛鋒鋰業(yè)在澳大利亞、南美等地掌控了多塊鋰礦資源，天齊鋰業(yè)通過控股澳大利亞泰利森間接獲得了澳大利亞格林布什鋰輝石礦等。

反觀容匯鋰業(yè)，公司的主要原材料鋰精礦來自于澳大利亞和南美等國家及地區(qū)，主要與澳大利亞Pilgangoora和巴西AMG簽訂鋰精礦購買協(xié)議，因此在原材料的穩(wěn)定性及應(yīng)對原材料價(jià)格波動(dòng)的能力上存在一定劣勢。

容匯鋰業(yè)在鋰礦業(yè)務(wù)有所布局，但結(jié)果不太理想。

兩份招股書綜合顯示，2017年4月，容匯鋰業(yè)向王偉、王剛收購西藏阿里麻米措礦業(yè)開發(fā)有限公司（簡稱：西藏麻米措）部分股權(quán)，收購分兩個(gè)階段實(shí)施，第一階段公司以25841.70萬元收購西藏麻米措12.60%的股權(quán)；第二階段公司將以76536.30萬元的價(jià)格再收購西藏麻米措38.40%的股權(quán)，第二階段股權(quán)收購將于第一階段股權(quán)交割完成三年內(nèi)適當(dāng)時(shí)間具體實(shí)施。

2021年5月容匯鋰業(yè)遠(yuǎn)期收購西藏麻米措38.4%股權(quán)事項(xiàng)已確定終止，因此，公司現(xiàn)僅持有西藏麻米措12.60%的股權(quán)。

根據(jù)在中華人民共和國自然資源部采礦權(quán)登記信息查驗(yàn)系統(tǒng)中查詢到的西藏麻米措的采礦權(quán)登記信息，該礦山名稱為西藏阿里麻米措礦業(yè)開發(fā)有限公司西藏阿里改則縣麻米錯(cuò)鹽湖礦區(qū)鋰硼礦，麻米錯(cuò)鹽湖湖表鹵水鋰礦總資源量為250.11萬噸。但截至招股說明書簽署之日，西藏麻米措尚未取得西藏麻米錯(cuò)鹽湖采礦權(quán)證的紙質(zhì)證書，尚未進(jìn)行開采。

同贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)相比，2021年容匯鋰業(yè)的鋰產(chǎn)品毛利率不及前者，但漲幅較大，主要得益于產(chǎn)品的銷售價(jià)格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)覆蓋原材料成本漲幅，其中電池級碳酸鋰平均銷售價(jià)格同比上升131.76%，電池級氫氧化鋰平均銷售價(jià)格同比上升70.40%。但需要指出的是，2021年碳酸鋰板塊暴漲而多數(shù)企業(yè)盈利能力提升皆為共性。

此外，龍頭企業(yè)還在原有深加工鋰產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，利用資本市場開始進(jìn)行上游鋰資源整合，并往下游鋰