城投債發(fā)行量已達(dá)9？1.5萬億特殊再融資債券計(jì)劃公布。
最近最大的新聞莫過于中央政府公布了地方政府化債措施。央行和財(cái)政部正在商討擬定第四輪債務(wù)置換方案。據(jù)悉，特殊暫融資債券的規(guī)?？赡苓_(dá)到1.5萬億元，主要分配給當(dāng)?shù)卣畟鶆?wù)壓力較大的省份，如云南、陜西、貴州、重慶等12個(gè)省份。
中央政府已經(jīng)明確表示要保障城投債的短期順利應(yīng)對，通過特殊融資債券的方式置換當(dāng)?shù)卣碾[形債務(wù)。盡管中央政府多次強(qiáng)調(diào)不會(huì)救助，但從此次的行動(dòng)來看，雙方仍有所妥協(xié)。
因此，此次置換將原來高利率的債轉(zhuǎn)換為低利率的債，例如原來成本為6%，現(xiàn)在則轉(zhuǎn)換為3%，成本降低了三個(gè)百分點(diǎn)。此外，還將地方政府的隱性債務(wù)轉(zhuǎn)化為顯性債務(wù)。由于顯性債務(wù)更易于監(jiān)管和控制，因此這種轉(zhuǎn)換對當(dāng)?shù)卣畞碚f是一個(gè)利好消息。
但是，這種政策也有代價(jià)。某西南地區(qū)公務(wù)員的收入可能會(huì)減少20%，公務(wù)員也不再是鐵飯碗。中央政府為地方政府設(shè)定的債務(wù)限額為37.6萬億元，而地方政府債務(wù)總額為35萬億元，因此特殊融資債券的規(guī)模占據(jù)了60%的額度。
然而，這并不能從根本上解決地方債務(wù)壓力的問題。因此，從長遠(yuǎn)來看，可能會(huì)選擇國債置換、AMC機(jī)構(gòu)介入債務(wù)重組，或?qū)嵤┴?cái)政改革等化債手段。
這與投資有何關(guān)系？
·第一，國家保城頭債的意思很明確，但這次保的是標(biāo)準(zhǔn)化的城頭債，而非非標(biāo)準(zhǔn)化的城頭債。非標(biāo)城頭債的發(fā)行方并未得到保證。
如果按照以往的習(xí)慣，如果發(fā)生暴雷，非標(biāo)城頭債往往會(huì)成為首當(dāng)其沖的目標(biāo)，因?yàn)樗鼈兊闹饕钟腥耸莻€(gè)人投資者和散戶。第二，個(gè)人現(xiàn)在是否可以購買標(biāo)準(zhǔn)化的城頭債？我的建議是盡量不要購買。因?yàn)槟惝吘共皇菍I(yè)投資者，獲取的信息不如機(jī)構(gòu)豐富，交易手段和投資技能也不如專業(yè)投資者專業(yè)。
更重要的是，個(gè)人資金量太小，沒有一個(gè)億或兩個(gè)億以上的規(guī)模，就不要碰這個(gè)市場。不要冒險(xiǎn)投資這種債券，因?yàn)槟銦o法充分分散風(fēng)險(xiǎn)。盡管國家這次采取的措施顯然是為了保城頭債的剛性，但作為個(gè)人投資者，我建議你最好遠(yuǎn)離這個(gè)市場。
