三年擬分拆三子，醫(yī)療器械大佬玩轉(zhuǎn)資本，“樂普系”上市公司或再添一員
“分拆狂魔”蒲忠杰又有了新動作。日前，樂普醫(yī)療發(fā)布公告稱，其擬將控股子公司常州秉琨醫(yī)療科技股份有限公司（簡稱“秉琨醫(yī)療”）分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
圖來源：樂普醫(yī)療公告
作為血管介入器械的龍頭企業(yè)，樂普醫(yī)療近年來資本運作不斷。2022年2月，樂普醫(yī)療參股公司、聚焦腫瘤治療領(lǐng)域ADC企業(yè)樂普生物登陸港交所；同年9月，樂普醫(yī)療發(fā)行的GDR全球存托憑證在瑞士證券交易所上市；同年11月，樂普醫(yī)療控股子公司心泰醫(yī)療實現(xiàn)港股IPO，該公司主要聚焦于結(jié)構(gòu)性心臟病醫(yī)療介入器材領(lǐng)域。
值得一提的是，樂普醫(yī)療還曾擬分拆專注于體外診斷試劑及儀器的控股子公司樂普診斷科創(chuàng)板上市。2020年12月，樂普診斷上市申請獲受理，2021年6月，樂普診斷在經(jīng)歷了一輪問詢后撤回了上市申請。
如今，樂普醫(yī)療又擬分拆秉琨醫(yī)療上市，該公司三年擬三拆的舉動也引發(fā)熱議，并被外界質(zhì)疑為上市圈錢。樂普醫(yī)療為何熱衷于分拆？此次分拆對象秉琨醫(yī)療的成色又如何呢？
遭遇集采“陣痛”
2009年即登陸A股的樂普醫(yī)療主要專注于提供覆蓋心血管疾病領(lǐng)域全生命周期的整體解決方案，主營業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)及健康管理的各類產(chǎn)品及服務(wù)。
回顧樂普醫(yī)療的融資史，不難發(fā)現(xiàn)該公司2020年以來動作頻頻，除去上文提及的推動樂普生物、心泰醫(yī)療和樂普診斷的上市及在海外發(fā)行GDR外，該公司還曾在2020年和2021年向公眾發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募資金額合計約23.88億元。
事實上，2020年對于醫(yī)療器械企業(yè)來說是發(fā)展的轉(zhuǎn)折之年。該年，首批高值醫(yī)用耗材國家集采正式啟動，傳統(tǒng)冠脈支架成為我國首個被納入集采的高值醫(yī)用耗材品種。
樂普醫(yī)療在2020年年報中是這么描述的：“2020年，公司經(jīng)歷了傳統(tǒng)冠脈支架國內(nèi)首次集采，冠脈支架是公司傳統(tǒng)的優(yōu)勢產(chǎn)品，集采對我們造成了極大的困難?！?/p>
圖來源：樂普醫(yī)療2020年年報
2020年11月，國家組織的高值醫(yī)用耗材集中帶量采購擬中選結(jié)果公布，樂普醫(yī)療的鈷基合金雷帕霉素洗脫支架系統(tǒng)擬中選價格為645元，而之前最低掛網(wǎng)價為8400元，降幅達92.32%。
據(jù)了解，2020年，樂普醫(yī)療兩大心血管藥品氯吡格雷和阿托伐他汀鈣被實施集中采購。由于醫(yī)療機構(gòu)銷售價格的顯著降低，導(dǎo)致其藥品營銷收入全年降低。
受疫情及第四季度開始的國家冠脈支架集采影響，樂普醫(yī)療與集采相關(guān)的支架產(chǎn)品2022年的銷售收入為8.45億元，同比降低38.5%；藥品板塊受招標集采影響，實現(xiàn)營收34.12億元，同比降低11.35%。
拉長時間來看，樂普醫(yī)療的營收和凈利潤增長速度也是從2020年開始變慢的。2019年，該公司的營收和凈利潤增速還分別為22.64%、41.57%，但到2020年該公司上述增速就分別變?yōu)?.12%和4.44%。
如何應(yīng)對市場及政策的變化，推動子公司上市即是蒲忠杰想到的方法之一?；蚴艿郊珊鸵咔橛绊?，樂普醫(yī)療分拆上市活動變得頻繁。在資本運作中，蒲忠杰的個人資產(chǎn)也愈發(fā)豐厚。
開啟分拆模式“撈金”
2022年，樂普生物和心泰醫(yī)療的上市募得資金總額近14億港元。要知道的是，由于HX008的成功商業(yè)化，樂普生物在2022年才錄得收益1560萬元的收入，而在此之前，樂普生物并無任何產(chǎn)品銷售收入。
據(jù)悉，HX008是一種針對人PD-1的人源化lgG4單抗，可拮抗PD-1信號，以通過阻斷PD-1與其配體PD-L1及PD-L2的結(jié)合來恢復(fù)免疫細胞殺死癌細胞的能力。
2022年樂普生物的收入就已經(jīng)達106.09億元，而該年樂普生物和心泰醫(yī)療合計不過3億元的收入雖未向樂普醫(yī)療貢獻多少利潤，但上述兩家企業(yè)的上市卻讓其實控人蒲忠杰的財富激增。
截至7月26日港股收盤，樂普生物和心泰醫(yī)療的市值分別約為91.5億港元和101.9億港元。據(jù)天眼查，蒲忠杰分別持有樂普生物和心泰醫(yī)療28.45%、79.94%股份。上述兩家企業(yè)的上市也成功讓蒲忠杰、張月娥夫婦登上胡潤全球富豪榜。胡潤研究院發(fā)布的《2022胡潤全球富豪榜》顯示，蒲忠杰、張月娥夫婦以150億元的財富上榜。
值得一提的是，樂普生物和心泰醫(yī)療的業(yè)務(wù)線或公司本身就是收購而來的。
2018年1月，樂普生物成立，隨后該公司通過收購泰州翰中及泰州奧科的控股權(quán)取得PD-1及PD-L1管線產(chǎn)品，并在隨后獲得了擁有ADC平臺的上海美雅珂的控制權(quán)。心泰醫(yī)療的前身則是樂普生物2008年收購的上海形狀記憶，樂普生物又通過收購多家公司引進了生產(chǎn)線等。
2022年2月登陸港股的樂普生物還擬將觸角伸向A股，當年9月，該公司發(fā)布公告稱，擬申請配發(fā)及發(fā)行不多于約4.15億股A股，實現(xiàn)在科創(chuàng)板上市及買賣，預(yù)計募資凈額約不超25億元，但至今尚未有實質(zhì)性進展。
樂普生物、心泰醫(yī)療這兩家企業(yè)的上市并未讓樂普醫(yī)療滿足。7月23日晚間，樂普醫(yī)療發(fā)布公告稱，擬分拆其控股子公司秉琨醫(yī)療創(chuàng)業(yè)板上市。
上市后的生意會好做嗎？
本次擬被分拆上市的秉琨醫(yī)療是什么來頭？公開資料顯示，秉琨醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)為外科用醫(yī)療器械及輔助麻醉護理類器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2020-2022年，該公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.09億元、4.22億元和5.34億元，實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為0.96億元、0.89億元和1.14億元。
分拆預(yù)案顯示，本次分拆上市將有助于秉琨醫(yī)療提升專業(yè)化經(jīng)營水平，優(yōu)化資源管理和配置，持續(xù)提升在細分領(lǐng)域的競爭力，鞏固相關(guān)行業(yè)的領(lǐng)先地位。同時，樂普醫(yī)療及秉琨醫(yī)療通過本次分拆將進一步突出主業(yè)，提升綜合競爭力。
不過，上市對秉琨醫(yī)療的發(fā)展能起到多大的作用呢？
具體來看，秉琨醫(yī)療業(yè)務(wù)主要為外科用醫(yī)療器械及輔助麻醉護理類器械的研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化。其中，外科用醫(yī)療器械板塊主要包括吻合器及超聲刀兩大品類，吻合器又是其重要業(yè)務(wù)。
吻合器是替代手工切除與縫合的醫(yī)療器械，由于安全及操作便捷等性質(zhì)在外科手術(shù)領(lǐng)域中應(yīng)用廣泛。據(jù)分拆預(yù)案，秉琨醫(yī)療的吻合器業(yè)務(wù)板塊又全面覆蓋了線性吻合器、圓形吻合器、弧形吻合器、切割吻合器、荷包吻合器、皮膚縫合器以及腔鏡專用吻合器七大品類，該公司是國內(nèi)少數(shù)擁有覆蓋從模具加工到成品入庫的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力的企業(yè)。
當前，外科吻合器市場競爭激烈，一方面，強生、美敦力等國外品牌占據(jù)了大多的市場份額。以國內(nèi)電動腔鏡吻合器市場為例，2022年，強生、美敦力合計占據(jù)市場份額達78%。另一方面，國內(nèi)吻合器生產(chǎn)企業(yè)較多，已上市或處于申報中的企業(yè)就包括東星醫(yī)療、天臣醫(yī)療、風(fēng)和醫(yī)療等。
據(jù)弗若斯特沙利文資料分析，預(yù)計到2025年，全球吻合器市場規(guī)模增長至104.3億美元，中國吻合器市場規(guī)模增長至118.9億元。此外，隨著技術(shù)的進步，吻合器已經(jīng)逐漸從第一代開放式手術(shù)用吻合器、第二代腔鏡吻合器向第三代電動吻合器發(fā)展。
在各大吻合器企業(yè)加大研發(fā)、加速產(chǎn)品向電動化、智能化等方向發(fā)展，以及吻合器被列入醫(yī)用耗材帶量采購的背景下，留給秉琨醫(yī)療的市場又有多少呢?
本文源自金融界
