硅谷銀行破產(chǎn)預(yù)示系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)——訪美國橋水投資公司創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐

來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

近期，美國橋水投資公司創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐來到中國，參加中國發(fā)展高層論壇，并把他的新書《原則（實(shí)踐版）》介紹給中國讀者。

在華期間，達(dá)利歐接受了經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪，就硅谷銀行破產(chǎn)風(fēng)波、美聯(lián)儲(chǔ)政策、中國經(jīng)濟(jì)前景等話題表達(dá)了自己的看法。

近期，美國硅谷銀行和簽名銀行破產(chǎn)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。達(dá)利歐表示，硅谷銀行的破產(chǎn)以及美國、歐洲其他銀行出現(xiàn)的問題，并不僅僅是幾家銀行的問題，其背后是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。在短期債務(wù)周期泡沫破滅階段，硅谷銀行事件非常典型。短期債務(wù)周期的持續(xù)時(shí)間通常為7年左右。在這一階段，當(dāng)央行開始收緊貨幣政策，緊縮會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)的“信貸裂縫”，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)疲軟，直到貨幣政策不得不重新變得寬松，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，為下一輪債務(wù)危機(jī)埋下種子。

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)9輪的加息將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間提高到4.75%至5%，為2007年9月以來的最高水平。達(dá)利歐表示，美聯(lián)儲(chǔ)陷入了兩難境地。為控制高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)不得不持續(xù)加息進(jìn)程，實(shí)施貨幣緊縮政策，但貨幣緊縮會(huì)導(dǎo)致包括債務(wù)危機(jī)在內(nèi)的很多問題，甚至引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。當(dāng)政府持有大量未償債務(wù)，供給超過市場(chǎng)需求時(shí)，央行需要將債務(wù)貨幣化，即通過印鈔購買債券化解難題。但是，當(dāng)債務(wù)資產(chǎn)和債務(wù)負(fù)擔(dān)變得規(guī)模巨大時(shí)，央行很難找到一個(gè)對(duì)債權(quán)方和借款方而言都合適的實(shí)際利率。達(dá)利歐表示，由于美國的存量債務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模龐大，政府債務(wù)供應(yīng)很可能會(huì)大大超過需求，這將導(dǎo)致實(shí)際利率難以維持在合理水平。美聯(lián)儲(chǔ)很難既成功控制通脹，又保持金融系統(tǒng)穩(wěn)定。

“我們所處的時(shí)代各種沖突不斷，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常不明朗。”達(dá)利歐表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化和自由貿(mào)易遭遇重大挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)制裁、貿(mào)易壁壘、投資限制、供應(yīng)鏈不暢等問題給本就脆弱的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上了一層陰影。

談及中國經(jīng)濟(jì)，達(dá)利歐表示樂觀?！爸袊鴮⒔衲杲?jīng)濟(jì)增長的預(yù)期目標(biāo)確定為5%左右，這一目標(biāo)是合理的，也是可以實(shí)現(xiàn)的?！边_(dá)利歐說，過去幾十年，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了高速增長?？紤]到如今外部環(huán)境的復(fù)雜性，5%的預(yù)期目標(biāo)依舊是非常了不起的。

達(dá)利歐表示，他39年前第一次來中國，并在此后多次來到中國，目睹了中國取得的發(fā)展成就。中國經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率已經(jīng)超過30%。世界經(jīng)濟(jì)增長放緩、經(jīng)貿(mào)摩擦和地緣沖突等“逆風(fēng)”給中國帶來了挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟(jì)依舊保持著強(qiáng)勁增長態(tài)勢(shì)。當(dāng)前，最重要的依舊是保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 禹 洋）