官媒發(fā)聲！加大對中國股市和經(jīng)濟(jì)的刺激
中國疲軟的經(jīng)濟(jì)促使央行自 8 月以來首次降息，人們越來越期望針對包括房地產(chǎn)行業(yè)在內(nèi)的陷入困境的行業(yè)出臺更多刺激措施。
在本周早些時候降低短期利率后，中國人民銀行周四降低了一年期貸款利率。官方數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市場低迷，商業(yè)投資下滑令人擔(dān)憂，年輕人失業(yè)率創(chuàng)歷史新高。
越來越多的經(jīng)濟(jì)衰退跡象促使北京轉(zhuǎn)向推出更多刺激措施來幫助經(jīng)濟(jì)。據(jù)彭博社本周早些時候報(bào)道，預(yù)計(jì)國務(wù)院將討論針對包括房地產(chǎn)在內(nèi)的行業(yè)的一系列刺激方案。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，中國人民銀行今年可能會進(jìn)一步降息，并向銀行提供現(xiàn)金刺激，以便它們能夠繼續(xù)放貸。
商務(wù)部發(fā)言人周四在例行吹風(fēng)會上表示，促進(jìn)消費(fèi)的措施——包括促進(jìn)汽車、家電和餐飲業(yè)發(fā)展的措施——正在制定中。
即便如此，與過去的經(jīng)濟(jì)低迷相比，刺激措施的范圍可能有限。北京仍有望實(shí)現(xiàn)今年相對保守的 5% 左右的增長目標(biāo)，而經(jīng)濟(jì)中的高債務(wù)水平和對金融穩(wěn)定的擔(dān)憂意味著官員們不愿過度刺激房地產(chǎn)行業(yè)。
渣打銀行大中華區(qū)和北亞區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽表示：“刺激措施可能會得到衡量?！?“我們認(rèn)為中國人民銀行本周降息是政策放松的明確信號，旨在防止負(fù)面情緒自行煽動?！倍≌f，其他措施可能會隨之而來，包括“對房地產(chǎn)行業(yè)的有針對性的支持，增加政策性銀行貸款，以及可能增加地方專項(xiàng)債券發(fā)行配額。”
國家統(tǒng)計(jì)局表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)“還不牢固”，重點(diǎn)是修復(fù)和擴(kuò)大需求。5 月份失業(yè)率維持在 5.2% 的相對高位，而 16 至 24 歲年輕人的失業(yè)率小幅上升至 20.8%，創(chuàng)下 2018 年有數(shù)據(jù)以來的新高。
房地產(chǎn)市場仍然是經(jīng)濟(jì)增長的主要拖累。與 2022 年同期相比，今年前五個月房地產(chǎn)投資收縮 7.2%，差于預(yù)期。新房建設(shè)在此期間暴跌超過 22%。5 月份房價環(huán)比僅上漲 0.1%，低于 4 月份的 0.3%。
Pinpoint Asset Management Ltd. 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張志偉表示：“為了恢復(fù)信心，需要有更多的政策跟進(jìn)，尤其是在房地產(chǎn)領(lǐng)域。這可能是最重要的領(lǐng)域?！?/p>
據(jù)野村控股估計(jì)，基礎(chǔ)設(shè)施投資仍然是為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一，5 月份同比增長 8.8%。野村經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一份研究報(bào)告中寫道，這可能反映出政府主導(dǎo)實(shí)體的資金略有增加。
零售額低于預(yù)期表明消費(fèi)復(fù)蘇失去更多動力。固定資產(chǎn)投資放緩幅度大于預(yù)期，表明私人支出減少，尤其是在房地產(chǎn)行業(yè)，正在以大型項(xiàng)目支出的形式壓倒政府刺激措施。
中國人民銀行在美聯(lián)儲 15 個月來首次暫停加息周期之際推出寬松政策，同時仍暗示未來將進(jìn)一步收緊政策。美中利率差距擴(kuò)大加劇了資本外流，并對人民幣造成壓力，今年以來人民幣兌美元匯率下跌超過 3%。
中國人民銀行還提供了 2370 億元人民幣（330 億美元）的中期貸款，超過 6 月份到期的 2000 億元人民幣。在周二將關(guān)鍵短期利率下調(diào)相同幅度后，一年期 MLF 利率下調(diào)在很大程度上是意料之中的。兩種利率通常一起調(diào)整。
中國人民銀行發(fā)出的信號“非常重要，因?yàn)檫@是政策方向的逆轉(zhuǎn)，”百達(dá)財(cái)富管理亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管陳東在接受彭博電視采訪時表示?！艾F(xiàn)在政策制定者必須更用力地踩油門。在短期內(nèi)，我們需要持續(xù)的貨幣和財(cái)政支持。”
巴克萊銀行預(yù)測，到明年年初，政策利率每季度將下調(diào) 10 個基點(diǎn)，而野村證券預(yù)計(jì)今年下半年將再降息兩次 10 個基點(diǎn)。Macquarie Group Ltd. 預(yù)計(jì)第三季度 MLF 利率將再次下調(diào) 10 個基點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金率將下調(diào) 25 個基點(diǎn)。
據(jù)知情人士透露，國務(wù)院可能最早在周五討論刺激措施，但尚不清楚何時宣布或?qū)嵤┻@些措施。《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》周四在頭版評論中還表示，中國需要采取進(jìn)一步措施支持經(jīng)濟(jì)，包括保持強(qiáng)勁的財(cái)政支出。
Natixis SA 高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Gary Ng 表示：“最大的問題是普遍情緒——家庭儲蓄增加，企業(yè)投資減少，因?yàn)樗麄儗ξ磥聿淮_定?！?“即使央行現(xiàn)在采取更寬松的貨幣政策，也未必會太成功，因?yàn)檫@最終取決于整體情緒?！?/p>
美國景順 (Invesco) 基金表示，在迫在眉睫的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)市場困境和失業(yè)率上升的情況下，中國正在挖掘其貨幣工具箱以刺激經(jīng)濟(jì)，“與不斷惡化的信心作斗爭”。
中國人民銀行 (PBOC)周四將其一年期金融機(jī)構(gòu)中期借貸便利 (MLF) 利率從 2.75% 下調(diào)至 2.65%，這將注入 2370 億元人民幣（330 億美元）的額外的流動性。
降息是在美聯(lián)儲在 6 月政策會議上暫停加息熱潮后的第二天，同時為今年晚些時候進(jìn)一步加息以抑制通脹敞開大門。
以下是基金經(jīng)理和分析師對美國和中國政策轉(zhuǎn)變的看法。
Invesco 駐新加坡的全球市場策略師 David Chao
“今天對 MLF 的削減表明，隨著最初的重新開放活動開始消退，政策制定者正在與不斷惡化的信心作斗爭。更多的貨幣和財(cái)政刺激措施可能正在出臺，以將家庭和私營企業(yè)的信心從低迷中拉出來。
“降息證實(shí)政策制定者正在積極地重新掌控局面，引導(dǎo)政策走向進(jìn)一步寬松，可能是在 7 月政治局會議之后不久，例如對電動汽車的有針對性的支持和補(bǔ)貼、信貸擴(kuò)張、放寬第二套住房的房地產(chǎn)措施以及稅收削減高科技制造商?！?/p>
Isaac Poole，悉尼 Oreana Financial Services 全球首席投資官
“中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在進(jìn)行中，但并不完整。我們認(rèn)為這不是最后的寬松措施。未來幾周可能會通過銀行降低存款準(zhǔn)備金率 [reserve requirement ratio] 和一些有針對性的信貸寬松政策。
“這對金融市場來說是一個重要信號。這將有助于建立人們對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將持久的信心。我們繼續(xù)看到中國股市的上行空間，盡管在外國資本流入開始更可持續(xù)地復(fù)蘇之前，上行空間可能會受到限制?！?/p>
ING 駐新加坡區(qū)域研究主管 Robert Carnell
他說，中國的多邊基金舉措“不會特別影響中國的活動”?！皩⑿枰嗟膶捤烧?，盡管未來幾個月看起來確實(shí)有進(jìn)一步放松貨幣政策的好理由，但當(dāng)局的大部分回應(yīng)可能需要來自有針對性的財(cái)政措施。
“在預(yù)期這些情況下，市場可能會反彈。但目前經(jīng)濟(jì)的基本情況非常令人失望，這表明除了暫時的刺激措施產(chǎn)生的緩解期外，我們應(yīng)該預(yù)計(jì)市場凈值將保持疲軟?！?/p>
香港 Natixis 高級經(jīng)濟(jì)師 Gary Ng
“降息是有幫助的，但需要做更多的事情來重啟經(jīng)濟(jì)。市場似乎并不相信刺激方案可以挽救局面。“政府可能會加大對基礎(chǔ)設(shè)施、補(bǔ)貼和流動性注入的刺激力度。然而，要將中國從市場情緒低迷和資產(chǎn)負(fù)債表衰退的困境中拉出來，尤其是在房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)平臺領(lǐng)域，需要在監(jiān)管方面做出明顯的轉(zhuǎn)變?！?/p>
