智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，出行鏈短期迎來暑運旺季窗口，需求潛力有望釋放，催化航空/公路/高鐵/機場行情。中長期考慮盈利彈性，出行鏈優(yōu)選航空>高鐵/公路。同時在宏觀經(jīng)濟弱復蘇下，高股息和“中特估”或?qū)⑼苿庸?鐵路/港口板塊跑出超額收益。航運板塊，油運兼?zhèn)溥M攻防守雙重屬性，供需格局向好，行業(yè)景氣有望持續(xù)。物流板塊，快遞價格競爭間斷性開啟，等待行業(yè)份額逐步向頭部企業(yè)集中。
A股推薦：吉祥航空(603885.SH)、春秋航空(601021.SH)、中遠海能(600026.SH)、招商輪船(601872.SH)、京滬高鐵(601816.SH)、招商公路(001965.SZ)、順豐控股(002352.SZ);H股推薦：中遠海能(01138)、浙江滬杭甬(00576)、深圳國際(00152)。
華泰證券主要觀點如下：
航空機場：關(guān)注暑運窗口，更需關(guān)注中長期景氣改善
民航需求即將迎來暑運釋放窗口，短期有望形成催化。同時該行認為投資航空板塊，可將目光放得更為長遠，供需結(jié)構(gòu)改善以及全票價放松管制的中長期邏輯未變。該行測算2020-2024E客運機隊累計增長19.7%，即使類比歷史悲觀情景，同時期內(nèi)生需求仍將增長25.7%，供需差具備一定安全邊際，有望更為有效的發(fā)揮全票價提升的效果。結(jié)合航司較高的票價利潤彈性，航空有望迎來闊別已久的景氣持續(xù)向上周期。機場方面，流量逐步恢復過程中，中長期挖掘免稅等非航價值愈發(fā)重要，該行仍看好一線機場的門戶口岸優(yōu)勢，流量匯集的趨勢不變，并且流量變現(xiàn)潛力更高。
航運港口：油運景氣持續(xù)、干散需求改善、集運中期承壓
2H23，該行認為油運板塊兼?zhèn)溥M攻防守雙重屬性，能夠跑出超額收益;我國基建需求仍具不確定性，海外消費較疲軟，或拖累干散/集運/港口。分板塊看，1)油運：下半年運價有望持續(xù)上行至四季度季節(jié)性高點，中長期油輪供給趨緊，疊加潛在原油補庫需求+地緣沖突下運距增長，供需結(jié)構(gòu)對油運運價形成有力支撐，行業(yè)景氣上行;2)干散：全球散貨運輸需求有望邊際改善，下半年旺季運價有望上漲;3)集運：海外衰退風險帶來消費需求低迷，疊加船舶供給增加，該行認為集運運價難有較大漲幅;4)港口：宏觀經(jīng)濟增速下行，板塊防御屬性凸顯，下半年“中特估”行情或持續(xù)。
公路鐵路：公路盈利仍具比較優(yōu)勢，高鐵暑運景氣上行
上半年受“中特估”行情催化，高速公路與大秦鐵路因高股息獲得資金青睞。當前公路股息率(TTM)達到4.1%，仍高于19年均值(3.6%)。高速小客車流量強勁復蘇，勞動節(jié)/端午節(jié)假期恢復到19年的125%/125%，暑期旺季需求潛力有望釋放。再考慮公路貨運具有弱周期性，公路中報盈利或好于強周期性品種。高鐵暑運景氣有望上行，客量、客座率、票價均有望環(huán)比提升。4-6月京滬直達車商務(wù)座/一等座/二等座均價較19年上漲約20.1%/6.4%/7.9%。當前已進入電煤“迎峰度夏”旺季，但煤炭庫存仍處于高位，且進口煤數(shù)量大增，大秦鐵路貨運表現(xiàn)可能平淡。
物流快遞：件量成長繼續(xù)，短期競爭利好龍頭個股
展望2H23，該行看好快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量的穩(wěn)健增長，以及龍頭個股份額增長與成本下降帶來業(yè)績提升。件量方面，中長期受到社零增長、網(wǎng)購滲透率提升、網(wǎng)購習慣轉(zhuǎn)變?nèi)仳?qū)動，快遞件量成長有望持續(xù)。行業(yè)競爭方面，今年電商快遞開啟新一輪價格競爭，中期維度行業(yè)競爭有望加速末尾企業(yè)出清，份額進一步向龍頭集中，優(yōu)化競爭格局。成本方面，頭部企業(yè)持續(xù)優(yōu)化管理，加強智能化工具與自動化設(shè)備的使用，成本仍有下降空間，中長期頭部企業(yè)盈利水平有望提升。其他物流子板塊中，中長期該行看好?；肺锪骱痛笞诠?yīng)鏈的集中度提升，以及跨境電商物流的廣闊市場空間。
風險提示：經(jīng)濟增長低于預期，貿(mào)易摩擦，油匯風險，競爭惡化。
