優(yōu)秀的基金經(jīng)理要有"強(qiáng)心臟"！富達(dá)國(guó)際：成功的投資需要強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管理能力
“那次北京之行是我對(duì)中國(guó)和亞洲產(chǎn)生興趣的起點(diǎn)?！痹诮邮苋讨袊?guó)記者獨(dú)家專訪時(shí)，富達(dá)國(guó)際亞太區(qū)股票投資主管Martin Dropkin回憶起了二十多年前自己暢游北京街頭的時(shí)光。
富達(dá)國(guó)際亞太區(qū)股票投資主管 Martin Dropkin
上世紀(jì)九十年代初，從工程專業(yè)畢業(yè)不久的Martin還是一名電氣工程師。年輕的他跟隨當(dāng)時(shí)的公司來(lái)到亞洲，參與了中日海底光纜的建造。那是中國(guó)開(kāi)通的第一條海底光纜，也是Martin與中國(guó)緣分的開(kāi)始。
此后，Martin轉(zhuǎn)向金融，加入富達(dá)，成為了一名電信行業(yè)分析師。在富達(dá)，Martin的職業(yè)經(jīng)歷橫跨權(quán)益與固收，研究與投資，在此過(guò)程中，Martin始終對(duì)中國(guó)市場(chǎng)保持高度關(guān)注。今年，Martin再次到訪中國(guó)，他表示，在企業(yè)的盈利情況持續(xù)改善的當(dāng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)給整個(gè)亞太地區(qū)帶來(lái)超額收益。
作為投資主管，培養(yǎng)基金經(jīng)理也是Martin的重要工作。他告訴券商中國(guó)記者，優(yōu)秀的人才是一家資管機(jī)構(gòu)最重要的資產(chǎn)。富達(dá)會(huì)在充分了解人才的性格特點(diǎn)、職業(yè)抱負(fù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合量化的方法，盡可能地將投研人才的特質(zhì)與用戶的需求相匹配。
在他看來(lái)，除了對(duì)投資的熱愛(ài)，基金經(jīng)理還需要有一顆強(qiáng)心臟，在突如其來(lái)的壓力面前保持冷靜。風(fēng)險(xiǎn)管理這一概念常與固收投資相聯(lián)系，但在Martin看來(lái)，成功的股票投資同樣需要強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管理能力做支撐。他認(rèn)為，成功的基金經(jīng)理是在了解客戶偏好的基礎(chǔ)上，真正將風(fēng)險(xiǎn)管理嵌入投資組合中的人?？刂谱〔▌?dòng)，管理好風(fēng)險(xiǎn)，才能在漫長(zhǎng)的投資生涯中與產(chǎn)品風(fēng)雨同行。
“北京之行是我對(duì)中國(guó)和亞洲興趣的起點(diǎn)”
券商中國(guó)記者：我注意到你在大學(xué)主修的是工程學(xué)？
Martin Dropkin：是的，我做過(guò)電氣工程師，我畢業(yè)后的第一份工作就是安裝海底光纜。正是在這份工作期間，我參與了中日海底光纜的建設(shè)，這也是我人生中第一次到中國(guó)。工作結(jié)束后，出于對(duì)中國(guó)的興趣，我又特地去北京看了看。算起來(lái)，這已經(jīng)是快三十年前的事了。
年輕時(shí)的那次北京之行是我對(duì)中國(guó)和亞洲產(chǎn)生興趣的起點(diǎn)。從那以后，我來(lái)過(guò)中國(guó)很多次，我最大的感受就是，中國(guó)真的發(fā)展得太快了。二十多年前，我看到北京街頭大家都騎著自行車，而現(xiàn)在則是車水馬龍，高樓林立。
券商中國(guó)記者：你是怎么走上投資這條路的？
Martin Dropkin：我的父親是一名股票經(jīng)紀(jì)人，所以我很早就接觸到了投資。在以電氣工程師的身份工作了三五年后，我決定回去讀個(gè)MBA，轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域。之所以選擇股票研究作為職業(yè)方向，也是考慮到我在實(shí)體產(chǎn)業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)可以很好地應(yīng)用到行業(yè)研究中去，相當(dāng)于把我的工程背景和商學(xué)背景有效地結(jié)合起來(lái)。
所以我最早是以股票分析師的身份加入富達(dá)的，之后才轉(zhuǎn)戰(zhàn)固定收益業(yè)務(wù)。我在倫敦工作時(shí)，得到了一個(gè)管理固定收益研究團(tuán)隊(duì)的機(jī)會(huì)，這是一個(gè)全球?qū)用娴膷徫唬瑥哪菚r(shí)起，我開(kāi)始深度參與包括中國(guó)在內(nèi)的很多地區(qū)的投資研究。此后，我又負(fù)責(zé)管理亞太區(qū)的固收業(yè)務(wù)。大約一年前，我有機(jī)會(huì)回到權(quán)益投資，開(kāi)始管理富達(dá)亞太區(qū)的股票團(tuán)隊(duì)。
券商中國(guó)記者：你在權(quán)益和固收兩類業(yè)務(wù)上都有管理經(jīng)驗(yàn)，這兩者的管理模式有何差異？
Martin Dropkin：核心的差異是投資組合的管理目標(biāo)不同。
固收投資往往更注重資產(chǎn)的分散化和多樣性，同時(shí)盡可能避免業(yè)績(jī)的下行風(fēng)險(xiǎn)。特別是對(duì)投資級(jí)的固收基金而言，基金經(jīng)理的目標(biāo)是在避免違約的情況下，以一個(gè)相對(duì)較低的波動(dòng)率為投資者提供可觀的業(yè)績(jī)回報(bào)。
股票投資則是要尋找資產(chǎn)價(jià)格的上升空間，兩者的思維模式并不相同，投研人才的風(fēng)格也是截然不同的。我認(rèn)為自己這份工作有趣的地方就在于，我可以和各種不同風(fēng)格的人打交道，了解他們的個(gè)性和愿景，幫助他們實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)。
中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將為整個(gè)亞太地區(qū)帶來(lái)超額收益
券商中國(guó)記者：作為富達(dá)國(guó)際亞太區(qū)股票投資主管，你如何看待亞太區(qū)的權(quán)益投資前景？
Martin Dropkin：粗略統(tǒng)計(jì)，我們?cè)趤喬珔^(qū)管理著大約500億美元的權(quán)益資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的投資范圍橫跨多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
富達(dá)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)始終保持著積極的態(tài)度。去年，即便市場(chǎng)波動(dòng)較大，我們?nèi)栽诠乐稻哂形Φ牡胤椒e極布局。中國(guó)調(diào)整相關(guān)政策是強(qiáng)有力的催化劑，資本市場(chǎng)的反饋很積極，企業(yè)的基本面也有明顯改善。
從全球視角來(lái)看，富達(dá)的核心論點(diǎn)之一就是，美國(guó)今年的盈利軌跡可能與中國(guó)非常不同。我們已經(jīng)看到一些美國(guó)上市企業(yè)的盈利在下降，且這一趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)下去；而對(duì)于中國(guó)，我們認(rèn)為情況正好相反，企業(yè)的盈利情況仍會(huì)持續(xù)改善。
中國(guó)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，這對(duì)周邊國(guó)家也會(huì)是很大的利好。亞洲的供應(yīng)鏈?zhǔn)且惑w的，中國(guó)企業(yè)尋求增長(zhǎng)，也會(huì)拉動(dòng)周邊其他市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。從這個(gè)維度上看，東盟將會(huì)是極大的受益者。新能源車就是一個(gè)很好的例子，中國(guó)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的布局將利好泰國(guó)、印尼這些周邊國(guó)家。此外，印度也是有吸引力的國(guó)家，印度和中國(guó)一樣有龐大的人口基數(shù)，中產(chǎn)階級(jí)的人數(shù)也在增長(zhǎng)。
需要強(qiáng)調(diào)的是，富達(dá)對(duì)亞太區(qū)的看好，很大程度上來(lái)源于中國(guó)的投資和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，我們相信中國(guó)的發(fā)展會(huì)給整個(gè)亞太區(qū)帶來(lái)超額收益。
券商中國(guó)記者：現(xiàn)階段，你認(rèn)為中國(guó)哪些行業(yè)更有投資潛力？
Martin Dropkin：我認(rèn)為官方發(fā)出的信息非常明確，這也有助于我們確定自己的投資方向。醫(yī)藥、新能源車這些主題的投資機(jī)會(huì)都是我們長(zhǎng)期看好的，市場(chǎng)近期熱議的人工智能領(lǐng)域也非常值得關(guān)注，這項(xiàng)新技術(shù)可能與很多其他產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)，可以是互聯(lián)網(wǎng)，也可以是半導(dǎo)體，對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的影響是很深遠(yuǎn)的。
券商中國(guó)記者：說(shuō)到人工智能，你如何看待這項(xiàng)技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的替代？
Martin Dropkin：關(guān)于這一點(diǎn)，我們近期也有很多討論。事實(shí)上，我并不認(rèn)為人工智能會(huì)取代人類。例如，我們現(xiàn)在面對(duì)面地交談，感受彼此的情緒，這些發(fā)生在人和人之間的聯(lián)結(jié)是人工智能無(wú)法取代的。我更傾向于認(rèn)為，包括我們資管行業(yè)在內(nèi)，人工智能可以幫助很多專業(yè)領(lǐng)域的從業(yè)者提升決策效率，更多的時(shí)間會(huì)被騰挪出來(lái)做更有創(chuàng)意的事。
近年來(lái)，富達(dá)已經(jīng)在嘗試用人工智能工具輔助投研。例如，我們會(huì)通過(guò)建立模型，將行為金融學(xué)的理論應(yīng)用于投資，我們也會(huì)借助模型識(shí)別出違規(guī)的會(huì)計(jì)處理。年復(fù)一年，這個(gè)模型跟蹤著海量的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)，如果市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)生變化，模型就會(huì)第一時(shí)間向分析師和基金經(jīng)理發(fā)出提示。
或許有些人會(huì)對(duì)人工智能持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為這項(xiàng)新技術(shù)會(huì)減少就業(yè)機(jī)會(huì)。但是就歷史的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我認(rèn)為，新技術(shù)的出現(xiàn)會(huì)創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。不僅如此，新技術(shù)會(huì)讓部分企業(yè)脫胎換骨，為我們的投資帶來(lái)巨大的增長(zhǎng)空間。
熱愛(ài)是入場(chǎng)的籌碼，優(yōu)秀的基金經(jīng)理需要一顆“強(qiáng)心臟”
券商中國(guó)記者：作為一家國(guó)際頂級(jí)的資管公司，富達(dá)是如何培養(yǎng)投研人才的？
Martin Dropkin：在富達(dá)，我們一直說(shuō)的一句話就是“人是最重要的資產(chǎn)”。富達(dá)的員工穩(wěn)定性很高，很多基金經(jīng)理和研究員在公司一待就是幾十年，他們?cè)诟贿_(dá)從年輕的研究員開(kāi)始做起，逐漸成長(zhǎng)為可以獨(dú)當(dāng)一面的基金經(jīng)理。
培養(yǎng)基金經(jīng)理是一門很深的學(xué)問(wèn)。經(jīng)過(guò)多年的摸索，我們也總結(jié)出了一套方法。富達(dá)會(huì)安排分析師到其他行業(yè)組輪崗，讓分析師有足夠的時(shí)間探索自己的風(fēng)格，了解自己的優(yōu)勢(shì)。比如，自己是價(jià)值型還是成長(zhǎng)型，更偏好集中投資還是分散投資，擅長(zhǎng)投資哪個(gè)國(guó)家和地區(qū)等等。在一位分析師成為基金經(jīng)理的初期，他/她會(huì)從一只規(guī)模較小的基金開(kāi)始做起，我們稱之為試點(diǎn)基金。過(guò)程中，這位新手要學(xué)習(xí)如何管理風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建組合，以自己擅長(zhǎng)的風(fēng)格捕捉收益。
在富達(dá)，我們有個(gè)培養(yǎng)項(xiàng)目叫做基金經(jīng)理學(xué)院（Portfolio Manager Academy），由一些年屆退休的資深基金經(jīng)理帶著年輕的分析師們學(xué)習(xí)。過(guò)程中，我們可以觀察這些分析師構(gòu)建組合、管理組合的方式，觀察他們的性格和偏好。例如，我們?cè)谟^察中發(fā)現(xiàn)一位分析師對(duì)科技很感興趣，他可能就適合運(yùn)營(yíng)一只科技主題基金。將分析師的行為進(jìn)行量化之后，我們就可以更好地把他們與合適的客戶匹配起來(lái)。
券商中國(guó)記者：在培養(yǎng)人才的過(guò)程中，你的角色是怎樣的？
Martin Dropkin：我的角色就是盡量挖掘出人才最好的一面。作為主管，我需要了解人才的動(dòng)機(jī)和需求。當(dāng)然，每個(gè)人的特質(zhì)都是不同的，我確實(shí)花了很多時(shí)間去了解團(tuán)隊(duì)里的每一個(gè)人，定期與大家交流，了解他們的優(yōu)勢(shì)和職業(yè)抱負(fù)。
需要特別強(qiáng)調(diào)的是，我會(huì)特別留意培養(yǎng)人才的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。時(shí)常有人問(wèn)我，Martin，你認(rèn)為權(quán)益基金經(jīng)理和固收基金經(jīng)理的區(qū)別是什么？我會(huì)說(shuō)，有一個(gè)詞可以回答這個(gè)問(wèn)題，作為一位權(quán)益基金經(jīng)理，你必須學(xué)會(huì)如何管理波動(dòng)。在這里，波動(dòng)是指基金經(jīng)理與產(chǎn)品風(fēng)雨同行的能力。做權(quán)益投資，波動(dòng)是不可避免的。對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，在面對(duì)沖擊時(shí)，要盡可能地處理好壓力，做好風(fēng)險(xiǎn)控制和波動(dòng)管理。這樣的能力，我認(rèn)為在權(quán)益投資領(lǐng)域是尤為重要的。
券商中國(guó)記者：在你看來(lái)，一位成功的基金經(jīng)理需要具備哪些特質(zhì)？
Martin Dropkin：首先，對(duì)投資的熱愛(ài)是入場(chǎng)的籌碼（table stakes）。任何加入富達(dá)的人，首先都要對(duì)投資充滿熱情，這是我們從面試階段就特別關(guān)注的一項(xiàng)特質(zhì)。
此外就是管理風(fēng)險(xiǎn)的能力。說(shuō)到權(quán)益基金經(jīng)理，大家都認(rèn)為他們是以選股見(jiàn)長(zhǎng)，但事實(shí)上，當(dāng)我們?cè)诤Y選優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、優(yōu)秀的業(yè)務(wù)模式，了解公司的盈利來(lái)源與護(hù)城河時(shí)，我們本質(zhì)上也是在做風(fēng)險(xiǎn)管理?？蛻舻钠檬呛懿煌?，一些客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高，另一些則較低，成功的基金經(jīng)理是能真正將風(fēng)險(xiǎn)管理嵌入投資組合中的人。
還有一點(diǎn)我認(rèn)為非常關(guān)鍵，想要成為一位優(yōu)秀的基金經(jīng)理，你需要一顆“強(qiáng)心臟”，按中文的話說(shuō)，就是臉皮要厚，心理素質(zhì)要好。基金經(jīng)理這份工作要承受的壓力非常大，基金凈值的披露很頻繁，市場(chǎng)的評(píng)價(jià)也隨之而來(lái)。坦白說(shuō)，在這些壓力面前，保持冷靜并不是一件容易的事。當(dāng)投資組合受到負(fù)面消息的沖擊時(shí)，基金經(jīng)理能否安然入睡？有些人是真的會(huì)徹夜難眠。這份工作其實(shí)并不適合所有人。
在日復(fù)一日的投研中，基金經(jīng)理要時(shí)刻記得自己是為誰(shuí)而工作，確保自己的投資目標(biāo)和客戶的利益始終保持一致。要做到這一點(diǎn)，一位基金經(jīng)理需要每天在電腦前一坐就是好幾個(gè)小時(shí)，將自己的投資組合調(diào)整到最佳配置；也需要做大量調(diào)研，走到產(chǎn)業(yè)中挖掘更多信息；還需要與客戶充分溝通，深刻了解客戶的訴求。在我看來(lái)，這條原則說(shuō)來(lái)簡(jiǎn)單，真正做起來(lái)卻并不容易，能將這個(gè)原則遵守到位的基金經(jīng)理，將是市場(chǎng)上最成功的基金經(jīng)理之一。
責(zé)編：李雪峰
校對(duì)：廖勝超
