中國基金報記者 天心
隨著一季報披露完畢，有著“專業(yè)買手”之稱的公募FOF最新持倉隨之出爐。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，華商新趨勢優(yōu)選、易方達科瑞、易方達供給改革三只基金是全市場公募FOF一季度持有只數(shù)最多的權(quán)益基金，相比去年四季度，易方達供給改革取代融通健康產(chǎn)業(yè)，新進FOF“最愛”權(quán)益基金前三名。
從調(diào)倉變動上看，部分公募FOF繼續(xù)超配權(quán)益資產(chǎn)，并偏向成長風格基金，有的對階段性漲幅過快的行業(yè)做了減倉，增加了部分業(yè)績和估值匹配合理的行業(yè)。
談及后市，多位FOF基金經(jīng)理認為，中期維持對權(quán)益資產(chǎn)的樂觀，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟處于底部向上修復(fù)的狀態(tài)，且市場估值壓力仍較小，戰(zhàn)略上將推動 A 股的上漲。結(jié)構(gòu)上主要關(guān)注以下條潛在盈利主線：TMT、復(fù)蘇（消費、投資）以及美債利率定價資產(chǎn)估值修復(fù)等。
華商新趨勢優(yōu)選、易方達科瑞、易方達供給改革
最受公募FOF青睞
隨著公募基金旗下一季報披露，F(xiàn)OF基金經(jīng)理新一季的基金配置清單也重磅出爐。
Wind數(shù)據(jù)顯示，華商新趨勢優(yōu)選在一季度末獲26只公募FOF重倉買入，從數(shù)量上看，是目前公募FOF買入數(shù)量最多的權(quán)益基金，這也是華商新趨勢優(yōu)選第二個季度坐上公募基金“團購”榜首，去年末是與融通健康產(chǎn)業(yè)并列首位。在此之前，則由海富通改革驅(qū)動連續(xù)第五個季度霸榜。
具體來看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安養(yǎng)老2035、富國智優(yōu)精選3個月持有等基金在一季度均重點配置華商新趨勢優(yōu)選基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安養(yǎng)老2035、富國智優(yōu)精選3個月持有、嘉實養(yǎng)老2050五年、嘉實養(yǎng)老2040五年等基金將華商新趨勢優(yōu)選作為前三大重倉基金。
不過，從持倉數(shù)量上看，一季度末公募FOF合計持有華商新趨勢優(yōu)選基金份額4995.19萬份，相比去年末增持了17.62萬份，持有華商新趨勢優(yōu)選的FOF基金數(shù)量則相比去年末增加了5只。
據(jù)相關(guān)資料介紹，華商新趨勢優(yōu)選基金成立于2015年5月14日，基金經(jīng)理周海棟過往長期以成長風格著稱，截止今年一季度末，成立以來收益率達到355.53%，過去五年收益308.35%，業(yè)績排名同類基金第一。
Wind數(shù)據(jù)顯示，共有25只公募FOF三季度重倉持有易方達科瑞，合計持有份額1.74億份，相比去年末持有的FOF基金只數(shù)增加了6只，環(huán)比減持8437.61萬份。據(jù)悉，易方達科瑞基金經(jīng)理楊嘉文擅長逆勢投資，關(guān)注估值被錯殺的個股，對于基本面堅固或出現(xiàn)好轉(zhuǎn)信號的公司敢于重倉買入。
易方達供給改革在一季度新進公募FOF買入只數(shù)榜前三。Wind數(shù)據(jù)顯示，共有20只公募FOF三季度重倉持有易方達供給改革，合計持有份額1.90億份，相比去年底持有的FOF基金只數(shù)增加了13只，環(huán)比增持了1.29億份。據(jù)悉，易方達供給改革基金經(jīng)理楊宗昌是化學(xué)博士，有過多年化工研究經(jīng)驗，他堅持在熟悉的行業(yè)內(nèi)把握投資機會，并通過努力不斷擴大能力圈，目前行業(yè)配置更趨均衡。
從增持榜單來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，被動指數(shù)基金增持前三“花落華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、廣發(fā)中證全指信息技術(shù)ETF、華夏恒生科技ETF；靈活配置混合基金中，匯添富科技創(chuàng)新、易方達供給改革、易方達新興成長位列增持份額前三；偏股混合基金增持前三則被易方達信息產(chǎn)業(yè)、財通資管健康產(chǎn)業(yè)、中歐碳中和占據(jù)；股票基金增持前三分別為中歐信息產(chǎn)業(yè)、匯添富外延增長主題、華夏智勝先鋒；平衡基金增持前三則是交銀定期支付雙息平衡、摩根雙核平衡、易方達平穩(wěn)增長；偏債混合基金增持前三依次為易方達安盈回報、安信民穩(wěn)增長、創(chuàng)金合信鑫祺。
權(quán)益?zhèn)}位偏向成長風格
減持漲幅過高行業(yè)配置比例
一季度A股市場整體表現(xiàn)相對較好，但行業(yè)分化較大。受益于數(shù)字經(jīng)濟政策的提振與人工智能主題的不斷發(fā)酵，科技板塊漲幅較大；而地產(chǎn)和新能源等板塊表現(xiàn)較弱。從一季度披露的情況上看，部分FOF基金經(jīng)理繼續(xù)超配權(quán)益?zhèn)}位，并向成長風格偏移，也有部分FOF基金經(jīng)理在一季度末對漲幅過高行業(yè)基金進行了減倉, 增加了部分業(yè)績和估值匹配合理的行業(yè)。
長期業(yè)績領(lǐng)先的興全安泰平衡養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理林國懷在一季報中表示，本季度基金主要進行以下操作：1、持續(xù)維持權(quán)益資產(chǎn)的倉位略高于權(quán)益配置中樞；2、逐步提升組合中成長型基金的配置比例，同時適度降低價值型基金的配置比例；3、逢高減持部分轉(zhuǎn)債品種，增加其他確定性較高的絕對收益或相對收益基金品種；4、繼續(xù)根據(jù)既定的策略參與股票定增、大宗交易等投資機會，減持解禁的股票。
組合風格上，目前權(quán)益部分依然保持略超配價值風格，但偏離幅度已顯著下降，保持一貫的“略偏左側(cè)”和“適度均衡”的配置策略，通過積極挖掘市場上相對收益和絕對收益的投資機會不斷增厚組合收益，通過“多資產(chǎn)、多策略”的方式來平滑組合波動，努力將該基金呈現(xiàn)為“相對穩(wěn)定的‘貝塔’和相對確定的‘阿爾法’特征”。
從一季度持倉上看，富國城鎮(zhèn)發(fā)展、博時標普500ETF新進興全安泰前十大重倉基金，富國信用債、萬家安弘淡出前十大之列。
“在年初的時候，基金經(jīng)理對全年市場的主線判斷不是很清晰，因此組合整體上除了向小市值成長風格有一定偏離外，其他方面沒有明顯的偏離，整體上比較均衡。隨著近期政策方向的明朗，基金經(jīng)理對今年全年股票市場的主要方向逐漸有了較明確的判斷，在操作上，本基金在 1 季度，逐漸增加了低估值價值風格基金和股票，以及與數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)的基金和股票，未來計劃視相關(guān)板塊的估值水平變化做動態(tài)調(diào)整?！比A夏養(yǎng)老2045三年基金經(jīng)理許利明表示。
中歐預(yù)見養(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持倉仍然堅持長期資產(chǎn)配置策略，但繼續(xù)對部分主動權(quán)益基金進行了分散和優(yōu)化，在一季度股票市場整體小幅上漲但行業(yè)之間分化巨大的市場中，基于對長期基本面、行業(yè)景氣度、估值、性價比等的判斷，對行業(yè)風格的持倉結(jié)構(gòu)進行了小幅調(diào)整，減持部分漲幅較高的行業(yè)基金，增持部分短期表現(xiàn)較差的行業(yè)基金。
年內(nèi)表現(xiàn)領(lǐng)先的平安養(yǎng)老2045一季報中表示，報告期內(nèi)，基金整體保持中樞附近的權(quán)益?zhèn)}位，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。債券方面，適當增加固收倉位的彈性，其他以現(xiàn)金管理為主；權(quán)益方面，基于不同板塊的基本面和估值性價比，略加倉港股基金，減倉美股基金，A 股減倉 TMT 持倉兌現(xiàn)部分收益。整體而言，通過動態(tài)再平衡，保持組合處于穩(wěn)健均衡狀態(tài)，重點關(guān)注一季報超預(yù)期的方向。
易方達匯誠養(yǎng)老1季度適度降低了深度價值和價值質(zhì)量等偏價值策略的基金的超配比例，繼續(xù)超配偏小盤風格的基金，適度增加了偏成長策略的基金的配置比例。在行業(yè)方面，TMT等科技行業(yè)經(jīng)歷過去幾年的大幅調(diào)整，處于“三低”類資產(chǎn)（景氣周期低位、低估值、低擁擠度）的范疇，1季度逐步加倉了偏科技成長策略基金的配置比例。不過仍然選擇那些能夠長期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上漲的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投資方面，在市場大幅反彈后，小幅降低了港股基金的配置比例。
2023年，嘉實2040五年權(quán)益類資產(chǎn)年度目標配置比例為70%。截至一季度末，基金的權(quán)益類資產(chǎn)實際配置比例為71%，相對年度目標配置比例戰(zhàn)術(shù)型標配，對階段性漲幅過快的行業(yè)做了減倉，增加了部分業(yè)績和估值匹配合理的行業(yè)。
富國智優(yōu)精選3個月持有一季度操作上圍繞經(jīng)濟增長和政策支持方向作為調(diào)整配置主要方向，組合主要提高了中小盤暴露、加大對于業(yè)績預(yù)期增速較高板塊的配置，并通過優(yōu)選選股alpha較高、穩(wěn)定性較好的標的實現(xiàn)配置。
基于對PMI、中長期信貸和消費者信心等方面的觀察，鵬華養(yǎng)老2045將組合權(quán)益資產(chǎn)維持超配狀態(tài)，結(jié)構(gòu)上均衡配置于：受益于順周期低估值的金融周期板塊、受益于社會經(jīng)濟活動趨于正常的消費醫(yī)藥板塊，以及受益于產(chǎn)業(yè)周期見底及國產(chǎn)替代的科技制造板塊上。
權(quán)益市場仍將有所作為
關(guān)注確定性和未來發(fā)展方向的機會
目前A股市場行至3300點附近，未來市場存在哪些風險和機會？如何尋找投資主線？FOF基金經(jīng)理們也在一季報中提到了對當下的思考。
南方基金魯炳良認為，展望后市，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期的度過，國內(nèi)大類資產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期進入驗證階段。中期維持對權(quán)益資產(chǎn)的樂觀，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟處于底部向上修復(fù)的狀態(tài)，且市場估值壓力仍較小，戰(zhàn)略上將推動 A 股的上漲。結(jié)構(gòu)上主要關(guān)注以下條潛在盈利主線：TMT、復(fù)蘇（消費、投資）以及美債利率定價資產(chǎn)估值修復(fù)。從確定性和未來發(fā)展方向角度出發(fā)，關(guān)注 TMT 中信息安全、數(shù)字經(jīng)濟和新技術(shù)領(lǐng)域。大復(fù)蘇中在大消費板塊內(nèi)重點關(guān)注航空出行供需格局和票價彈性帶來的潛在超預(yù)期機會。投資端關(guān)注地產(chǎn)鏈以及一帶一路帶動下的部分細分領(lǐng)域配置機會。
摩根錦程積極成長養(yǎng)老目標五年基金經(jīng)理杜習(xí)杰、吳春杰表示，對于國內(nèi)權(quán)益來講，當前歷史估值分位、相對債券資產(chǎn)的估值處均在具備吸引力的水平，為長期投資提供一定安全邊際。年內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)是確定性的，節(jié)奏與幅度上雖有分歧，但政策仍有相機抉擇加碼托底的空間。結(jié)構(gòu)上，維持此前判斷，關(guān)注受益于穩(wěn)內(nèi)需政策加碼的領(lǐng)域，包括地產(chǎn)鏈、政府支出或補貼可能增加的基建、信創(chuàng)、自主可控等領(lǐng)域，TMT相關(guān)板塊漲幅超預(yù)期，有ChatGPT主題催化的成份，對交易情緒的過熱持謹慎的態(tài)度，后續(xù)會持續(xù)關(guān)注新技術(shù)對經(jīng)濟各個領(lǐng)域的影響；對消費服務(wù)業(yè)來講，去年博弈情緒已較濃，二季度市場對其關(guān)注度有望隨著節(jié)日出行、消費數(shù)據(jù)改善而增加。
景順長城養(yǎng)老目標2035三年持有基金經(jīng)理薛顯志、江虹表示，權(quán)益市場來看，當前中國經(jīng)濟處于復(fù)蘇早期，2月以來市場的下跌屬于“放開交易”、春季躁動后的正常回調(diào)。復(fù)盤歷史上的復(fù)蘇周期，權(quán)益方面均能有所作為，基本面的總體改善能激活市場的生態(tài)，市場會不斷尋找基本面改善的諸多細分方向。結(jié)構(gòu)方面，市場一季度已找出“中特+”、數(shù)字經(jīng)濟兩條主線。4月份開始，估計市場會圍繞各行業(yè)受益改善幅度，不斷挖掘一季報超預(yù)期、全年指引較好的細分方向。同時，因處于復(fù)蘇階段，順周期方向也會存在機會。
鵬華基金孫博斐表示，未來持續(xù)關(guān)注以下三個方向：一是順周期低估值板塊具備長期投資價值，此外，關(guān)注央國企改革能否帶來相關(guān)行業(yè)、企業(yè)基本面的改善，并打開估值提升的空間。
二是消費醫(yī)藥板塊的場景復(fù)蘇邏輯較為確定，比較而言，醫(yī)藥板塊的估值性價比更高。三是科技制造板塊，特別是國產(chǎn)替代的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是長期關(guān)注的方向。短周期來看，半導(dǎo)體行業(yè)可能在下半年周期見底，計算機行業(yè)的景氣度相較于去年也是大幅改善。而人工智能等技術(shù)的突破，有可能打開科技板塊的成長空間。
編輯：艦長
審核：木魚
